２０１１愛股全奉獻

老套但實用的一句：「炒股不炒市」，應用於２０１１年港股，繼續受用．

藍籌：

利豐(494)
現價: $45.85
目標: $60

利好:
1. 美國經濟復甦的直接受惠者.
2. 管理層優秀,對小股東公道.
3. 去年將利和私有化,有利進軍內地市場.
4. 與WALMART的採購合約將逐年增加.
5. 3月將公布2010年業績,料有驚喜;屆時,將一併公布3年大計,有機會被市場RERATE

利淡: 暫時未見, 雖然預期2011年市盈率達30倍,但好的東西不會便宜.

港交所(388)
現價: $177.20
目標: $250

利好:
1. 今年港股成交有望超越2010年.
2. 人民幣計價新股面世,增添收入.
3. 容許更多國家註冊來港上市.
4. 與內地交易所之磋商合作,成股價催化劑.

利淡:
1. 估值偏貴,同利豐一樣,好的東西不會平.

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紅籌國企:

北京控股(392)
現價: $48.15
目標: $70

利好:
1. 集燃氣、啤酒及公路於一身,受惠燃氣需求增加、內需及人仔升值於一身.
2. 旗下燕京啤酒今年在台灣推售,具台灣消費概念.
3. 每股資產淨值為70元,現價有約30%折讓.

利淡:
1. 中石油(857)的天然氣來價上調.
2. 天然氣加價幅度或受政策影響.

珠江船務(560)
現價: $1.85
目標: $2.5

利好:
1. 估值便宜,現價較NAV(約$2.4)有折讓;
2. 與招商(144)合作剛開始,內河碼頭價值顯現;
3. 母公司廣東船務陸續注入碼頭業務;

利淡:
1. 成交量較少,要坐貨兼耐性,
2. 有機會配股集資.

神州數碼(861)
現價: $14.78
目標: $20

利好:
1. 內地IT分銷龍頭,2011年預期市盈率12至13倍,估值吸引.
2. 公司將佔有三大優勢，包括資源聚合能力、早已參與「智能城市」及於科技解決方案等服務具領導地位，成為大型項目主要營運商.
3. 公司於科技解決方案及服務擁有獨特位置，毛利率高於分銷,有助提升整毛利率.

利淡:
1. 去年底於台灣發行TDR,預期受套戥盤影響,股價波幅較大.

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內房:

龍湖(960)
現價: $10.74
目標: $15

利好:
1. 管理層執行能力強,2010年賣樓收益超2009年約80%,並已鎖定2011年收入的70%.
2. 樓宇質素及品牌勝同業,故毛利率逾三成.
3. 2009年上市以來一直強守招股價,去年更迭創新高,反映公司價值獲投資者信任.
4. 去年底起,獲多間大行調升盈利預測及目標價,加上冇蟹貨,股價有力續尋頂.

利淡:
1. 去年下半年起多番增加土儲,令公司負債比率增至70%,公司有配股集資壓力.
2. 索羅斯在龍湖上市時成為股東,大鱷有機會減持.

融創(1918)
現價: $2.80
目標: $4

利好:
1. 與龍湖一樣,融創主攻高檔物業,受宏調影響較少.
2. NAV高達8元,折讓幅度大約同業的平均50%,價殘不合理.
3. 温家寶兒子温雲松創辦之基金及以美資基金貝恩均為股東,當中貝恩持股高達10%,對公司投下信心一票.
4.2010年市盈率約5倍,現價極度吸引.

利淡:
1. 宏調加劇.
2. 有融資壓力.

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工業:

德昌(179)
現價: $5.50
目標: $8

利好:
1.經過3年重組,公司踏入收成期.
2.受惠美國經濟復甦.
3.拓展內地及印度市場,有助分散過度依然歐美市場的風險.

利淡:
1.歐美復甦步伐減慢或倒退.
2.原材料價格急升.

AV(595)
現價: $1.74
目標: $2.50

基本因素冇變,詳情請參閱本BLOG去年的推介.

新昌營造(404)
現價: $1.30
目標: $2

若你是謙仔長期讀者,便知由2008年起, 謙仔一直推介新昌孖寶.404除了市盈率及息率吸引,更有注入大股東朱樹豪之觀瀾湖高爾夫球場概念.若真的注資,反而作為子公司的新昌管理(2340),更值得憧憬.

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半新股:

MI能源(1555)
現價: $1.70
目標: $2.50

利好:
1.招股價1.7元,即市盈率10倍,一個字:「筍」.
2.大股東實力強橫,否則那裡獲中石油合約.
3.受惠油價上升.

利淡:
1.中石油合約佔收入90%.

博耳(1685)
現價: $7.23
目標: $10

另外,大量短炒之垃圾股,請密切留意本BLOG之火熱推介.

提前收爐 明年砌過

２０１０年快過去，先祝各位ｂｌｏｇ友聖誕快上，新年多賺．回望２０１０年，謙仔推介了近１００隻股票，下表歸納了推介後之表現．若大家看了推介而撲入損手，在此講句「鎖你」．都係呢句：「贏固可喜，敗亦欣然」．

展望明年，希望同大家歡渡大牛市．２０１１年再見．


股份 推介價 推介日期 推介後高見 最高回報(%)
澳門投資(2362) $0.36 2010-01-18 $2.73 669%
連達科技(889) $1.53 2010-04-11 $5.68 271%
維達(3331) $4.32 2010-02-11 $11.00 155%
太陽國際(8029) $0.75 2010-09-06 $1.90 153%
瑞年(2010) $3.16 2010-02-24 $7.79 147%
聯塑(2128) $2.52 2010-07-23 $6.17 145%
英皇珠寶(887) $0.60 2010-09-01 $1.38 130%
AV(595) $0.94 2010-03-09 $1.99 112%
中國金屬(8071) $0.13 2010-03-11 $0.27 105%
永義國際(1218) $3.35 2010-07-26 $6.87 105%
海澱(256) $0.78 2010-04-05 $1.50 92%
震雄(57) $2.55 2010-06-03 $4.85 90%
亞洲果業(73) $5.87 2010-04-22 $11.12 89%
信義玻璃(868) $3.63 2010-08-17 $6.64 83%
永義實業(616) $0.38 2010-03-10 $0.68 81%
利邦(891) $4.97 2010-07-26 $8.94 80%
麗新發展(488) $0.15 2010-07-09 $0.26 79%
志高(449) $4.03 2010-08-25 $7.20 79%
皇朝傢俬(1198) $2.14 2010-08-17 $3.62 69%
比高(8220) $0.23 2010-02-19 $0.39 67%
信利國際(732) $9.08 2010-06-03 $14.80 63%
松景(1079) $0.24 2010-08-18 $0.39 63%
大同機械(118) $0.69 2010-08-09 $1.09 58%
金六福(472) $0.67 2010-03-19 $1.01 51%
黛麗斯(333) $0.62 2010-09-03 $0.93 50%
和黃(013) $58.35 2010-08-29 $86.30 48%
卓悅(653) $1.19 2010-08-21 $1.73 45%
神冠(829) $8.03 2010-08-26 $11.62 45%
順誠(531) $1.15 2010-06-26 $1.66 44%
惠理(806) $5.72 2010-10-20 $8.17 43%
旭光(67) $2.37 2010-08-18 $3.38 43%
迪生(113) $5.35 2010-09-01 $7.61 42%
新傳媒(708) $0.81 2010-11-18 $1.15 42%
利豐(494) $35.55 2010-08-08 $50.00 41%
智能交通(1900) $3.88 2010-08-19 $5.45 40%
舜宇光學(2382) $1.82 2010-05-04 $2.54 40%
國泰君安(1788) $4.26 2010-07-23 $5.84 37%
龍湖地產(960) $8.48 2010-03-05 $11.38 34%
凱順能源(8203) $1.01 2010-03-19 $1.34 33%
建滔(148) $34.25 2010-08-18 $44.60 30%
御生堂(1141) $0.37 2010-12-08 $0.48 28%
大成生化(809) $1.13 2010-07-26 $1.45 28%
東航(670) $4.20 2010-09-02 $5.38 28%
東方海外(316) $62.35 2010-10-12 $79.55 28%
冠華(539) $1.75 2010-09-29 $2.23 27%
中信資源(1205) $1.79 2010-08-19 $2.26 26%
TVB(511) $36.90 2010-08-07 $46.50 26%
新昌營造(404) $1.08 2010-04-13 $1.36 26%
中海集運(2866) $2.94 2010-09-21 $3.68 25%
森信(731) $1.36 2010-10-26 $1.68 24%
創生(325) $3.49 2010-07-23 $4.30 23%
明輝國際(3828) $3.03 2010-10-02 $3.73 23%
德昌(179) $4.90 2010-11-06 $6.03 23%
海通國際(665) $5.73 2010-10-05 $7.00 22%
中遠國際(517) $4.47 2010-08-12 $5.42 21%
毅力工業(332) $0.15 2010-08-20 $0.19 21%
金衛醫療(801) $1.80 2010-04-24 $2.15 19%
鳳凰(2008) $2.32 2010-08-25 $2.77 19%
積華醫藥(2327) $0.61 2010-03-15 $0.72 18%
北亞策略(8080) $0.12 2010-10-09 $0.14 17%
啟帆(646) $0.65 2010-10-13 $0.76 17%
重汽(3808) $8.20 2010-02-20 $9.57 17%
錦勝集團(794) $1.15 2010-09-28 $1.30 13%
天行國際(993) $0.43 2010-03-29 $0.48 13%
信星(1170) $1.75 2010-11-30 $1.97 13%
七星購物(245) $0.15 2010-09-19 $0.17 12%
百利保(617) $2.78 2010-03-02 $3.07 10%
恒和(513) $0.23 2010-09-29 $0.26 10%
錦江(2006) $1.94 2010-10-12 $2.14 10%
新昌管理(2340) $1.11 2010-04-13 $1.21 9%
多金控股(628) $0.18 2010-04-14 $0.20 8%
高寶綠色(274) $0.37 2010-03-26 $0.40 8%
廣船(317) $17.28 2010-11-01 $18.62 8%
越秀地產(123) $2.02 2010-03-05 $2.16 7%
光大國際(257) $4.21 2010-03-05 $4.49 7%
春天百貨(331) $2.58 2010-03-05 $2.75 7%
百營(761) $0.24 2010-03-14 $0.26 6%
中國自動化(569) $6.10 2010-12-09 $6.46 6%
玉米油(1006) $5.78 2010-11-01 $6.11 6%
神州數碼(861) $16.20 2010-11-12 $17.06 5%
天津發展(882) $6.10 2010-11-04 $6.40 5%
浩倫(1073) $1.03 2010-02-28 $1.07 4%
滙源(1886) $5.92 2010-09-06 $6.14 4%
金山工業(40) $1.16 2010-10-26 $1.20 3%
A8(800) $3.34 2010-11-04 $3.44 3%
中信電訊(1883) $2.68 2010-11-24 $2.75 3%
協盛協豐(707) $0.39 2010-08-10 $0.40 3%
永保林業(723) $0.39 2010-09-11 $0.40 3%
佐丹奴(709) $4.97 2010-12-01 $5.08 2%
創維(751) $4.76 2010-11-05 $4.86 2%
珠江船務(560) $1.99 2010-09-13 $2.03 2%
港交所(388) $183.50 2010-11-18 $186.70 2%
阜豐(546) $7.81 2010-11-29 $7.94 2%
中國軟件(354) $2.17 2010-12-07 $2.20 1%
阿里巴巴(1688) $16.06 2010-08-01 $16.20 1%
中視金橋(623) $2.98 2010-12-06 $3.00 1%


註: 所有數據截至10/12/2010年計算

高鐵股熱炒 留意５６９

西股發惡 睇實１１４１

突破橫行區 ３５４展新升浪

中國軟件搶攻物聯網

「物聯網」至今仍是一個陌生的名詞，但在國家「十二五」7大產業中，卻屬「新一代信息技術產業」的發展重心。國務院轄下企業中國軟件國際（00354）陳宇紅下文會講解「物聯網」的威力，以及夥拍中移動（00941）拓「移動互聯網」的連串大計！

　　「物聯網是甚麼？在香港，可能還未有太多人注意到，但在內地卻在高速發展。她與第三代通訊（3G）、移動通訊網（mobile internet）、雲計算（Cloud computing）等信息技術連在一起，將為社會誕生一批新的產業。試想想，當人類可與物件隨時溝通，那種商機有多大呢？」

　　熟悉中、外軟件業運作的陳宇紅，是中軟的董事總經理，曾任國務院轄下「中國軟件及服務有限公司」高層職務，後者為中軟的大股東，持股約18%；「軟件巨擘」微軟（Microsoft）亦持有中軟8.8%優先股。故此，他在接受本刊專訪時提及的「物聯網」，勢成今後科技業以至市場熱點。

今後3年 主攻高增長行業

　　物聯網（The Internet of Things, IOT），其實就是把感測器裝置到各類物體上，再透過無網絡進行相連，從而賦予物體「智能」，實現人與物對話的溝通方式。「將物體連在一起，成為一個個通訊單位，無論是一輛車、一杯茶，當它沒汽油了、水冷了，也可透過信息跟你通訊。」

　　正因物聯網的應用範圍廣泛，可裝置於電網、鐵路、建築物、供水系統，以至家電、汽車等物體之上，故獲國家大力支持。現時除無錫市設立示範區外，在上海已有多家大型連鎖店試行智能超市；北京亦在醫療、農業監控等領域，開始試點應用。

　　陳宇紅表示，公司在過去7年，主力發展解決方案及外包服務，吸納了大批客戶資源，包括：政府（國家煙草局、國家審計署）、金融（四大內銀企業）、交通（中國民航局、上海地鐵）、電訊（中移動、中電信）、高科技（微軟、IBM）等。

夥中移動 拓新業務

　　今後3年將進一步拓展，並決定以多個高增長行業，包括：電訊、類金融（Similar Financial）、交通為增長核心，業務毛利率分別達60%、50%及50%。

　　其中，中軟正與戰略夥伴中移動，就「移動互聯網」試點展開合作，有關收益將可據使用人數而與中移動分帳；公司希望在未來3年，新業務將佔總服務收入達20%。若以中軟2009年服務收入9.33億元人民幣計，新業務金額可達1.9億元人民幣。

　　「由2003年至今，公司服務收入的年複合增長率達60%，靠的是自然增長，也靠連串收購合併而來。未來3年將再加快，看過我們的歷史，市場也相信我們有能力達到。」說時遲，那時快，中軟近期已宣布斥資約7億元收購「掌中無限」，主要從事產品設計、系統介面及軟件開發等工作，以加快打入「移動互聯網」市場。

　　陳宇紅強調，軟件業是一個與市場關聯度很高的行業。「就像蘋果公司的iPad，你覺得很好玩，那你才會付費，現在做企業必須站在客戶、站在對方角度來想，先要改變自己的模式，才能創新、長遠地發展。」

　　「新信息技術十分重要，國家為何把她放在裏頭（七大新產業之中）呢，正是這個原因。」他深信，中國人口遠較歐美龐大，當物聯網、移動互聯網等新技術普及後，料將出現「爆發性增長」！

橫空躍升 中視金橋有景

弱市顯強勢 龍湖高處未算高

摘錄自 中新社 2009-11-10

索羅斯上限價認購龍湖

11月9日，龍湖路演進入後半程，國際頂級投資者熱情不減。在倫敦站路演中，大名鼎鼎的索羅斯基金下單2億美元，以無限價的方式認購龍湖地產。截至目前，龍湖地產國際配售已經達到60億美元左右，下單機構合計近百家，超額認購近10倍。

　　喬治·索羅斯號稱“金融天才”，從1969年建立“量子基金”至今，他創下了令人難以置信的業績，以平均每年35%的綜合成長率令華爾街同行望塵莫及。但值得一提的是，1998年8月他曾聯手多家巨型國際金融機構衝擊香港匯市、股市和期市，最終卻以慘敗告終。

　　其實，索羅斯一直關注著內地在香港上市的股票。早在2006年，中國銀行在香港上市時，索羅斯旗下的基金就認購中行的股份。而在今年，作為首家在香港IPO上市的中國男裝，利郎將于9月25日在港交所正式掛牌的消息也引起了他的關注，也前來認購了利郎股份。

　　香港散戶市場方面，9日進入到公開發售的第二天，出現飆升，來自香港8間主要券商的統計顯示，截至11月9日，保證金累計已達35億港元，按照此部分集資額上限7.1億港元計算，相當于近4倍超額認購。一位參與龍湖地產上市保薦的投行人士表示，龍湖地產即使定價在8港元也有望成功發出，但公司高管層早前在確定價格區間時最終選擇了“低開高走”，期望回報前期投資人。

　　龍湖地產目前上線定價為7.1港元，對應市盈率約14倍。“盡管目前鎖定上線定價的國際訂單已達8倍，但不排除公司仍會取一個稍低的價格發行。”上述投行人士表示，“這與龍湖地產一貫的風格有關。”

　　龍湖地產今年5月成功發行14億元公司債，成為首家發行公司債的民營地產公司。發行過程中，龍湖地產罕見地預留了2億元債券在網上配售，令其業主有機會認購。但債券發行當日，因機構認購踴躍，承銷商僅留給私人散戶2000萬元的配售額度。而該債券卻在網上獲得了近10億元的認購意向，龍湖高層遂致函承銷商，令其按照此前承諾，緊急向網上回撥了1.8億元債券。

　　記者 陳富勇

唔怕唔識貨 再薦吸ＡＶ

唔怕貨比貨，最怕唔識貨。香港有不少甚具投資價值的電子股，惟港人認識不深。先思行(AV Concept)（00595）作為三星(Samsung)在內地主要電子零件採購代理，更擁有生產3D電視眼鏡及LED芯片等高增長概念，惟股價未完全發力。現時先思行準備登「台」，申請發行台灣預託證券（TDR），相信是其股價上升的助燃劑。

登陸台灣　提升估值

識貨的投資者，包括以謝清海為首的惠理基金，率先認購先思行股份。惠理真金白銀認購其中一個可能原因，是先思行估值超平。市場估計，先思行11/12年度預測市盈率相當於4.3倍左右。

反觀業務性質和先思行接近的聯強（Synnex）、大聯大（WPG）等台灣同業，享8.4至13.6倍市盈率（見右下表）。換言之， 先思行申請發行TDR有利提升估值。

再者，台灣作為全球電子產業重鎮，當地普羅投資者本身就是行內人，對電子股的認識較港人深，故此先思行往台掛牌更易獲得當地投資者青睞。

當然，先思行本身亦有兩大主打產品，有助獲得青睞，並有利日後TDR估值和台灣同業拉近。

先思行行政總裁蘇智安說：「3D電視眼鏡業務是業務的催化劑。我們透過持有約20%股權的聯營公司Accupix，經營3D電視眼鏡生產業務，展望其未來利潤金額很大，所以集團可分享的利潤應該不少。」

攻３Ｄ電視眼鏡　明年料賣３００萬副　

「Accupix現時是LG的3D電視眼鏡獨家生產商，後者目標每年出貨100萬台3D電視機，每台電視機配備兩至三副3D電視眼鏡，這個就是我們的全年銷售目標。」據熟悉行內情況的業界人士估計，每副3D電視眼鏡賣售價約30美元，並賺取50%邊際利潤。若先思行可以銷售300萬副3D電視眼鏡，及攤分20%利潤，則起碼一年賺取0.7億元，相當於09/10年度純利近倍。

3D電視眼鏡有如此豐厚利潤，而且短期內出現競爭加劇的風險機會不大。因為先思行旗下聯營公司Accupix擁有先行者優勢。

「Accupix食正3D電視眼鏡市場第一水生意。事關好多主要電視機品牌，如三星、新力(Sony)及樂聲(Panasonic)的3D眼鏡技術，均由Accupix賣給他們。

「至於和Accupix產品較接近的，是由歐洲xPand所生產3D眼鏡。惟xPand的3D眼鏡只在戲院使用，暫時未見為其他電視機廠生產。」至於眼鏡生產商Oakley，則夥拍夢工場生產3D眼鏡，但主打戲院用3D眼鏡市場，相信暫時不會影響Accupix的業務。

ＬＥＤ芯片毛利達五成

先思行另一個可以打動台灣投資者「芳心」的業務，相信是LED芯片。一如3D眼鏡業務，先思行透過另一家南韓聯營公司Wavesquare拓展LED芯片業務。

LED芯片產能如雨後春筍般生長，Wavesquare如何突圍而出？蘇智安解釋：「Wavesquare擁有成本優勢。根據公開資料計算，Wavesquare售價及成本均低於業內龍頭CREE低一半。

「惟Wavesquare的產品卻可賺取50%的毛利率，和CREE一樣。因為Wavesquare擁有特別技術，可以簡化生產垂直芯片過程。

「故此， Wavesquare芯片價錢始可以和台灣廠所生產的差不多，惟前者芯片的效能卻高於後者產品，甚至已和CREE差不多。」蘇智安續說：「惟這盤生意是鬥快跑的生意。正如生產記憶體，若只做1 GB的容量，售價只會不斷跌價。我們唯有不斷改善LED的光度，垂直芯片的好處是增加光度比較快。

「與此同時，Wavesquare目標在2011年3月、4月，將LED芯片每月產能由現時500萬塊提升至1,500萬塊，擴產成本僅2億元。目標是從台灣LED芯片廠手上搶佔訂單，以擴展市場佔有率。」值得注意的是，先思行透過參與3D電視眼鏡及LED芯片這兩個擁有高增長潛質的產品，並取得代理權，以賺取更高利潤。

在如此優勢下，不但吸引台灣投資者尋寶，香港投資者亦不容錯過。

若先思行成功赴台上市；加上市況配合，更重要的是台灣投資者對電子股認識透徹，深明先思行的電子零件採購業務模式，以及3D電視眼鏡和LED芯片等業務的增長潛力，相信有助先思行估值更上一層樓。


摘錄自　經濟一週　2010-11-20

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