2011年9月19日

每當變幻時

未講股,先聽歌.

「懷緬過去常陶醉 一半樂事
一半令人流淚 夢如人生
快樂永記取 悲苦深刻藏骨髓

韶華去 四季暗中追隨
逝去了的都已逝去 AH... AH...
常見明月掛天邊 每當變幻時
便知時光去

懷緬過去常陶醉 想到舊事
歡笑面常流淚 夢如人生
試問誰能料 石頭他朝成翡翠

如情侶 你我有心追隨 遇到半點風雨便思退
常見紅日照東方 每當見夕陽 便知時光去.」

這是1977年的歌,我諗大部分blog友仲未出世吧.楊千嬅幾年前重唱過此曲,你地一定有印象.股市至此,暫時只有憑歌寄意一番.

......

2011年8月24日

股市如人生 勿氣餒


貨幣市場基金( Money Market Fund)是最保守的投資基金。這批基金特色,是寧願蝕息亦不會大舉投入股票市場。由於全球利率極低,貨幣基金數目大減,過去 3年收入大挫六成半。以息率回報計,貨幣基金兩年間,回報由 0.95厘,跌至今年 7月的 0.22厘。

單看市賬率大市未跌夠

不過,上周流入貨幣基金總額卻偏偏破紀錄,避險時就要避險,何況債券價格升,貨幣基金一買一賣仍有高回報。

至於絕對估值吸引力,當然是從個別市場的估值高低去作判斷。很奇怪,大行專家推介入市,已經不從市盈率水平出發,因為明知盈利預測下調周期剛好開始,單純用 PE高低作入市指標,在預測盈利有向下趨勢、即「 E」之部份不受控的情況下,隨時有誤導市場成份。大摩、德銀等大行相繼下調中港經濟增長預測,顯示原先對恒指目標的預測已經站不住腳。在盈利不明朗情況下,於是撇開盈利不談,反而市賬率( PB,股價相對賬面值)是大戶選用指標。目前,摩根士丹利中國指數 PB為 1.8倍,較 08、 09年谷底值僅高出 10%。

正如瑞信證券指出,探底不代表完成尋底,經濟周期轉化剛好開始,無論市盈率及市賬率均可能有進一步變動。盈利下調,會推升市盈率。同樣,公司資產值下降,亦一樣會推高市賬率,雖然往往後者會比前者較遲發生。就算公司資產值短期不變,假如認同股市未見底,現在跟 08、 09年當日的市賬率比較,中資股還要跌 10%,港股還要跌 34%,澳洲股市則更要跌 51%,才可到達當日低位彈升的觸發點。當然,這個分析未至於全面,亦不代表股市要跌多兩、三、四成;但必須提醒大家,估值數據可以一日改變,概念賣點亦可隨時消失。投資者感到進退兩難.

其實做人也如是,既然股市如人生,就不要氣餒!

胡孟青

摘錄自蘋果日報
2011年08月24日

2011年8月8日

處變不驚 

美國國債上限上周在死線前達成共識,滿以為大市已完成調整,怎不知歐債又燒到意大利及西班牙,以及憂慮美國經濟提振乏力,歐美股市出現大插插,拖累港股周五急挫近千點.經此一大插,恒指所有防守要塞已經失陷,後市何去何從?現在是清倉離場?還是心口掛個「勇」字入市執「死雞」呢?

其實,歐美經濟和債務問題只是老生常談,大市要升或跌,總需要借口和原因.如曹仁超名言:「有智慧不如跟勢」,目前外圍風聲鶴唳,港股自然成為驚弓之鳥.不過,目前香港藍籌股的市盈率僅10倍,今年預測市盈率更低至單位數.過往出現這種情況,不會出現股災.但,紀錄總是被打破的;而歷史未必會重演的,因為「黑天鵝」已變得神出鬼沒.

2009年3月,港股仍未在雷曼兄弟爆煲中復甦,香港又出現豬流感,衛生局人員穿著較沙士更嚴密的全副武裝,封鎖灣仔酒店那一幕,實在嚇怕大部分投資者,選擇掟貨離場.但萬萬估不到,那是最壞的時候也是最好的時候,港股藉豬流感見底回升,升足九個月才歇息,最令人印象深刻的莫過於創維(751)由九角升至十元.

前事不忘,後事之師.當別人恐慌時,你要貪婪.當然,這知易難行.冇貨在手的,當然可以逢大插插之時,冒著淡友之炮火入市撈平保(2318)、Prada(1913)、AIA(1299)、濠賭股、土炮零售股、工行(1398)、中移動(941)等優質股.

有貨在手的穩健投資者,則可考慮驅劣換良.把垃圾及消息股清除,換入優質股,切忌劣股驅逐好股.

另一個應對方法是什麼也不做,不沽也不買亦不溝.因為所有問題一定有辦法解決,或者時間可沖淡一切,要信明天會更好.唔好信名嘴、專家、甚至「股神」,最重要的是唔好信香港官員的信口雌黃,要信自己.在這風雨飄搖的日子裡,無論有冇股票在手,總是要過得心安理得.

或者,暫時忘記股票吧,多些陪伴你的家人和朋友,在那裡,你找到的東西遠比現在的股市多.

祝君好運,身體安康.

30萬倉暫不作變動,靜觀其變.

2011年7月29日

升市號角吹起

1.謙仔前文提及加壓港股的三座大山,內地通脹及希臘危機已解決,剩下美債上限問題,亦會在下周明朗化.美國佬最擅長玩政治,但佢地都愛國,所以,我認為下周二限期前料必突破性發展,就係成功妥協上調美債上限.

2.如果係咁,港股應出現大升市.原因係,即使美股已連跌5天,但港股仍然呈強,擺明係有資金吸納優質股;同時,各大藍籌下周將派半年成績,預期大部分公司的盈利均勝預期,為港股升浪壯行色.

3.上文提及翻兜中國信貸(8207),上周一以開市價1.43元買入1.2萬股,涉資17,160元,已在現金中扣除.中國信貸在8月8日將公布中期業績,預期盈利會繼續以倍數增長.

30萬元增值組合

股份(編號)****買入價****數量****現價****現市值****止蝕位

神州數碼(861)**$14.40**3,000股**$13.30**$39,900***暫不設
光大國際(257)**$3.18***20,000股**$2.98**$59,600***暫不設
先思行(595)***$1.51****30,000股**$1.25**$37,500***暫不設
春天百貨(331)**$2.04***10,000股**$1.88**$18,800***暫不設
神冠(829)*****$5.21***4,000股***$4.99***$19,960***暫不設
神州資源(223)**$0.415**50,000股**$0.41**$20,500***$0.35
融創中國(1918)**$2.99**10,000股** $2.50**$25,000 ***暫不設
美高梅(2282)**$15.60***2,000股**$17.40**$34,800***暫不設止賺
中國信貸(8207))*$1.43***12,000股**$1.49**$17,880***暫不設止賺

持倉總值: $273,940
手持現金: $850
組合總值:$274,790
組合回報: -8.4%

恒生指數變幅: -3.2%
7月29日恒指收報:22,440點
MSCI中國指數變幅: 待查
組合於2011年5月30日成立,當日恒生指數收報23,184點;MSCI中國指數則報67.95點.

2011年7月17日

跌市近尾聲 翻兜中國信貸

港股上周走勢仍見疲弱,前文提及的港股上升三個大障礙中,中國通脹和調控的障礙應可逐步消除.餘下的歐債及美債上限問題,謙仔認為亦毋需過份擔心,原因有二.

首先,歐豬五國的債務皆清楚可見,與3年前雷曼契弟爆煲所衍生的無底深潭債務,明顯不同.而歐盟兩個大哥德、法,國內銀行皆持有不少歐豬債券,歐豬一旦賴債,德、法經濟勢被拖累.此外,德國總理默克爾及法國總統薩爾科齊明年均尋求連任,兩大巨頭肯定在大選前確保經濟冇任何差池,故此,無論是希臘、葡萄牙或者愛爾蘭,賴債導致火燒連環船的機會甚低.

其次,歐盟「三哥」意大利被穆迪調低主權評級,則是這類評級機構「玩嘢」之作.意大利今年經濟增長預測可達2%至3%,失業率為8%,不但低於歐盟平均的10.2%,亦勝美國的9.2%,還債能力遠勝另外四隻歐豬(另一隻歐豬西班牙的失業率高達20%).這些所謂的獨立機構最愛興風作浪,尤記08年雷曼爆煲前,佢哋仍然給予三條A的最高評級,結果累死唔少人.因此,擔心意大利出事,我認為有點杞人憂天.

至於美債上限遲遲未能傾妥,則是共和、民主兩黨玩的一場政治騷,我相信,在8月初的期限前,兩黨將達成共識.

A股有見底跡象

因此,全球股市最快七月底至八月初出現轉捩點,相信港股亦不例外.值得留意的是,由雷曼爆煲以來,A股每次均走在全球股市之前,08年底,A股已率先築底回升,帶動全球股市在09年初大幅反彈;去年底,當全球股市升到興烚烚時,A股卻先行回落,再次印證了走在全球市場之先. 近日,上證指數在2600點找到支持,與今年一月低點2600點形成雙底格局,上周五,上證指數重上2800點水平. 在下半年通脹見頂,宏調放鬆之下,上證指數若以去年初底點2300點的反彈黃金比率0.382計,可升至3170點;倘以今年低點2600點計,更有望挑戰3600點.

A股有景,港股絕不會差.30萬倉會把握港股即將見底反彈機會,驅劣換良.上周一,以開市價0.84元沽出了2萬股盈信(015),套回之現金,本周一將以開市價買入1.2萬股中國信貸(8207).

30萬元增值組合

股份(編號)****買入價****數量****現價****現市值****止蝕位

神州數碼(861)**$14.40**3,000股**$12.46**$37,380***暫不設止蝕
光大國際(257)**$3.18***20,000股**$3.01**$60,200***暫不設止蝕
先思行(595)***$1.51****30,000股**$1.28**$38,400***暫不設止蝕
春天百貨(331)**$2.04***10,000股**$1.77**$17,700***暫不設止蝕
神冠(829)*****$5.21***4,000股***$5.13***$20,520***$6止賺一半
神州資源(223)**$0.415**50,000股**$0.425**$21,250***$0.35
融創中國(1918)**$2.99**10,000股** $2.76**$27,600 ***暫不設止蝕
美高梅(2282)**$15.60***2,000股**$15.68**$31,360***

註:上周一以0.84元沽出2萬股盈信,套現現金16,800.
持倉總值: $254,410
手持現金: $18,010
組合總值:$272,420
組合回報: -9.2%

恒生指數變幅: -5.6%
MSCI中國指數變幅: 待查
組合於2011年5月30日成立,當日恒生指數收報23,184點;MSCI中國指數則報67.95點.

2011年7月8日

持盈保泰

港股近日回穩,21500點是否今年恒指底部? 我認為機會很高,不過,上文的三大危機仍未完全解決,相信未來一、兩個月仍是大市上升的絆腳石.

因此,30萬增值倉決定持盈保泰,伺機吸納好股. 由於倉內的盈信(15)未見突破,故下周一以開市價全數沽出.

倉內各股,以美高梅(2282)表現最標青,周五更創出上市新高,所以話,估值吸引的股票哪怕大震倉,始終有日升至合理價. 周五,摩根大通首予美高梅「買入」評級,目標價看20元. 摩通認為,美高梅EBITDA約50%來自大眾巿場,業務平均;加上2008-10年收入及EBITDA分別增逾兩倍及三倍至124億元及28億元,配合增長前景穩定,料2011年純利增長127%,加上本年底止穩健現金淨流入,現價2012年預測市盈率13倍,估值看來吸引。

美高梅上望20元

目前,美高梅於澳門VIP業務及賭場資產排名第二,大眾巿場排名第三。管理層自2007年金融危機後開始重組業務,強勁表現延續至今年上半年,博彩收入按年增101%,高於行業44%增幅。新競爭對手澳門銀河於5月開業後,美高梅6月巿佔率仍穩守10.4%。

摩通指美高梅未來仍有三大上升動力,分別為善用產能帶來的強勁自然增長;改善營運效益以提高毛利率;及2015年開幕的路(乙水)項目。預料2011年EBITDA增長64%,其後2012及13年維持約20%增幅。

30萬元增值組合

股份(編號)****買入價****數量****現價****現市值****止蝕位

神州數碼(861)**$14.40**3,000股**$12.68**$38,040***暫不設止蝕
光大國際(257)**$3.18***20,000股**$3.17**$63,400***暫不設止蝕
先思行(595)***$1.51****30,000股**$1.30**$39,000***暫不設止蝕
盈信(15)******$0.87***20,000股**$0.84***$16,800***周一開市價沽出
春天百貨(331)**$2.04***10,000股**$1.89**$18,900***暫不設止蝕
神冠(829)*****$5.21***4,000股***$5.33***$21,320***$6止賺一半
神州資源(223)**$0.415**50,000股**$0.425**$21,250***$0.35
融創中國(1918)**$2.99**10,000股** $2.89**$28,900 ***暫不設止蝕
美高梅(2282)**$15.60***2,000股**$15.86**$28,800***


持倉總值: $276,410
手持現金: $1,210
組合總值:$277,620
組合回報: -7.5%

恒生指數變幅: -2%
MSCI中國指數變幅: 待查
組合於2011年5月30日成立,當日恒生指數收報23,184點;MSCI中國指數則報67.95點.

2011年6月27日

靜待黎明

六月中海外公幹數天,估不到港股遇上淡友大殺倉,個股遭遭洗白白.「沽神」保爾森中伏、「歐洲股神」安東尼波頓亦「揩野」,可見五、六月股市難搵食.謙仔30萬增值倉亦難倖免,部分股份也被「大清洗」.不過,有危才有機,只要捱過呢幾關(歐豬、美債上限以及內地通脹),黎明自然會到來.現在、或者短期內會出現黎明前的最黑暗,Fasten your seatbelts.

倉內繼續以不變應萬變.根據上文指令,上周一以開市價分別增持了光大國際($3.19)及先思行($1.39)各一萬股,入市成本已調整在表內,增持兩股共涉資$45,800.

30萬元增值組合

股份(編號)****買入價****數量****現價****現市值****止蝕位

神州數碼(861)**$14.40**3,000股**$12.42**$37,260***暫不設止蝕
光大國際(257)**$3.18***20,000股**$3.00**$60,000***暫不設止蝕
先思行(595)***$1.51****30,000股**$1.37**$41,100***暫不設止蝕
盈信(15)******$0.87***20,000股**$0.87***$17,400***$0.8止蝕,$1元止賺
春天百貨(331)**$2.04***10,000股**$1.79**$17,900***暫不設止蝕
神冠(829)****$5.21***4,000股***$5.09**$20,360***$6止賺一半
神州資源(223)**$0.415**50,000股**$0.42**$21,000***$0.35
融創中國(1918)**$2.99**10,000股** $2.62**$26,200 ***暫不設止蝕
美高梅(2282)**$15.60***2,000股**$14.40**$28,800***暫不設止蝕


持倉總值: $270,020
手持現金: $1,210
組合總值:$271,230
組合回報: -9.6%

恒生指數變幅: -4.4%
MSCI中國指數變幅: 待查
組合於2011年5月30日成立,當日恒生指數收報23,184點;MSCI中國指數則報67.95點.

2011年6月13日

趁人心虛怯增持好股

上周港股大屠殺,由於利淡因素仍困擾,預期恒指有機會跌穿22,000點.去年五月,港股跌穿250天線後,曾跌多一千點,今年會否重遊舊地?套用曹sir名句:「木宰羊」.

此時此刻,人心虛怯,30萬倉繼續出擊,增持強勢股.首先,本周一開市價增持一萬股光大國際;另外,亦以開市價增持一萬股先思行.

30萬元增值組合

股份(編號)****買入價****數量****現價****現市值****止蝕位

神州數碼(861)**$14.40**3,000股**$13.42**$40,260***暫不設止蝕
光大國際(257)**$3.17***10,000股**$3.23**$32,300***暫不設止蝕
先思行(595)***$1.57****20,000股**$1.41**$28,200***暫不設止蝕
盈信(15)******$0.87***20,000股**$0.82***$16,400***止蝕調低至$0.75
春天百貨(331)**$2.04***10,000股**$1.85**$18,500***暫不設止蝕
神冠(829)****$5.21***4,000股***$5.50**$22,000***$6止賺一半
神州資源(223)**$0.415**50,000股**$0.465**$23,250***$0.35
融創中國(1918)**$2.99**10,000股** $2.96**$29,600 ***暫不設止蝕
美高梅(2282)**$15.60***2,000股**$14.54**$29,080***暫不設止蝕

註:中國信貸已按指令在$1.65止蝕2萬股,套回現金$33,000;另,買入融創及美高梅共涉資$61,100

持倉總值: $239,590
手持現金: $47,010
組合總值:$286,600
組合回報: -3.4%

恒生指數變幅: -3.3%
MSCI中國指數變幅: 待查
組合於2011年5月30日成立,當日恒生指數收報23,184點;MSCI中國指數則報67.95點.

2011年6月3日

斬星晨 換美高梅融創

港股本周大起大落,倉內之「垃圾股」星晨(542)由於周中跌穿0.18元之止蝕位,故已按指令斬掉.雖然它在周五的大跌市日一度抽上0.195元,但炒呢類股仔若不嚴守止蝕,隨時輸滿倉.

幸好,倉內另一「垃圾股」神州資源(223)連升三日,帳面補回星晨之損失.與此同時,光大國際(257)、神冠(829)表現亦不俗,神冠下周四係十送十紅股的除淨日,屆時料有一番炒作,而其周四之開市價將由周三收市價除以2,若股價上升至6元(亦即除淨前的12元),將減持一半(即二千股,其股份數量將由二千股變為四千股),以鎖定利潤.

倉內將加入內房股融創(1918),雖然內房股仍受到內地調控影響,但謙仔認為融創是數一數二的筍價內房股, 除了其現價比資產值折讓約六成,加上仍然潛水(去年上市招股價為3.48元),因此,下周二將以開市價買入1萬股融創.

融創賣四折抵撈

高盛及海通證券均看好融創.高盛認為, 隨著新項目推出市面,預期融創的合約銷售自6月起會大幅改善,若其北京項目能於6月獲批預售,預測該月的合約銷售最高可達20億元人民幣,預測下半年合約銷售較上半年升58%,現價相對2011年資產淨值有60%折讓,預測PE為4倍,相對該行覆蓋的內房H股平均的10倍為低。

為何融盛股價如此低殘?高盛解釋,是該股很受收緊政策所影響,而且公司興建豪宅欠往績,加上資產負債表疲弱,但認為被過份反映,現水平提供值博率吸引,故評級維持買入,目標價4.13元。

海通證券則指出, 融創手頭上有17個項目,其中3個位於北京,而當地市政府剛公佈的限制購房措施較其他城市更嚴格,但仍將融創的目標價定於3.70元,相當於2011年預計市盈率4倍,或較海通最新經調整的估計資產淨值大幅折讓64%,估值仍非常具吸引力。

美高梅具增長空間

至於周五上市的濠賭股美高梅(2282),前景唔使我講,大家都知澳門賭業收入增長強勁.美高梅在六個賭牌企業中,市場份額雖然最細,但代表著未來有增長空間,一旦獲澳門政府批准興建新賭場,將成為股價的催化劑.過去兩年,銀河(027)股價表現便是最佳之例證.下周二,開市價買入二千股美高梅.

30萬元增值組合

股份(編號)****買入價****數量****現價****現市值****止蝕位

神州數碼(861)**$14.40**3,000股**$14.00**$42,000***暫不設止蝕
光大國際(257)**$3.17***10,000股**$3.38**$33,800***暫不設止蝕
先思行(595)***$1.57****20,000股**$1.55**$31,000***暫不設止蝕
盈信(15)******$0.87***20,000股**$0.84***$16,800***$0.78
春天百貨(331)**$2.04***10,000股**$2.03**$20,300***暫不設止蝕
神冠(829)****$10.42***2,000股***$11.04**$22,080***暫不設止蝕
中國信貸(8207)**$1.81**20,000股**$1.71**$34,200****$1.65
神州資源(223)**$0.415**50,000股**$0.465**$23,250***$0.35

註:星晨0.18元沽出10萬股,套現$18,000.

持倉總值: $223.430
手持現金: $75,110
組合總值:$298,540
組合回報: -0.4%

恒生指數變幅: -1%
MSCI中國指數變幅: 無升跌
組合於2011年5月30日成立,當日恒生指數收報23,184點;MSCI中國指數則報67.95點.

2011年5月30日

完成建倉

30萬元增值組合

股份(編號)****買入價****數量****現市值****止蝕位

神州數碼(861)**$14.40**3,000股**$43,920***暫不設止蝕
光大國際(257)**$3.17***10,000股**$32,600***暫不設止蝕
先思行(595)***$1.57****20,000股**$31,200***暫不設止蝕
盈信(15)******$0.87****20,000股**$17,400***$0.78
春天百貨(331)**$2.04***10,000股***$20,500***暫不設止蝕
神冠(829)****$10.42***2,000股****$20,720***暫不設止蝕
中國信貸(8207)**$1.81**20,000股**$36,600****$1.65
星晨(542)*****$0.21**100,000股***$20,500****$0.18
神州資源(223)**$0.415***50,000股**$21,000****$0.35

30/5入市總成本: $242,890
手持現金: $57,110
持貨市值: $244,440
恒生指數: 23184 點
MSCI中國指數: 67.95 點

2011年5月29日

開倉揾錢 迎大牛市

五月市況急轉直下,恒指跌幅雖然不大,惟大部分基金股和二、三線「實力股」均遭大戶大清算,由高位下跌三成的比比皆是。目前是否最佳的「執死雞」時機?雖然難以一錘定音,不過,倘看中、長線(即半年以上),一旦下半年中、港股市會大翻身,恒指有機會升上二萬八千點,以目前的二萬三千點計,上升22%;如果貼中牛股,半年內大賺四、五成唔係難事。

現在是最壞的時候,也是最好的時候.因此,謙仔炮製了30萬元投資組合,看看能否跑贏大市和MSCI中國指數,做到「價細股、大增值」;當然,投資和炒作最重要是戰勝自己。組合以二、三線股主導,亦會買入垃圾股做配菜,買入後設有止蝕位;同時,倉內股份數目以十隻為上限。

人棄我取,贏到笑爆咀。現在市場信心怯弱,入市勝算高,希望與大家一齊為財富增值。GO AHEAD!

30萬元增值組合

股份(編號)**買入價**數量**買入時間**市值**止蝕位

神州數碼(861)**30/5開市價**3,000***IT服務業進入收成期。
光大國際(257)**30/5開市價**10,000**內地環保龍頭,估值便宜。
先思行(595)**30/5開市價**20,000**低PE高增長兼高息。
盈信(15)****30/5開市價**20,000***本地樓市及建築業受惠者。
春天百貨(331)**30/5開市價**10,000**注資行動陸續有來。
神冠(829)****30/5開市價**2,000**腸衣一哥兼有送紅股炒作效應。
中國信貸(8207)**30/5開市價**20,000**配股集資利拓業務
星晨(542)**30/5開市價**100,000***剛完成1供5,博倍升的垃圾股。
神州資源(223)**30/5開市價***50,000**積極轉型,博倍賺。

2011年5月26日

中國信貸午餐會答問精要

本周中,中國信貸(8207)與數間外資行分析員進行午餐會.席間,分析員聚焦數個問題,以下是中國信貸管理層作出之回應:

Q: What loan category is Credit China focusing on?

A: The criteria for Credit China’starget group are:
a) single loan size: Rmb10-50m
b) interest rate: 3-6% permonth
c) borrowing period within three months

If a loan application does not meetthe above criteria, the company will refer it to other loan providers & charge the borrower a one-off referral fee of 3-8%. The company has a large pool of loan providers with close relationships,which is much more than sufficient to fuel the growth in referral services.

Q: What’s the current source of finance?

A: For 1Q11, the loan book was around Rmb623m, financed by equity of Rmb400m and a deposit arrangement of Rmb200m with Xinrong Assets, a major shareholder of Credit China. The interest rate on the deposit is 0.4% per annum.

Q: What’s the loan-book growth target and how will the growth be financed?

A: Credit China plans to increase its loan book to Rmb1bn and Rmb2bn
for 2011 & 2012, respectively.
It will seek capital from the following
channels to fund the loan growth,
a) Rmb100m of bank borrowings through its finance-leasing vehicle,
b) A Rmb300m offshore Renminbi bond,
c) A potential loan-receivable securitisation scheme of Rmb400m, starting from4Q11, and
d) Xinrong Assets is willing to increase the deposit to Rmb500m by request fromthe company.

Q: What are the competitive landscape and entry barriers?

A: There are around 110 pawn loan providers in Shanghai. However, most of them focus on traditional pawn-loan services, ie, personal property pawn loans. The licence quota and capital requirements are the key entry barriers. Management has indicated that there was no additional licence for pawn loan providers granted by authority in Shanghai in 2010.

Q: How does Credit China control its credit risk?

A: The company’s risk-management procedure involves two levels of loan-approval committees. The committee consists of eight members, including the Chairman, two executive directors and members from the senior management team. Every member of the committee has the veto power to reject the application.

􀂃 Valuation
Credit China’s share price has increased by about 20% this week, closing on 26 May 2011 at its highest level of $1.93 since its IPO in November 2010. The stock is trading at PERs of 21.5x and 14.8x for 2011 and 2012,respectively, based on the Bloomberg consensus EPS forecasts.

2011年5月25日

大耳窿+超市 = 炒起605

港佳(0605)總經理陶冶在本月中的特別股東會後表示,收購金融貸款公司是看好內地有龐大資金需求,期借此機會進攻中國的金融信貸市場,預料零售及貸款業務收入今年分別會佔60%及40%,希望在明年底會各佔一半。

陶冶稱,金融貸款業務放貸對象主要為中小企業,包括科技性及服務性行業,因為該行業增長勢頭較快,還款能力亦較好。但被問到中小企壞賬比例較高時,陶冶稱,公司有一連串風險控制的措施,例如中小企業需要提供抵押,如商業及住宅用地,集團一般將抵押品按50%至60%,因此屬於可承受風險。


財務總監兼公司秘書鍾展強補充指,去年手頭現金約5億元,大部分用作投放金融業務,短期無融資需要。但他補充,假若金融貸款業務發展理想,不排除考慮融資或引入策略性股東。

鍾展強又透露,今年首4個月零售業務銷售同比增長逾20%,分店數目亦增3%,相信至6月分店數目會超過180間,全年可達200間。

去年受到內地最低工資影響,導致淨利潤有所下跌,鍾展強稱,內地未來零售業的經營環境並不理想,因此公司已為員工設置獎金,以提升鼓勵員工提升營業額,但相信今年淨利潤會有所改善。

港佳在特別股東大會獲獨立股東批准,以代價6億元向集團主席兼大股東張小林收購K.P. Financial Group及旗下港佳匯通財務咨詢、北京惠豐融金小額貸款、北京華夏興業投資擔保。

斬倉近尾聲 勇撈旭光

2011年5月23日

歐洲股神埋位 中國信貸坐2望3

摘錄自蘋果日報 2011年05月23日

【本報訊】有基金上周連番減磅、洗倉之際,主力在華東從事典當貸款、房地產抵押貸款等短期融資業務的中國信貸( 8207),上周五卻錄得一宗涉資 4950萬元的大額上板成交,市場消息人士透露,該宗成交是有「歐洲股神」之稱的富達國際投資總裁安東尼.波頓( Anthony Bolton)的入市傑作,亦是旗下基金去年成立以來,首度見光的掃貨行動。

中國信貸該宗大額成交涉及 3000萬股,每股作價 1.65元,於上周五早上 11時 04分上板。知情人士指出,涉及股份是由安東尼掌舵的富達中國特別情況基金( Fidelity China Special)向上市前主要股東任德章買入,佔公司現有股本約 1.8%。據聯交所資料披露,任德章在交易前持有中國信貸 1.2億股( 7.5%權益)。即交易後,其持股量已降至 9000萬股( 5.7%權益)。

信奉價值投資的安東尼,去年重出江湖,東來打理倫敦上市的最大中國股票基金─富達中國特別情況基金。基金成立一年累升近 12%,跑贏同期中港股市約 10個百分點。他鍾情中小型股份,多年來偏向較高增長的中小型企業,並曾在著作稱「避開市場熱點,尋找真正的價值投資。」

安東尼上月接受本報專訪時曾表示,未來 5至 10年的投資重點是推動中國經濟增長的行業,基金會將大部份資金投放在消費及服務行業,並特別偏好未被市場發掘及不跟從大市上落的中小型股份,今次交易正符合其策略部署。

2011年5月5日

貨盡歸邊 中慧炒味濃郁

1. 港股「七連陰」,頽爆,唯有向貨源歸邊的半新股埋手,今年一月上市的中慧國際(1143)近日蠢蠢欲動,可加倍留意.

2. 中慧是電子製造供應商,主要從事電子代工業務,近年亦自行併購品牌發展,電子代工客戶包括Pioneer及Vasco等電子消費品牌。品牌業務方面,該公司取得中小企商業電話系統RCA的特許經營權,RCA現時於美加市場市佔率高達30%,同時產品毛利率達32%,較同業為高,中慧最近更獲授權使用品牌至2018年,是該公司的重要盈利基礎。

3. 中慧在2009年收購歐洲電子品牌TrekStor,該品牌主要生產外置式儲存裝置及多媒體產品。雖然去年仍虧損,但參考外國同類收購經驗,一般可在12至18個月內扭虧,加上現時TrekStor的毛利率僅12.8%,邊際利潤遠低於一般電子消費品,可見其毛利率有相當大的改善空間。

4. 中慧去年營業額按年增長39.4%至11.46億元,但純利倒退8.3%至6992萬元,主要由於去年有約1300萬元上市相關費用攤銷,假設今年毋須作攤銷,即使純利無寸進亦賺約8200萬元。以現市值約5.2億元計算,今年預測市盈率約6倍,即使以一般工業股看待,此估值亦見低估.


5. 值得留意的是,中慧大股東及中慧慈善基金共持股73%%計,街貨量只有27%(即1.1億股).據港交所資料顯示,單是街貨頭五大持股證券行光大(5.57%)、招商(4.19%)、滙豐(3.68%)、工銀(2.14%)及致富(1.16%),已總共持貨16.74%.由此可見,莊家經過上市後三個月的收集後,已完全將街貨歸邊.

6. 中慧今日創出1.34元的上市新高,其後一度倒跌,但收市仍能板回近高位,顯示幕後已完全控制場面,類似的小震倉相信好快完結,然後是展開尋頂之旅.

策略:

1.25 ~ 1.28元買入,以1.60元作為首站目標,算係有魚有肉.

2011年5月3日

雙底回揚 金保利追落後

太陽能股過去數月熱炒,作為本港唯一的太陽能電池股金利保新能源(686),卻走勢落後.直至本周二才以大成交低位反彈,看來資金已由開始追落後.

短炒策略: 現價1.41元入市,以1.70元為目標.

年初至今,利好太陽能板塊的消息接踵而至,帶動相關股份股價連創新高,保利協鑫股價累計升幅超過91%,卡姆丹克(712)亦升近55%。

太陽能板塊股價節節向上主要有四大刺激因素:首先是油價突破百元大關,太陽能板塊旋即成為代替能源炒作焦點;其次為「十二五」規劃支持新能源發展;三是日本核危機,太陽能再度成為市場熱炒板塊;四是相關股份業績造好,帶動股價持續上揚,如卡姆丹克首季純利8351萬元人民幣,較去年同期大增超過3倍;陽光能源去年轉虧為盈,純利超過2億人民幣。

由服裝行業轉型做太陽能的金保利,主要生產電池片,去年產能為200兆瓦,預計今年達到700兆瓦,去年盈利約6297萬元人民幣,若產品價保持平穩,公司今年盈利有望倍翻.


值得留意的是,金保利大部分產品是出售予保利協鑫,因此,若協鑫生意大增,金保利亦直接受惠.金保利執行董事姚加甦本周初接受《商報》訪問時談到,自去年7月份開始,多晶硅價格開始回升,從谷底的50美元每公斤逐步上漲到了現在的每公斤約85美元,漲幅達到7成。他估計,此價格將保持平穩,因終端需求強勁。

他續說,經歷08年金融海嘯的洗禮,太陽能行業變得相對理性,過往是高風險,高回報的行業,他舉例說,以前只要是多晶硅,多能高價賣出,但現在市場逐漸注重質素,關注產品轉換率。

2011年4月26日

強勢再現 轟入351

深圳商報 財經思考 2011-02-16

資本運作的局限性 by 張化橋

最近,有個企業家問我有沒有辦法把他控制的兩個不相關的香港上市公司串起來,也就是,由其中一家來控制另一家。在香港這樣自由的資本市場上,這是比較容易的事情。

我詳細詢問了他的意圖。原來,他想“一魚二吃”。怎麼講?他在較大的那家有實質業務的公司的股份已經被年復一年地發行新股而攤薄到了32%。如果他想繼續控股的話,那麼再攤薄的空間就不大了。於是,有人出招叫他把這家公司“裝到”另外一家他所控制的較小的公司。當然,這樣做的結果是,他在那家“母公司”的持股比例會很高,騰出空間讓他繼續發行新股。未來,這兩家公司可以各有業務重點,而老闆可以繼續保持對兩家公司的控制。

表面上看,“一魚二吃”的做法很聰明,但實際上不聰明。最大的問題是,大小股東們都要為這種“母女”結構付出沉重的代價,這種代價因為隱蔽而被大家所忽略。不管“女公司”的估值水平如何,她的價值在“母公司”體內一定會有很大的折扣。試想如果投資者可隨時買到你的那家實質公司(女公司)的股票,他為什麼要繞彎路買你的“母公司”的股票呢?要買可以,必須有很大的折扣。這種折扣叫“持股公司折扣”。

由於這種折扣,母公司盡管有空間發行新股圈錢,但是股價折讓非常大,讓所有股東蒙受巨大損失。實際上融資額也很有限。聰明的路子是反其道而行之,把這一層層的“持股公司折扣”去掉,讓股票價值顯現出來,恢複真正的融資功能。這個過程又叫“拆骨”。

亞洲和歐洲很多的家族企業喜歡搭建“母-女-孫女-重孫女”的企業架構,圖的是把家族控制權傳給子子孫孫,他們犧牲的是快速增長和公司結構的精煉。他們的母公司和祖母公司基本上失去了融資功能。他們經常被新派的公司(業務單純,股權架構明晰,經營理念上無包袱的公司)甩在後面。近年來,中國企業在“拆骨”方面成功的例子包括深圳控股、越秀交通、中國海外和神州數碼等。

資本運作有很多技術細節,但均屬雕蟲小技。真正的智慧和難點在於把企業的業務持續做好。

(來源:新浪博客,作者為瑞銀投資中國區副總經理)

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看完文章,找到了以下股權結構,令人對保利協鑫(3800)與亞洲能源物流(351)有無限聯想.

保利協鑫之股權架構
名稱*********持股數目****持股比例(%)***申報日期
朱鈺峰******5,016,343,327***32.42%*******24/06/2010
CS Trust***5,015,343,327***32.42%*******24/06/2010
朱共山*****5,015,343,327***32.42%*******24/06/2010

註:
1. 朱共山是朱鈺峰之父親,因此老竇持股亦當作兒子持有.
2. 朱共山透過設在瑞信的信託基金持有保利協鑫之股權.


至於朱共山在亞洲物流能源的持股布局,則如下;

保利協鑫股價由去年1.4元低位狂飆至目前逾5元,朱共山之神奇妙法令股壇人士拍案叫絕.近期則輪到亞洲能源物流醖釀接力炒上,走勢之靚似足協鑫翻版,周五又再抽上接近年內新高0.19元水平,由於股價剛開始跑過老朱入股成本價0.16元,未來上升空間應由呢個位計數,若果同協鑫一樣咁威,隻亞能物流真係可以升過倍也!

亞能物流能源之鐵路物流業在舊年底先開始分段投入,所以業績唔係短期憧憬所在,炒351最緊要係睇遠景,而今年則係鐵路物流及海運業正式取得盈利之第一年,所以先係真章所在,而且有協鑫及老朱兩大碼頭泊住,再加上中鐵集團亦都同佢好好關係,所以未來物流業的前景真係好正斗. 謙仔估計, 未來注資行動肯定仍會唔停,成為股價長驅直進最大動力。

老朱係分兩次透過注入中鐵物流股權入股351共20億新股,成為主要策略股東,其後再度增持,家陣持股已增至21.18億股,佔16.6%股權。中鐵物流目前持承德遵小鐵路及承德寬平鐵路各62.5%、及唐山唐承鐵路51%股權,近期老朱替351私人擔保,向中資銀行取得貸款10.3億元人仔作營運資金,相信就係短期業務大舉擴張最大先兆!

全長達121公里的遵小鐵路主要以運煤為主,位處主要礦區附近,絕對佔到天時之利。另一方面,351在海路方面亦夥拍全國大型央企廣東省航運集團組成聯營,去年已購入4艘貨船作運煤業務,即係從海陸兩路雙線運煤,並已獲每年2,000萬元人仔純利保證,正式為351帶入盈利新紀元,而保利協鑫本身又有龐大用煤需求,所以未來生意絕對不休!

近月351宣布遵小鐵路梁前院渾河特特大橋段已在1月鋪設完成,另唐承鐵路亦已在本月初作第一段通連,為今年豐厚收入揭開序幕,以保利協鑫大升前科計算,351未來上升空間可以好勁,近期在跌市中以大成交上升,迫近一年高點,相信大升浪已一觸即發。

2011年4月13日

有奶便是贏 挺現代牧業

近日港人無奶不歡,家長撲美贊臣奶粉,而日本地震又令不少家長搶購明治奶粉,刺激一眾無人問津的內地奶類股,如雅士利(1230)、蒙牛(2319)、澳優(1717)及環乳(1007)等股價急升.與此同時,3D肉蒲團上映,有色之士搶閘一睹以慰藉久旱之心靈.果真有奶便是贏.

不過,謙仔認為,買奶股當買最上游的現代牧業(1117),集團是中國首家採用大規模工業化散欄式乳牛畜牧業務模式的公司之一,所有標準化畜牧場乃以各個畜牧場可飼養10000頭乳牛設計和興建。按畜群大小計算,是中國最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生產商。

截至去年底,集團在全中國擁有12個大型乳牛場,飼養81496頭乳牛,總佔地面積約3960萬平方米。該等乳牛場分別位於安徽、山東、河北、四川、陝西、內蒙古及黑龍江省。現時集團正在興建五個新乳牛場,分別位於湖北、內蒙古、安徽、陝西及河北,面積各約66萬平方米,預期今年底前,乳牛場之數目將增至16個,乳牛數目增至逾90000頭。

作為產業鏈龍頭,現代牧業現價2.45元市盈率高達100倍,由於未來3年盈利複式增長約40%,因此該股係貴得有道理.

再者,現代牧業去年底以2.89元上市, 現價仍潛水,隨著近日奶股紛轉強勢,其有機會浮上水面,可以3元作為食胡目標.


 

2011年4月7日

深海潛艇 撈起友川

內地一次性醫療用品製造商友川集團(1323)今年一月上市,招股價1.95元,最低見0.87元,現價1.04元,仍潛水47%.當大部分老散陣亡之際,就係入市撈起呢隻深水潛艇執死雞之時.

友川剛公佈截至去年9月底止中期純利按年減少12%至4200萬元,略優於招股書中預測至少4000萬元,每股盈利8.29仙,即使下半年不賺錢,現價市盈率亦不過12倍.假若下半年盈利與上半年看齊,則截至今年3月底止的市盈率低至6倍.

值得留意的是,友川一直以歐美市場為主,上市集資後,已計劃開拓內地用完即棄醫療用品市場,可視為未來的股價催化劑.

友川上市雖說碰上大跌市,但現價與招股價比較,仍然係插得過份.值得留意的是,股價在1元以下的成交額突然大增,可推測為莊家願意在低位大手收集「打耙貨」.

現價1.04元投機性買入,風險已大為降低,以1.50元為目標,博賺40%;若跌穿0.87元,當要止蝕.

2011年3月31日

一字蔽之「筍」 轟入宏橋

上周剛上市的內地第五大、民企第二大的鋁業股宏橋(1378)剛公布去年業績,盈利增長頂瓜瓜,現價7.65元轟入,博3個月內見10元.

宏橋2010年業績撮要:(單位: 人民幣)

收入: 151億 比09年上升75%
毛利: 57億 比09年上升5.4倍
純利: 42億 比09年上升6.5倍
每股盈利: 0.84元(約1港元)

以本周三收市價7.65元計,宏橋現價PE低至不足8倍,以一隻高增長股來說,可說係超級筍價.若與同業中鋁(2600)的現價100倍PE及2011年預期48倍PE計,橫睇掂睇,宏橋真係難以抗拒.

另外,近期市況轉旺,垃圾股又可以望多兩眼,亞洲能源物流(351)及永恒國際(8351)可考慮短炒食個快餐.

2011年3月26日

神數盈利大躍進 上望17元

神州数码(861)是中国最大的 IT 产品分销商,我们预计2011 年公司将摆脱全球金融危机的负面影响并恢复增长势头。我们认为,神州数码是中国总体IT 支出增加的直接受益者,将受益于中等收入家庭税赋减少以及“十二五”规划中的大量全国性IT 基础设施升级改造项目。公司在扩大高利润率的IT 服务业务方面的努力将推动利润率的长期提升。我们将评级上调为买入,并将目标价上调至16.90港币。

支撑评级的要点
􀂄 作为中国最大的 IT 产品分销商,公司通过将专营店扩展至4-6 线城市并扩大产品组合从而不断巩固在市场中的领先地位;

􀂄 公司的分销业务将受益于“十二五”规划下企业IT 支出的增加以及所得税降低带动的个人 IT 支出增加;


􀂄 公司正在努力推广“数字城市(Sm@rt City)”项目,希望通过提供高利润率的IT 服务从而向价值链的上游移动,这将有助于公司的长期利润率提升。

评级面临的主要风险

􀂄 宏观经济出现较大波动可能导致 IT 支出复苏受阻。

估值
􀂄 我们将神州数码的评级由持有上调为买入,并将目标价上调至16.90 港币。我们的目标价是基于分部加总法得出,其中给予“渠道业务”的目标市盈率为15倍,给予服务业务的目标市盈率为18 倍。

摘錄自中銀國際報告2011年3月17日

2011年2月19日

息魔帶挈  8207生意旺爆

1. 中央收緊銀根令不少企業百上加斤,但對做「大耳窿」生意的上海「安信兄弟」中國信貸(8207)而言,卻係天大的喜訊. 事關息魔絕對係佢好朋友,當民企借唔到錢,8207便可以吊高嚟賣,生意簡直做唔切. 現價1.33元,今年目標上望2元.


2. 8207去年11月以全配售方式在創業板上市,主要於上海提供三至六個月短期抵押借貸業務,抵押品以房地產為主,亦包括個人財產如珠寶鐘表. 由於中央限制銀行「放水」,不少財困企業只有向8207此類融資機構「撲水」.由於內地經濟長足發展,無論中央是否「制水」,未來之發展前景絕對係非常秀麗. 有香港經濟我哋睇,邦民、安信近年大灑銀彈狂谷廣告, 便知生意之利錢實在非常厚.

壞帳機會低

3. 無論做「大耳窿」, 還是「二叔公」,資本愈多,生意規模便可愈大.8207上市集資3.25 億元,其中2.5 億元將用於擴大短期融資業務和銷售網絡。集團旗下融通融資租賃獲批成立,待取得營業執照後,融通將以外商獨資企業形式,在上海及鄰近地區提供融資租賃服務,令政策風險有所降低。

4. 據悉,內地一些典當行的月息高達4至5 厘,即年息50、60 厘,而且對於抵押品的估值,由典當行決定,反映資金需求殷切。以8207招股書披露,房產做抵押之借款,不會超過市值之50%,即是說,當內地樓價跌五成,才出現壞帳.

純利率高達60%

5. 8207配股書預測2010的盈利約5,220萬人民幣,謙仔估計,其業績會beat the market,達6000萬元. 換言之,去年盈利將是2009年的4倍. 噴井式的增長,預料會隨著資金的壯大而得以保持. 有數得計,去年首七個月,8207生意額為5400萬元,但純利卻高達3100萬元,純利率高達六成,利錢之厚令人咋舌.


6. 謙仔假設,8207若將上市集資額的八成(即2.4億元)「放數」, 今年盈利可達1.5億元(即約1.7億港元),以股價1.33元計,預測PE 約13倍. 以一隻高增長兼喺港股暫為「獨家村」之股票嚟講,現價可算超筍.

7. 講完基本面,還可諗下陰謀論.首先, 大部分配售上市之gem股,上市後之成交會轉疏,但8207之成交卻保持在每日1000萬元之高水平,顯示幕後人肯揼水打turn(over),為未來之配股集資做定熱身,吸引基金大戶落場.

今年可轉主板

8. 其次, 當公布了去年業績後,8207便完全滿足了三年合計盈利超過六千萬元的轉主板條件,估計最今年底會成事,轉板將成為該股之炒作藉口.

9. 再者,全配售上市之股貨源極度歸邊,易升難大跌.上市四個月以來,8207在1.03至1.57上落,從未跌近0.75元的上市價,可見幕後或大戶甚為惜貨. 而且,三大股東之持股量高達72%,街貨量實在有限.

貨源極度歸邊

10. 最後,唔使問阿貴,做「大耳窿」一定係背景和實力雄厚之人士,尤其在內地,能做這種暴利生意的人,絕對唔簡單.

11. 隨著中央調控加劇,8207是罕有的「收水」國策受惠者,估計會愈來愈多大戶和老散青睞.現價上車,以2元為目標,潛在升幅50%.

2011年2月1日

兔年第一擊 撲入盈信

1.香港建築業進入黃金十年,除咗一直看好的新昌營造(404)之外,另一隻建築股盈信(15)亦不可忽略.盈信受惠建築業蓬勃之餘,亦係本地樓市和內地資產升值的得益者.

2.港府在2007年提出的十大基建工程中,現時只有啟德郵輪碼頭及港珠澳大橋兩個項目進入施工階段,港府在未來兩年為十大基建「提速」,以達至特首曾蔭權承諾「全部工程在任期內動工」的機會相當大。盈信作為本地主要建築股之一,自然能在政府工程量增加中受惠.

建築業進黃金十年

3.盈信去年上半年純利增長達1.2倍達6113萬元,盈利主要來源便是投得政府多項維修及重建工程,毛利率由5.1%增長1.8個百分點至6.9%,以建築工程而言毛利率已算相當高(新昌營造約5%~6%).據盈信中期業績顯示,盈信手頭的重大合約及未完成合約價值合共逾100億元,如公司能保持工程合約額及毛利率,未來三年來自工程業務的盈利應近1.5億元,而且尚未計算來自內地房地產發展及本地地產發展部分的盈利。

4.看好盈信除咗建築老本行當旺外,其資產中有極多隱藏價值未被發現.盈信主要地產項目有4個,其中一個項目在內地,其餘3個位於香港,有鑑於現時內房風險政策較高,可以先將內地天津濱海新區的項目按下不表,只著眼薄扶林道、通菜街及灣仔活道項目,其中公司準備將薄扶林道項目,發展成4幢每幢約1萬平方呎的獨立屋,預計今年年底前落成。

本港物業成本低廉

5.近年本港樓市非常熾熱,豪宅市場升幅遠遠拋離一般屋苑,而豪宅中的極致半山區獨立屋更是長期一屋難求,早前山頂加列山道LaHacienda其中一個3000多呎單位,亦以呎價4.2萬元售出,獨立屋一向是面積愈大呎價愈高,盈信手上這個項目,以較保守呎價3萬元計算,悉數出售已可套現12億元,相當於現時市值近80%。

6.盈利另一項禾稈冚珍珠係旺角通菜街項目.公司準備重建成酒店,旺角區酒店相當缺乏,相信落成後入住率應有一定保證,加上公司於旺角中心亦擁有部分商鋪物業,租金收入亦可為公司帶來較穩定的現金流。

7.至於估值,公司手持工程假設分三年完成,純利率4%推算,來自工程純利每年預計達1.3億元,加上本地地產發展業務,估計年賺2億元已算保守.以昨日收市價1.08元計算,現市值約16億元,即預測市盈率僅8倍。

貨源歸邊兼冇蟹貨

8.盈信在2000年9月以1元招股上市,上月初創出1.16元的歷史新高後見獲利回吐,調整至1元即有強大支持,即使近日大市急跌,不少三、四線股仔大瀉,但盈利股價仍然強橫.由於盈信蟹貨甚少,加上兩大股東持股量共約68%,顯示街貨極少.

9.在貨源極度歸邊之下,盈信快進入尋頂之旅,現價1.08元買入,1個月目標1.3元,若破,半年內料見1.5~1.6元.

10.風險提示,公司有配股集資可能(截至去年6月底止,持現金3.2億元,銀行貸款5.8億元).

2011年1月17日

大耳窿食大茶飯=8207

現價:$1.50
中線目標:$2

短線:指5天內博賺8%~10%;
中線:博半年內博25%~30%;
長線:半年以上博賺逾30%.

2011年1月13日

TMT當炒+績優 擒鳳凰衛視

現價: $2.75
短線目標:$3

短線:指5天內博賺8%~10%;中線:博半年內博25%~30%;長線:半年以上博賺逾30%.

2011年1月6日

上滿子彈 太益飛奔

1. 太益(686)去年10月斥10億元收購金保利國際(goldpoly)全部權益,並獲得保證未來兩年溢利每年不少於8,000萬元。留意! 公司名稱有「保利」兩字,實在引人遐想.

2. 金保利國際主要於國內從事制造及銷售多晶硅太陽能電池,目前產能約200兆瓦,2012年產能將增至1,200兆瓦。隨著科技進步,多電電池的轉換率持續提升,加上規模效應,可大大降低發電成本,刺激市場對產品需求。

3. 公司與保利協鑫(3800)簽訂長期協議,以優惠價格買入晶片,保利協鑫更於公司生產廠房附近設立晶片廠房,穩定的蕊片供應對太陽能下游產業極為重要。公司亦與在美國上市的中國科技簽訂策略性銷售合約,保證未來的銷售量。

4. 公司轉型後,未來業務增長前景樂觀下,首站目標2元,終極睇2.8元。

2010年12月30日

2011愛股全奉獻

老套但實用的一句:「炒股不炒市」,應用於2011年港股,繼續受用.

藍籌:

利豐(494)
現價: $45.85
目標: $60

利好:
1. 美國經濟復甦的直接受惠者.
2. 管理層優秀,對小股東公道.
3. 去年將利和私有化,有利進軍內地市場.
4. 與WALMART的採購合約將逐年增加.
5. 3月將公布2010年業績,料有驚喜;屆時,將一併公布3年大計,有機會被市場RERATE

利淡: 暫時未見, 雖然預期2011年市盈率達30倍,但好的東西不會便宜.

港交所(388)
現價: $177.20
目標: $250

利好:
1. 今年港股成交有望超越2010年.
2. 人民幣計價新股面世,增添收入.
3. 容許更多國家註冊來港上市.
4. 與內地交易所之磋商合作,成股價催化劑.

利淡:
1. 估值偏貴,同利豐一樣,好的東西不會平.

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紅籌國企:

北京控股(392)
現價: $48.15
目標: $70

利好:
1. 集燃氣、啤酒及公路於一身,受惠燃氣需求增加、內需及人仔升值於一身.
2. 旗下燕京啤酒今年在台灣推售,具台灣消費概念.
3. 每股資產淨值為70元,現價有約30%折讓.

利淡:
1. 中石油(857)的天然氣來價上調.
2. 天然氣加價幅度或受政策影響.

珠江船務(560)
現價: $1.85
目標: $2.5

利好:
1. 估值便宜,現價較NAV(約$2.4)有折讓;
2. 與招商(144)合作剛開始,內河碼頭價值顯現;
3. 母公司廣東船務陸續注入碼頭業務;

利淡:
1. 成交量較少,要坐貨兼耐性,
2. 有機會配股集資.

神州數碼(861)
現價: $14.78
目標: $20

利好:
1. 內地IT分銷龍頭,2011年預期市盈率12至13倍,估值吸引.
2. 公司將佔有三大優勢,包括資源聚合能力、早已參與「智能城市」及於科技解決方案等服務具領導地位,成為大型項目主要營運商.
3. 公司於科技解決方案及服務擁有獨特位置,毛利率高於分銷,有助提升整毛利率.

利淡:
1. 去年底於台灣發行TDR,預期受套戥盤影響,股價波幅較大.

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內房:

龍湖(960)
現價: $10.74
目標: $15

利好:
1. 管理層執行能力強,2010年賣樓收益超2009年約80%,並已鎖定2011年收入的70%.
2. 樓宇質素及品牌勝同業,故毛利率逾三成.
3. 2009年上市以來一直強守招股價,去年更迭創新高,反映公司價值獲投資者信任.
4. 去年底起,獲多間大行調升盈利預測及目標價,加上冇蟹貨,股價有力續尋頂.

利淡:
1. 去年下半年起多番增加土儲,令公司負債比率增至70%,公司有配股集資壓力.
2. 索羅斯在龍湖上市時成為股東,大鱷有機會減持.

融創(1918)
現價: $2.80
目標: $4

利好:
1. 與龍湖一樣,融創主攻高檔物業,受宏調影響較少.
2. NAV高達8元,折讓幅度大約同業的平均50%,價殘不合理.
3. 温家寶兒子温雲松創辦之基金及以美資基金貝恩均為股東,當中貝恩持股高達10%,對公司投下信心一票.
4.2010年市盈率約5倍,現價極度吸引.

利淡:
1. 宏調加劇.
2. 有融資壓力.

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工業:

德昌(179)
現價: $5.50
目標: $8

利好:
1.經過3年重組,公司踏入收成期.
2.受惠美國經濟復甦.
3.拓展內地及印度市場,有助分散過度依然歐美市場的風險.

利淡:
1.歐美復甦步伐減慢或倒退.
2.原材料價格急升.

AV(595)
現價: $1.74
目標: $2.50

基本因素冇變,詳情請參閱本BLOG去年的推介.

新昌營造(404)
現價: $1.30
目標: $2

若你是謙仔長期讀者,便知由2008年起, 謙仔一直推介新昌孖寶.404除了市盈率及息率吸引,更有注入大股東朱樹豪之觀瀾湖高爾夫球場概念.若真的注資,反而作為子公司的新昌管理(2340),更值得憧憬.

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半新股:

MI能源(1555)
現價: $1.70
目標: $2.50

利好:
1.招股價1.7元,即市盈率10倍,一個字:「筍」.
2.大股東實力強橫,否則那裡獲中石油合約.
3.受惠油價上升.

利淡:
1.中石油合約佔收入90%.

博耳(1685)
現價: $7.23
目標: $10

另外,大量短炒之垃圾股,請密切留意本BLOG之火熱推介.

2010年12月10日

提前收爐 明年砌過

2010年快過去,先祝各位blog友聖誕快上,新年多賺.回望2010年,謙仔推介了近100隻股票,下表歸納了推介後之表現.若大家看了推介而撲入損手,在此講句「鎖你」.都係呢句:「贏固可喜,敗亦欣然」.

展望明年,希望同大家歡渡大牛市.2011年再見.


股份 推介價 推介日期 推介後高見 最高回報(%)
澳門投資(2362) $0.36 2010-01-18 $2.73 669%
連達科技(889) $1.53 2010-04-11 $5.68 271%
維達(3331) $4.32 2010-02-11 $11.00 155%
太陽國際(8029) $0.75 2010-09-06 $1.90 153%
瑞年(2010) $3.16 2010-02-24 $7.79 147%
聯塑(2128) $2.52 2010-07-23 $6.17 145%
英皇珠寶(887) $0.60 2010-09-01 $1.38 130%
AV(595) $0.94 2010-03-09 $1.99 112%
中國金屬(8071) $0.13 2010-03-11 $0.27 105%
永義國際(1218) $3.35 2010-07-26 $6.87 105%
海澱(256) $0.78 2010-04-05 $1.50 92%
震雄(57) $2.55 2010-06-03 $4.85 90%
亞洲果業(73) $5.87 2010-04-22 $11.12 89%
信義玻璃(868) $3.63 2010-08-17 $6.64 83%
永義實業(616) $0.38 2010-03-10 $0.68 81%
利邦(891) $4.97 2010-07-26 $8.94 80%
麗新發展(488) $0.15 2010-07-09 $0.26 79%
志高(449) $4.03 2010-08-25 $7.20 79%
皇朝傢俬(1198) $2.14 2010-08-17 $3.62 69%
比高(8220) $0.23 2010-02-19 $0.39 67%
信利國際(732) $9.08 2010-06-03 $14.80 63%
松景(1079) $0.24 2010-08-18 $0.39 63%
大同機械(118) $0.69 2010-08-09 $1.09 58%
金六福(472) $0.67 2010-03-19 $1.01 51%
黛麗斯(333) $0.62 2010-09-03 $0.93 50%
和黃(013) $58.35 2010-08-29 $86.30 48%
卓悅(653) $1.19 2010-08-21 $1.73 45%
神冠(829) $8.03 2010-08-26 $11.62 45%
順誠(531) $1.15 2010-06-26 $1.66 44%
惠理(806) $5.72 2010-10-20 $8.17 43%
旭光(67) $2.37 2010-08-18 $3.38 43%
迪生(113) $5.35 2010-09-01 $7.61 42%
新傳媒(708) $0.81 2010-11-18 $1.15 42%
利豐(494) $35.55 2010-08-08 $50.00 41%
智能交通(1900) $3.88 2010-08-19 $5.45 40%
舜宇光學(2382) $1.82 2010-05-04 $2.54 40%
國泰君安(1788) $4.26 2010-07-23 $5.84 37%
龍湖地產(960) $8.48 2010-03-05 $11.38 34%
凱順能源(8203) $1.01 2010-03-19 $1.34 33%
建滔(148) $34.25 2010-08-18 $44.60 30%
御生堂(1141) $0.37 2010-12-08 $0.48 28%
大成生化(809) $1.13 2010-07-26 $1.45 28%
東航(670) $4.20 2010-09-02 $5.38 28%
東方海外(316) $62.35 2010-10-12 $79.55 28%
冠華(539) $1.75 2010-09-29 $2.23 27%
中信資源(1205) $1.79 2010-08-19 $2.26 26%
TVB(511) $36.90 2010-08-07 $46.50 26%
新昌營造(404) $1.08 2010-04-13 $1.36 26%
中海集運(2866) $2.94 2010-09-21 $3.68 25%
森信(731) $1.36 2010-10-26 $1.68 24%
創生(325) $3.49 2010-07-23 $4.30 23%
明輝國際(3828) $3.03 2010-10-02 $3.73 23%
德昌(179) $4.90 2010-11-06 $6.03 23%
海通國際(665) $5.73 2010-10-05 $7.00 22%
中遠國際(517) $4.47 2010-08-12 $5.42 21%
毅力工業(332) $0.15 2010-08-20 $0.19 21%
金衛醫療(801) $1.80 2010-04-24 $2.15 19%
鳳凰(2008) $2.32 2010-08-25 $2.77 19%
積華醫藥(2327) $0.61 2010-03-15 $0.72 18%
北亞策略(8080) $0.12 2010-10-09 $0.14 17%
啟帆(646) $0.65 2010-10-13 $0.76 17%
重汽(3808) $8.20 2010-02-20 $9.57 17%
錦勝集團(794) $1.15 2010-09-28 $1.30 13%
天行國際(993) $0.43 2010-03-29 $0.48 13%
信星(1170) $1.75 2010-11-30 $1.97 13%
七星購物(245) $0.15 2010-09-19 $0.17 12%
百利保(617) $2.78 2010-03-02 $3.07 10%
恒和(513) $0.23 2010-09-29 $0.26 10%
錦江(2006) $1.94 2010-10-12 $2.14 10%
新昌管理(2340) $1.11 2010-04-13 $1.21 9%
多金控股(628) $0.18 2010-04-14 $0.20 8%
高寶綠色(274) $0.37 2010-03-26 $0.40 8%
廣船(317) $17.28 2010-11-01 $18.62 8%
越秀地產(123) $2.02 2010-03-05 $2.16 7%
光大國際(257) $4.21 2010-03-05 $4.49 7%
春天百貨(331) $2.58 2010-03-05 $2.75 7%
百營(761) $0.24 2010-03-14 $0.26 6%
中國自動化(569) $6.10 2010-12-09 $6.46 6%
玉米油(1006) $5.78 2010-11-01 $6.11 6%
神州數碼(861) $16.20 2010-11-12 $17.06 5%
天津發展(882) $6.10 2010-11-04 $6.40 5%
浩倫(1073) $1.03 2010-02-28 $1.07 4%
滙源(1886) $5.92 2010-09-06 $6.14 4%
金山工業(40) $1.16 2010-10-26 $1.20 3%
A8(800) $3.34 2010-11-04 $3.44 3%
中信電訊(1883) $2.68 2010-11-24 $2.75 3%
協盛協豐(707) $0.39 2010-08-10 $0.40 3%
永保林業(723) $0.39 2010-09-11 $0.40 3%
佐丹奴(709) $4.97 2010-12-01 $5.08 2%
創維(751) $4.76 2010-11-05 $4.86 2%
珠江船務(560) $1.99 2010-09-13 $2.03 2%
港交所(388) $183.50 2010-11-18 $186.70 2%
阜豐(546) $7.81 2010-11-29 $7.94 2%
中國軟件(354) $2.17 2010-12-07 $2.20 1%
阿里巴巴(1688) $16.06 2010-08-01 $16.20 1%
中視金橋(623) $2.98 2010-12-06 $3.00 1%


註: 所有數據截至10/12/2010年計算

2010年12月7日

突破橫行區 354展新升浪

中國軟件搶攻物聯網

「物聯網」至今仍是一個陌生的名詞,但在國家「十二五」7大產業中,卻屬「新一代信息技術產業」的發展重心。國務院轄下企業中國軟件國際(00354)陳宇紅下文會講解「物聯網」的威力,以及夥拍中移動(00941)拓「移動互聯網」的連串大計!

  「物聯網是甚麼?在香港,可能還未有太多人注意到,但在內地卻在高速發展。她與第三代通訊(3G)、移動通訊網(mobile internet)、雲計算(Cloud computing)等信息技術連在一起,將為社會誕生一批新的產業。試想想,當人類可與物件隨時溝通,那種商機有多大呢?」

  熟悉中、外軟件業運作的陳宇紅,是中軟的董事總經理,曾任國務院轄下「中國軟件及服務有限公司」高層職務,後者為中軟的大股東,持股約18%;「軟件巨擘」微軟(Microsoft)亦持有中軟8.8%優先股。故此,他在接受本刊專訪時提及的「物聯網」,勢成今後科技業以至市場熱點。

今後3年 主攻高增長行業

  物聯網(The Internet of Things, IOT),其實就是把感測器裝置到各類物體上,再透過無網絡進行相連,從而賦予物體「智能」,實現人與物對話的溝通方式。「將物體連在一起,成為一個個通訊單位,無論是一輛車、一杯茶,當它沒汽油了、水冷了,也可透過信息跟你通訊。」

  正因物聯網的應用範圍廣泛,可裝置於電網、鐵路、建築物、供水系統,以至家電、汽車等物體之上,故獲國家大力支持。現時除無錫市設立示範區外,在上海已有多家大型連鎖店試行智能超市;北京亦在醫療、農業監控等領域,開始試點應用。

  陳宇紅表示,公司在過去7年,主力發展解決方案及外包服務,吸納了大批客戶資源,包括:政府(國家煙草局、國家審計署)、金融(四大內銀企業)、交通(中國民航局、上海地鐵)、電訊(中移動、中電信)、高科技(微軟、IBM)等。

夥中移動 拓新業務

  今後3年將進一步拓展,並決定以多個高增長行業,包括:電訊、類金融(Similar Financial)、交通為增長核心,業務毛利率分別達60%、50%及50%。

  其中,中軟正與戰略夥伴中移動,就「移動互聯網」試點展開合作,有關收益將可據使用人數而與中移動分帳;公司希望在未來3年,新業務將佔總服務收入達20%。若以中軟2009年服務收入9.33億元人民幣計,新業務金額可達1.9億元人民幣。

  「由2003年至今,公司服務收入的年複合增長率達60%,靠的是自然增長,也靠連串收購合併而來。未來3年將再加快,看過我們的歷史,市場也相信我們有能力達到。」說時遲,那時快,中軟近期已宣布斥資約7億元收購「掌中無限」,主要從事產品設計、系統介面及軟件開發等工作,以加快打入「移動互聯網」市場。

  陳宇紅強調,軟件業是一個與市場關聯度很高的行業。「就像蘋果公司的iPad,你覺得很好玩,那你才會付費,現在做企業必須站在客戶、站在對方角度來想,先要改變自己的模式,才能創新、長遠地發展。」

  「新信息技術十分重要,國家為何把她放在裏頭(七大新產業之中)呢,正是這個原因。」他深信,中國人口遠較歐美龐大,當物聯網、移動互聯網等新技術普及後,料將出現「爆發性增長」!

2010年12月4日

弱市顯強勢 龍湖高處未算高

摘錄自 中新社 2009-11-10

索羅斯上限價認購龍湖

11月9日,龍湖路演進入後半程,國際頂級投資者熱情不減。在倫敦站路演中,大名鼎鼎的索羅斯基金下單2億美元,以無限價的方式認購龍湖地產。截至目前,龍湖地產國際配售已經達到60億美元左右,下單機構合計近百家,超額認購近10倍。

  喬治·索羅斯號稱“金融天才”,從1969年建立“量子基金”至今,他創下了令人難以置信的業績,以平均每年35%的綜合成長率令華爾街同行望塵莫及。但值得一提的是,1998年8月他曾聯手多家巨型國際金融機構衝擊香港匯市、股市和期市,最終卻以慘敗告終。

  其實,索羅斯一直關注著內地在香港上市的股票。早在2006年,中國銀行在香港上市時,索羅斯旗下的基金就認購中行的股份。而在今年,作為首家在香港IPO上市的中國男裝,利郎將于9月25日在港交所正式掛牌的消息也引起了他的關注,也前來認購了利郎股份。

  香港散戶市場方面,9日進入到公開發售的第二天,出現飆升,來自香港8間主要券商的統計顯示,截至11月9日,保證金累計已達35億港元,按照此部分集資額上限7.1億港元計算,相當于近4倍超額認購。一位參與龍湖地產上市保薦的投行人士表示,龍湖地產即使定價在8港元也有望成功發出,但公司高管層早前在確定價格區間時最終選擇了“低開高走”,期望回報前期投資人。

  龍湖地產目前上線定價為7.1港元,對應市盈率約14倍。“盡管目前鎖定上線定價的國際訂單已達8倍,但不排除公司仍會取一個稍低的價格發行。”上述投行人士表示,“這與龍湖地產一貫的風格有關。”

  龍湖地產今年5月成功發行14億元公司債,成為首家發行公司債的民營地產公司。發行過程中,龍湖地產罕見地預留了2億元債券在網上配售,令其業主有機會認購。但債券發行當日,因機構認購踴躍,承銷商僅留給私人散戶2000萬元的配售額度。而該債券卻在網上獲得了近10億元的認購意向,龍湖高層遂致函承銷商,令其按照此前承諾,緊急向網上回撥了1.8億元債券。

  記者 陳富勇

唔怕唔識貨 再薦吸AV

唔怕貨比貨,最怕唔識貨。香港有不少甚具投資價值的電子股,惟港人認識不深。先思行(AV Concept)(00595)作為三星(Samsung)在內地主要電子零件採購代理,更擁有生產3D電視眼鏡及LED芯片等高增長概念,惟股價未完全發力。現時先思行準備登「台」,申請發行台灣預託證券(TDR),相信是其股價上升的助燃劑。

登陸台灣 提升估值

識貨的投資者,包括以謝清海為首的惠理基金,率先認購先思行股份。惠理真金白銀認購其中一個可能原因,是先思行估值超平。市場估計,先思行11/12年度預測市盈率相當於4.3倍左右。

反觀業務性質和先思行接近的聯強(Synnex)、大聯大(WPG)等台灣同業,享8.4至13.6倍市盈率(見右下表)。換言之, 先思行申請發行TDR有利提升估值。

再者,台灣作為全球電子產業重鎮,當地普羅投資者本身就是行內人,對電子股的認識較港人深,故此先思行往台掛牌更易獲得當地投資者青睞。

當然,先思行本身亦有兩大主打產品,有助獲得青睞,並有利日後TDR估值和台灣同業拉近。

先思行行政總裁蘇智安說:「3D電視眼鏡業務是業務的催化劑。我們透過持有約20%股權的聯營公司Accupix,經營3D電視眼鏡生產業務,展望其未來利潤金額很大,所以集團可分享的利潤應該不少。」

攻3D電視眼鏡 明年料賣300萬副 

「Accupix現時是LG的3D電視眼鏡獨家生產商,後者目標每年出貨100萬台3D電視機,每台電視機配備兩至三副3D電視眼鏡,這個就是我們的全年銷售目標。」據熟悉行內情況的業界人士估計,每副3D電視眼鏡賣售價約30美元,並賺取50%邊際利潤。若先思行可以銷售300萬副3D電視眼鏡,及攤分20%利潤,則起碼一年賺取0.7億元,相當於09/10年度純利近倍。

3D電視眼鏡有如此豐厚利潤,而且短期內出現競爭加劇的風險機會不大。因為先思行旗下聯營公司Accupix擁有先行者優勢。

「Accupix食正3D電視眼鏡市場第一水生意。事關好多主要電視機品牌,如三星、新力(Sony)及樂聲(Panasonic)的3D眼鏡技術,均由Accupix賣給他們。

「至於和Accupix產品較接近的,是由歐洲xPand所生產3D眼鏡。惟xPand的3D眼鏡只在戲院使用,暫時未見為其他電視機廠生產。」至於眼鏡生產商Oakley,則夥拍夢工場生產3D眼鏡,但主打戲院用3D眼鏡市場,相信暫時不會影響Accupix的業務。

LED芯片毛利達五成

先思行另一個可以打動台灣投資者「芳心」的業務,相信是LED芯片。一如3D眼鏡業務,先思行透過另一家南韓聯營公司Wavesquare拓展LED芯片業務。

LED芯片產能如雨後春筍般生長,Wavesquare如何突圍而出?蘇智安解釋:「Wavesquare擁有成本優勢。根據公開資料計算,Wavesquare售價及成本均低於業內龍頭CREE低一半。

「惟Wavesquare的產品卻可賺取50%的毛利率,和CREE一樣。因為Wavesquare擁有特別技術,可以簡化生產垂直芯片過程。

「故此, Wavesquare芯片價錢始可以和台灣廠所生產的差不多,惟前者芯片的效能卻高於後者產品,甚至已和CREE差不多。」蘇智安續說:「惟這盤生意是鬥快跑的生意。正如生產記憶體,若只做1 GB的容量,售價只會不斷跌價。我們唯有不斷改善LED的光度,垂直芯片的好處是增加光度比較快。

「與此同時,Wavesquare目標在2011年3月、4月,將LED芯片每月產能由現時500萬塊提升至1,500萬塊,擴產成本僅2億元。目標是從台灣LED芯片廠手上搶佔訂單,以擴展市場佔有率。」值得注意的是,先思行透過參與3D電視眼鏡及LED芯片這兩個擁有高增長潛質的產品,並取得代理權,以賺取更高利潤。

在如此優勢下,不但吸引台灣投資者尋寶,香港投資者亦不容錯過。

若先思行成功赴台上市;加上市況配合,更重要的是台灣投資者對電子股認識透徹,深明先思行的電子零件採購業務模式,以及3D電視眼鏡和LED芯片等業務的增長潛力,相信有助先思行估值更上一層樓。


摘錄自 經濟一週 2010-11-20

2010年11月30日

業績明差實不賴 趁平買冠華

摘錄自 香港經濟日報 上車落車 By 何車  2010-12-01

冠華PE與PB俱吸引

「金手指」惠理基金10月增持冠華國際(00539),成本1.995元。冠華現價1.71元,較惠理增持價低14%。中投資,冠華PE見8倍,PB見0.90倍,目標價為2.48元。

  ■2010年(3 月年結)上半年,冠華營業額21.43億元,按年上升10%。純利1.65億元,微跌2%;半年EPS 0.155元,跌5.5%。

  期內「其他收益」有400萬元,遠低於去年同期的2,555萬元,主要因為衍生工具公平價變動盈利471萬元,較去年同期的3,187萬元,大減2,716萬元。

中期業績明跌實升

  不計「其他收益」冠華上半年盈利1.61億元,較去年同期仍有增長11%。在期內經營環境不利情況下,仍有此增長,可以收貨。

   ■冠華的低PE具吸引力之外,低PB亦是買入原因。

  9月底,冠華每股帳面NAV 3.01元。10月以每股1.83元配售1.3億股之後,每股帳面NAV攤薄至2.76元,PB仍僅0.62倍,過於偏低。

借貸下降 評級上升

  ■9月底,冠華淨借貸12.88億元,淨借貸比率40%;分拆福源及10月配股後,估計降至28%左右。公司債減,評級可提高。

  ■惠理基金今年10月4日以每股1.887元增持冠華至5.28%,10月11日以每股1.995元增持至8.17%,續在10月13日配售中(配售價1.83元)接貨增持至11.09%。鄧普頓基金持有15.54%,比惠理基金持有更多。

  ●冠華現價較惠理基金10月增持價(1.995元)低14%,亦較10月份配售價低7%。趁低上車,先以2元作短目標價;中線投資,目標價2.48元,折合PE 8倍及PB 0.90倍。

業績亮麗 信星要掃

信星(1170)財務摘要(截至30/9止六個月)

    二零一零年 二零零九年 變幅
       千港元 千港元
收益   803,543 709,008 +13.3%
毛利   168,149 111,197 +51.2%
毛利率   20.9% 15.7% +5.2個百分點
純利   65,385 39,453 +65.7%
純利率   8.1% 5.6% +2.5個百分點
每股盈利  10.07仙 6.17仙 +63.2%
中期股息  3.0仙 1.6仙 +87.5%

價量俱異動 再砌明輝國際

兩個月前,謙仔推介過明輝國際(3828),當時股價由3元升至3.7元才徐徐向下,但喺3元見支持.昨日,明輝以大成交上升6%,似乎已消化短炒客的獲利/止蝕盤,幕後可能又再開車砌過.巧合地,今日有報紙以「禾稈蓋珍珠 買明輝國際」大字標題唱好3828,睇嚟,另一波新的升浪又再展開.

同志們,衝呀、砌呀、掃呀.

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眼下工業股值得大家細心留意。財Q 提過不少工業股,例如建滔(148 )、德昌電機(179),都是長線值得留意的公司。昨日,德昌公布中期純利按年增長5.4 倍,中期息3 仙,我說過它是十年股,你有沒有貨在手?老牌工業股震雄(057)股價異動,急升9.42%,我有提過,但沒叫買,信心不足之過。黛麗斯(33 3)股價異動,抽升25.37%,成交逾8000 萬元,久旱逢甘露。記者們,是時候打個電話給蔣生及馮生了!

芬佬說他買下不少工業股,毫不意外;但不得不問,到底為何會工業股?工業股面對人工加,成本漲,出口減,人人皆知,買得的話肯定有理由,而且每間公司的理由都不同。

芬佬似乎不屑有此一問,大抵是問題太過簡單,或者他在暗忖眼前又來一個膚淺得可以的「懵丙」。卻其實,買什麼是其次,真正想知道的是,背後那套思考哲學,我想聽。

於是乎,芬佬像提點小朋友般說,工業股求生求存是一個事實,但大把公司在海外銷售大幅上升,市佔率大幅擴大,部分業務亦具有獨特優勢,更何況,它們很多都「冇人理」,這就造就投資機會。

沒錯,這就是答案。「冇人理」三個字,其實就是「禾稈珍珠」、「滄海找遺珠」的另一個演繹。「冇人理」的股票,有時候是值得花一點時間,理睬一下它,發掘其潛在價值。

提起明輝國際(3828),你知道多少?

2007 年11 月上市,真正是趕上尾班車,結果股價淹沒在海嘯之中。公司業務是生產酒店、航空公司一次性護理用品,即是閣下在香格里拉酒店浴室內找到的那些洗頭水、護髮素、牙刷等。人人都以為,金融海嘯殺到,酒店訂單跌必定嚴重影響其業績;但事實上,公司2009 年收入、純利分別只下跌7.4%和4.8%,難關雖然度過,中期業績還未見盈利有顯著增長。豈料,今年4 月股價急升,5 月初炒至最高3.95 元,加上大股東低價配股,惹來一陣賣殼揣測。

答案在5 月揭曉,明輝密謀的是轉型,斥資2.5 億元收購奧天集團,從而將內地一間年輕女性時尚飾品、化妝品分銷商─ 「七色花」收歸旗下。收購一事在9月通過,公司隨即向基金配股,配售價2.5 元。事實上,這是一趟「郎有心、妹有意」的交易。面對激烈競爭,奧天需要融資平台,扶助急速擴張「七色花」的野心,而明輝則能夠獲得「七色花」龐大的銷售渠道。

明輝已經不是「無人理會」的股票,但這樁交易能否達到雙贏局面?禾稈下的是否珍珠?閣下須要自己判斷一下。然而,財Q 會Buy!

惠理(806)以前一樣沒人理,眼下才有大行睇它,目標價是8.5 元。對不起,財Q 的目標並不止於此,是否太樂觀呢?反正,我認為,目前還是值得增持。


摘錄自 信報 財Q達人 2010-11-30

2010年11月29日

龍頭 + 加價 阜豐撈得過

10月26日出爐的蓮花味精(600186.SH)三季報讓市場大跌眼鏡,其三季度的淨利潤為-4174.93萬元。去年第四季度曾因重組傳聞而遭遇機構遊資輪番爆炒的蓮花味精,如今只能靠政府的財政補貼維持生存。

事實上,隨著阜豐集團(00546.HK)強勢進入味精終端生產領域的擴張步伐不斷加快,國內味精三強之間的競爭態勢已然發生劇烈的變化。

作為正在借殼五洲明珠(600873.SH)的另一家味精巨頭,梅花集團也在阜豐集團的強勢面前悄然丟失了行業老大的地位。

頗為有趣的是,華夏系基金在這三家公司之間曾一度選擇盈利能力最差的蓮花味精,此後又悉數撤離並換成五洲明珠。

味精業三強之間究竟有著怎樣的故事,作為備受市場矚目的華夏系基金,又緣何會錯配蓮花味精?


蓮花凋謝

蓮花味精終究沒能留住機構的心。

三季報顯示,最後一隻基金“廣發中證500指數證券投資基金(LOF)”也已消失不見。這只基金的離去意味著蓮花味精在受到機構的短暫青睞後將重陷落寞。

從去年四季度一直到今年一季度,蓮花味精連續遭遇機構和遊資的輪番爆炒,從當年四季度開始時最低3.61元的價格,最高到11月26日7.31元的價格。短短兩個月內,蓮花味精漲幅超過102.49%。

而在2009年11月18日到25日的六個交易日內,蓮花味精更是拉出五個漲停。而其幕後推手正是華夏系旗下多只基金。

據蓮花味精2009年報顯示,包括華夏紅利在內的四只基金四季度新進入到蓮花味精前十大流通股東行列。

而華夏系旗下基金更是獨佔三席。其中華夏紅利混合型開放式基金以1589.46萬股占據公司前十大流通股第四名,而王亞偉執掌的華夏大盤精選基金和華夏復興股票型基金,則分別以1400萬股和1048.99萬股的持股量分列第五和第七位。

此外,益民創新優勢混合型基金以787.02萬股排名第十。

受到王亞偉買入的信號刺激,蓮花味精在其後還曾有過強勢表現,但令市場意外的是,手中的股票還沒捂熱,王亞偉便在2010年一季度開始大舉減持蓮花味精。

蓮花味精2010年一季報披露,除華夏大盤精選尚持有1000萬股以外,其餘幾只華夏系基金已悉數離場。而唯一在當期增持的是廣發中證500指數證券投資基金(LOF)。

在華夏系逐漸撤離的同時,蓮花味精的二級市場股價及其財務報表均未出現良性變化。

隨之而來的問題是,沉穩者如王亞偉者為何在蓮花味精上也做起了短線?華夏系基金當初選擇蓮花味精的原因又是什麼?

“據有些媒體的報道說是根據蓮花味精的重組預期,但我覺得他們買這麼多的話,不可能這麼簡單。”深圳某基金公司的一位基金經理告訴本報記者。據其介紹,味精的價格在去年年中以後出現了爆發式上漲,“從7月份每噸六七千漲到年底一萬二以上。”在上述業內人士看來,蓮花味精作為味精漲價的主要受益方之一,又是目前A股唯一的以味精為主營業務的上市公司,因而被華夏系大規模配置。然而,從事後華夏系對蓮花味精的操作顯然可以看出,蓮花味精或許可以被稱之為被王亞偉看走眼的一隻股票。

其後,益民創新優勢混合型基金和廣發中證500指數基金的悉數離場無疑均相繼證明瞭這一點。

王亞偉緣何會看錯蓮花味精?小小的味精行業中又究竟會蘊藏著怎樣的大秘密呢?

王亞偉緣何錯配?

味精行業近幾年的整合顯得異常劇烈和殘酷。

從事味精生產的企業已從數年前的一百多家企業,逐步減少到目前的十余家,而阜豐集團董事長李學純在接受本報記者採訪時坦言,“味精行業今後還將繼續整合,最終將會形成三到五家的局面。”就在短短兩年前,梅花集團還占據著行業老大的位置,但自從2009年阜豐集團大規模進入終端味精產品的生產和銷售,梅花集團在當年便讓出了行業老大的寶座。

按照中國發酵工業協會公佈的數據,目前味精行業中市場佔有率排在前三的分別是阜豐集團、梅花集團和蓮花味精,三家公司的市場佔有率分別在25%、20%和15%左右。

行業集中度不斷提高的情況下,即便伴隨著味精銷售價格的大幅上漲,蓮花味精的業績也並沒有出現預期的大幅上漲。這種現象甚至讓堪稱股神的王亞偉也差點失手。

蓮花味精2009年年報顯示,公司當年實現營收24.79億元,但對應的淨利潤只有1730.53萬元,同比僅上漲38.69%。

但即便是這樣的業績蓮花味精也未能保持。三季報顯示,蓮花味精今年前三季度實現淨利潤1.38億元,同比下降27.75%。而這部分淨利潤中還包含有1.76億元的政府財政補貼,以及5915萬元的債務重組損益。

第三季度的經營數據更能說明問題。當季蓮花味精淨利潤只有-4174.93萬元。在上述巨額的政府財政補貼及債務重組收益的幫助下,蓮花味精才勉強脫離了虧損泥潭。

蓮花味精董事會將公司主營利潤虧損歸咎于“上游原輔材料價格大幅上漲,導致味精物耗成本上升”等四個方面的原因。

據招商證券分析師王曉滌介紹,生產味精的主要原材料為玉米和煤炭。而阜豐集團也承認玉米和煤炭占味精生產成本的六七成左右,但公司董事長李學純告訴本報記者,原材料漲價並不會影響公司業績。

其中行業集中度提高以後的定價優勢,被分析人士認為是味精企業能夠抵禦成本上市壓力的主要原因。

阜豐集團2010年中報顯示,該公司當期由味精業務帶來的毛利高達5.92億元,毛利率達到22.7%,盈利能力遠高于蓮花味精。而排名行業第二的梅花集團去年中報數據顯示淨利潤達到3.01億元,同樣遠高于蓮花味精。

同樣受成本上升影響,蓮花味精為何會落後阜豐集團和梅花集團如此之多?

“首先是蓮花味精是老國企,職工多,包袱沉重,其次是因為他們遠離原材料供應地,在成本上比阜豐更吃虧。”前述不願公開姓名的基金經理坦言,“更重要的還是後面這個原因。”本報記者發現,阜豐集團和梅花集團均在內蒙古設有味精生產基地。“這是因為內蒙古有豐富的煤炭資源和玉米資源,而這兩種商品又正好是味精生產的最主要成本。”上述業內人士分析。

另一個可供佐證的現象是,阜豐集團目前正在積極推進其黑龍江項目的進展,下一步該公司還將赴新疆擴建生產基地,而這些地方均富含玉米和煤炭資源。而梅花集團也在內蒙古通遼建立有自己的生產基地。

“如果蓮花味精今後不謀求變化,將很難再面對這兩家企業的直接競爭。”前述基金業人士坦言。與蓮花味精目前6元左右的股價相比,主營業務即將轉型為味精生產的五洲明珠,目前的股價已經高達28.78元。

另一個值得關注的現象是,在蓮花味精一季報中消失的華夏紅利混合型開放式基金,如今以518.41萬股的持股量高踞五洲明珠第二大股東,而該基金進入五洲明珠的時間則正好是2010年第二季度。

摘錄自 21世紀經濟報道 2010年11月2日

2010年11月24日

注資陸續來 1883抵炒

1616連穿10、20天線

中信集團電訊旗艦中信1616(1883)昨大升0.22元或8.94%至2.68元,近期調整應已完成,又屆上車之時。

1616自9月中起營造三角形,10月底跌破後,月來已跌足三角形量度跌幅,近日在2.50元附近始找到支持,昨以大陽燭突破短期降軌,並一舉升破10日線(2.52元)及20日線(2.58元),剛觸及50日線(2.68元),100日線快將升破250日線,出現黃金交叉,MACD重現牛差,有利後市,可現價買入,短炒以2.90元作目標,失守10日線止蝕。

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Quoted & Summarized from SBI Securities

 Target revised up to HK$3.26, thanks to contribution of CEC acquisition.
Reiterate BUY.

Acquires China Enterprise Communications (CEC). In line with our M&A growth
hypothesis, CITIC 1616 announced a HK$258m acquisition from its ultimate
shareholder CITIC Group and proposed a change in company name to “CITIC
Telecom International”. The asset to be acquired is 49% equity interest of CEC and 100% of CEC-HK, which is a leading IP-VPN (internet protocol-virtual private network) services provider in China, being one of the few licensees in China.

The consideration is to be paid by HK$187.6m in cash, and the company is to assume US$9.1m debt to controlling shareholder. Management indicated that the price-to-sales ratio is 1.55x based on 2009 sales, of which 2009 was the first year CEC-HK (the operation unit) began to make profit of HK$4.5m. Upon completion of the transaction, CITIC 1616 also will be granted a 10-year call option for the additional 45.1% equity interest in CEC.

Valuation for the acquisition at 9.8x P/E for 2010F. For 2009A, sales and netprofit of CEC-HK was RMB154.4m and RMB4.5m, which represented a net margin of 2.9% for its first profitable year. With net margin expected to normalize to 15%, potential attributable profit is RMB23m. Since the transaction is to complete most likely in Q4, we ignore synergies and sales growth for 2010. As such, the total consideration of HK$258m is equivalent to 9.8x FY12/10F P/E for CEC-HK based on HK$1.1454 for RMB1. We believe the price for the acquisition is fair in short-term valuation but the acquisition is largely positive for medium to longer term. We expect
more synergies to emerge in 2011, which boost a high growth for next year, followed by market growth from 2012 onwards, which is reflected in our revised model.

In our view, there is low execution risk as CITIC 1616 has in the past repeatedly demonstrated their ability to merge acquired assets into the fold. CEC-HK has VPN access in China and limited overlap with existing operations. CITIC 1616 did not own the required license to run VPN business in China. Instead, prior to the acquisition, fully-owned subsidiary CPCNet to own a minority stake in China VPN operations. CPCNet had exposure to the around one-third market share in VPN market in China. Its service fee is 30% to 40% higher than China Unicom and China Telecom, the remaining 2 major operators, due to CITIC 1616‟s focus on the higher-end market. Upon acquiring CEC, CITIC 1616 owned the required license
and lower-to-mid end client base. We believe CEC has reached a critical mass and is supposed to realize cost saving in 2011 upon its merge with CPCNet. From 2012 onwards, we expect CITIC 1616 could realize strong growth with exposure to both high-end and low-end market VPN market in China.

CITIC’s repositioning. We believe CITIC 1616 would likely re-position itself after changing its name. Its new name and logo are intended to reflect the company‟s role as key telecom business investment platform overseas for CITIC Group. As a platform, the company may leverage on M&A opportunities from CITIC Group. CITIC Group has telecom operations such as telecom licenses, transmission network and content providers, to name a few.

2010年11月17日

跌市莫慌張 吼位撈好股

豐盛金融資產管理董事黃國英認為,雖然昨天港股再挫,但是除了內銀股等重災板塊外,其他板塊並不太差,資金仍然追捧一些高息股,他認為,不應該對後市看得太淡,現階段可以開始分段吸納一些股份,首選可以是一些收租股及工業股。

雖然近期港股調整,但港只是略為回軟。恒生銀行私人銀行及信託服務主管陸庭龍指出,不覺得有明顯資金流走,港元近日略為轉弱,相信主要是受股市回落影響。港元兌美元由上日的7.7525,回落至昨天的7.753。

他指出,資金早於今年年中及第三季持續流入,暫未見大舉流走象,儘管部分資金「換馬」。他認為,由於歐美市場缺乏吸引力,香港市場相對吸引,特別在人民幣升值的預期下,相信不少資金仍停留在市場,等候投資機會。

大華繼顯董事梁偉源指出,港股經過一輪調整後,估值已開始變得吸引,相對於亞洲其他主要股市,港股估值並不昂貴。他指出,昨天大市沽空成交大減,反映淡友認為再沽空下去已經無甚吸引,可以視為後市反彈的其中一個訊號。資料顯示,恒指目前的市盈率只有14.65 倍,在亞太區主要股市中算便宜。

ING 資深投資經理梁健輝預期,明年恒指成分股盈利增長達16%,再根據過往15 至20 年恒指的市盈率範圍在12.5 至17 倍計, 預期明年恒指將在22500 至3100 0 點範圍上落。

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股市裏的玩家每天就像亞運的選手般,把火棒傳來傳去。不同的是,誰都不想成為最後的火炬手。上周五出現了一次較像樣的回吐,是否意味股市已經見頂?儘管嘗試猜度後市去向實為不智,但我還是想碰碰運氣,扮扮專家。

我相信這次回吐只是牛市中途的歇腳站,好讓股市發力再上。如果說剛過去的風暴是百年一遇,那其後的反彈理應也是百年難見。不少有識之士一早便指出,印銀紙救市將會引發資產泡沫,令股市飛升,只是投資者一直被恐懼所蒙蔽。現在,投資者已由懷疑變成深信不疑,股市大勢而成,新高可期。投資者應藉這次憩息機會審視一下過去一年的戰績,認清手上股份的價值,勇於剔出弱者,加注至強者。

對於沒有買夠貨的股民,這更是良機。

剛過去的一輪升市裏,強者包括了一眾港資內需概念股,其升幅愈升愈有,遠遠跑贏大市,問題是這到底只是炒作,還是有實質的因素支持、能持之以恒的升幅呢?

港資零售企業在內地一直吃盡苦頭,面對本地薑可謂毫無優勢。可幸的是,多年來的學費算是沒有白交,近年終於見到成績(雖然大量先行勇士已不幸輸爆廠)。

隨著內地市民富起來,消費口味轉化,港資好像開始摸到大陸消費者的喜好。

在天時地利人和的配合下,港資零售商今年業績尤其出眾,那些擁有品牌、良好信譽,以及經營出眾的港企,得到了投資者的垂青(例如金飾股)。我相信它們的成功並非僥幸,而且經過無數前人積累下來的艱苦成果,加上內地消費起飛,我們可以預視它們將能繼續壯大,市值隨時倍翻。雖然部分累積升幅驚人,但好戲很可能還在後頭。不過,投資者須時刻僅記作價是唯一避免重大損失的辦法,不要因為市況轉變而輕易放棄一些恒之有效(如市盈、市賬率等)的估值方法。大家更要小心那些長期不濟、因水漲而船高的「博大霧」股份,分清強弱。

窮者愈窮,富者愈富,無奈股市也有這傾向。

摘錄自信報

2010年11月12日

趁調整撈牛股 首選神州數碼

經濟日報(臺灣) 2010-11-15

神州數碼TDR 明截止申購

神州數碼TDR(910861)上周五(12日)起公開申購,預計至明(16 )日止,以上周五港股收盤價計算,本益比僅有15倍,相較於聯強(2347)19.5倍,神州數碼在評價上相對具吸引力。

主辦承銷商凱基證表示,神州數來台發行TDR,公開申購數為2,457萬個單位,申購首日詢問度相當高,申購期間為12-16日,18日辦理電腦抽籤,預計每單位發行價格29-33元,每單位TDR表彰神州數碼香港普通股0.5股,TDR訂價區間約略等於近期神州數碼港股報價。

2010年11月6日

老闆咸魚翻生 德昌睇10元

到了年底,又要為富豪秤下身家.過去一年,香港地產商、內地內需股民企固然身家大暴走,不過,論漲幅,卻被一眾老牌香港廠佬比下去,當中尤以「摩打大王」汪穗中喺旗下上市公司德昌電機股價狂漲一倍帶動下,身家漲至100億.

自五年前被踢出藍籌股行列,德昌曾發出七次盈警,可算衰到貼地.痛定思痛,汪幾年來改變公司產品組合,減少對歐美市場之依賴,加上拓展內地及印度兩個高增長市場,盈利終於大翻身.更重要的是,汪兩個月前邀得前金管局總截任志剛加盟,擔任德昌非執董.任總退休後,唯一出任香港上市公司董事的只有德昌,任總以一生名譽押注「咸魚」德昌,跟佢買德昌實冇衰.

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最牛內房 龍湖高處未算高

摘錄自蘋果日報 2010年11月10日

中環在線:索羅斯派大仔去重慶探路

國際熱錢睇好新興市場,國際大鱷索羅斯更加睇好中國「新興城市」。今個月 1號,索老啱啱攞到證監會嘅資產管理牌照,可以喺香港大展拳腳; 4號佢嘅大仔就已經殺到大陸重慶實地探路。重慶市外經貿人士話,大鱷睇好大陸三個城市:北京、重慶同杭州。

參觀龍湖地產樓盤

今次索老派出大仔羅伯特.索羅斯,同跟咗佢 9年嘅戴霽欣出馬,兩人分別係 SFMHK(香港索羅斯基金管理公司)嘅副董事長同中國投資董事,索老對重慶嘅重視程度,可想而知。兩日嘅行程,佢哋拜訪咗市領導、政府部門同公司,羅伯特仲親自去咗龍湖地產( 960)嘅項目。重慶市外經委人士話,索老對基礎設施等政府類項目等幾有興趣。羅伯特仲好明確咁話,嚟重慶,就係為咗搵投資機會!

李華華

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摘錄自新京報 2010-11-05

龍湖拓展新業態思路曝光

 在歷史最嚴厲的調控年,多開發商面對既出的調控政策“下有對策”。近日,龍湖地產再次公告其在煙台拿地的信息。據統計,調控後在土地市場4個月按兵不動的龍湖地產,“前松後緊”,近3個月來斥資54億元拿下8000多畝土地,而土地性質皆為打造旅遊地產項目。龍湖聚焦區域,再次拓展新業態的思路曝光。

 在今年樓市調控期,各家開發商在調整銷售策略的同時,在土地儲備方面各懷心思。萬科、保利在調控期出手相對闊綽,頻頻“抄底”,但龍湖地產8月以前在土地市場沒有戰果。

3個月54億拿地

 近日,龍湖地產(0960.HK)公告,旗下子公司斥資34.25億元競得山東煙台36宗地塊,競得的地塊總面積288.47萬平方米,總建築面積約498.15萬平方米。龍湖擬將這批土地開發成為一個集住宅、商業、零售、休閒設施及配套設備發展于一體的區域。無獨有偶,當月龍湖以4.45億拿下雲南玉溪江川撫仙湖1781畝土地,擬將建立一個集合度假酒店、風情商業街以及養生中心在內的生態旅遊地產項目。

 而在10月這兩次大手筆拿下旅遊地塊前,龍湖進軍旅遊地產已有跡象。今年8月,此前一直沒有土地入賬的龍湖,在煙台養馬島圈下33宗地塊,總占地2048畝,斥資15.2億元。

 據估算,兩次煙台拿地,龍湖已經獲得了共6300多畝的土地,加之雲南地塊的近2000畝,龍湖近三個月斥資54億元,共拿下8000多畝土地,方向齊指旅遊地產。

新業態暗合區域布局

 在今年調控期開始的前四個月,雖然在銷售市場依舊傳出相對的“捷報”,但龍湖在土地市場一直表現沉寂。

 龍湖地產執行董事秦力洪表示,在調控下,龍湖拿地策略相對謹慎,龍湖不存在“等米下鍋”的壓力,但優質土地會跟進。而在拿地區域上,堅持關注西部區域、長三角、環渤海三大地區。

 目前,龍湖新拿地城市中,煙台位於環渤海,雲南為西部城市,皆是業務貢獻率較高的區域,新業態拓展與區域發展策略暗合。龍湖地產執行董事秦力洪表示,煙台是龍湖在環渤海繼青島之後進駐的又一業務重鎮,而雲南則是西南區域的戰略布點。

 對於調控下的拿地策略,秦力洪曾對本報記者表示,相對政策調控的短周期,龍湖自身的發展則是一個長周期,堅持區域聚焦多業態的發展一直是龍湖的戰略。龍湖目前產品業態豐富,相對較為適應調控。

布局生態旅遊地產

 龍湖地產表示,未來在雲南江川、山東煙台的旅遊地產產品,將是龍湖今後產品線上的新亮點。

 據記者瞭解,近兩年,房地產企業多業態開發成為趨勢,商業地產、產業地產、旅遊地產都成為其新的角逐場。旅遊地產項目多土地成本較低,前景被看好,引起了多開發商關注。據估算,龍湖在煙台拿地的樓面地價約1000元/平方米。

 不過,業內專家認為,相比城市中心片區高密度地產的良好商業前景,押寶旅遊地產可能會面臨一定的風險。中國房產信息集團聯席執行總裁丁祖昱表示,目前有27個城市都把旅遊作為支柱產業或者主導產業,而旅遊地產的發展,最大問題在於差異化不夠。中國幅員遼闊,氣候差異較大,每一個旅遊點和土地運營、地產開發之間都可以找出差異化的競爭。

 對於此次試水旅遊地產,龍湖地產已曝光了思路,將打生態牌。龍湖相關負責人表示,煙台項目將根據雲南特色打造“五彩山林、大地錦繡”。


 本報記者 張曉蕊

2010年11月5日

否極泰來 創維再砌上

明報
創富理財 By 楊智佳 2010-11-08

大市料橫行 留意非指數股

行業股份當中,上周五石油石化股、本地金融股及家電股位列升幅榜首3 位,本欄原先擬低吸的儀征化纖(1033),但股價當日急升半成,錯失了低吸該股的機會,有見近日破位連升股份為數不少,因此仍小注吸納儀征,以3.45 元買1.6萬股。另外,家電股當中,上周五升勢最強的是創維(0751)及TCL 多媒體(1070)2 隻黑色家電股,其中,創維的9 天RSI 連番下試20 水平,形成了RSI 底背馳(見圖),上周五首日出現突破,跟隨過往趨勢,創維反彈的里程才剛開始,因此以4.76 元買入2 萬股.

2010年10月28日

價廉質優 強掃118 

大市調整,早前喪炒的高增長股又要唞一唞,資金開始「理性」,換馬估值便宜、質優價筍的老牌工業股,大同機械(118)可算佼佼者.

六大原因看好大同:1)截至今年六月底止,賺咗4.43億元,倘扣除2億元出售土地的特殊收益,其注塑機、線路板及工業消耗品業務,仍有4300萬元盈利,與截至09年6月底止半年的730萬元比較,盈利大躍進逾5倍.若下半年盈利不變,即全年核心盈利約8600萬元,以目前市值5.8億元計,今年市盈率低至7倍,簡直平通街.

2)既然今年有特殊盈利,今年有機會派發特別息;

3)去年底,大同的nav為1.4元,現價0.81元,即PB僅0.7,亦係另一筍點;

4)大同持淨現金2.6億元,財務穩健也是亮點;

5)97年時,大同經營遇困,華潤集團擔任白正士打救,因此大同可視為半隻國企股.目前,華潤持有大同24%股權,僅次於大股東鄧熹的42%,即街貨量僅34%,可算貨疏價例揚.

6)技術走勢上,大同亦升近52周高點0.85元,一旦突破,相信可輕越1元大關,半年目標以升近NAV的1.4元,算係有魚有肉.

2010年10月26日

叉足電 金山「瘋池癲掣」

震倉完畢 七星展喪升之旅

盈利大爆發 炒「小玖紙」森信

現價: 1.40元
半年TP: 2.3元
潛在回報: 60%
潛在可能:配股集資
看好原因:擴產拓高毛利上游造紙業務,雖然規模難與玖紙(2689)及理文(2314)相提並論,但盈利前景與股價走勢實有兩大龍頭股喺06年的影子.

以下是森信高層接受之訪問,不過,文章未有交待公司的財務,擴產資金由何而來以及公司未來的派息政策等.

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摘錄自成報(10月20日)

森信紙業集團(731)從事製品貿易逾四十年,08年收購山東一個廠房後,正式進軍紙品製造業務,行政總裁李誠仁坦言,當初會有如此決定,純粹就是追求更高的利潤。廠房正式投產後,去年已錄得顯著的收益,李誠仁相信,紙業的發展會緊跟內地的經濟增長,最少還可以保持十年的高速增長。

森信是於65年由主席岑傑英在香港創立,一直從事紙品貿易業務,即俗稱的中間商。97年前開始由從新加坡返港的女婿李誠仁接棒,李誠仁直言當時意願不大, 不過為了太太岑綺蘭,最終還是選擇入行。李誠仁說,當時森信最大的業務就在香港,但他並沒有興趣做香港的生意,於是將目光放眼內地。截至今年3月底全年,森信的製品貿易業務錄得33.76 億元的銷售額,其中香港貢獻11.7億元,內地貢獻18.9億元,內地的生意已經超過香港。

貿易起家 攻高利潤上游

不過隨著內地紙品貿易的生意額愈做愈大,李誠仁開始不安於現狀。他指出,紙品貿易投資額很大,但利潤率很微薄, 於是他想要發展上游業務,自己開廠產紙。經過幾年的實戰經驗之後,李誠仁終於在08年收購山東一個紙廠,正式進軍紙品製造業務。如今業務已經錄得顯著的收益,去年全年共貢獻營業額達5.08億元。

雖然去年紙品製造的5億元營業額相對於紙品貿易的34億元仍有很大的差距,但紙品製造的經營利潤率卻遠高於紙品貿易,去年紙品貿易的利潤率為3.7%,而紙品製造則達6.2%,財務總監李汝剛表示,短期內紙品製造的利潤率有望進一步增至10%。

李誠仁表示,公司的製紙品貿易囊括多種的產品,但紙品製造則集中發展包裝紙。他指出,包裝紙的售價雖然比其他紙類低,但利潤卻比較高。由於內地經濟增長快速,消費力的增強帶動包裝紙的需求擴大。因為聖誕及新年等大節日的到來,10月份更是銷售的旺季(big season),他說現時真的是「賣都唔夠賣」。由於需求旺盛,包裝紙的價格更穩步上揚,他相信包裝紙價格長遠仍會維持上升的勢頭,因此公司亦可以維持穩定的利潤。

大幅擴產 明年踏收成期

目前森信的山東廠房共有三條生產線,其中兩條(PM2和PM3)已經全面投產,年生產20萬噸的白板紙;第三條生產線(PM5)則於9月份開始試產,年產20萬噸牛卡紙和芯紙。李誠仁稱,新的生產線通常要3至6個月達到產銷平衡( 他稱之為stabilize)。因此李汝剛估計,PM5對今個年度的營業額貢獻會在去年5億元的基礎上再多2億元,但到了2012年度,合共40萬噸的產能則會全部錄得收入貢獻,以現時包裝紙的價格計算的話,營業額將可達到20億元。屆時,紙品製造業務的營業額將與紙品貿易的營業額接近,在紙品製造的利潤率高於紙品貿易利潤率的基礎上,森信未來的利潤將見顯著增長。

李誠仁樂觀表示其紙品「一定賣得晒」,因此公司一定會繼續擴充產能。他指出,目前山東廠房可以再建兩條年產能為40萬噸的生產線,則整體年產能可以增至120萬噸,此外公司位於江蘇南通亦有一塊地皮可用於建廠。由於包裝紙可以分為白板紙、牛卡紙、芯紙等多種類別,為了增大新生產線的效率,公司必須根據市場需求而決定新生產線該生產哪一類的包裝紙。

他說, 公司現時正進行市場分析, 初步已定出新生產線的紙品類別,惟尚未決定在山東抑或是江蘇增加生產線。此外,建造新的廠房不是說做就可以做,需要獲得當地政府的批准,不過他有信心會獲得當局的支持。

雖然公司的擴產計劃龐大,但李誠仁表示並不需擔心原料不足。他透露,公司在決定做紙廠時已經開始進行廢紙回收。

目前山東廠房回收的廢紙足夠自身生產之餘,甚至可以外銷予其他廠家。即使產能繼續擴大,公司旗下亦有另外一個專門回收廢紙的部門,可給紙廠供應原料。此外,由於只有10%的原料是木漿,因此木漿價格的波動對公司的影響亦不大。

2010年10月15日

買定等爆升 上珠船此其時

雞犬皆升,航運股本周已熱身,勢必成為十月下旬的炒作對象. 謙仔除咗看好東方海外(316),被低估的珠江船務(560)亦可燒冷灶,回報未必差過大大隻的航運股.

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1. 珠船截至六月底止上半年盈利6,819万元,同比增长10.7%:上半年公司实现收入5.2亿港元,同比增长23.7%;股东应占溢利6,819万元,增长10.7%,每股盈利7.58仙,中期派息2仙。公司收入增长主要受益于货运业务明显复苏带来公司支线运输货源的大幅增长,期内公司集装箱运输及散货运输分别同比升23%和29%,公司在珠江三角洲30个二类码头市场占有率达20.8%,相比09年19.3%上升7.8个百分点;公司盈利增长主要来源于客运业务的显著贡献,期内公司客运业务包括附属公司及投资业务在内合计贡献3,559万港元盈利,占公司上半年整体盈利的52%。

2. 积极与枢纽港及大船公司合作拓展货运业务:2010年7月,公司成功与招商局国际签订战略合作协议,公司将向招商局国际出售珠江内河20%股权,珠江内河股权转让使公司隐含价值得以显现,通过资产重估,公司将录得一次性的高特殊性收益。目前双方已完成现场尽职调查工作,并已启动评估计划,预期10月底能完成股权出售的交易。

3. 此外,2010年8月,公司最终控投股东广东省航运集团与中远集装箱签订合作框架协议,省航运集团将以公司为主体,具体从驳船运输、揽货营销及码头业务三方面与中远集装箱进行深入合作。公司通过与枢纽港及大船公司进行优势互补、资源共享的双赢合作,预期每年将为公司驳船运输及码头装卸业务量带来双位数的增长。

3. 客运业务持续增长:公司积极推动武广高铁等水铁联运方式扩大粤港客运业务。未来随着粤港澳进一步融合及综合交通网络的完善,将刺激三地客流大幅增长,而轨道交通的便捷优势将为部分客运港口发挥更好的集疏运作用,加上粤港澳商务及旅游吸引,公司客运业务将进一步深入到内地。基于客运业务的高边际利润率及为公司提供强劲的现金流支持,预期将显著提升公司整体盈利水平。

4. 目标价2.43元,相当于2010年和2010年每股盈利的12倍和11倍,目标价较现价有30%的上升空间。

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上述分析摘錄自內地證券行國元證券報告,謙仔則認為,珠船有幾個賣點可以留意,可趁現價低殘時撈定貨等開船.

首先,珠船係國企,買得會安心;其次,出售資產予招商(144)的交易將於10月底完成,由於同屬國企兄弟,雙方未來肯定有進一步合作(當然不排除有股權方面的合作);第三,珠船截至去年底的NAV值2元,現價1.80元,有一成折讓,與航運同業(大部分的股價比NAV出現溢價)比較,已屬不合理,而出售資產予招商,已釋放資產的真正價值(即珠船大部分資產有重估價值).

航運資產重估當然要找專家,但磗頭價值的估算卻難不到謙仔. 珠船就有一個隱藏優質資產,隨時被釋放. 話說喺03年5月,珠船斥資1億元購入上環粵海置業廈二至二十六樓(現易名為珠船大廈),涉及樓面六萬九千一百八十一方呎,呎價平到1450元.

以現在上環同級商廈比較(南豐集團上環蘇杭街 69號全幢商廈,早前以約 6.5億元售出,總樓面約 13萬方呎,呎價約 5000元), 以此推算, 珠船大廈現市值約3.5億元,佔公司16億市值的兩成多.

珠船未來會繼續收購母公司資產壯大,不排除出售珠船大廈這個非核心資產,套回資金發展主業.若如此,既可為業績帶來一次過的重大收益, 亦騰出資金拓主業, 一石兩鳥也.

2010年10月14日

投資回報十級跳 AV最後徵召

1. 若是謙仔BLOG之長期捧場客,應知道謙仔由一年前起已多番推介齊齊睇實AV(595),由近日公司公布的重組旗下公司的「擺陣」嚟睇,公司已踏入收成期,敬請把握大升浪前的最後上車機會,睇佢點樣打真軍演出.

2. 今年3月,AV以2790萬元收購韓國Accupix 20%權益。該公司從事設計及提供三維(3D)電視液晶顯示器快門眼鏡解決方案。本周二,AV宣布Accupix以換股方式, 入股韓國上市公司TELLORD.估計合併完成後,TELLORD全部已發行股本之約85%將由Accupix擁有,交易令AV成為交易大贏家,因為

4. 根據由TELLORD委聘估值師於本月十二日之估值報告顯示,Accupix之估值為約11億元,咁即係話

5. AV半年前的2790萬元投資,現估值已高達2.2億,回報足足十倍,真係肥過肥仔水.AV現價市值不過8.3億元,呢筆投資回報,果真和味過和味龍.

6. 謙仔之前已話過,AV管理層儼如私募基金經理,擅於將不起眼的BABY湊大後,即高價賣仔,最經典的係五年前高價出售IRIVER(可視為IPOD的先驅),賺咗數倍.AV未來可透過出售TELLORD股權套現.

7. 由AV過去兩周的價、量分析,大升浪已展開,一旦衝破1.72元一年新高,下一站係2元.

2010年10月13日

猛人埋位 646爆頂而上

1. 一間公司的股價識唔識升,或者會唔會大升,同佢管理層團隊的學歷、人際網絡關係、性格及財技係息息相關。好似中國海澱(256)咁,公司業務質素係一流,雄霸中國四大名錶的其中兩個品牌,銷售額佔市場份額近一半,每股資產淨值高達八毫幾。係內地零售概念大炒之下,理論上股價一早就會被炒高到二至三蚊,無理由家仍然企係一蚊邊,思前想後,最大理由都係呢間公司管理層唔識向投資界推銷,所以識貨的人好少,股價自然變成大落後啦。同樣地,百麗(1880)管理層就好識推銷自已業務同埋股份,所以股價就越升越有,百麗市值已經升到九百二十幾億,同中國海澱唔夠40億市值,相差20幾倍。就係因為管理層質素同公司股價表現有好大關係.

2. 講咗咁多廢話,最終目的係建議睇實正轉型水務股的啟帆集團(646), 現價0.65元,TP睇1元, 年底前博升五成, 算係有魚有肉了. 啟帆現有管理層,好多都係來自國內著名財經大學,呢班財經大學管理層最善於玩財技,令到公司業務及股價喺好短時間,就倍倍聲咁樣上升。


3. 首先啟帆集團主席係許中平喺中國南京財經大學畢業,1996年起出任中國國際經濟文化促進會常務理事,所以識好多人,又有財經知識,屬於有知識有關係嗰批,所以佢做啟帆主席,公司一定拿到優質資產。啟帆非執行董事葛澤民就更加勁抽,佢持有中國中央財經大學金融學學位,家好多大型基金經理,都係來自呢間學府,其炒股票技術更加出神入化,之前擔任裕田中國(313)非執行董事果陣,裕田股價就由5仙起步,4個月之內,急升至70仙,累計升幅之巨不言而喻。現在,葛澤民再坐鎮啟帆,相信未來股價將會有好震撼升浪。

變身國企 憧憬注入水務

4. 去年,許中平、首創(香港)、福全投資發展及盈達國際控股就成立一間合資公司,然後收購啟帆控股權,成為啟帆大股東。當中首創(香港)就最引人注意,佢係內地水務龍頭之一、市值高達140億元人幣的北京首創股份(滬:600008)之全資附屬公司,而北京首創喺度,市場都視啟帆為北京首創的海外上市旗艦,具濃厚注資憧憬。

5. 早前,啟帆落實收購遼寧省葫蘆島市污水處理廠,並承諾擴大污水處理項目,由目前每日7萬噸擴大至12萬噸,而污水處理費亦會由現時之每噸0.7元人民幣,增加至每噸0.97元人民幣。睇來,啟帆開始施展大變身啦,未來股價有排升。

6. 技術走勢上, 啟帆本周三收報0.65元, 相信周內會突破52周高位0.67元,以量度升幅計,有力上試0.9至1元水平.

大淡友轉軚 薦5超級通脹受惠股

向來係股市大淡友(幾個月前估港股會跌至一萬六千點)的DBS唯高達證券研究部主管張一鳴,本周二發表轉軚報告,指全球大印銀紙,勢必引發超級通脹,港股易升難跌,佢推介5隻贏家股,以及建避開幾隻輸家股;

淡友急轉彎,司空見慣,佢預測準唔準,真係信不信由你啦.

以下是原文
• Escalating risk of a super-inflation era under competitive
currency debasement environment

• Any material Rmb appreciation worsens global inflation.

• Further deterioration in Japanese economy plus reemergence
of Euro debt crisis may cause high volatility in USD
and then Hang Seng Index

Top picks in inflationary environment are Yanzhou Coal
(1171), Angang Steel (347), China Merchant Bank
(3968), China Resources Land (1109 HK), Bank of China
Hong Kong (2388) and Swire Pacific (19)


• Key losers are China Southern Airlines (1055), Geely
(175), Yue Yuen (551), China Communication
Construction (1800), China South Locomotive (1766)
and TPV (903)

港股兩大上升引擎

Two forces driving Hang Seng Index to highest level since
Lehman crisis. We believe liquidity will remain excessive before
US mid-term election in November, which has been the
trigger for material USD depreciation and Rmb speculation.
Hang Seng Index has rebounded 13% vs 11% US S&P
rebound and 7% USD Index decline since end August. China
is also under increasing pressure to appreciate Rmb, which has
created excitement toward A-share market and in turn
supported Hang Seng Index.

Competitive currency debasement. Currency intervention by
various governments has become explicit and continued to
expand, which may cause inflation to rise sharply and
suddenly despite weak global economic fundamentals. We
continue to believe Rmb appreciation would not help improve
US trade deficits with other emerging markets being the
beneficiaries. The stronger Rmb will translate into strong
emerging market currencies that will push up global inflation.
We believe the Rmb exchange rate changes may disappoint
many in the next few years.

Governments likely behind the curve. Before Hang Seng Index
starts pricing in material tightening, stock market will likely
continue to be well supported by super-inflation expectation.

2010年10月2日

華麗變身 明輝博倍翻

1. 港股踏入第四季,繼續奉行「跟紅頂白」策略,估計資金追捧的板塊不離零售及新能源。喺第三季未,謙仔獲朋友阿MOON的提點,猛然發現一隻正部署變身內需、在內地賣化妝品的冷門股明輝國際(3828)質優價廉,強烈建議趁其尚在大升浪之起步階段買定貨底,半年內博股價翻一番(9月底收報3元,TP睇5至6元)。

2. 據中國化妝品協會數據顯示,內地化妝品消費近十年出現爆炸式膨脹,去年,行業零售額便高達七百四十億元。在化妝及護膚品牛市中,高檔品牌大部分被洋貨壟斷,中低檔則成為本土商家的戰場,從事酒店用品供應二十年的明輝,便吼準中低檔市場比高檔市場生存空間更大的商機,兩個月前完成收購內地最大低檔女生用品連鎖企業七色花,搖身一變成為七色花近一千五百間加盟店的最大供貨商。

變內地廉價化妝品龍頭

3. 亦可以說,七色花借殼明輝上市。七色花繼而成為中港股市罕有的女孩時尚用品連鎖品牌.由路邊小店起家的七色花,以銷售十至六十元的飾品、化妝品及護膚品為主,專門針對月薪二千元以下的年輕女性。七色花以加盟店方式經營,集中採購貨品並制定統一零售價,再以四、五折批發給加盟商,通過收取加盟費、品牌使用費及貨款賺取盈利。

4. 內地化妝品市場龐大,與七色花類似的女性用品零售店在中國至少有二十萬間。據業內人士向謙仔透露,中低檔化妝品及護膚品種類與營業額增長關係密切,規模與七色花相當的連鎖供應商每月平均上架三百五十至五百八十個單品,更新換代速度驚人,若無生產基地或固定合作廠家支持,想要質、量達標,難度可想而知。

5. 不過,七色花擁有同業没有的優勢。目前,絕大部分七色花同業都沒有自己的廠房,全是到浙江義烏和廣東汕頭等小商品集散地進貨轉賣,產品質素難控制。明輝入主後,七色花成為同業中首家擁有生產基地的企業,論質量,跑贏競爭對手幾條街。

協同效益強 擴大分銷網

6. 研發、包裝和生產是明輝的優勢,在銷售網絡保證下,七色花實現自產自銷,能保證產品質量、生產速度,還能提高毛利。明輝旗下供應酒店用品的廠房,早已獲得美國及澳洲GMPC認證,全具備生產化妝品和護膚品的能力,可用最短的時間將資源變成效益,通過七色花的零售網絡延伸出更多自產品牌。

7. 據悉,七色花產品的出廠毛利率近四成,轉手售予加盟商的毛利亦逾三成,利潤相當可觀。隨七色花向高毛利化妝品連鎖店轉型,彩妝及護膚品的上架比例將達六成,當中逾七成的產品半年後將全部由明輝供應。明輝入主七色花,已獲保證明年的盈利不少於五千萬元,以明輝目前19億市值,18倍市盈率計,假設酒店用品業務明年盈利保守估計不變,計入化妝品的盈利貢獻,明輝明年的預期市盈率將降至15倍以下,以內需股而言,實屬非常吸引。

預期PE僅10餘倍 平通同業

8. 中港上市化粧品企業很少,除歐舒丹(973,主攻歐、日市場為主,明年預期PE達30倍),僅上海家化(滬:600315)一家.值得留意的是,上海家化現價市盈率高達68倍,與其對比,明輝絕對係超值.給予15倍的2011年預測市盈率,目標價為5至6元;

9. 收購七色花後,明輝將從過往制造商的角色,轉型為擁有垂直一體化商業模式的化妝品制造商及連鎖零售品牌運營商。投資市場最愛有故事的股票,明輝轉型肯定是股價的催化劑,市場勢必對該股重新評估。

2010年9月25日

蓄勢破頂 神冠直撲10元

业绩概要:2010年上半年,神冠控股(829)实现收入同比增长49.9%至4.75亿人民币,净利润同比增长72.2%,加权平均每股基本收益为13.39分,派发中期股息每股6港仙,派息率约为39.2%。

销售增长强劲:
由于西式香肠更适应现代生活方式,报告期内,售价相对较高的西式胶原蛋白肠衣产品仍是神冠控股最主要的收入来源,销售额较去年强劲增长51.9%至人民币4.4亿元,占公司营业额的比例为93.2%。

毛利率提升:报告期内,神冠控股的胶原蛋白肠衣平均售价基本保持稳定,但由于公司对46条生产线进行了技术改良,节约的原材料成本及水、电、煤总开支抵销了增加的劳动力成本;此外,公司还改造了4条生产线以生产更高售价的大直径肠衣以增加产品种类,故整体毛利率较去年同期提升了0.93个百分点至62.85%。

规模效益展現:受益于收入的快速增长,销售及分销开支分别占收入的比重由去年同期的1.6%下降至0.8%;行政开支方面,虽然员工薪金及福利开支增加抵销了部分上市产生的法律及专业费用的减少,但占收入的比重仍由去年同期的8.85%减少至5.34%。

擴产能利业绩增长:公司下半年将再增加18条生产线,连同上半年已增加的32条生产线,2010年底的生产线数目将增加至166条。此外,公司新建的胶原处理厂也已开始投入使用,预计完全投入使用后可满足约200条生产线的胶原需求。由于近年低温肉制品的快速发展,胶原蛋白肠衣的市场需求极大,市场基本处于供不应求状态。神冠控股目前是中国最大的胶原蛋白肠衣生产商,技术成熟,产能释放速度快,过往产能利用率也一直保持在较高水平,公司的产能扩张将为未来的业绩增长奠定了良好基础

神冠上周五升至9.28元,接近9.36的上市後新高,預料基金施羅德的減持行動已告段落,令股價上升阻力大減,一旦升越新高,暫以10元為首個目標,今年有機會見12元.

2010年9月21日

年尾例景氣 中集運炒起

1. 中海集運(2866)昨日也跟隨其他航運股回勇,尤其是尾市回升的力度最見悅目,最後以2.94元報收,升0.07元或2.44%,成交顯增至3.03億元。資金由零售股轉戰航空及航運股,中集運動力澎,首個tp為3.07元, 升穿可挑戰一年高位3.67元.

2. 據航運業人士透露,過去半年, 集裝箱生意的復甦力度遠勝乾散貨,因此,中集運的炒作藉口勝中遠洋(1919).全球航運業於上半年自谷底回揚,受惠貿易復甦,刺激全球集裝箱市場運輸需求回升,中集運也未見例外,截至今年6月底止的上半年,純利11.71億元(人民幣,下同),相對去年同期則勁蝕34.18億元大有改善;每股盈利10分。期內,完成貨物運輸量355.27萬TEU(標準箱),上升11.6%,其中,太平洋及內地航線運量分別增長17.3%及23.6%,收入升幅71.6%及41.7%;歐洲/地中海航線運量雖微升7.4%,收入卻勁升204.8%。

季末生意更佳

3.由於下半年通常為航運業傳統旺季,觀乎航線運價自年初以來一直保持較高水平區間,可見行業旺景未見逆轉。值得一提的是,上半年於油價下跌至每桶70美元以下時,中海集運已訂購72萬噸燃油,而上半年只消耗當中的一半用量,因此即使下半年油價續有走高的機會,但集團所受影響並不大。

4.中集運近期股價呈現上落市格局,主要是有大行唱淡及被大戶減持,即使面對不明朗因素,不過該股沽壓並不大,在回落至2.7元附近已獲大盤收集。在市場復甦概念股依然情有獨鍾下,以及買盤動力已增,因此預計短期可衝破3.075元阻力,而中線見年高位的3.67元也是大有機緣。

2010年9月20日

架仔刻意挑逗 中國豈能陽萎

日本侵華八年,殺死三千萬中國同胞.今又扣留福建船長,中央真係要硬起來,畀啲堅嘢架仔睇下.

真不明白,國仇家恨,點解仲咁多香港人以去日本膜拜為潮流.shit.

2010年9月16日

樓價實質貴過97年五成

Dizzying heights 樓市發高燒 小心高山症

When the going gets tough If you are trekking in the highlands of Tibet or Peru and begin to suffer symptomsof altitude sickness, you can choose to move to a lower elevation or continue andpossibly die. We believe the Hong Kong property market is entering a state of altitude sickness and must consolidate in the coming 12-15 months during whichwe expect to see an 8-20% price downside.

Many market commentators cite the fact that the Centaline City Index (CCI) is 20% below the peak of 1997 as a reason that the residential market is still healthy and prices have room to rise. We believe the index has been used improperly. The reality is that mid- to high-end property prices are 35-50% higher than the 1997 peak. Mass properties are almost as expensive as a ratio to median household income. Meanwhile, the luxury rental yield is at a historical low of 1-2%.

The myth of demand 供不應求係幻覺

With the 2009 completion of residential units at a record low of 7,000 units and overall vacancies at 4.4%, there is an impression of a supply shortage, particularly of large units. We believe this impression to be false. Ironically,vacancies for large units (Class D&E) have actually risen from 8.8% to 10.52% y-y, re-affirming that this is a liquidity-driven market that is vulnerable to any outflow or change in investor preference.

Government fights the liquidity tide We believe that government action will do no more than slow down the pace of the property-price increase. More measures in the area of Home Ownership Scheme (HOS) resumption or mandating the Urban Redevelopment Authority(URA) to build smaller homes will satisfy the politicians, but increasing land supply could soak up developers’ cash and speed up future supply.

Quoted from Trevor Cheung BNP

2010年9月13日

三年砌一鑊 珠船又起錨

摘錄自 明報 摘升號 2010-09-14


內地經濟持續溫和擴張,珠三角融合也緊隨胡總親賀深圳成立30 周年紀念進一步深化,當令區內水鐵聯運系統受益不淺,其中珠江船務(0560)早於兩年多前已銳意部署擴展計劃,近期無論在注資併購或引入星級策略投資者方面均取態積極,看來一隻小招商已開始成形成格,長遠投資價值絕不可忽視,初步可以3 元為首站目標。

珠船在2008 年開始已接連透過收購珠三角沿岸港口碼頭迎接龐大海運需求,並在今年3 月以4.81 億元向母公司購入珠江客運權益加速壯大,而剛公布的中期業績已先拔頭籌,獲利6819 萬元,增長10.7%,中期息2 仙。

招商入股 如虎添翼

不過,珠船最矚目舉動則於近日才告出現,其一是招商局(0144)已承諾購入珠船旗下珠江內河貨運碼頭20%股權,作價則在擬定當中,其次則以7769 萬元人民幣收購西域物流75%權益,有助加強珠船在珠三角西部的發展版圖。集團董事長花紅林更表明,未來母公司仍會注資不斷,並會進一步與招商局及中遠太平洋(1199)等星級龍頭合作。

珠船屬省級企業,最終母公司為廣東省航運集團,跟招商局及中遠等國務院旗下一級央企合作,即南北三大央企均對珠船關顧有加,其遠景之勁已不用多言,以15 倍預測市盈率推斷,首個目標為3 元。

珠船在07年曾由0.7以下炒高至2.6元,隨後跟大市回落. 三年一度燕歸來,在眾多實質利好因素支撐下,珠船再次起錨,入貨此其時也.

2010年9月8日

蔗渣價燒鵝味 搶掃聯塑

摘錄自 蘋果日報 2010-09-14

股場放大鏡:聯塑獲重新評價

多隻新股即將招股,正當市場聚焦邊隻新股抽得過之時,近半年來掛牌的半新股不少已反覆上試高位。其中一隻,是今年6月才掛牌的中國聯塑(2128),昨急升一成,收報3.43元,成交金額達2億元,而自上月公佈業績以來,其成交額持續高企,反映聯塑似獲市場重新評價。

聯塑是內地塑料管道及管件生產商,可生產70多個系列,逾7000種規格的塑料管道及管件,目前擁有11間生產塑料管道及管件的基地,銷售渠道包括29個銷售處及近700家獨立分銷商,網絡覆蓋全國客戶。

可炒併購概念

集團上月底公佈的上市後首份業績,上半年收入上升78.8%,至33.23億元人民幣(下同),盈利上升189%,至4.83億元,明顯高於招股書所預期的4.35億元,每股盈利0.21元。期內塑料管道及管件總銷量按年升75%,毛利率擴闊7個百分點至26.5%,主因是生產規模及市場份額上升,令公司與客戶、分銷商及供應商具更大的議價能力。

業績對辦之外,股價上升或涉及收購相關的消息。管理層接受傳媒訪問時表示,現時內地很多地方都大力發展城巿燃氣,對燃氣管需求將大增,故有信心下半年的收入及盈利均勝上半年。另外為提升產品技術能力,公司未來會考慮收購經驗和技術較佳的日、韓氣管生產商,公司於招股書已提及可斥2.14億元作收購。

假設該公司上下半年純利表現相若,全年每股賺0.42元,而參考聯塑保薦人摩通最新評估,預計聯塑2010年每股盈利0.44元,折約0.50港元,預測市盈率僅6倍多,以一間純利及邊際利潤均處增長期的公司而言屬超抵買。不計上述提及的收購因素,聯塑亦將隨內地城市化及燃氣管道規模擴大而受惠,是候低吸納佳選。

歐陽風

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申銀萬國聯席董事 王雅媛 2010-09-14

比較同行作求證

昨日有一則新聞標題,是「聯塑計劃收購日韓燃氣管生產商」,剛好聯塑(2128) 昨天的股價升了百分之十。有朋友問為何聯塑計劃收購日韓燃氣管生產商,會令公司股價升?我說真正原因並不在於收購,而是在於主席對於公司盈利的預期。

聯塑盈利預期勁

聯塑主席黃聯禧表示,通常上半年收入佔公司全年收入約四成,下半年則佔六成,他有信心下半年的收入及盈利均勝上半年。公司公佈了二○一○年上半年業績不俗,盈利四億八千萬元人民幣,即是每股賺零點一六元人民幣。若真的如主席所說,下半年佔全年收入六成,那麼二○一○年聯塑市盈率為七倍左右。

聯塑是半新股,今年六月才上市,集團業務為塑料管道及管件生產,是行業的龍頭。根據公司上市文件,聯塑這幾年盈利以幾何級倍數上升,除了是因為收入大增之外,更主要的是因為公司毛利率大升。公司整體毛利率由○七年的百分之十二點七,增加至○八年的百分之十三點九,到○九年整體毛利率更升至百分之二十二點八。公司解釋,由於○九年原材料價格下降幅度,超過公司的平均售價,且生產效率及規模效益不斷提高,導致毛利率急升。而剛公佈的一○年上半年業績,毛利率更進一步上升至百分之二十六點五。這樣急升的毛利率引起了一個問題,是不是公司為了上市做好盤數呢?

運輸成本拖低毛利率

為了求證,Victoria便去找它的同行比較一下。Victoria找到了它內地同行的表現。內地的五大塑料管道企業,第一的是聯塑,第二的是偉星新材,第三的是武漢金牛,之後便是亞通新材及寶碩管材。偉星新材是於內地上市,故我們可以直接拿它們來比較。

根據偉星新材的財務報告,它最近幾年的整體毛利率都是在百分之三十以上。

因此,聯塑才百分之二十多的毛利率,是有一定的可信性。

不過大家看到了這裏,可能會問一個問題,哪麼為何聯塑的毛利率特別低,是不是它做得很差?

我認為這個純粹是因為幾年前聯塑開始把產品打到全國各地,策略剛開始時,因為量不夠大,少不免每件產品的運輸成本自然會提升,影響了毛利率。做了幾年後,聯塑現在市場佔有率已經遠遠拋離了第二位,在送貨量足夠大的情況下,毛利率開始回復正常亦是合理的。

王雅媛為證監會持牌人,並持有聯塑股份.

2010年9月3日

黛麗斯 = 好Bra閉 = 333

1. 零售股進入大時代,賣衫、賣珠寶、賣化妝品固然發過豬頭,原來, 賣Bra亦也賺到大錢. 除咗喺內地開店成行成市的安莉芳(1388), 從事女裝內衣之設計、製造、分銷、批發及零售業務的黛麗斯(333),也不可少覦,現價0.64元撲入,博上0.9至1元,目標賺四成.

2. 黛麗斯產品主要銷往美國、加拿大及歐洲。生產基地主要位於中國及泰國,品牌業務主要於香港及內地銷售, 公司將於9月中派發全年業績,勢必印證走上盈利復甦的步伐更加堅穩.

毛利率大幅改善

3. 集團至09年12月止六個月轉虧為盈,賺3,083萬元,營業額下跌12%至6.33億元;毛利率由08年同期的19%增加至22%。08年同期錄得虧損,乃因產生一次性撇帳及品牌營運虧損所致,若不計其影響,08年同期盈利為2,570萬元。以銷售額計,美國市場佔總銷售量之65%,歐盟國家佔22%,其他國家則佔13%。集團08/09全年度則轉盈為虧,蝕1,261萬元;營業額維持於13.7億元。

4. 黛麗斯三大股東共佔51.33%股權,其中VAN DE VELDE 佔23.31%,VF CORPORATION佔9.86%,菫事黃松滄佔18.16%。公司半年派息1.5仙, 估計下半年派發3.5仙,全年股息合計5仙, 以現價計, 預期息率達7至8厘,絕對適合好息之徒. 同時,以市帳率1.1倍計,亦頗有吸引力。

8厘yield啱好息族

5. 另一個賣點係公司財務穩健, 截至09年6月底之銀行結餘及現金為3.18億元,公司並無借貸。喺內地需求持續強勁,加上海外市場復甦以及整合生產線減生產成本等利好因素配合下, 今年可重現增長,股價再現突破之際,上車此其時也。

2010年9月1日

零售狂潮 抽爆迪生英珠

零售股炒風熾烈,好快輪到兩條老薑-迪生(113)及英皇珠寶(887),現價入市短線博賺一、兩成,應該冇難度.

迪生:

1. 專賣名牌,持淨現金10億元,對相於18億元的市值,係一隻令人放心持有的零售股.
2. 市盈率6.5倍,息率9厘(截至3月底止年度有特殊收益及派發特別息).
3. 店舖分布中、港、台,既係本港零售股, 亦屬內需股.

英珠:

1. 大股東楊生及基金(包括LV母公司),合共持股84%, 貨疏價例揚.
2. 市盈率14倍,息率2厘,屬合埋水平.
3. 早前分別在0.51及0.54元集資,旨在拓展內地高檔鐘錶市場,現價0.6元,接貨者不炒高幾成至一倍, 點肯食胡?

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香港經濟日報 2010-09-02

迪生估值吸引

‧零售股發威︰本港7月零售銷售勝預期,刺激本地零售股大發神威。

本港7月零售銷售勝預期,昨日零售股幾近全升,部分升幅驚人,升10至20%不等。投資者如欲追落後,可考慮迪生創建(00113)。

迪生走高檔路,具備名牌效應,目前估值吸引,初步目標5.8元。迪生往績PE僅6.6倍,是一眾零售股中PE較低的股份。

倘不計Polo Ralph Lauren終止授權而獲得的費用,往績PE則為12倍;下一年度迪生將獲Tommy Hilfiger繳付2,100萬美元終止授權費用,故預測下一年度PE料在10倍以下。而公司往績股息率有5.8%。

截至今年3月底,迪生內地分店達239間,內地市場佔公司總銷售額22%,直接受惠內地市民消費力增加。

本港7月零售業總銷貨價值達272億元,按年升18.9%,勝預期,升幅更勝6月的15.2%,多間大行經濟師昨日發表報告,看好本地零售業前景。

花旗集團指,7月本港零售增長加快,主要動力來自7月訪港旅客增加(按月增19.7%),衣履銷售按月增36.8%、百貨公司銷售按月增11.9%,珠寶鐘錶銷售按月升11.3%。

花旗指,第三季零售增長應該會保持堅挺。瑞信料第三季本港零售增長持續。摩通表示,勞動就業市場持續改善,助推動消費,預期未來數個月本港零售業仍存在利好條件。

今年首7個月,本港整體零售業增長18.0%,當中珠寶、鐘錶及名貴禮品增長最快,增37.2%,是此輪消費熱的大贏家。

績優前景佳 旭光趁低買

摘自蘋果日報股路縱橫:

旭光大偏低 博上7成
2010年09月03日

旭光資源( 067)中期業績靚靚,股價出現 V形反彈,暫受制 2.56元的前高位阻力,由於走勢一浪高過一浪,持續向好,相信好快可破位而上,展開尋頂之旅,初步目標 3.25元。

2010年( 12月年結)的上半年,旭光營業額 10.22億元人民幣(下同),升 72.6%;股東應佔溢利 3.56億元,升 40.1%,每股盈利 18.34分,派中期息每股 5.2港仙。

集團係全球第 2大產能的芒硝生產商,產品包括普通芒硝、特種芒硝和藥用芒硝,上半年業績大進,主要是牧馬礦區年產能達 20萬噸的藥用芒硝生產線投產,以及集團專注產銷毛利率較高的特種芒硝及藥用芒硝所致。

芒硝產品應用範圍日趨廣闊,亦適用於多個行業,未來增長潛力極大,旭光已定下目標,加強多方面的發展力度,提高公司在市場的競爭優勢。

( 1)旭光將繼續擴充藥用芒硝及特種芒硝產能,預計總產能由 09年底 160萬噸增至今年底 220萬噸,屆時公司將會成為全球最大的芒硝生產商。
( 2)上半年藥用芒硝收入 4.45億元,大升 2.49倍,佔總營業額 43.6%,在產能持續擴充下,預期全年佔率可提升到 50%,令毛利率表現更理想。
( 3)產能擴展方面,新收購的第 4個礦區(岳溝)將於本月投產,另外公司正物色年產能約 50萬噸的併購目標,有信心年底前可公佈。 2011年底,公司年產能可再提升到 280萬噸。
( 4)為發掘下游業務商機,旭光正拓展藥用芒硝的臨床應用,有關新生產線可在今年底建成,明年初正式生產,以增加額外的盈利來源。

旭光有龍頭優勢,前景樂觀, 2010年盈利預測可略為提升到 8.5億元,每股盈利約 49.2港仙,以短線目標 3.25元計, PE仍只係 6.6倍,仲有頗大上升空間;以及屬偏低的 9倍 PE計,年底目標價 4.40元,升 76%!

2010年8月25日

媒體有價 鳳凰高飛

需求旺盛 志高千里

內地冷氣機市場復甦,志高(449)有景.

8月24日,在北京举办的2010-2011中国空调行业高峰论坛上,国家信息中心发布的《2010年冷冻年度空调市场白皮书》(以下简称《白皮书》)中指出,2010上半年国内空调市场销售量同比增长31.45%,销售额同比增长24.13%,一举结束了自2008冷冻年以来国内市场整体销售规模逐年下滑的局面。

  根据《白皮书》公布的数据看来,与2009冷冻年度相比,2010上半年国内一级城市销售量占整体销售规模的比例比2009年同期下降3.39个百分点,而2-4级城市整体销售规模都有不同程度的上升。尤其是三四级城市销售规模增长趋势明显,同比增长1.57%。

  对此,中国家用电器协会秘书长徐东生分析指出,“2010冷冻年度国家‘以旧换新’、‘节能惠民工程’、‘家电下乡’等拉动内需政策的持续实施是三四级空调市场得以明显增长的主要推动力。”

  2010冷冻年度还有个显著的特点:四级市场平均价格水平不仅高出整体水平,而且也高于二三级市场,与一级市场价格水平相当。这表明,价格因素已经不是农村消费者购买空调时的首要考虑因素。此前中国家电网针对农村消费者所作的问卷调查结果也显示,农村消费者选购空调时最关心的主要有制冷效果、品牌、售后服务。

  《白皮书》显示,经过2009冷冻年的市场培育,2010冷冻年度变频空调市场规模得以扩大。国家信息中心对国内重点城市的监测数据表明,2010冷冻年度变频空调销售量、销售额均出现大幅增长,销售比例得到明显提升,几乎占据整体空调销售份额的四分之一,这是前几个冷冻年度从未有过的,变频空调占整体空调销售规模的比例可能会接近25%。

  国家信息中心市场处公布的数据显示,2010冷冻年度,国内重点城市变频空调销售量、销售额两个指标分别同比增长101.57%和86.65%,增幅是历年之最。

2010年8月24日

打殘菲國經濟 以祭港人天靈

1. 由中投出手,沽空菲律賓股市,震散其弱不禁風經濟.

2. 特區政府立即修例, 兩年內強制遺返20餘萬菲傭.

3. 報請中央派出南海艦隊游弋南沙, 對菲國實施貿易禁運, 順道收復南沙群島, 震懾聲稱擁南沙主擁的東南亞小國, 同時對美國的圍堵作出最有力的反擊.

4. 要求菲國政府簽下城下之盟, 對遇害家屬作出賠償, 金額由香港終審法庭決定.

5. 大國崛起,豈可示弱於細小邦國.

2010年8月20日

只要有毅力 半年博倍升

編號:332

20/8收報$0.153
半年TP: $0.30
潛在回報: 100%
炒上誘因: 上演大龍鳳 信不信由你

2010年8月18日

冷熱工業孖寶 松景搭建滔化工

盈利靚爆 TVB舜宇食雙辣

生意「獨家村」 偷步收集旭光

1. 旭光主要產銷芒硝(Mirabilite),在工業上廣泛用於漂染、製造玻璃、蘇打及製作洗衣粉等,產品可分為普通、特種及藥用芒硝三類。其中,藥用芒硝在中西醫藥中,用作輕瀉及消炎劑,現時內地只有旭光擁有生產藥用芒硝的牌照,基本是獨市生意,而三類芒硝分別屬於基建、汽車、紡織、製藥業等不可或缺的原材料。

2. 三種芒硝中,現時以特種芒硝最短缺,需求近200萬噸,旭光特種芒硝年產能達100萬噸,使用率百分百,即佔市場一半,而且旭光是內地唯一有能力生產高品質藥用芒硝的生產商,並擁有製藥的GMP認證,生產規格大幅拋離內地同業,公司已投放9500萬元於牧馬礦區分別興建年產能20萬噸的藥用芒硝生產設施及年產能100萬噸的普通及特種芒硝開採及生產設施,其中藥用芒硝生產已完工及投產,而公司的藥用芒硝產量將由原來的10萬噸大增至30萬噸。

毛利率料勁升

3. 旭光的未來盈利增長點,正是在藥用芒硝身上,由於藥用芒硝的售價一般是特種芒硝的2倍至3倍,毛利率明顯較高,單以去年為例,藥用芒硝售價就達到每噸2500元(人民幣,下同),較08年約1950元增長近3成,而根據內地規定,藥用芒硝的上限價格可達每噸4500元,由此可知潛在毛利率尚有大幅上升的空間。

4. 旭光亦計畫進軍醫藥市場,今年將生產之藥用芒硝直接生產純芒硝的中成藥出售,預計產量1至2萬噸,配合藥物銷售網絡,預計在明年此部分將有較顯著的盈利貢獻。

5. 至於公司主席索郎多吉之前抵押股票,向中銀國際借貸一事,貸款在上月已全數償還與銀行,並同時解除股份抵押,困擾股價問題已解決,不過公司今年預測市盈率仍僅6倍,喺資源股中可算平通街, 此時收集,等佢下月派中期業績食胡.

2010年8月12日

馮國經35億增持 利豐逢低要買

1. 利豐(494)以36%的溢價私有化姊妹公司利和(2387),交易的贏家固然係利和小股東,但最大贏家其實係利豐大股東馮國經.

2. 由於馮國經持有利和四成多股權,他在此宗交易中,不會收取利豐的現金, 而選擇收取價值約35億元的利豐股票,說穿了係施展「借艇割禾」財技, 就以借估值便宜的利和呢隻「艇」,曲線增持前景秀麗的利豐的「禾」.

3. 喺公布交易的當天(本周四),利和公布了上半年業績,盈利倒退三成多,雖然利豐以溢價三成, 即每股21元私有利和, 但以此價計算, 仍未達利和07年業績高峰期,趁利和業績和股價低迷之際吞併之, 呢單刁的timing真係恰到好處;再次印證咗財技巨人賣給你的東西, 九成九唔係好嘢,但佢哋買入的東西, 十居其九係堅料. 所以,佢曾持利豐,要follow him.

4. 利豐亦公布咗上半年業績,盈利創出歷史新高,顯示出馮國經做生意果真犀利.而利豐未來的盈利增長引擎,繼續係併購壯大.

5. 利豐明天復牌,若受壓係低吸好機會.

績必優.快注資 飛擒新昌孖寶

賣3377快成事 517衝上雲霄

2010年8月8日

All In 利豐利邦

部分數據摘錄自《經濟日報》

1. 利豐(494)本周四(12日)公布中期業績,證券界普遍預期,受惠美國消費需求改善、毛利率改善,利豐將錄得佳績。

2. 據彭博綜合預測,利豐中期盈利19.28億元,按年增長38%。法巴預測,利豐今年中期營業額按年增15%,由於成本控制得宜,料毛利率提升27點子至11.5%,預測經營溢利按年增38%至19.22億元。

3. 大和證券預期,在美國消費者需求改善帶動下,利豐營業額按年增16%;預測核心業務邊際利潤率由去年中期的3.6%升至今年中期的4.3%;在上述營業額及邊際利潤率改善下,利豐核心業務經營溢利料增40%至23.84億元,預期再無去年同期的一次性大型壞帳撥備出現,故預測股東應佔溢利大增46%至20.33億元。

4. 此外,利豐或會同時公布最新採購數據,亦有可能成為公司股價另一催化劑。市場最關注的是利豐與全球最大零售商Wal-Mart Stores之採購金額進展,因這數據可前瞻利豐下半年表現。法巴預期於首個開始營運財年內,利豐可達到採購20億美元貨品的目標。

5. 利豐上月中旬宣布增發3.5億美元於2020年到期的票據,是繼5月發債4億美元後,再度集資。管理層表示公司已有8億美元現金,但仍頻密集資,揣測有機會在短期內有新收購。野村估計,利豐短期內或有更多及更大型的收購行動,成為推動股價的另一催化劑。

6. 展望未來,證券界對利豐前景樂觀。高盛指,美國服裝重建庫存仍未完結,銷售量自今年開始強勁反彈,預期下半年勢頭持續,並進一步支持平均售價上升,利豐下半年增長潛力大。估值上,高盛指,利豐現價相當於預測2010年PE 20倍,低於過去十年平均值(介乎18至30倍),現價吸引,評級「買入」,給予目標價41.5元,相當於預測2010年PE 26倍。法巴給予利豐目標價42.5元,相當於預測2011年PE 25倍。

7. 利豐股價近期落後大市,由5月底恒指自低位累升11.6%,但利豐僅累升5%,憧憬佳績下,本周有機會追落後。

8. 技術走勢上,利豐在營造「三角形」待變形態,倘成功向上突破,有望上試初步阻力39.5元;倘跌穿33元宜止蝕。

9. 利豐姊妹公司利邦(891)亦要緊盯, 除了業績料勝市場預期之外,短期內更有機會公布刺激股股價的併購消息.另一個催化股價向上的是同業上市. 據悉, 與利邦業務類似的長興集團(唔係港男黃長興的公司),計劃8月底招股,集資2 億至3 億美元,保薦人為炒味濃郁的派杰亞洲。據長興網站資料顯示,長興主要於包括中國在內的亞太區代理及分銷歐洲高級品牌。

10. 長興曾經分銷S.T.DUPONT及Bally Golf等品牌,並控股V.E.DELURE,及擁有TESTANTIN品牌的生產權。長興分別於北京、廣州及上海等地設立分公司及大型旗艦店,於各主要城市商場設立專賣店及專櫃270家。

2010年8月1日

佳績可期 阿里巴巴衝擊$20

1.內地上半年出口強勁增長,下周二(8月10日)派成績的阿里巴巴(1688,現價16.06元)),盈利估計會出現爆炸性上升,下半年TP係20元,現價掃入博賺25%,和味過和味龍.

2.據內地一項研究顯示,2009年網上B2B交易總額達50.5億元(人民幣.下同),預計至2011年,有關數字將達114.6億元,年均複合增長率達37%。由此推斷,B2B龍頭阿里巴巴未來數年的盈利增長已有保證,特別是來自增值服務的貢獻,勢必成為下一個盈利增長點。

3. 在2009年,集團營業額增29%至38.75億元,股東應佔溢利下跌12.3%至10.13億元.今年首季,阿里巴巴收入增長49.3%,至12.2億元,盈利按年升34%,至3.3億元,每股盈利0.07港元,業務表現強勁。

4. 連「大枝嘢」炒鬼SOROS亦成為阿里巴巴的擁躉,可見其吸引力. 今年5月,阿里巴巴首席執行官衛哲突然搬出量子基金創辦人索羅斯在去年夏天曾到公司參觀,並深入了解運作,而在第三季已成為「普通」股東。據資料顯示,阿里巴巴母公司目前在上市公司的持股量達73%,據《路透社》的數據顯示,第二大股東是摩根士丹利,持1.5%股權,至於其他散戶各自持股均不多於0.36%。即是說,索羅斯的持股量理應低於0.36%。雖然索羅斯的持股量不多,但意義大於一切,亦表明他看好阿里巴巴的前景。

5. 阿里巴巴於1999年成立,2007年11月在香港上市。集團透過www.alibaba.com、www.alibaba.com.cn及www.alibaba.co.jp及「阿里巴巴」商標,為網上企業對企業(B2B)交易市場提供軟件、技術及其他服務(B2B服務),公司生意多寡,很大程度依賴中國出口及國內貿易。在今年首4個月,中國進口按年增長60.1%,出口則增長29.2%,進出口貿易總額按年增長42.7%,由於進出口表現強勁,亦刺激阿里巴巴的用戶增長。

2010年7月26日

供完股 809砌上

出手併購 利邦起錨

1. 同胞奢侈品消費愈來愈強勁,據中國社科院發布的「商業藍皮書」指出,2009年內地奢侈品消費達94億美元,全球市佔率達27.5%。去年底上市的利邦(891),主要在內地經營高端男士服裝品牌業務,在內需增長將成為未來內地經濟的主要動力的大環境下,自然食到大茶飯。

2. 利邦主要在大中華區生產和銷售高檔男士服裝,旗下共有6個國際男士服裝品牌,包括Altea、Cerruti1881、D'urban、Gieves&Hawkes、Intermezzo及Kent&Curwen。其中Kent&Curwen屬自家擁有品牌,其餘品牌按長期及可重續的特許權經營。集團去年全年營業額16.45億元,升7.6%;盈利1.8億元,升83%,較招股書預測高出42.7%。

3. 以地區劃分,內地零售營業額比重達48.8%,超越港澳成為最大零售市場。今年4、5月,利邦同店銷售額錄得雙位數增長,延續從2009年下半年開始的銷售增長勢頭。集團維持2010年全年同店銷售額雙位數增長的預期,以及內地門店淨增加約55家的目標。

4. 截至2009年底,利邦在大中華地區共經營354間分店,其中272間分布於內地42個城市,35間位於港澳,44間位於台灣,所有分店皆屬自營店。集團的零售網絡中30%位於一城市,為集團帶來40%收益,未來計畫力拓二、三線城市。

5. 最重要的是, 利邦老闆馮國經、國綸兄弟,擅長併購壯大業務, 利豐(494)過去20年的成功早已印證咗馮氏昆仲的實厚功力,相信利邦亦會走姊妹公司利豐的成長路.

賊性難馴 1218有驚喜

1. 永義國際(1218)的每股資產淨值達20元以上, 「抽水天王」官永義提出3.30元向小股東全面收購, 若非管理層劣績斑斑, 股價早就炒上去了.

2. 官永義肯真金白銀「真誠」求貨, 唔使問阿貴, 都知1218股值遠不至此低殘水平. 我估計, 其地產項目值錢, 有機會短期內推出超遠期樓花, 大掠一筆.

3. 玩呢類股, 要有超耐性, 只宜小注. 見大成交爆上才考慮加注.

4. 炒同氣連枝, 1218子公司、外號「霎下霎下」的永義實業(616), 亦要留意.

5. 關注一下, 永義系財政穩健,兩公司長期呈淨現金狀態(哈哈, 很大機會銀行冇畀credit line佢哋).

2010年7月23日

買定3隻潛艇 

港股呢排恢復強勢,市場開始集中炒作主題股,例如過去兩周的本港零售股,幾日前開始炒資源股,相信資金好快會緊盯仍然潛緊水的半新股,謙仔有三隻心水,短期大有機會浮上水面,賺佢一、兩成利潤.

聯塑(2128)
招股價:2.60
上市後高低位:2.15~2.70
現價:2.52
TP: 3.00

創生(325)
招股價:3.52
上市後高低位:3.21 ~ 3.96
現價:3.49
TP: 4.00

國泰君安(1788)
招股價:4.30
上市後高低位:4.06 ~ 4.45
現價:4.26
TP: 5.00

另外,本港金飾股、化妝品股及成衣股均炒到不亦樂乎,若炒落後,可吼走勢形成旗型的威高國際(1173),該股既賣成衣,亦賣化妝品,有炒作藉口.若升穿一年高位0.305元,料見0.35 ~ 0.38元

2010年7月9日

執笠價 兩折買麗展 

1. 謙仔首先強調,本港老牌富豪的地產股多數不宜沾手,惟近日樓市旺到爆,一、二手樓價、量齊漲,當龍頭地產股已升至接近NAV之際,係時候找些大折讓的地產股做個短跑,博下大霧賺一、兩成即散水,麗新發展(488)應該係不俗之選.

2. 喺今年4月,曾淵滄推介過麗展, 當時佢係咁講...

「去年1月,我認為金融海嘯所帶來的熊市已經結束,新的牛市開始了。在新牛市的初期,市場上肯定有大量超值股存在,可以買下再耐心等待市場正確地反映其股價。

當時,我發覺到一隻股,即麗新發展(488),當時市價僅0.07元,但是每股資產值竟高達0.5元,的確超值。於是自己買了,也向讀者們推介這隻股。當然,0.07元並不是最低價,最低價是2008年10月,僅0.03元,但是0.07元的市價與資產值比較,的確很吸引。那個時候,我推薦的多隻股票都是以市價與資產值來比較,以決定是否超值。

湊巧地,文章發表後,麗新發展股價被大戶馬上炒上0.14元,但之後最高也只見到0.16元,目前依然在0.14元水平浮沉。

等了一年以上,為甚麼股價不再向上,以反映其資產值?當時,一些讀者跟入買了,收藏了好幾個月,沒有耐心再等了,不斷地問我股價幾時會升,以反映其資產值。

我當然不知道答案。股價要升,得依靠大戶炒上,大戶甚麼時候看上這隻股,我怎麼有能力知道!我根本不是市場中人,那來的消息?

怎麼辦?唯一的辦法就是等、再等,耐心地等,一年等不到,等兩年,兩年等不到,等三年。

這麼等下去,倒不如炒其他股?

要有閒錢加信念

當然,我也不反對炒其他股,要捕捉這類超值股有兩個條件:一是你有一定量的資金,可以撥出一部份來投入這些超值股,然後耐心地等大戶來炒;二是你必須有足夠的信念,這個信念就是超值股的股價始終會大幅上漲,如果股價能在3年內漲一倍,回報率還是很不錯的。

我當時以0.07元的價格買入,買入後不久就漲一倍。但是,我還是覺得漲了一倍之後的股價依然遠低於資產值,所以我也一直持有至今,希望遲些時候有大戶看中此股炒起。牛市不斷地向前推進,熱門的、有概念支持的股,股價一路上升,市盈率越來越高,股價超越資產值。也就是說,便宜的超值股會越來越少,因此遲早有一天,超值股還是會被大戶發現的。」

3. 麗展今、明兩年係賣樓高峰期,截至09年7月止年度,NAV係0.5元,過去一年,樓價保守估計升至15%,即係麗展的最近NAV係0.58元,現價0.145元,折讓高近八成,即係話現價係兩折大酬賓.

4. 都係呢句,點解咁大折讓?當然係管理層質素差,岳少父子愛蒲、愛玩,冇人信佢哋會有「能力」搞好公司.所以, 呢類股不宜長期持有, 只係等大市氣氛好轉,加上地產市道旺勢配合, 就可以炒番一、兩轉.

5.切記,玩呢類股不要天長地久.

2010年6月26日

地板價再現 順誠博得過

1. 半年結在即,又係基金嘜價之時.股價低殘的基金愛股可作超短線,賺個快錢歡渡回歸13周年.恒安(1044)、春天百貨(331)、偉易達(303)、華創(291)、李寧(2331)、中海集運、首創置業(2868)、利邦(891)等基金股均有留意價值.

2. 玩完短跑,不妨放眼中距離,下半年其中一隻心水股,係經營環球傢俬產銷業務的台資股順誠控股(531),將佢擺上枱,理由係佢財務穩健,兼有內銷的拓展空間.

3. 順誠4年前以2.75元上市,本周五收報1.17元,仍然「深潛」.公司雖然08年受美國業務影響而「見紅」,但去年迅速重拾亮麗的業績,賺4000萬美元,現價只相當於0.8倍市帳率,加上3.9厘派息和11倍市盈率,係下半年攻守兼備的細價股.

4. 順誠以本身品牌Universal Furniture及Legacy Classic產銷中高價家居傢俬,銷售以美國為主,亦涉足英國海外市場。環球經濟復甦已令國際傢俬股重上合理水平,如集團持15%股權的美國Furniture Brands(07年向順誠大股東郭山輝收購,以每股1.55元支付4.73億元代價).今年以來, Furniture Brands股價上升一成,但順誠股價原地踏步,「地板價」並不合理.

5. 順誠喺去年在經營困境下仍有不俗的表現,成功扭虧為盈,美國業務雖然收縮,但受惠2008年底收購英國Willis Gambier帶來的貢獻,加上成功進行匯率對沖,成為業績翻身動力。集團近年已從木製傢俬產品的OEM業務,發展成跨國多品牌批發及分銷商,提供整系列木製傢俬、布藝及皮製沙發,亦生產提供予酒店業的木製傢俬及沙發,在成本控制上以美國業務節省措施奏效,毛利率由24.7%上升至30.4%。

股價一半係現金

6. 公司在海外發展經驗豐富兼擁自家品牌,未來3年會開拓大中華市場,相信成為新增長亮點,彌補對美國市場的過份依賴.

7.順誠財務極佳亦可加分.截至去年底止,持有2.45億美元現金,扣除債項約有2.23億美元淨現金,折合每股0.567元,即佔去現價達50%水平. 首個目標,以大股東注資入股價1.55元為目標,下半年整體TP,應可見2元.

中國趨勢反彈未完

8. 講完正路股,垃圾股亦要望多眼.市況沉悶加上成交偏淡,理應暫離垃圾股,但綽號「中國吹水」的中國趨勢(8171)卻升勢重現,實在唔玩唔舒服.

9. 中國趨勢正進行1供4抽水大計,供股價4仙,比現價8.4仙有巨大折讓.供股權證買賣已於本周五截止,收皮價係1仙,即係話,昨天入市的散戶可用低至5仙的成本價股參與供股,比現價仍屬超筍.由於滙盈和結好兩間證券包銷,意味著即使供股不足,仍有大戶護航.

10. 中國趨勢去年易主,轉型搞LED業務.當然,「吹水」成分居多,但今次供股肯定仍有後著,幕後仍未能藉大成交進行派發.同時,該股喺連跌12天後,周五出現報復性反彈24%. 為咗增加供股吸引力,唯一方法係炒高正股,估計短期升勢可持續,有機會上試0.1至0.12元水平.

11. 炒呢類股,切忌太貪,應堅決奉行「有胡唔食,罪大惡極」鐵律.當然,一旦唔對路就要同佢SAY GOODBYE.

2010年6月7日

麥樸思:起錨掃貨

Mobius Sees Opportunities in Hungary, No ‘Double Dip’

June 7 (Bloomberg) -- The global economy will avoid a “double dip” recession and falling stock prices have created buying opportunities in east European countries including Hungary, Templeton Asset Management Ltd.’s Mark Mobius said.

“Globally there will not be a double dip,” Mobius, who oversees about $34 billion in emerging markets as Templeton Asset Management’s Singapore-based chairman, said in an interview today on Bloomberg Television. In Hungary, “we’ve seen falls of 20 percent or more and in that kind of scenario there are great opportunities to buy from a longer-range point of view,” Mobius said. “Their numbers are not as bad as Greece.”

2010年5月26日

又見萬八 靜待曙光

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摘錄自 信報財經DNA 2010-05-26

歐洲. 危= 機

將一群醉酒漢綁在一起,就能夠以直線走路嗎?歐洲的現況正是如此。

歐羅可算是近代金融發展的一大創舉。這種空前的成功,我猜連歐羅之父的蒙代爾也始料不及。不久之前,我還記得有不少評論認為,歐羅將能取代美元成為各國的儲備貨幣,甚至連石油組織也加把口,聲言未來要改用歐羅結算。今天,歐羅已淪為被唾棄的對象。

歐羅區內成員實力強弱懸殊。好景時,弱者能沾上一點光,太平盛世;逆景時,情況隨即一百八十度改變。利益當前,突顯了歐羅缺乏彈性,各國各懷鬼胎的矛盾。

這同時帶出了一個所謂道德風險難題:你是否願意為你的鄰居償還債務?不願意吧,但如果一幫高利貸正拿一釭火水站在鄰居家門外,你又能怎樣呢?

幸好的事,我們剛剛才經歷了一次百年一遇的風暴,讓世界各國明白到合作的重要性,儘管內心十萬個不願。因為一旦彼鄰失火,誰都不能幸免。

歐洲危機將如何發展,還需留待時間驗證。不過,事件讓全球股市回吐,卻是投資者的一大喜訊。大量二、三線股出現拋售潮,當中包括了不少優質股份。

例如,康師傅(322)這類業務集中在內地的優質企業,歐債危機對它們又有什麼實質影響呢?它們關注的是客戶對產品的反應、新競爭對手的加入,以及麵粉價格上漲等實際問題,而不是希臘會否脫離歐羅區、VIX恐慌指數急升、或泰德差價今天上升了10個點子!

當三大內銀市盈率跌至十倍,中移動(941)息率回調至4厘,可以看出整體大市正處於相當合理的水平。至於何時見底,天曉得﹗借用李寧那句口號:一切皆有可能。雖然如此,我還是估計股市大幅下跌的機會並不大,因為不少之前錯過反彈的投資者已上了寶貴一課。

他們坐擁大量現金,看於低位拋售了的股份大幅上升,心中郁悶得發瘋,現在已按捺不住。

我認為在現水平購入優質股份,長線持有,將來只會有一個遺憾:買得太少。

2010年5月17日

猛人埋位 AV非看不可

摘錄自《信報》 2010-05-17

先思行(AV Concept)(595)行政總裁蘇智安接受訪問時說,今年將力推LED芯片和3D電視眼鏡兩項新增生意,第三季料有銷售額入賬,兩年後將與現時主營的電子產品業務所佔收入總額比重,各佔三份之一,有望提升整體毛利率。

他指出,公司佔股兩成的韓資電子企業Wavesquare,主力生產LED產業鏈上游的發光芯片,六月起已可試產最先進的三瓦芯片,初階產能為每月一百萬瓦,明年則增至五百萬瓦,目前全球僅得五間企業有技術生產。

至於Wavesquare,目前主攻生產一瓦芯片,每月產能為四百萬瓦,主要供應LG及Samsung多間大廠作電視機背光之用。至於是否延伸至內地街燈工程,他表示,由於資金多以分成回籠,欠缺保障。

谷LED芯片 毛利逾50%

上述一瓦和三瓦芯片總體攤佔投資額為一億元,三瓦芯片可售最多兩美元,同業毛利率逾五成。先思行有意將Wavesquare增持至三成權益,惟沒有優先購股權,須待後者其餘股東放棄權利才可。

先思行今年三月中入股韓資Accupix兩成,發展3D電視眼鏡業務,蘇智安稱,這相對於Wavesquare更快有收成。Accupix現在是LG的3D電視眼鏡獨家供應商,另亦與Sony、Panasonic及Samsung接洽相關生意,行業毛利率逾兩成半,競爭仍不算激烈。

李澤楷惠理OZ齊入股

蘇智安續稱,LG今明兩年擬生產四十萬台及三百四十萬台3D電視,每台電視就需三副眼鏡配合,Wavesquare每副3D眼鏡零售價為一百五十美元,最快六月底前可初步付運,先思行更會以「soul」品牌負責海外分銷業務。

先思行去年底起資本行動頻密,去年十一月引入電盈(008)主席李澤楷等組成的財團、惠理基金(806)和台資基金香港復華投信。今年四月二十六日又向對沖基金Och Ziff Capital及滙富金融(188)各配股近百分之五點四五。蘇智安重申,與上述新投資者並無業務及併購憧憬,相信他們只是純粹看好公司前景而入股■

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2010年5月12日

百物騰貴 搶消費股

內地4月份CPI(消費物價指數)按年上升2﹒8%,高於市場預期上限的2﹒7%,由分種類來看,食品與非食品類分別上漲5﹒9%及1﹒3%,顯示內地的通脹升溫.當市場上那些所謂的專家,正各顯神通地估計中央何時加息時,一於當佢哋係傻仔,最重要的指標係,通脹係孕育消費股盈利增長的溫床,預示行業好景,喺港股仍然風雨飄搖之際,一於爬上內需快車,喺跌市中賺錢.三大心水股,可逢低低吸.

春天百貨(331):謙仔認為春天係百貨股中最優質,未來三年的複式盈利增長逾30%.今日高市盈率,不足為患.

利邦(891):皮幾兩皮嘢一套西裝,喺內地一樣其門如市.同胞買外國品牌貴貨係身份象徵,利邦擁有「飛甩雞毛」等超貴品牌,毛利率超過七成.有人講笑,喺內地賣高檔嘢,好過賣白粉.

華創(291):既有全國最大的超市網絡,又持有喺華北最好銷的雪花啤酒,一網打盡平價消費群.

2010年5月9日

人棄我取 驅劣換良

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1.希臘債務危機擴散,觸發歐豬五國、甚至英國的主權評級遭降的金融大恐慌,不少人擔心另一波的金融危機已殺埋身,除咗清貨離場,已別無他選. 不過, 金融市場由來有危便有機,別人棄甲曳兵,謙仔卻人棄我取,鬥膽喺滿地鮮血的時候衝入去撈貨,希望成為下一個大升浪的贏家.

2.現在,呢個機會已在眼前.睇好大牛市未玩完,原因有四.首先,港股現價市盈率僅15倍,喺過往歷史中,從未喺呢啲水平出現大股災;與此同時,美國和中國經濟復甦力度強勁,估計今年港股大企業的平均盈利增長可達20%,恒指2010年的預期市盈率僅13至14倍,現價買貨緃使要坐,但無可置喙的是,已處於進可攻退可守的水平. 第二,08年雷曼爆煲觸發的火燒連環船,前車可鑑,歐洲各國雖各懷鬼胎,但不救歐豬窮國等同慢性自殺,因此,大型救市行動會陸續出台,以防危機漫延.

3.第三,美國、中國、德國和日本四大經濟體系,喺今次風暴中可算獨善其身,歐豬危機不會拖累全球復甦步伐.最後,自有股市以來,從未在兩年內出現兩次股災,上一次股災發生於08年9月,難度今次會打破宿命?

4.因此,有勇氣的股民現在應人棄我取,將倉內的劣質股清除,同時換入反彈力強勁的優質股,驅劣換良者可由承受風險的能力,以三路包抄方式,一網食盡牛二、牛三大升浪.

穩健策略: 主攻大藍籌和大國企,工行(1398)、國壽(2628)、中建材(3323)、鞍鋼(347)、神華(1088)、九倉(004)、中海油(883)等.

進取策略:撈優質的二、三紅籌國企、內房、內需和工業股,光大國際(257)、中海集運(2866)、春天百貨(331)、滙銀家電(1280)、保利(119)、龍湖(960)、AV(595)、中航科工(2357)、舜宇(2382)、阿里巴巴(1688)等.

冒險攻略:吼轉型或具爆炸性上升潛質的細價股:新昌(404)、帝通(8220)、美亞(391)、鎮科(859)、中國金屬(8071)、九洲(908)、協盛協豐(707).

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2010年5月4日

谷底價 吼光學龍頭舜宇


摘錄自國元證券

09年业绩评论:

光学零件拉动收入增长:公司09年总收入为13.1亿元人民币,同比增长3.4%。增长的动力来自于光学零件业务,其收入为6.37亿元,同比增长约10%,而光电与仪器产品两块业务收入则呈现小幅下降。期内毛利润与净利润分别为2.74亿与8700万元,同比上升9%与14%,每股收益9.2分人民币,同比上涨17.3%,公司拟每股派息2分。

改善产品结构与精益生产提升毛利率:受益于产品结构的调整与精益生产的推进,公司09年的毛利率较08年上升1%,达到20.9%。其中光学零件部分的毛利率上升2.7%至23%。在该业务上,高像素与低像素的手机镜头比例由08年的3:7上升至4:6,高像素产品的毛利率明显高于低像素产品;镜片方面,公司由生产中小球面镜片为主转向以生产中大球面镜片为主,该产品主要用于目前强劲增长单反相机中,对公司收入与毛利起到重要拉动作用。

3G手机带来的强劲增长机遇:经过一年的发展,目前我国3G用户总数已过千万。经过09年的3G网络大力建设,网络覆盖已初具规模,3G终端种类也日趋丰富。我们预计2010年将是3G用户数量大爆发的一年,舜宇作为诸多知名品牌手机的手机镜头供应商,必将受益于中高端手机销售的大幅增长。

各项新产品稳步推出:公司车载镜头产品线丰富,已有多款产品应用于 BMW、AUDI等国际著名汽车厂商,预计收入于2010年将上涨20%-30%。安防产品方面,舜宇目前占其合资公司30%的股权,为安防系统提供镜头产品,在安防系统的收入中可分得25%。由于该产品的研发较为复杂,公司对其在今年的增长较为保守,但对市场前景非常看好。 另外,微型投影仪也是市场预计将快速发展的一项产品,目前舜宇主要集中在其收购的韩国力量光学中发展该产品,并且韩国政府对其也给予专门的补贴,公司对微投的发展愈加乐观。

维持买入评级,目标价2.5港元:预测公司08-11年营业收入CAGR是19.2%,2011年达到人民币21.46亿元;毛利率提高到26%左右。净利率由08年6%升至2011年的11.2%。据PE估值维持目标价2.5港元,相当于2010年11倍PE,较现价有50.6%的上升空间。

2010年4月24日

成交暴增 衝入金衛醫療  



1.藥股炒爆, 連最落後的金衛醫療(801)亦在周五急彈,成交量創出3年多年新高,顯然係資金瘋狂搶貨, 意味該股韜光養晦多時, 幕後係時候放出利好股價消息, 藉藥股大升浪大幹一場.

2. 金衛並非製藥公司, 而是售賣醫療器材、設有臍帶血庫,並於去年開始經營醫院, 喺一眾藥股中, 業務獨特. 由公司上市以來的年報可以睇出, 金衛老闆甘源固然係做生意高手, 更加係財技巨人, 最擅長係「騰籠換鳥」, 說穿了, 就是透過收購或組合營, 將業務湊大後分拆, 每每為公司製造巨額特殊盈利, 成為股價催化劑.

3. 謙仔曾請教一名熟悉金衛的資深人士,他坦言金衛對旗下業務並不直接控制管理,「騰籠換鳥」式資本運作方式是其獲得收益的重要來源, 「金衛醫療就好像一個項目孵化器,養一個項目,最終目的是分拆上市。」

4. 過去5年, 金衛進行了3次「騰籠換鳥」,均選擇在美國納斯達克市場掛牌.05年,安排旗下China Medical於美國上市. 07年, 分拆了中國臍帶血庫企業集團(上市編號: CO), 以及去年安排內地手機銷售業務的樂語中國(上市編號:FTLK)上市,將為公司去年帶來重大收入.

盈利暴升 料發盈喜

5.因此,公司喺截至今年3月底止的全年盈利, 肯定有爆炸式躍進, 相信好快公司會刊發盈喜. 截至去年9月底止, 公司盈利4800萬, 雖然按年倒退67%, 但只略低於2008全年的5700萬元. 分拆業務將帶來數億元特殊盈利,因此,今年全年勢多賺數倍.



6. 金衛下一個部署分拆的大PROJECT係醫院管理業務的GMHospitalGroupLimited(下文簡稱GMHG). 去年底,金衛向發行了2800萬美元的于2014年到期之年息5厘優先可贖回可換股票據. 根據每股GMHG 1778.1美元的換股價計算,CB持有人屆時可換股悉數轉換,此筆CB將佔便宜到其已發行在外股份的13.61%。金衛現所持GMHG權益將隨之由60%減至51.8%,即被視作出售于GMHG之8.2%股權.

分拆業務 陸續有來

7.「GMHG的股份由金衛醫療和公司管理團隊以60%和40%分別持有,而HopeSkyInvestmentLimited則由幕後「戰略投資者」全權掌握,鑒於合作在進展之中,不便透露真實身份.」該名熟悉金衛業務人士進一步人士透露. 連金衛在披露交易中亦很「玄」地形容對方,「持有10多億美元專投中國私募基金,實力很雄厚。」

8. 藥股當炒已數月, 但金衛股價周五才出現大突破, 相信幕後及春江鴨已按捺不住了. 金衛當日成交量高達6180萬股,創07年以來新高, 成交量往往走在股價之前, 配合眾多利好消息, 現價2元可先掃入一注, 待上破3月份2.2元阻力位可加注, 然後享受大升浪.

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2010年4月22日

跟芬佬上車亞洲果業


世紀大賊股亞洲果業(73)本周四宣布配股集資3.7億元,以收購廣西果園,配股價5.7元,復牌後最低見過5.9元,收市重上6元. 今次接貨者來頭甚猛,包括富達、Blackrock、Jupiter、及Wellington 等名牌基金.

老實講,亞果上市首兩日騙盡炒鬼固然被封為世紀賊股, 但其基本因素甚佳, 何車曾在上月底推介過此股, 詳列其吸引之處, 意見中肯, 具參考價值.

因此, 此刻跟大戶上車,若能抵受此賊股之劇烈震盪,又堅拒壯烈就義者,隨時贏爆廠, TP係10元.

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摘錄自《經濟日報》 上車落車 何車  2010-03-26


 ˙安德利果汁(08259)預期PE 31倍,亞洲果業(00073)僅7.8倍,只及安德利的1/4。

 ˙亞洲果業財政佳,持5.75億元人民幣,不欠銀行一文錢。

 ˙亞洲果業目標價9元,目標PE仍在11倍以下。

  安德利果汁昨日早段最高升19%,收市升13%,年初至今升幅41%。果汁與鮮橙股中,亞洲果業最便宜,年初至今只升0.5%,同類股中最值得買入。

  ■亞果在中國擁有兩個營運中鮮橙種植園,合共佔地68平方公里,正計劃開發第3個鮮橙種植園,面積35.3平方公里,計劃一旦完成,種植園面積將增加52%。根據廣西柑桔研究所資料,亞果是中國單一最大的鮮橙種植園園主及單一最大的鮮橙生產商。

  ■2010年(6月年結)上半年,亞果營業額3.98億元(人民幣,下同),增36%。純利2.47億元,急升66%,半年EPS 0.321元,增60%。。

  上半年,亞果種植場平均生產單位成本因經濟規模效益而下降,有助提高毛利率。此外,首次出售橙樹樹苗,新闢盈利來源。上半年來自生物資產公平值變動收益1.64億元,增7,710萬元,亦是盈利增長強勁原因。

  期內銷往連鎖超市的產量與收益,分別佔集團的27.6%及33.3%,分別較對上年度同期增加4個百分點及1.7個百分點。亞果預期比例將持續增加,產品將覆蓋更廣闊區域。

  ■2010年下半年,橙樹日趨成熟,生產力提高,核心業務盈利料將續增,生物資產公平值變動收益未必能夠維持,再無上市費用開支。

  2010年全年盈利預測5.72億元,增30%,EPS 0.73元(0.83港元)

  ■現價6.47元,往績PE 9.8倍,預期僅7.8倍,在同類股中最低,只及安德利的1/4。

  ■09年12月底,亞果每股帳面淨值4.02元(4.57港元),PB 1.42倍,在同類股中最低,略低於安德利的1.71倍,而較天溢果業(00756)的4.72倍低得極多。

  ■亞果財政良好,去年底手上現金5.75億元,較1年前同期增加2.51億元,不欠銀行一文錢。

  ■亞果原在英國另類投資市場掛牌,去年11月以介紹方式來港掛牌(不涉發行新股),並以本港作為第一掛牌市場,目的已達。現時本港的成交量,已超過英國成交量。09年12月至今,本港有1.53億股(相等於發行股數19.5%,交投不算太冷)易手,相等於英國同期成交量的2.8倍。

  ■亞果市值50.7億元,在同類股中屬第二大,僅次於滙源果汁(01886)的84.8億元。公司主席唐宏洲(前騎師)持有34.65%,超大現代(00682)持有28.29%。

  ●亞果去年11月掛牌初期曾有錯價事件,一鍋粥,形象差。日後形象改善,股價跟隨fundamental,維持「同場加映」3月4日所設9元目標價,上升空間39%,折合PE仍在11倍以下。(2010年3月26日周五)

2010年4月11日

博大霧 短炒工業股連達


1. 霧鎖香江, 博大霧係最應景的炒作招數,短玩4月12日派全年成績的連達科技(889),博賺一成.

2. 連達專注為美國軍事及航空業客戶生產最高度機密及第二級機密磁性件要求之磁性件,佔營收約七成, 應不受經濟差的影響, 因此, 截至去年六月底止的半年, 毛利率上升2.6個百分點至48%. 近日,該股成交出現異動, 過去六天的成交量,係之前一個半月的總和, 股價未動,成交先行, 很大機會係春江鴨埋位.

3. 截至去年六月底止, 連達盈利倒退13.5%至3152萬元, 但卻持有現金2.93億元, 加上零負債, 其財務穩健係賣點.

4. 連達穩定派息亦頗吸引.連達在01年6月以1元招股上市, 多年來共派息48仙, 加上未曾批股及發債, 可見公司係老實做廠的工業股. 中期息已派了2.2仙,估計未期息有機會達4至5仙, 以上周五收市價1.55元計, 息率約4.5厘, 咬落算有點味道.

5. 炒呢類股一定要轉身快, 一旦唔對路, 就要趁大霧未散之時走頭.

2010年4月5日

聚焦零售 睇實海澱

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1. 今年以來,內需股炒個不易樂乎,相信第2季繼續成為市場焦點, 在內地營銷國產品牌手錶的中國海澱(256)是一匹黑馬, 現價0.83元上車, 與大股東增持價相差無幾, 坐和望贏.

2. 海澱剛公布09年盈利,多賺25%至3.6億元,全年派息共 5.1仙,現價0.83元計, 股息率高達6厘,喺一眾內需股中, 屬高息一族. 當然, 海澱過去三年的業績保持增長, 與陸續終止非核心業務錄得收益有關,但無可否認的是, 公司未來會繼續淡出副業, 聚焦零售手錶和遊艇等高端業務.

膺國產手錶一哥

3. 目前, 海澱擁有「依波」及「羅西尼」兩個國產手錶品牌, 根據中國市場名錶排名顯示(截至09年10月), 兩個牌子的排名分別是十二和十三位,市場佔有率合共為4.8%,雖然遠不及首位歐米加(15.78%)、次席勞力士(12.39%)及第三的浪琴(10.85%); 但在內地品牌排行榜上卻領導群雄,「羅西尼」和「依波」在內地品牌銷售中, 市場佔有率合共41.3%, 拋離天王(24.56%)、飛亞達(23.1%)及海鷗(2.3%). 與海外名牌當然冇得鬥, 但內地市場龐大, 土炮市場依然大把生意做. 君不見十年前的內地電視市場, 當市場認為海外品牌會橫掃國產品牌時, tcl、海爾和創維等土炮卻能打低外敵, 相信手錶市場亦呈兩極化, 大城市有利海外品牌, 三、四線城市及農村則是土炮的天下, 因此,土炮品牌稱雄的海澱, 錢途無限.

4. 去年,「依波」營收按年增21%至4.7億元,但盈利卻大增42%至6236萬元; 「羅西尼」則更勁, 生意多做6倍至2.8億元(期間增持權益所致),盈利則勁升80%至7117萬元, 可見海澱的擴展策略奏效.

5. 海澱主席韓國龍亦看好公司前景,否則不會自去年七月起不斷在0.7至0.84之間增持,涉資6909萬元, 真金白銀投下信心票, 勝萬語千言.

6. 持有內地上市A股、從事房地產及投資的冠城大通(滬:600067)股權, 則是海澱的現金牛. 海澱早前曾參與冠城十供三的供股計劃, 目前持有15.88%的冠城權益.以冠城4月9日市值85.7億人仔計, 海澱持有之市值高達15.5億港元.

可動用18億併購

7. 由5月22日起, 海澱便可沽售冠城股權, 由於公司未來聚焦手錶零售業務,透過收購合併壯大規模. 因此, 未來肯定會逐步清除非核心的冠城股權及銅線業務, 套回資金攻主業.計及海澱持有2億餘現金,實質上公司可動用的資金多達18億元,有足够彈藥收購及派息. 海澱去年共派5.1仙股息, 息率高達6厘, 喺一眾內需股中屬高息一族.

8.內需當炒, 一旦突破一年高位0.93元,短線有機會再爬升一、兩成, 至於長線走勢,當視乎公司提升主業的進度.

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2010年3月31日

業績超勁 撈住春天


1. 中國內地百貨業態正處於快速發展期, 走高檔路線的春天百貨(331)勢必快高長大,趁股價調整撈貨此其時也.

2. 中國剛公佈的「2009中國連鎖百強」顯示,去年,中國百貨業增幅達到16.6%,超越以超市為代表的快消品零售業態12.3%的銷售增速,百貨業賺錢大時代已來臨. 春天已在二、三線城市布局,迎合內需洪流。

3. 春天去年業績實在靚仔.全年營收雖下跌2.8%至25.3億元(人仔,下同),但盈利卻增長39%至2.4億元,若扣除二千餘萬元的上市費,盈利多達2.64億元,按年實增52%. 可見公司管理層控制成本的功力,令下半年營收迅速收復上半年的失地.

4. 春天未來的策略係主攻二線城市, 例如在西安和貴州開新店,又在沈陽、廈門及杭州搞折扣購物中心.由於二、三線城市的增長潛力遠勝一線大城市,因此,春天的拓展策略穩.

5. 春天財政穩健,上市集資後, 持淨現金14億元,為未來併購預備了充足彈藥. 大股東已承諾諾,今年內注入私人持的折扣店,作價市盈率估計低至8至10倍,屆時會拉低春天的市盈率.

6. 春天現價2.57元,市盈率約28倍,對一隻盈利高速增長及良好管治的內需股來說,並不昂貴.現價買入,待升穿2.8元重大阻力位才加注,3.5元目標應非奢望.

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2010年3月29日

強人入主 天行貨疏價揚

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摘錄自 新報 2010-03-29

近期好多隻易手殼股都炒到飛起,當中應以天行國際(0993)最為落後,好大理由相信係同股權轉讓協議一直等候落實有關。而等足足三個幾月後,內地買家佳元集團終於在上周四與天行前大股東落實股權交易,佳元並將在21日內發出全面收購文件,象徵短期內應係天行開始發力狂追落後關鍵時刻,以圖表量度分析,中線應可以0.89元為目標。

炒內地金融平台概念

事實上,相對近期隻隻升到開巷易手殼股而言,天行國際真係好落後,自舊年底宣布易手予內地佳元集團後,股價一直未見大動,直至近日先重現突破。

場中所見,多條中資水均魚貫入場耐心收集。直至上周五,天行終於宣布,佳元已正式完成購入6.51億股天行股份之交易,每股作價0.22元,轉讓股份佔天行60.1%股權,而佳元將在21日內,發出全面收購的文件。

事實上,天行家陣市值只係4億幾銀,而貨源九成九都集中在強者手中,真正街外流通者,相信都係幾千萬貨仔而已。呢個亦可解釋到點解隻股在易手消息落實後,股價衝一小段時間就回順,查實之後低位成交小之又小。若買家要落場掃較大撼貨話,點都要挨近4毫邊先可有貨源供應也。

天行亦已在近期完成清理動作,早前股東特別大會已通過將旗下金業及證券業售回予原大股東張氏家族,新大股東進駐後,將繼續保留現有金融業,並擬首先強化香港業務,繼而擴充內地業務,並可能引進海外投資加強業務網絡,但整體仍以金融服務業為主,現時手頭資金超過3億銀,可以預期,天行料會發展成為內地金融平台,概念相當不俗。

值得留意係新進駐佳元集團側聞作風雖然低調,但係唔少內地大孖沙都積極埋身,睇來背景應唔簡單,股價料隨時起風雲。

2010年3月26日

扮靚股上市 捕影子274

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摘錄自明報 2010.03.26

儘管市況未明,但無減新股來港上市的意欲。昨日有新股提交上市聆訊,包括集資46.8 億元的法國護膚品集團L'Occitane。消息人士表示,由於L'Occitane 的財政狀並不複雜,是以不難順利「闖關」。倘能順利出台,L'Occitane 將是首家盧森堡註冊的法國新股來港上市。

L'Occitane 其實早在08 年中已打算來港集資,當時集資額約23 億元,奈何上市大計未圓已遇上金融海嘯,集團只好推遲上市。這次捲土重來,L'Occitane 的集資規模增加一倍至46.8 億元,但有傳倘投資者反應理想,集資額或會加碼至逾50 億元。L'Occitane 在港有不少門市,主要銷售香薰、沐浴及護膚品。集團在1976 於法國成立,現於全球85 個國家設有銷售點。

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2010年3月24日

內需狂潮 金六福起革命



21世紀商業評論 2010-03-05

後來者金六福

酒業企業所擁有的品牌資產跟酒這種產品一樣,往往會隨著時間的流逝而增值,好酒大都是上了年頭的酒,領先的酒業品牌也大都是歷史悠久的品牌。2009年,根據市場份額和品牌價值,在中國酒業市場排名第一的,是在公元1704年就已經得名、歷史可以追溯到漢朝的茅台酒;排名第二的,是創始于明朝初期、1929年正式獲名的五糧液;而排名第三的,則是成立僅僅12年的吳向東旗下的華澤集團(下轄金六福銷售、金六福投資、華悅酒行和香港金六福投資)及華致酒行板塊。這個格局已經保持了7年,也就是說,吳向東依托金六福這個起點,只用了5年時間就躋身于中國白酒行業的前三甲,在這個時間積澱至關重要的行業里,這家幾乎沒有任何歷史資產可以依賴的企業是如何做到的?

在金六福自1998年創立後的十幾年發展歷程中,一共經歷過三次重大的戰略調整。第一次,金六福成功地從五糧液旗下的代理轉向創辦自有品牌,並且將金六福打造為國內白酒市場僅次于茅台和五糧液的第三大酒業集團;第二次,金六福通過收購區域性酒廠完成了由輕資產向重資產的轉型;第三次,金六福自創了酒類銷售渠道華致酒行,成為了目前中國市場上唯一的高檔酒品連鎖經營酒行。金六福的每一次戰略調整,都成功地解決了此前掣肘企業發展的薄弱環節,並且向價值更高的產業環節進行轉移。


選擇中端市場

1996年,酒對於湖南醴陵人吳向東來說與他代理的其他產品相比並無兩樣,無非就是一種低價買進高價賣出的商品。一心想要做五糧液代理的他,由於沒有任何酒業代理的背景,只拿到了五糧液集團旗下子品牌川酒王在湖南的代理權。

當時,大部分白酒經銷商的銷售方式都是爭取到代理權之後逐級向下招商,但有過其他行業經驗的吳向東,並沒有將工作的重心放在招募下級經銷商之上,而是通過廣告等營銷方式,建立品牌知名度,獲得終端消費的認可,再以此來吸引下級經銷商。在幫助下級經銷商做市場推廣活動的同時,吳向東還為他們提供更好的支持服務,就這樣,一年後,此前白酒從業經驗一片空白的吳向東成為了川酒王在湖南省的銷售冠軍,並且將川酒王的湖南省市場佔有率提高到了劍南春之上。




然而,讓人始料不及的是,川酒王雖然是五糧液旗下的子品牌,但五糧液並沒有將其註冊為商標,於是各種仿冒的川酒王趁機蜂擁而上。看著滿大街銷售的川酒王,卻沒有多少是自家出產的,吳向東在倍感鬱悶的同時也體會到了品牌對於消費者的感召力。而此時五糧液表示可以為他彌補損失。借此機會,吳向東提出了想要自創品牌、由五糧液代工生產的想法。就這樣,中國第一個由經銷商而非酒廠擁有的白酒品牌——金六福誕生了。

吳向東明白,市場金字塔尖的部分是利潤最為豐盈的區域,但釀酒行業是中國最為古老的行業,歷史積澱是白酒品牌價值中最為重要的構成要素之一,在當時牢牢佔領高端市場的茅台、五糧液和劍南春等名酒,個個都擁有不少歷史典故和逸聞軼事,想要跨越歷史的積累,在短時期創出一個高端酒類品牌基本上是不可能完成的任務。

而在廣袤的底層市場競爭格局則更加紛亂,即使是只有十幾萬人的縣城,往往也會有自己的酒廠,但針對平民百姓的低端品牌利潤空間很小,難以攤薄吳向東擅長的品牌塑造與市場推廣活動所需要的營銷費用。因此,市場容量和利潤率都比較相宜的中端市場是金六福的不二選擇。在這一市場台階之上,雖然也有汾酒、董酒等歷史品牌參與角逐,但這些品牌大都比較保守,拘泥于區域市場,未能形成全國性的影響力。

最終,金六福將自己的戰略確定為:通過市場營銷手段建立全國的知名度,再配合布局全國的經銷網絡和對川酒王經銷商良好的服務經驗爭取最為廣袤的中端為主,中低、中高為輔的市場。

事實上,金六福的模式並非前無古人,上世紀90年代中期,名噪一時的秦池就採用過類似的戰略:通過全國性的廣告投放來建立品牌知名度以佔領中端市場,但由於秦池生產力不足,最終引發了產品質量問題而一蹶不振。在中國的產品質量信譽度不高的大環境下,酒廠規模的大小對於白酒品牌來說是最好的背書。所以吳向東在創立金六福之初,就堅持讓五糧液作為自己生產伙伴,以避免重蹈秦池覆轍。1998年,第一瓶金六福酒從五糧液生產車間下線。

與秦池相似,在很長一段時間內,金六福的廣告投放量都是全國第一。高額的廣告投入加上終端渠道的良好控制,金六福的銷售業績不斷上升。2000年,金六福成為了全國單品銷量第一的白酒品牌。


精准定位

如果將金六福的成功僅僅歸結于五糧液的品質保證與廣告拉動的有機結合上,難免有些流于表面。比如,與金六福類似的瀏陽河酒,同樣以五糧液製造作為質量背書,同樣定位於中端市場,但無論是銷量還是品牌美譽度上與金六福都不可同日而語。為什麼看上去同出一轍的兩家企業卻有如此迥異的發展?

改革開放後,中國消費者才逐漸具有了品牌意識,但物質的匱乏以及文化斷層使得消費者對於品牌的認知還比較幼稚,很多企業都認為品牌建設就是廣告投放,花錢找個名人代言,多個頻道循環播放就好了。但是,白酒算得上中國最早具有品牌意識的產品,早在建國初期,國內就流傳著八大名酒的說法,對於這個產品消費者相對比較成熟,簡單地用廣告來轟炸並不能輕易獲得消費者的認同。

說起白酒,大部分中國消費者對它的定義都不僅僅是一種產品,還包括傳統文化的積澱,數千年的釀造工藝演變發展,甚至使白酒逐漸形成了派系。所以,消費者對白酒品牌的宣傳最低也要求品牌內涵與消費者的暗合。

金六福與瀏陽河雖然都瞄準相同的客戶,但在品牌訴求上,二者有很大的差別。如果說高端品牌強調身份、地位等維度的體現,傾向的是“貴”文化,那麼,中端消費者最強烈的訴求則是“福”。中國自古就有“五福臨門”的文化,當初從吳向東註冊的“金六福”商標就可以看出想要牢牢抓住“福”文化作為賣點的意圖。從早期為申奧成功打出的“中國人的福酒”,到“我有喜事.金六福酒”再到“春節回家.金六福酒”等一系列宣傳,不難看出金六福一直圍繞著 “福”文化來進行傳播。而相比之下,瀏陽河請超女代言的做法則有些不得要領,盡管超女受面非常大,但與白酒的經常消費者仍然缺乏重疊。

精准的定位加上緊密契合的營銷方式使金六福在成立之初就以幾何級數增長,2000年,金六福的銷量就已經達到了十億量級,而在此後兩年迅速增長到30億的規模。

從2000年起,吳向東開始進行全產業鏈的延伸,向製造環節布局:當年金六福收購了廣東一家有百年曆史的藥酒廠,之後,一直沒有停下收購的步伐。如今,華澤集團共擁有湖南湘窖酒業、安徽臨水酒業、廣東德慶無比酒業、雲南香格里拉酒業、黑龍江玉泉酒業、貴州珍酒釀酒有限公司等13家酒類生產企業。

2006年,吳向東整合金六福及多收購的酒廠成立了華澤集團,成為國內專業從事酒類釀造、生產、營銷及品牌打造的集團公司,下轄金六福銷售、金六福投資、華悅酒業、香港金六福投資四大業務板塊。

上世紀90年代後期,五糧液的價格一度高于茅台。2005年,茅台的復興之勢已經相當明顯,高端產品的門檻不斷被提升,好酒的價格不斷被刷新。市場上一部分高端消費者已經不滿足喝普通的五糧液,此時,茅台在幾年前推出的年份酒開始顯示出它的競爭優勢。於是,吳向東找到五糧液,建議五糧液也應該像茅台那樣推出年份酒,並且表示如果不這樣做,就可能會出現失去高端市場的危險。在對消費者心理有深刻理解的吳向東看來,消費者喝酒喝的並不是乙酸乙酯(酒香的主要成分),而是高品牌、高價格所代表的身份認同。

在吳向東的勸說下,五糧液從2005年開始推出高端年份酒,並且由吳向東來運作。起初,吳向東按照金六福的模式來銷售,但效果並不理想。吳向東意識到這種狀況跟缺乏銷售高端產品的渠道有關——高端白酒的消費人群占比最多只有2%,所以相應的渠道最多也只有2%。由此他想到,既然自身受困于缺少銷售高端產品的渠道,市場上又存在著一個明顯的需求空缺,不如自建這樣一個渠道。在吳向東的想象中,這個渠道必須是全國連鎖的,同時在外觀以及裝修設計上不同于一般的名煙名酒店,有很強的品質感,在那裡消費者買到的一定都是真酒。他給這個未來的連鎖渠道取名為華致酒行。


酒類蘇寧

2005年,華致酒行的第一家門店落子湖南醴陵,之所以會將第一家門店選在醴陵這樣一個縣級市,不僅僅因為這裡是吳向東熟悉的故鄉,也是因為醴陵符合華致酒行對布局起點城市的選擇——在大城市,商業形態非常發達,消費者買到真酒算不上什麼問題。但在醴陵這樣的縣級市里,名煙名酒店是高端酒的唯一渠道,但那些兼做煙酒回收的名酒店進貨渠道並不正規,消費者很難對他們完全信任。基於這樣的考慮,華致以三四級城市為主、一二線城市為輔的布局漸漸清晰。

隨著規模的擴大,華致酒行的定位也發生了微妙改變——吳向東開始致力于將華致打造為“酒類蘇寧”。在華致,消費者除了能買到五糧液年份酒及其他自有、代理品牌之外,還能買到其他品牌的各類酒,甚至還能買到冬蟲夏草等名貴補品。

當華致不再是自家產品的銷售渠道,而是成為連接產業上下游的平台時,就必須悉心照顧到平台之上所有關聯方的利益。如何借助外部力量發展加盟商不斷擴大酒行的規模,如何能讓消費者購買到更多樣的產品、享受到更好的服務,如何能讓合作廠家在這個渠道上取得更為豐厚的收益?華致分別就合作伙伴、產品供給以及為下游消費者提供服務三個方面做出調整與努力。

為了在短時間內擴大酒行的影響力,華致選擇了加盟商的方式,在吳向東看來,能否找到好的合作伙伴,是成功與否的關鍵。華致酒行選擇合伙人有幾個規定,第一條就是華致不與政府部門的人合作,因為政府部門的人雖然可以依靠其社會關係在短時間內提高華致的銷量,但想要做長久的生意,這種過於依靠個人的做法不穩定,任何官場變遷都會牽動酒行的發展。其次,合作伙伴在當地要有影響力,華致所服務的是不到千分之二的客戶,所以合伙人必須熟知當地哪些人是真正的消費者,以及他們的消費習慣。

身份門檻還只是華致選擇合伙人的第一輪篩選,所有爭取到華致連鎖資格的“准”合伙人還要接受“試銷”的考驗。華致的試銷不同于一般商家的試營業,沒有物理門店,只能依靠軟性關係網進行銷售。華致有這樣一條經驗法則,一家酒行如果能牢牢拴住50名VIP客戶,生意就有了保障。如果單一考量銷售額,合伙人可以通過壓貨來蒙混過關,但通過考核試銷期內的銷售額、產品結構與客戶群結構等指標,就能夠判斷這名合伙人是否具有長期發展的潛質。因此在試銷期,華致就會對所有“准”合伙人進行指導,幫助他們分析該地區最具發展潛力的客戶,以及不同類型的消費者應該如何溝通等。5年來,華致在全國共開了400多家門店,開店成功率在90%以上。在未來的3到5年內,華致還計劃開張1000家以上連鎖店。

為了牢牢抓住VIP客戶的心,華致通過建立數據庫瞭解他們的具體信息和消費習慣。每逢節假日,華致還會從總部直接郵遞禮物給VIP客戶,新產品上市,還會邀請這些客戶上門品酒。為了與客戶之間形成互動,華致還創辦了《華致酒行》雜誌,希望能夠為消費者提供增值服務——除了賣酒,華致還可以幫助你提高生活品質。在雜誌中,酒文化的宣傳成為了主要的內容之一,其中既有中國人熟悉並且經常消費的白酒文化,還幫助消費者瞭解不同產區、不同品牌紅酒的特點。除酒文化之外,雜誌還涉及到人文、藝術、建築等領域的內容。在文化產業比較發達的大城市,各類時尚雜誌數不勝數,消費者希望獲取相關信息並非難事,但在相對閉塞的縣級城市,很多時尚雜誌在當地都沒有銷售網點,所以,在華致酒行所有門店都有陳設、消費者可以隨意閱讀、不限數量帶走的《華致酒行》就充當了部分時尚雜誌的角色。

在如何提供更豐富的產品的問題上,一方面,華致通過推出專供酒的方式與知名酒廠合作。華致將自身定義為高端酒的銷售平台,但其與金六福、五糧液的關係難免會讓人有厚此薄彼的懷疑,因而,華致需要的不是好的採購,而是好的研發——與廠家一同新創出適合消費者的產品。華致與古越龍山合作推出的30年、40年、50年的特供酒就是典型的例子。

此外,華致多年來還一直依托華澤集團在全國各地收購酒廠,將這些品牌的高端酒系列納入到華致的銷售體系,並對這些收購來的品牌重新包裝。在華致選酒的標準中,是否擁有吸引人的歷史故事是關鍵的一條。其次就是一定要是區域性的名牌,在當地有很穩定的客戶群。例如,紹興的古越龍山是一種當地的名酒,還是鄧小平同志晚年常喝的酒,這些“故事”雖然有些噱頭之嫌,但卻能夠被擅長市場營銷的華致善加利用。