2010年9月28日
2010年9月27日
2010年9月25日
蓄勢破頂 神冠直撲１０元
业绩概要：2010年上半年，神冠控股(829)实现收入同比增长49.9%至4.75亿人民币，净利润同比增长72.2%，加权平均每股基本收益为13.39分，派发中期股息每股6港仙，派息率约为39.2%。
销售增长强劲：由于西式香肠更适应现代生活方式，报告期内，售价相对较高的西式胶原蛋白肠衣产品仍是神冠控股最主要的收入来源，销售额较去年强劲增长51.9%至人民币4.4亿元，占公司营业额的比例为93.2%。
毛利率提升：报告期内，神冠控股的胶原蛋白肠衣平均售价基本保持稳定，但由于公司对46条生产线进行了技术改良，节约的原材料成本及水、电、煤总开支抵销了增加的劳动力成本；此外，公司还改造了4条生产线以生产更高售价的大直径肠衣以增加产品种类，故整体毛利率较去年同期提升了0.93个百分点至62.85%。
规模效益展現：受益于收入的快速增长，销售及分销开支分别占收入的比重由去年同期的1.6%下降至0.8%；行政开支方面，虽然员工薪金及福利开支增加抵销了部分上市产生的法律及专业费用的减少，但占收入的比重仍由去年同期的8.85%减少至5.34%。
擴产能利业绩增长：公司下半年将再增加18条生产线，连同上半年已增加的32条生产线，2010年底的生产线数目将增加至166条。此外，公司新建的胶原处理厂也已开始投入使用，预计完全投入使用后可满足约200条生产线的胶原需求。由于近年低温肉制品的快速发展，胶原蛋白肠衣的市场需求极大，市场基本处于供不应求状态。神冠控股目前是中国最大的胶原蛋白肠衣生产商，技术成熟，产能释放速度快，过往产能利用率也一直保持在较高水平，公司的产能扩张将为未来的业绩增长奠定了良好基础
神冠上周五升至9.28元,接近9.36的上市後新高,預料基金施羅德的減持行動已告段落,令股價上升阻力大減,一旦升越新高,暫以10元為首個目標,今年有機會見12元.
销售增长强劲：由于西式香肠更适应现代生活方式，报告期内，售价相对较高的西式胶原蛋白肠衣产品仍是神冠控股最主要的收入来源，销售额较去年强劲增长51.9%至人民币4.4亿元，占公司营业额的比例为93.2%。
毛利率提升：报告期内，神冠控股的胶原蛋白肠衣平均售价基本保持稳定，但由于公司对46条生产线进行了技术改良，节约的原材料成本及水、电、煤总开支抵销了增加的劳动力成本；此外，公司还改造了4条生产线以生产更高售价的大直径肠衣以增加产品种类，故整体毛利率较去年同期提升了0.93个百分点至62.85%。
规模效益展現：受益于收入的快速增长，销售及分销开支分别占收入的比重由去年同期的1.6%下降至0.8%；行政开支方面，虽然员工薪金及福利开支增加抵销了部分上市产生的法律及专业费用的减少，但占收入的比重仍由去年同期的8.85%减少至5.34%。
擴产能利业绩增长：公司下半年将再增加18条生产线，连同上半年已增加的32条生产线，2010年底的生产线数目将增加至166条。此外，公司新建的胶原处理厂也已开始投入使用，预计完全投入使用后可满足约200条生产线的胶原需求。由于近年低温肉制品的快速发展，胶原蛋白肠衣的市场需求极大，市场基本处于供不应求状态。神冠控股目前是中国最大的胶原蛋白肠衣生产商，技术成熟，产能释放速度快，过往产能利用率也一直保持在较高水平，公司的产能扩张将为未来的业绩增长奠定了良好基础
神冠上周五升至9.28元,接近9.36的上市後新高,預料基金施羅德的減持行動已告段落,令股價上升阻力大減,一旦升越新高,暫以10元為首個目標,今年有機會見12元.
2010年9月22日
2010年9月21日
年尾例景氣 中集運炒起
1. 中海集運（2866）昨日也跟隨其他航運股回勇，尤其是尾市回升的力度最見悅目，最後以2.94元報收，升0.07元或2.44%，成交顯增至3.03億元。資金由零售股轉戰航空及航運股,中集運動力澎,首個tp為3.07元, 升穿可挑戰一年高位3.67元.
2. 據航運業人士透露,過去半年, 集裝箱生意的復甦力度遠勝乾散貨,因此,中集運的炒作藉口勝中遠洋(1919).全球航運業於上半年自谷底回揚，受惠貿易復甦，刺激全球集裝箱市場運輸需求回升，中集運也未見例外，截至今年6月底止的上半年，純利11.71億元（人民幣，下同），相對去年同期則勁蝕34.18億元大有改善；每股盈利10分。期內，完成貨物運輸量355.27萬TEU（標準箱），上升11.6%，其中，太平洋及內地航線運量分別增長17.3%及23.6%，收入升幅71.6%及41.7%；歐洲/地中海航線運量雖微升7.4%，收入卻勁升204.8%。
季末生意更佳
3.由於下半年通常為航運業傳統旺季，觀乎航線運價自年初以來一直保持較高水平區間，可見行業旺景未見逆轉。值得一提的是，上半年於油價下跌至每桶70美元以下時，中海集運已訂購72萬噸燃油，而上半年只消耗當中的一半用量，因此即使下半年油價續有走高的機會，但集團所受影響並不大。
4.中集運近期股價呈現上落市格局，主要是有大行唱淡及被大戶減持，即使面對不明朗因素，不過該股沽壓並不大，在回落至2.7元附近已獲大盤收集。在市場復甦概念股依然情有獨鍾下，以及買盤動力已增，因此預計短期可衝破3.075元阻力，而中線見年高位的3.67元也是大有機緣。
2. 據航運業人士透露,過去半年, 集裝箱生意的復甦力度遠勝乾散貨,因此,中集運的炒作藉口勝中遠洋(1919).全球航運業於上半年自谷底回揚，受惠貿易復甦，刺激全球集裝箱市場運輸需求回升，中集運也未見例外，截至今年6月底止的上半年，純利11.71億元（人民幣，下同），相對去年同期則勁蝕34.18億元大有改善；每股盈利10分。期內，完成貨物運輸量355.27萬TEU（標準箱），上升11.6%，其中，太平洋及內地航線運量分別增長17.3%及23.6%，收入升幅71.6%及41.7%；歐洲/地中海航線運量雖微升7.4%，收入卻勁升204.8%。
季末生意更佳
3.由於下半年通常為航運業傳統旺季，觀乎航線運價自年初以來一直保持較高水平區間，可見行業旺景未見逆轉。值得一提的是，上半年於油價下跌至每桶70美元以下時，中海集運已訂購72萬噸燃油，而上半年只消耗當中的一半用量，因此即使下半年油價續有走高的機會，但集團所受影響並不大。
4.中集運近期股價呈現上落市格局，主要是有大行唱淡及被大戶減持，即使面對不明朗因素，不過該股沽壓並不大，在回落至2.7元附近已獲大盤收集。在市場復甦概念股依然情有獨鍾下，以及買盤動力已增，因此預計短期可衝破3.075元阻力，而中線見年高位的3.67元也是大有機緣。
2010年9月20日
2010年9月16日
樓價實質貴過９７年五成
Dizzying heights 樓市發高燒 小心高山症
When the going gets tough If you are trekking in the highlands of Tibet or Peru and begin to suffer symptomsof altitude sickness, you can choose to move to a lower elevation or continue andpossibly die. We believe the Hong Kong property market is entering a state of altitude sickness and must consolidate in the coming 12-15 months during whichwe expect to see an 8-20% price downside.
Many market commentators cite the fact that the Centaline City Index (CCI) is 20% below the peak of 1997 as a reason that the residential market is still healthy and prices have room to rise. We believe the index has been used improperly. The reality is that mid- to high-end property prices are 35-50% higher than the 1997 peak. Mass properties are almost as expensive as a ratio to median household income. Meanwhile, the luxury rental yield is at a historical low of 1-2%.
The myth of demand 供不應求係幻覺
With the 2009 completion of residential units at a record low of 7,000 units and overall vacancies at 4.4%, there is an impression of a supply shortage, particularly of large units. We believe this impression to be false. Ironically,vacancies for large units (Class D&E) have actually risen from 8.8% to 10.52% y-y, re-affirming that this is a liquidity-driven market that is vulnerable to any outflow or change in investor preference.
Government fights the liquidity tide We believe that government action will do no more than slow down the pace of the property-price increase. More measures in the area of Home Ownership Scheme (HOS) resumption or mandating the Urban Redevelopment Authority(URA) to build smaller homes will satisfy the politicians, but increasing land supply could soak up developers’ cash and speed up future supply.
Quoted from Trevor Cheung BNP
When the going gets tough If you are trekking in the highlands of Tibet or Peru and begin to suffer symptomsof altitude sickness, you can choose to move to a lower elevation or continue andpossibly die. We believe the Hong Kong property market is entering a state of altitude sickness and must consolidate in the coming 12-15 months during whichwe expect to see an 8-20% price downside.
Many market commentators cite the fact that the Centaline City Index (CCI) is 20% below the peak of 1997 as a reason that the residential market is still healthy and prices have room to rise. We believe the index has been used improperly. The reality is that mid- to high-end property prices are 35-50% higher than the 1997 peak. Mass properties are almost as expensive as a ratio to median household income. Meanwhile, the luxury rental yield is at a historical low of 1-2%.
The myth of demand 供不應求係幻覺
With the 2009 completion of residential units at a record low of 7,000 units and overall vacancies at 4.4%, there is an impression of a supply shortage, particularly of large units. We believe this impression to be false. Ironically,vacancies for large units (Class D&E) have actually risen from 8.8% to 10.52% y-y, re-affirming that this is a liquidity-driven market that is vulnerable to any outflow or change in investor preference.
Government fights the liquidity tide We believe that government action will do no more than slow down the pace of the property-price increase. More measures in the area of Home Ownership Scheme (HOS) resumption or mandating the Urban Redevelopment Authority(URA) to build smaller homes will satisfy the politicians, but increasing land supply could soak up developers’ cash and speed up future supply.
Quoted from Trevor Cheung BNP
2010年9月15日
2010年9月13日
三年砌一鑊 珠船又起錨
摘錄自 明報 摘升號 2010-09-14
內地經濟持續溫和擴張，珠三角融合也緊隨胡總親賀深圳成立30 周年紀念進一步深化，當令區內水鐵聯運系統受益不淺，其中珠江船務（0560）早於兩年多前已銳意部署擴展計劃，近期無論在注資併購或引入星級策略投資者方面均取態積極，看來一隻小招商已開始成形成格，長遠投資價值絕不可忽視，初步可以3 元為首站目標。
珠船在2008 年開始已接連透過收購珠三角沿岸港口碼頭迎接龐大海運需求，並在今年3 月以4.81 億元向母公司購入珠江客運權益加速壯大，而剛公布的中期業績已先拔頭籌，獲利6819 萬元，增長10.7%，中期息2 仙。
招商入股 如虎添翼
不過，珠船最矚目舉動則於近日才告出現，其一是招商局（0144）已承諾購入珠船旗下珠江內河貨運碼頭20%股權，作價則在擬定當中，其次則以7769 萬元人民幣收購西域物流75%權益，有助加強珠船在珠三角西部的發展版圖。集團董事長花紅林更表明，未來母公司仍會注資不斷，並會進一步與招商局及中遠太平洋（1199）等星級龍頭合作。
珠船屬省級企業，最終母公司為廣東省航運集團，跟招商局及中遠等國務院旗下一級央企合作，即南北三大央企均對珠船關顧有加，其遠景之勁已不用多言，以15 倍預測市盈率推斷，首個目標為3 元。
珠船在07年曾由0.7以下炒高至2.6元,隨後跟大市回落. 三年一度燕歸來,在眾多實質利好因素支撐下,珠船再次起錨,入貨此其時也.
內地經濟持續溫和擴張，珠三角融合也緊隨胡總親賀深圳成立30 周年紀念進一步深化，當令區內水鐵聯運系統受益不淺，其中珠江船務（0560）早於兩年多前已銳意部署擴展計劃，近期無論在注資併購或引入星級策略投資者方面均取態積極，看來一隻小招商已開始成形成格，長遠投資價值絕不可忽視，初步可以3 元為首站目標。
珠船在2008 年開始已接連透過收購珠三角沿岸港口碼頭迎接龐大海運需求，並在今年3 月以4.81 億元向母公司購入珠江客運權益加速壯大，而剛公布的中期業績已先拔頭籌，獲利6819 萬元，增長10.7%，中期息2 仙。
招商入股 如虎添翼
不過，珠船最矚目舉動則於近日才告出現，其一是招商局（0144）已承諾購入珠船旗下珠江內河貨運碼頭20%股權，作價則在擬定當中，其次則以7769 萬元人民幣收購西域物流75%權益，有助加強珠船在珠三角西部的發展版圖。集團董事長花紅林更表明，未來母公司仍會注資不斷，並會進一步與招商局及中遠太平洋（1199）等星級龍頭合作。
珠船屬省級企業，最終母公司為廣東省航運集團，跟招商局及中遠等國務院旗下一級央企合作，即南北三大央企均對珠船關顧有加，其遠景之勁已不用多言，以15 倍預測市盈率推斷，首個目標為3 元。
珠船在07年曾由0.7以下炒高至2.6元,隨後跟大市回落. 三年一度燕歸來,在眾多實質利好因素支撐下,珠船再次起錨,入貨此其時也.
2010年9月11日
2010年9月9日
2010年9月8日
蔗渣價燒鵝味 搶掃聯塑
摘錄自 蘋果日報 2010-09-14
股場放大鏡：聯塑獲重新評價
多隻新股即將招股，正當市場聚焦邊隻新股抽得過之時，近半年來掛牌的半新股不少已反覆上試高位。其中一隻，是今年6月才掛牌的中國聯塑（2128），昨急升一成，收報3.43元，成交金額達2億元，而自上月公佈業績以來，其成交額持續高企，反映聯塑似獲市場重新評價。
聯塑是內地塑料管道及管件生產商，可生產70多個系列，逾7000種規格的塑料管道及管件，目前擁有11間生產塑料管道及管件的基地，銷售渠道包括29個銷售處及近700家獨立分銷商，網絡覆蓋全國客戶。
可炒併購概念
集團上月底公佈的上市後首份業績，上半年收入上升78.8%，至33.23億元人民幣（下同），盈利上升189%，至4.83億元，明顯高於招股書所預期的4.35億元，每股盈利0.21元。期內塑料管道及管件總銷量按年升75%，毛利率擴闊7個百分點至26.5%，主因是生產規模及市場份額上升，令公司與客戶、分銷商及供應商具更大的議價能力。
業績對辦之外，股價上升或涉及收購相關的消息。管理層接受傳媒訪問時表示，現時內地很多地方都大力發展城巿燃氣，對燃氣管需求將大增，故有信心下半年的收入及盈利均勝上半年。另外為提升產品技術能力，公司未來會考慮收購經驗和技術較佳的日、韓氣管生產商，公司於招股書已提及可斥2.14億元作收購。
假設該公司上下半年純利表現相若，全年每股賺0.42元，而參考聯塑保薦人摩通最新評估，預計聯塑2010年每股盈利0.44元，折約0.50港元，預測市盈率僅6倍多，以一間純利及邊際利潤均處增長期的公司而言屬超抵買。不計上述提及的收購因素，聯塑亦將隨內地城市化及燃氣管道規模擴大而受惠，是候低吸納佳選。
歐陽風
-------------------------------------------------------------------------
申銀萬國聯席董事 王雅媛 2010-09-14
比較同行作求證
昨日有一則新聞標題，是「聯塑計劃收購日韓燃氣管生產商」，剛好聯塑(2128) 昨天的股價升了百分之十。有朋友問為何聯塑計劃收購日韓燃氣管生產商，會令公司股價升？我說真正原因並不在於收購，而是在於主席對於公司盈利的預期。
聯塑盈利預期勁
聯塑主席黃聯禧表示，通常上半年收入佔公司全年收入約四成，下半年則佔六成，他有信心下半年的收入及盈利均勝上半年。公司公佈了二○一○年上半年業績不俗，盈利四億八千萬元人民幣，即是每股賺零點一六元人民幣。若真的如主席所說，下半年佔全年收入六成，那麼二○一○年聯塑市盈率為七倍左右。
聯塑是半新股，今年六月才上市，集團業務為塑料管道及管件生產，是行業的龍頭。根據公司上市文件，聯塑這幾年盈利以幾何級倍數上升，除了是因為收入大增之外，更主要的是因為公司毛利率大升。公司整體毛利率由○七年的百分之十二點七，增加至○八年的百分之十三點九，到○九年整體毛利率更升至百分之二十二點八。公司解釋，由於○九年原材料價格下降幅度，超過公司的平均售價，且生產效率及規模效益不斷提高，導致毛利率急升。而剛公佈的一○年上半年業績，毛利率更進一步上升至百分之二十六點五。這樣急升的毛利率引起了一個問題，是不是公司為了上市做好盤數呢？
運輸成本拖低毛利率
為了求證，Victoria便去找它的同行比較一下。Victoria找到了它內地同行的表現。內地的五大塑料管道企業，第一的是聯塑，第二的是偉星新材，第三的是武漢金牛，之後便是亞通新材及寶碩管材。偉星新材是於內地上市，故我們可以直接拿它們來比較。
根據偉星新材的財務報告，它最近幾年的整體毛利率都是在百分之三十以上。
因此，聯塑才百分之二十多的毛利率，是有一定的可信性。
不過大家看到了這裏，可能會問一個問題，哪麼為何聯塑的毛利率特別低，是不是它做得很差？
我認為這個純粹是因為幾年前聯塑開始把產品打到全國各地，策略剛開始時，因為量不夠大，少不免每件產品的運輸成本自然會提升，影響了毛利率。做了幾年後，聯塑現在市場佔有率已經遠遠拋離了第二位，在送貨量足夠大的情況下，毛利率開始回復正常亦是合理的。
王雅媛為證監會持牌人，並持有聯塑股份.
股場放大鏡：聯塑獲重新評價
多隻新股即將招股，正當市場聚焦邊隻新股抽得過之時，近半年來掛牌的半新股不少已反覆上試高位。其中一隻，是今年6月才掛牌的中國聯塑（2128），昨急升一成，收報3.43元，成交金額達2億元，而自上月公佈業績以來，其成交額持續高企，反映聯塑似獲市場重新評價。
聯塑是內地塑料管道及管件生產商，可生產70多個系列，逾7000種規格的塑料管道及管件，目前擁有11間生產塑料管道及管件的基地，銷售渠道包括29個銷售處及近700家獨立分銷商，網絡覆蓋全國客戶。
可炒併購概念
集團上月底公佈的上市後首份業績，上半年收入上升78.8%，至33.23億元人民幣（下同），盈利上升189%，至4.83億元，明顯高於招股書所預期的4.35億元，每股盈利0.21元。期內塑料管道及管件總銷量按年升75%，毛利率擴闊7個百分點至26.5%，主因是生產規模及市場份額上升，令公司與客戶、分銷商及供應商具更大的議價能力。
業績對辦之外，股價上升或涉及收購相關的消息。管理層接受傳媒訪問時表示，現時內地很多地方都大力發展城巿燃氣，對燃氣管需求將大增，故有信心下半年的收入及盈利均勝上半年。另外為提升產品技術能力，公司未來會考慮收購經驗和技術較佳的日、韓氣管生產商，公司於招股書已提及可斥2.14億元作收購。
假設該公司上下半年純利表現相若，全年每股賺0.42元，而參考聯塑保薦人摩通最新評估，預計聯塑2010年每股盈利0.44元，折約0.50港元，預測市盈率僅6倍多，以一間純利及邊際利潤均處增長期的公司而言屬超抵買。不計上述提及的收購因素，聯塑亦將隨內地城市化及燃氣管道規模擴大而受惠，是候低吸納佳選。
歐陽風
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申銀萬國聯席董事 王雅媛 2010-09-14
比較同行作求證
昨日有一則新聞標題，是「聯塑計劃收購日韓燃氣管生產商」，剛好聯塑(2128) 昨天的股價升了百分之十。有朋友問為何聯塑計劃收購日韓燃氣管生產商，會令公司股價升？我說真正原因並不在於收購，而是在於主席對於公司盈利的預期。
聯塑盈利預期勁
聯塑主席黃聯禧表示，通常上半年收入佔公司全年收入約四成，下半年則佔六成，他有信心下半年的收入及盈利均勝上半年。公司公佈了二○一○年上半年業績不俗，盈利四億八千萬元人民幣，即是每股賺零點一六元人民幣。若真的如主席所說，下半年佔全年收入六成，那麼二○一○年聯塑市盈率為七倍左右。
聯塑是半新股，今年六月才上市，集團業務為塑料管道及管件生產，是行業的龍頭。根據公司上市文件，聯塑這幾年盈利以幾何級倍數上升，除了是因為收入大增之外，更主要的是因為公司毛利率大升。公司整體毛利率由○七年的百分之十二點七，增加至○八年的百分之十三點九，到○九年整體毛利率更升至百分之二十二點八。公司解釋，由於○九年原材料價格下降幅度，超過公司的平均售價，且生產效率及規模效益不斷提高，導致毛利率急升。而剛公佈的一○年上半年業績，毛利率更進一步上升至百分之二十六點五。這樣急升的毛利率引起了一個問題，是不是公司為了上市做好盤數呢？
運輸成本拖低毛利率
為了求證，Victoria便去找它的同行比較一下。Victoria找到了它內地同行的表現。內地的五大塑料管道企業，第一的是聯塑，第二的是偉星新材，第三的是武漢金牛，之後便是亞通新材及寶碩管材。偉星新材是於內地上市，故我們可以直接拿它們來比較。
根據偉星新材的財務報告，它最近幾年的整體毛利率都是在百分之三十以上。
因此，聯塑才百分之二十多的毛利率，是有一定的可信性。
不過大家看到了這裏，可能會問一個問題，哪麼為何聯塑的毛利率特別低，是不是它做得很差？
我認為這個純粹是因為幾年前聯塑開始把產品打到全國各地，策略剛開始時，因為量不夠大，少不免每件產品的運輸成本自然會提升，影響了毛利率。做了幾年後，聯塑現在市場佔有率已經遠遠拋離了第二位，在送貨量足夠大的情況下，毛利率開始回復正常亦是合理的。
王雅媛為證監會持牌人，並持有聯塑股份.
2010年9月6日
2010年9月3日
黛麗斯 ＝ 好Bra閉 ＝ 333
1. 零售股進入大時代,賣衫、賣珠寶、賣化妝品固然發過豬頭,原來, 賣Bra亦也賺到大錢. 除咗喺內地開店成行成市的安莉芳(1388), 從事女裝內衣之設計、製造、分銷、批發及零售業務的黛麗斯(333),也不可少覦,現價0.64元撲入,博上0.9至1元,目標賺四成.
2. 黛麗斯產品主要銷往美國、加拿大及歐洲。生產基地主要位於中國及泰國，品牌業務主要於香港及內地銷售, 公司將於9月中派發全年業績,勢必印證走上盈利復甦的步伐更加堅穩.
毛利率大幅改善
3. 集團至09年12月止六個月轉虧為盈，賺3,083萬元，營業額下跌12%至6.33億元；毛利率由08年同期的19%增加至22%。08年同期錄得虧損，乃因產生一次性撇帳及品牌營運虧損所致，若不計其影響，08年同期盈利為2,570萬元。以銷售額計，美國市場佔總銷售量之65%，歐盟國家佔22%，其他國家則佔13%。集團08/09全年度則轉盈為虧，蝕1,261萬元；營業額維持於13.7億元。
4. 黛麗斯三大股東共佔51.33%股權，其中VAN DE VELDE 佔23.31%，VF CORPORATION佔9.86%，菫事黃松滄佔18.16%。公司半年派息1.5仙, 估計下半年派發3.5仙,全年股息合計5仙, 以現價計, 預期息率達7至8厘,絕對適合好息之徒. 同時,以市帳率1.1倍計，亦頗有吸引力。
8厘yield啱好息族
5. 另一個賣點係公司財務穩健, 截至09年6月底之銀行結餘及現金為3.18億元,公司並無借貸。喺內地需求持續強勁，加上海外市場復甦以及整合生產線減生產成本等利好因素配合下, 今年可重現增長，股價再現突破之際，上車此其時也。
2. 黛麗斯產品主要銷往美國、加拿大及歐洲。生產基地主要位於中國及泰國，品牌業務主要於香港及內地銷售, 公司將於9月中派發全年業績,勢必印證走上盈利復甦的步伐更加堅穩.
毛利率大幅改善
3. 集團至09年12月止六個月轉虧為盈，賺3,083萬元，營業額下跌12%至6.33億元；毛利率由08年同期的19%增加至22%。08年同期錄得虧損，乃因產生一次性撇帳及品牌營運虧損所致，若不計其影響，08年同期盈利為2,570萬元。以銷售額計，美國市場佔總銷售量之65%，歐盟國家佔22%，其他國家則佔13%。集團08/09全年度則轉盈為虧，蝕1,261萬元；營業額維持於13.7億元。
4. 黛麗斯三大股東共佔51.33%股權，其中VAN DE VELDE 佔23.31%，VF CORPORATION佔9.86%，菫事黃松滄佔18.16%。公司半年派息1.5仙, 估計下半年派發3.5仙,全年股息合計5仙, 以現價計, 預期息率達7至8厘,絕對適合好息之徒. 同時,以市帳率1.1倍計，亦頗有吸引力。
8厘yield啱好息族
5. 另一個賣點係公司財務穩健, 截至09年6月底之銀行結餘及現金為3.18億元,公司並無借貸。喺內地需求持續強勁，加上海外市場復甦以及整合生產線減生產成本等利好因素配合下, 今年可重現增長，股價再現突破之際，上車此其時也。
2010年9月1日
零售狂潮 抽爆迪生英珠
零售股炒風熾烈，好快輪到兩條老薑－迪生（１１３）及英皇珠寶（８８７），現價入市短線博賺一、兩成，應該冇難度．
迪生：
1. 專賣名牌,持淨現金10億元,對相於18億元的市值,係一隻令人放心持有的零售股.
2. 市盈率6.5倍,息率9厘(截至3月底止年度有特殊收益及派發特別息).
3. 店舖分布中、港、台,既係本港零售股, 亦屬內需股.
英珠:
1. 大股東楊生及基金(包括LV母公司),合共持股84%, 貨疏價例揚.
2. 市盈率14倍,息率2厘,屬合埋水平.
3. 早前分別在0.51及0.54元集資,旨在拓展內地高檔鐘錶市場,現價0.6元,接貨者不炒高幾成至一倍, 點肯食胡?
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香港經濟日報 2010-09-02
迪生估值吸引
‧零售股發威︰本港7月零售銷售勝預期，刺激本地零售股大發神威。
本港7月零售銷售勝預期，昨日零售股幾近全升，部分升幅驚人，升10至20%不等。投資者如欲追落後，可考慮迪生創建（00113）。
迪生走高檔路，具備名牌效應，目前估值吸引，初步目標5.8元。迪生往績PE僅6.6倍，是一眾零售股中PE較低的股份。
倘不計Polo Ralph Lauren終止授權而獲得的費用，往績PE則為12倍；下一年度迪生將獲Tommy Hilfiger繳付2,100萬美元終止授權費用，故預測下一年度PE料在10倍以下。而公司往績股息率有5.8%。
截至今年3月底，迪生內地分店達239間，內地市場佔公司總銷售額22%，直接受惠內地市民消費力增加。
本港7月零售業總銷貨價值達272億元，按年升18.9%，勝預期，升幅更勝6月的15.2%，多間大行經濟師昨日發表報告，看好本地零售業前景。
花旗集團指，7月本港零售增長加快，主要動力來自7月訪港旅客增加（按月增19.7%），衣履銷售按月增36.8%、百貨公司銷售按月增11.9%，珠寶鐘錶銷售按月升11.3%。
花旗指，第三季零售增長應該會保持堅挺。瑞信料第三季本港零售增長持續。摩通表示，勞動就業市場持續改善，助推動消費，預期未來數個月本港零售業仍存在利好條件。
今年首7個月，本港整體零售業增長18.0%，當中珠寶、鐘錶及名貴禮品增長最快，增37.2%，是此輪消費熱的大贏家。
迪生：
1. 專賣名牌,持淨現金10億元,對相於18億元的市值,係一隻令人放心持有的零售股.
2. 市盈率6.5倍,息率9厘(截至3月底止年度有特殊收益及派發特別息).
3. 店舖分布中、港、台,既係本港零售股, 亦屬內需股.
英珠:
1. 大股東楊生及基金(包括LV母公司),合共持股84%, 貨疏價例揚.
2. 市盈率14倍,息率2厘,屬合埋水平.
3. 早前分別在0.51及0.54元集資,旨在拓展內地高檔鐘錶市場,現價0.6元,接貨者不炒高幾成至一倍, 點肯食胡?
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香港經濟日報 2010-09-02
迪生估值吸引
‧零售股發威︰本港7月零售銷售勝預期，刺激本地零售股大發神威。
本港7月零售銷售勝預期，昨日零售股幾近全升，部分升幅驚人，升10至20%不等。投資者如欲追落後，可考慮迪生創建（00113）。
迪生走高檔路，具備名牌效應，目前估值吸引，初步目標5.8元。迪生往績PE僅6.6倍，是一眾零售股中PE較低的股份。
倘不計Polo Ralph Lauren終止授權而獲得的費用，往績PE則為12倍；下一年度迪生將獲Tommy Hilfiger繳付2,100萬美元終止授權費用，故預測下一年度PE料在10倍以下。而公司往績股息率有5.8%。
截至今年3月底，迪生內地分店達239間，內地市場佔公司總銷售額22%，直接受惠內地市民消費力增加。
本港7月零售業總銷貨價值達272億元，按年升18.9%，勝預期，升幅更勝6月的15.2%，多間大行經濟師昨日發表報告，看好本地零售業前景。
花旗集團指，7月本港零售增長加快，主要動力來自7月訪港旅客增加（按月增19.7%），衣履銷售按月增36.8%、百貨公司銷售按月增11.9%，珠寶鐘錶銷售按月升11.3%。
花旗指，第三季零售增長應該會保持堅挺。瑞信料第三季本港零售增長持續。摩通表示，勞動就業市場持續改善，助推動消費，預期未來數個月本港零售業仍存在利好條件。
今年首7個月，本港整體零售業增長18.0%，當中珠寶、鐘錶及名貴禮品增長最快，增37.2%，是此輪消費熱的大贏家。
績優前景佳 旭光趁低買
摘自蘋果日報股路縱橫：
旭光大偏低 博上7成
2010年09月03日
旭光資源（ 067）中期業績靚靚，股價出現 V形反彈，暫受制 2.56元的前高位阻力，由於走勢一浪高過一浪，持續向好，相信好快可破位而上，展開尋頂之旅，初步目標 3.25元。
2010年（ 12月年結）的上半年，旭光營業額 10.22億元人民幣（下同），升 72.6%；股東應佔溢利 3.56億元，升 40.1%，每股盈利 18.34分，派中期息每股 5.2港仙。
集團係全球第 2大產能的芒硝生產商，產品包括普通芒硝、特種芒硝和藥用芒硝，上半年業績大進，主要是牧馬礦區年產能達 20萬噸的藥用芒硝生產線投產，以及集團專注產銷毛利率較高的特種芒硝及藥用芒硝所致。
芒硝產品應用範圍日趨廣闊，亦適用於多個行業，未來增長潛力極大，旭光已定下目標，加強多方面的發展力度，提高公司在市場的競爭優勢。
（ 1）旭光將繼續擴充藥用芒硝及特種芒硝產能，預計總產能由 09年底 160萬噸增至今年底 220萬噸，屆時公司將會成為全球最大的芒硝生產商。
（ 2）上半年藥用芒硝收入 4.45億元，大升 2.49倍，佔總營業額 43.6%，在產能持續擴充下，預期全年佔率可提升到 50%，令毛利率表現更理想。
（ 3）產能擴展方面，新收購的第 4個礦區（岳溝）將於本月投產，另外公司正物色年產能約 50萬噸的併購目標，有信心年底前可公佈。 2011年底，公司年產能可再提升到 280萬噸。
（ 4）為發掘下游業務商機，旭光正拓展藥用芒硝的臨床應用，有關新生產線可在今年底建成，明年初正式生產，以增加額外的盈利來源。
旭光有龍頭優勢，前景樂觀， 2010年盈利預測可略為提升到 8.5億元，每股盈利約 49.2港仙，以短線目標 3.25元計， PE仍只係 6.6倍，仲有頗大上升空間；以及屬偏低的 9倍 PE計，年底目標價 4.40元，升 76%！
旭光大偏低 博上7成
2010年09月03日
旭光資源（ 067）中期業績靚靚，股價出現 V形反彈，暫受制 2.56元的前高位阻力，由於走勢一浪高過一浪，持續向好，相信好快可破位而上，展開尋頂之旅，初步目標 3.25元。
2010年（ 12月年結）的上半年，旭光營業額 10.22億元人民幣（下同），升 72.6%；股東應佔溢利 3.56億元，升 40.1%，每股盈利 18.34分，派中期息每股 5.2港仙。
集團係全球第 2大產能的芒硝生產商，產品包括普通芒硝、特種芒硝和藥用芒硝，上半年業績大進，主要是牧馬礦區年產能達 20萬噸的藥用芒硝生產線投產，以及集團專注產銷毛利率較高的特種芒硝及藥用芒硝所致。
芒硝產品應用範圍日趨廣闊，亦適用於多個行業，未來增長潛力極大，旭光已定下目標，加強多方面的發展力度，提高公司在市場的競爭優勢。
（ 1）旭光將繼續擴充藥用芒硝及特種芒硝產能，預計總產能由 09年底 160萬噸增至今年底 220萬噸，屆時公司將會成為全球最大的芒硝生產商。
（ 2）上半年藥用芒硝收入 4.45億元，大升 2.49倍，佔總營業額 43.6%，在產能持續擴充下，預期全年佔率可提升到 50%，令毛利率表現更理想。
（ 3）產能擴展方面，新收購的第 4個礦區（岳溝）將於本月投產，另外公司正物色年產能約 50萬噸的併購目標，有信心年底前可公佈。 2011年底，公司年產能可再提升到 280萬噸。
（ 4）為發掘下游業務商機，旭光正拓展藥用芒硝的臨床應用，有關新生產線可在今年底建成，明年初正式生產，以增加額外的盈利來源。
旭光有龍頭優勢，前景樂觀， 2010年盈利預測可略為提升到 8.5億元，每股盈利約 49.2港仙，以短線目標 3.25元計， PE仍只係 6.6倍，仲有頗大上升空間；以及屬偏低的 9倍 PE計，年底目標價 4.40元，升 76%！
2010年8月29日
2010年8月26日
2010年8月25日
需求旺盛 志高千里
內地冷氣機市場復甦，志高(449)有景.
8月24日，在北京举办的2010-2011中国空调行业高峰论坛上，国家信息中心发布的《2010年冷冻年度空调市场白皮书》（以下简称《白皮书》）中指出，2010上半年国内空调市场销售量同比增长31.45%，销售额同比增长24.13%，一举结束了自2008冷冻年以来国内市场整体销售规模逐年下滑的局面。
根据《白皮书》公布的数据看来，与2009冷冻年度相比，2010上半年国内一级城市销售量占整体销售规模的比例比2009年同期下降3.39个百分点，而2-4级城市整体销售规模都有不同程度的上升。尤其是三四级城市销售规模增长趋势明显，同比增长1.57%。
对此，中国家用电器协会秘书长徐东生分析指出，“2010冷冻年度国家‘以旧换新’、‘节能惠民工程’、‘家电下乡’等拉动内需政策的持续实施是三四级空调市场得以明显增长的主要推动力。”
2010冷冻年度还有个显著的特点：四级市场平均价格水平不仅高出整体水平，而且也高于二三级市场，与一级市场价格水平相当。这表明，价格因素已经不是农村消费者购买空调时的首要考虑因素。此前中国家电网针对农村消费者所作的问卷调查结果也显示，农村消费者选购空调时最关心的主要有制冷效果、品牌、售后服务。
《白皮书》显示，经过2009冷冻年的市场培育，2010冷冻年度变频空调市场规模得以扩大。国家信息中心对国内重点城市的监测数据表明，2010冷冻年度变频空调销售量、销售额均出现大幅增长，销售比例得到明显提升，几乎占据整体空调销售份额的四分之一，这是前几个冷冻年度从未有过的，变频空调占整体空调销售规模的比例可能会接近25%。
国家信息中心市场处公布的数据显示，2010冷冻年度，国内重点城市变频空调销售量、销售额两个指标分别同比增长101.57%和86.65%，增幅是历年之最。
8月24日，在北京举办的2010-2011中国空调行业高峰论坛上，国家信息中心发布的《2010年冷冻年度空调市场白皮书》（以下简称《白皮书》）中指出，2010上半年国内空调市场销售量同比增长31.45%，销售额同比增长24.13%，一举结束了自2008冷冻年以来国内市场整体销售规模逐年下滑的局面。
根据《白皮书》公布的数据看来，与2009冷冻年度相比，2010上半年国内一级城市销售量占整体销售规模的比例比2009年同期下降3.39个百分点，而2-4级城市整体销售规模都有不同程度的上升。尤其是三四级城市销售规模增长趋势明显，同比增长1.57%。
对此，中国家用电器协会秘书长徐东生分析指出，“2010冷冻年度国家‘以旧换新’、‘节能惠民工程’、‘家电下乡’等拉动内需政策的持续实施是三四级空调市场得以明显增长的主要推动力。”
2010冷冻年度还有个显著的特点：四级市场平均价格水平不仅高出整体水平，而且也高于二三级市场，与一级市场价格水平相当。这表明，价格因素已经不是农村消费者购买空调时的首要考虑因素。此前中国家电网针对农村消费者所作的问卷调查结果也显示，农村消费者选购空调时最关心的主要有制冷效果、品牌、售后服务。
《白皮书》显示，经过2009冷冻年的市场培育，2010冷冻年度变频空调市场规模得以扩大。国家信息中心对国内重点城市的监测数据表明，2010冷冻年度变频空调销售量、销售额均出现大幅增长，销售比例得到明显提升，几乎占据整体空调销售份额的四分之一，这是前几个冷冻年度从未有过的，变频空调占整体空调销售规模的比例可能会接近25%。
国家信息中心市场处公布的数据显示，2010冷冻年度，国内重点城市变频空调销售量、销售额两个指标分别同比增长101.57%和86.65%，增幅是历年之最。
2010年8月24日
打殘菲國經濟 以祭港人天靈
1. 由中投出手,沽空菲律賓股市,震散其弱不禁風經濟.
2. 特區政府立即修例, 兩年內強制遺返20餘萬菲傭.
3. 報請中央派出南海艦隊游弋南沙, 對菲國實施貿易禁運, 順道收復南沙群島, 震懾聲稱擁南沙主擁的東南亞小國, 同時對美國的圍堵作出最有力的反擊.
4. 要求菲國政府簽下城下之盟, 對遇害家屬作出賠償, 金額由香港終審法庭決定.
5. 大國崛起,豈可示弱於細小邦國.
2. 特區政府立即修例, 兩年內強制遺返20餘萬菲傭.
3. 報請中央派出南海艦隊游弋南沙, 對菲國實施貿易禁運, 順道收復南沙群島, 震懾聲稱擁南沙主擁的東南亞小國, 同時對美國的圍堵作出最有力的反擊.
4. 要求菲國政府簽下城下之盟, 對遇害家屬作出賠償, 金額由香港終審法庭決定.
5. 大國崛起,豈可示弱於細小邦國.
2010年8月21日
2010年8月20日
2010年8月19日
2010年8月18日
生意「獨家村」 偷步收集旭光
1. 旭光主要產銷芒硝(Mirabilite)，在工業上廣泛用於漂染、製造玻璃、蘇打及製作洗衣粉等，產品可分為普通、特種及藥用芒硝三類。其中，藥用芒硝在中西醫藥中，用作輕瀉及消炎劑，現時內地只有旭光擁有生產藥用芒硝的牌照，基本是獨市生意，而三類芒硝分別屬於基建、汽車、紡織、製藥業等不可或缺的原材料。
2. 三種芒硝中，現時以特種芒硝最短缺，需求近200萬噸，旭光特種芒硝年產能達100萬噸，使用率百分百，即佔市場一半，而且旭光是內地唯一有能力生產高品質藥用芒硝的生產商，並擁有製藥的GMP認證，生產規格大幅拋離內地同業，公司已投放9500萬元於牧馬礦區分別興建年產能20萬噸的藥用芒硝生產設施及年產能100萬噸的普通及特種芒硝開採及生產設施，其中藥用芒硝生產已完工及投產，而公司的藥用芒硝產量將由原來的10萬噸大增至30萬噸。
毛利率料勁升
3. 旭光的未來盈利增長點，正是在藥用芒硝身上，由於藥用芒硝的售價一般是特種芒硝的2倍至3倍，毛利率明顯較高，單以去年為例，藥用芒硝售價就達到每噸2500元(人民幣，下同)，較08年約1950元增長近3成，而根據內地規定，藥用芒硝的上限價格可達每噸4500元，由此可知潛在毛利率尚有大幅上升的空間。
4. 旭光亦計畫進軍醫藥市場，今年將生產之藥用芒硝直接生產純芒硝的中成藥出售，預計產量1至2萬噸，配合藥物銷售網絡，預計在明年此部分將有較顯著的盈利貢獻。
5. 至於公司主席索郎多吉之前抵押股票，向中銀國際借貸一事，貸款在上月已全數償還與銀行，並同時解除股份抵押，困擾股價問題已解決,不過公司今年預測市盈率仍僅6倍，喺資源股中可算平通街, 此時收集,等佢下月派中期業績食胡.
1. 旭光主要產銷芒硝(Mirabilite)，在工業上廣泛用於漂染、製造玻璃、蘇打及製作洗衣粉等，產品可分為普通、特種及藥用芒硝三類。其中，藥用芒硝在中西醫藥中，用作輕瀉及消炎劑，現時內地只有旭光擁有生產藥用芒硝的牌照，基本是獨市生意，而三類芒硝分別屬於基建、汽車、紡織、製藥業等不可或缺的原材料。
2. 三種芒硝中，現時以特種芒硝最短缺，需求近200萬噸，旭光特種芒硝年產能達100萬噸，使用率百分百，即佔市場一半，而且旭光是內地唯一有能力生產高品質藥用芒硝的生產商，並擁有製藥的GMP認證，生產規格大幅拋離內地同業，公司已投放9500萬元於牧馬礦區分別興建年產能20萬噸的藥用芒硝生產設施及年產能100萬噸的普通及特種芒硝開採及生產設施，其中藥用芒硝生產已完工及投產，而公司的藥用芒硝產量將由原來的10萬噸大增至30萬噸。
毛利率料勁升
3. 旭光的未來盈利增長點，正是在藥用芒硝身上，由於藥用芒硝的售價一般是特種芒硝的2倍至3倍，毛利率明顯較高，單以去年為例，藥用芒硝售價就達到每噸2500元(人民幣，下同)，較08年約1950元增長近3成，而根據內地規定，藥用芒硝的上限價格可達每噸4500元，由此可知潛在毛利率尚有大幅上升的空間。
4. 旭光亦計畫進軍醫藥市場，今年將生產之藥用芒硝直接生產純芒硝的中成藥出售，預計產量1至2萬噸，配合藥物銷售網絡，預計在明年此部分將有較顯著的盈利貢獻。
5. 至於公司主席索郎多吉之前抵押股票，向中銀國際借貸一事，貸款在上月已全數償還與銀行，並同時解除股份抵押，困擾股價問題已解決,不過公司今年預測市盈率仍僅6倍，喺資源股中可算平通街, 此時收集,等佢下月派中期業績食胡.
2010年8月17日
2010年8月12日
馮國經３５億增持 利豐逢低要買
1. 利豐(494)以36%的溢價私有化姊妹公司利和(2387),交易的贏家固然係利和小股東,但最大贏家其實係利豐大股東馮國經.
2. 由於馮國經持有利和四成多股權,他在此宗交易中,不會收取利豐的現金, 而選擇收取價值約35億元的利豐股票,說穿了係施展「借艇割禾」財技, 就以借估值便宜的利和呢隻「艇」,曲線增持前景秀麗的利豐的「禾」.
3. 喺公布交易的當天(本周四),利和公布了上半年業績,盈利倒退三成多,雖然利豐以溢價三成, 即每股21元私有利和, 但以此價計算, 仍未達利和07年業績高峰期,趁利和業績和股價低迷之際吞併之, 呢單刁的timing真係恰到好處;再次印證咗財技巨人賣給你的東西, 九成九唔係好嘢,但佢哋買入的東西, 十居其九係堅料. 所以,佢曾持利豐,要follow him.
4. 利豐亦公布咗上半年業績,盈利創出歷史新高,顯示出馮國經做生意果真犀利.而利豐未來的盈利增長引擎,繼續係併購壯大.
5. 利豐明天復牌,若受壓係低吸好機會.
2. 由於馮國經持有利和四成多股權,他在此宗交易中,不會收取利豐的現金, 而選擇收取價值約35億元的利豐股票,說穿了係施展「借艇割禾」財技, 就以借估值便宜的利和呢隻「艇」,曲線增持前景秀麗的利豐的「禾」.
3. 喺公布交易的當天(本周四),利和公布了上半年業績,盈利倒退三成多,雖然利豐以溢價三成, 即每股21元私有利和, 但以此價計算, 仍未達利和07年業績高峰期,趁利和業績和股價低迷之際吞併之, 呢單刁的timing真係恰到好處;再次印證咗財技巨人賣給你的東西, 九成九唔係好嘢,但佢哋買入的東西, 十居其九係堅料. 所以,佢曾持利豐,要follow him.
4. 利豐亦公布咗上半年業績,盈利創出歷史新高,顯示出馮國經做生意果真犀利.而利豐未來的盈利增長引擎,繼續係併購壯大.
5. 利豐明天復牌,若受壓係低吸好機會.
2010年8月11日
2010年8月10日
2010年8月9日
2010年8月8日
All In 利豐利邦
部分數據摘錄自《經濟日報》
1. 利豐(494)本周四（12日）公布中期業績，證券界普遍預期，受惠美國消費需求改善、毛利率改善，利豐將錄得佳績。
2. 據彭博綜合預測，利豐中期盈利19.28億元，按年增長38%。法巴預測，利豐今年中期營業額按年增15%，由於成本控制得宜，料毛利率提升27點子至11.5%，預測經營溢利按年增38%至19.22億元。
3. 大和證券預期，在美國消費者需求改善帶動下，利豐營業額按年增16%；預測核心業務邊際利潤率由去年中期的3.6%升至今年中期的4.3%；在上述營業額及邊際利潤率改善下，利豐核心業務經營溢利料增40%至23.84億元，預期再無去年同期的一次性大型壞帳撥備出現，故預測股東應佔溢利大增46%至20.33億元。
4. 此外，利豐或會同時公布最新採購數據，亦有可能成為公司股價另一催化劑。市場最關注的是利豐與全球最大零售商Wal-Mart Stores之採購金額進展，因這數據可前瞻利豐下半年表現。法巴預期於首個開始營運財年內，利豐可達到採購20億美元貨品的目標。
5. 利豐上月中旬宣布增發3.5億美元於2020年到期的票據，是繼5月發債4億美元後，再度集資。管理層表示公司已有8億美元現金，但仍頻密集資，揣測有機會在短期內有新收購。野村估計，利豐短期內或有更多及更大型的收購行動，成為推動股價的另一催化劑。
6. 展望未來，證券界對利豐前景樂觀。高盛指，美國服裝重建庫存仍未完結，銷售量自今年開始強勁反彈，預期下半年勢頭持續，並進一步支持平均售價上升，利豐下半年增長潛力大。估值上，高盛指，利豐現價相當於預測2010年PE 20倍，低於過去十年平均值（介乎18至30倍），現價吸引，評級「買入」，給予目標價41.5元，相當於預測2010年PE 26倍。法巴給予利豐目標價42.5元，相當於預測2011年PE 25倍。
7. 利豐股價近期落後大市，由5月底恒指自低位累升11.6%，但利豐僅累升5%，憧憬佳績下，本周有機會追落後。
8. 技術走勢上，利豐在營造「三角形」待變形態，倘成功向上突破，有望上試初步阻力39.5元；倘跌穿33元宜止蝕。
9. 利豐姊妹公司利邦(891)亦要緊盯, 除了業績料勝市場預期之外,短期內更有機會公布刺激股股價的併購消息.另一個催化股價向上的是同業上市. 據悉, 與利邦業務類似的長興集團(唔係港男黃長興的公司)，計劃8月底招股,集資2 億至3 億美元，保薦人為炒味濃郁的派杰亞洲。據長興網站資料顯示，長興主要於包括中國在內的亞太區代理及分銷歐洲高級品牌。
10. 長興曾經分銷S.T.DUPONT及Bally Golf等品牌，並控股V.E.DELURE，及擁有TESTANTIN品牌的生產權。長興分別於北京、廣州及上海等地設立分公司及大型旗艦店，於各主要城市商場設立專賣店及專櫃270家。
1. 利豐(494)本周四（12日）公布中期業績，證券界普遍預期，受惠美國消費需求改善、毛利率改善，利豐將錄得佳績。
2. 據彭博綜合預測，利豐中期盈利19.28億元，按年增長38%。法巴預測，利豐今年中期營業額按年增15%，由於成本控制得宜，料毛利率提升27點子至11.5%，預測經營溢利按年增38%至19.22億元。
3. 大和證券預期，在美國消費者需求改善帶動下，利豐營業額按年增16%；預測核心業務邊際利潤率由去年中期的3.6%升至今年中期的4.3%；在上述營業額及邊際利潤率改善下，利豐核心業務經營溢利料增40%至23.84億元，預期再無去年同期的一次性大型壞帳撥備出現，故預測股東應佔溢利大增46%至20.33億元。
4. 此外，利豐或會同時公布最新採購數據，亦有可能成為公司股價另一催化劑。市場最關注的是利豐與全球最大零售商Wal-Mart Stores之採購金額進展，因這數據可前瞻利豐下半年表現。法巴預期於首個開始營運財年內，利豐可達到採購20億美元貨品的目標。
5. 利豐上月中旬宣布增發3.5億美元於2020年到期的票據，是繼5月發債4億美元後，再度集資。管理層表示公司已有8億美元現金，但仍頻密集資，揣測有機會在短期內有新收購。野村估計，利豐短期內或有更多及更大型的收購行動，成為推動股價的另一催化劑。
6. 展望未來，證券界對利豐前景樂觀。高盛指，美國服裝重建庫存仍未完結，銷售量自今年開始強勁反彈，預期下半年勢頭持續，並進一步支持平均售價上升，利豐下半年增長潛力大。估值上，高盛指，利豐現價相當於預測2010年PE 20倍，低於過去十年平均值（介乎18至30倍），現價吸引，評級「買入」，給予目標價41.5元，相當於預測2010年PE 26倍。法巴給予利豐目標價42.5元，相當於預測2011年PE 25倍。
7. 利豐股價近期落後大市，由5月底恒指自低位累升11.6%，但利豐僅累升5%，憧憬佳績下，本周有機會追落後。
8. 技術走勢上，利豐在營造「三角形」待變形態，倘成功向上突破，有望上試初步阻力39.5元；倘跌穿33元宜止蝕。
9. 利豐姊妹公司利邦(891)亦要緊盯, 除了業績料勝市場預期之外,短期內更有機會公布刺激股股價的併購消息.另一個催化股價向上的是同業上市. 據悉, 與利邦業務類似的長興集團(唔係港男黃長興的公司)，計劃8月底招股,集資2 億至3 億美元，保薦人為炒味濃郁的派杰亞洲。據長興網站資料顯示，長興主要於包括中國在內的亞太區代理及分銷歐洲高級品牌。
10. 長興曾經分銷S.T.DUPONT及Bally Golf等品牌，並控股V.E.DELURE，及擁有TESTANTIN品牌的生產權。長興分別於北京、廣州及上海等地設立分公司及大型旗艦店，於各主要城市商場設立專賣店及專櫃270家。
2010年8月7日
2010年8月1日
佳績可期 阿里巴巴衝擊＄２０
1.內地上半年出口強勁增長,下周二(８月１０日)派成績的阿里巴巴（１６８８,現價１６．０６元）），盈利估計會出現爆炸性上升,下半年ＴＰ係２０元，現價掃入博賺２５％，和味過和味龍．
2.據內地一項研究顯示，2009年網上B2B交易總額達50.5億元（人民幣．下同），預計至2011年，有關數字將達114.6億元，年均複合增長率達37%。由此推斷，B2B龍頭阿里巴巴未來數年的盈利增長已有保證，特別是來自增值服務的貢獻，勢必成為下一個盈利增長點。
3. 在2009年，集團營業額增29%至38.75億元，股東應佔溢利下跌12.3%至10.13億元.今年首季，阿里巴巴收入增長49.3%，至12.2億元，盈利按年升34%，至3.3億元，每股盈利0.07港元，業務表現強勁。
4. 連「大枝嘢」炒鬼SOROS亦成為阿里巴巴的擁躉,可見其吸引力. 今年5月，阿里巴巴首席執行官衛哲突然搬出量子基金創辦人索羅斯在去年夏天曾到公司參觀，並深入了解運作，而在第三季已成為「普通」股東。據資料顯示，阿里巴巴母公司目前在上市公司的持股量達73%，據《路透社》的數據顯示，第二大股東是摩根士丹利，持1.5%股權，至於其他散戶各自持股均不多於0.36%。即是說，索羅斯的持股量理應低於0.36%。雖然索羅斯的持股量不多，但意義大於一切，亦表明他看好阿里巴巴的前景。
5. 阿里巴巴於1999年成立，2007年11月在香港上市。集團透過www.alibaba.com、www.alibaba.com.cn及www.alibaba.co.jp及「阿里巴巴」商標，為網上企業對企業（B2B）交易市場提供軟件、技術及其他服務（B2B服務），公司生意多寡，很大程度依賴中國出口及國內貿易。在今年首4個月，中國進口按年增長60.1%，出口則增長29.2%，進出口貿易總額按年增長42.7%，由於進出口表現強勁，亦刺激阿里巴巴的用戶增長。
2.據內地一項研究顯示，2009年網上B2B交易總額達50.5億元（人民幣．下同），預計至2011年，有關數字將達114.6億元，年均複合增長率達37%。由此推斷，B2B龍頭阿里巴巴未來數年的盈利增長已有保證，特別是來自增值服務的貢獻，勢必成為下一個盈利增長點。
3. 在2009年，集團營業額增29%至38.75億元，股東應佔溢利下跌12.3%至10.13億元.今年首季，阿里巴巴收入增長49.3%，至12.2億元，盈利按年升34%，至3.3億元，每股盈利0.07港元，業務表現強勁。
4. 連「大枝嘢」炒鬼SOROS亦成為阿里巴巴的擁躉,可見其吸引力. 今年5月，阿里巴巴首席執行官衛哲突然搬出量子基金創辦人索羅斯在去年夏天曾到公司參觀，並深入了解運作，而在第三季已成為「普通」股東。據資料顯示，阿里巴巴母公司目前在上市公司的持股量達73%，據《路透社》的數據顯示，第二大股東是摩根士丹利，持1.5%股權，至於其他散戶各自持股均不多於0.36%。即是說，索羅斯的持股量理應低於0.36%。雖然索羅斯的持股量不多，但意義大於一切，亦表明他看好阿里巴巴的前景。
5. 阿里巴巴於1999年成立，2007年11月在香港上市。集團透過www.alibaba.com、www.alibaba.com.cn及www.alibaba.co.jp及「阿里巴巴」商標，為網上企業對企業（B2B）交易市場提供軟件、技術及其他服務（B2B服務），公司生意多寡，很大程度依賴中國出口及國內貿易。在今年首4個月，中國進口按年增長60.1%，出口則增長29.2%，進出口貿易總額按年增長42.7%，由於進出口表現強勁，亦刺激阿里巴巴的用戶增長。
2010年7月26日
出手併購 利邦起錨
1. 同胞奢侈品消費愈來愈強勁，據中國社科院發布的「商業藍皮書」指出，2009年內地奢侈品消費達94億美元，全球市佔率達27.5%。去年底上市的利邦(891)，主要在內地經營高端男士服裝品牌業務，在內需增長將成為未來內地經濟的主要動力的大環境下，自然食到大茶飯。
2. 利邦主要在大中華區生產和銷售高檔男士服裝，旗下共有6個國際男士服裝品牌，包括Altea、Cerruti1881、D'urban、Gieves&Hawkes、Intermezzo及Kent&Curwen。其中Kent&Curwen屬自家擁有品牌，其餘品牌按長期及可重續的特許權經營。集團去年全年營業額16.45億元，升7.6%；盈利1.8億元，升83%，較招股書預測高出42.7%。
3. 以地區劃分，內地零售營業額比重達48.8%，超越港澳成為最大零售市場。今年4、5月，利邦同店銷售額錄得雙位數增長，延續從2009年下半年開始的銷售增長勢頭。集團維持2010年全年同店銷售額雙位數增長的預期，以及內地門店淨增加約55家的目標。
4. 截至2009年底，利邦在大中華地區共經營354間分店，其中272間分布於內地42個城市，35間位於港澳，44間位於台灣，所有分店皆屬自營店。集團的零售網絡中30%位於一城市，為集團帶來40%收益，未來計畫力拓二、三線城市。
5. 最重要的是, 利邦老闆馮國經、國綸兄弟,擅長併購壯大業務, 利豐(494)過去20年的成功早已印證咗馮氏昆仲的實厚功力,相信利邦亦會走姊妹公司利豐的成長路.
2. 利邦主要在大中華區生產和銷售高檔男士服裝，旗下共有6個國際男士服裝品牌，包括Altea、Cerruti1881、D'urban、Gieves&Hawkes、Intermezzo及Kent&Curwen。其中Kent&Curwen屬自家擁有品牌，其餘品牌按長期及可重續的特許權經營。集團去年全年營業額16.45億元，升7.6%；盈利1.8億元，升83%，較招股書預測高出42.7%。
3. 以地區劃分，內地零售營業額比重達48.8%，超越港澳成為最大零售市場。今年4、5月，利邦同店銷售額錄得雙位數增長，延續從2009年下半年開始的銷售增長勢頭。集團維持2010年全年同店銷售額雙位數增長的預期，以及內地門店淨增加約55家的目標。
4. 截至2009年底，利邦在大中華地區共經營354間分店，其中272間分布於內地42個城市，35間位於港澳，44間位於台灣，所有分店皆屬自營店。集團的零售網絡中30%位於一城市，為集團帶來40%收益，未來計畫力拓二、三線城市。
5. 最重要的是, 利邦老闆馮國經、國綸兄弟,擅長併購壯大業務, 利豐(494)過去20年的成功早已印證咗馮氏昆仲的實厚功力,相信利邦亦會走姊妹公司利豐的成長路.
賊性難馴 1218有驚喜
1. 永義國際(1218)的每股資產淨值達20元以上, 「抽水天王」官永義提出3.30元向小股東全面收購, 若非管理層劣績斑斑, 股價早就炒上去了.
2. 官永義肯真金白銀「真誠」求貨, 唔使問阿貴, 都知1218股值遠不至此低殘水平. 我估計, 其地產項目值錢, 有機會短期內推出超遠期樓花, 大掠一筆.
3. 玩呢類股, 要有超耐性, 只宜小注. 見大成交爆上才考慮加注.
4. 炒同氣連枝, 1218子公司、外號「霎下霎下」的永義實業(616), 亦要留意.
5. 關注一下, 永義系財政穩健,兩公司長期呈淨現金狀態(哈哈, 很大機會銀行冇畀credit line佢哋).
2. 官永義肯真金白銀「真誠」求貨, 唔使問阿貴, 都知1218股值遠不至此低殘水平. 我估計, 其地產項目值錢, 有機會短期內推出超遠期樓花, 大掠一筆.
3. 玩呢類股, 要有超耐性, 只宜小注. 見大成交爆上才考慮加注.
4. 炒同氣連枝, 1218子公司、外號「霎下霎下」的永義實業(616), 亦要留意.
5. 關注一下, 永義系財政穩健,兩公司長期呈淨現金狀態(哈哈, 很大機會銀行冇畀credit line佢哋).
2010年7月23日
買定３隻潛艇
港股呢排恢復強勢,市場開始集中炒作主題股,例如過去兩周的本港零售股,幾日前開始炒資源股,相信資金好快會緊盯仍然潛緊水的半新股,謙仔有三隻心水,短期大有機會浮上水面,賺佢一、兩成利潤.
聯塑(2128)
招股價:2.60
上市後高低位:2.15~2.70
現價:2.52
TP: 3.00
創生(325)
招股價:3.52
上市後高低位:3.21 ~ 3.96
現價:3.49
TP: 4.00
國泰君安(1788)
招股價:4.30
上市後高低位:4.06 ~ 4.45
現價:4.26
TP: 5.00
另外,本港金飾股、化妝品股及成衣股均炒到不亦樂乎,若炒落後,可吼走勢形成旗型的威高國際(1173),該股既賣成衣,亦賣化妝品,有炒作藉口.若升穿一年高位0.305元,料見0.35 ~ 0.38元
聯塑(2128)
招股價:2.60
上市後高低位:2.15~2.70
現價:2.52
TP: 3.00
創生(325)
招股價:3.52
上市後高低位:3.21 ~ 3.96
現價:3.49
TP: 4.00
國泰君安(1788)
招股價:4.30
上市後高低位:4.06 ~ 4.45
現價:4.26
TP: 5.00
另外,本港金飾股、化妝品股及成衣股均炒到不亦樂乎,若炒落後,可吼走勢形成旗型的威高國際(1173),該股既賣成衣,亦賣化妝品,有炒作藉口.若升穿一年高位0.305元,料見0.35 ~ 0.38元
2010年7月9日
執笠價 兩折買麗展
1. 謙仔首先強調，本港老牌富豪的地產股多數不宜沾手，惟近日樓市旺到爆，一、二手樓價、量齊漲，當龍頭地產股已升至接近ＮＡＶ之際，係時候找些大折讓的地產股做個短跑，博下大霧賺一、兩成即散水，麗新發展(488)應該係不俗之選．
2. 喺今年4月,曾淵滄推介過麗展, 當時佢係咁講...
「去年1月，我認為金融海嘯所帶來的熊市已經結束，新的牛市開始了。在新牛市的初期，市場上肯定有大量超值股存在，可以買下再耐心等待市場正確地反映其股價。
當時，我發覺到一隻股，即麗新發展（488），當時市價僅0.07元，但是每股資產值竟高達0.5元，的確超值。於是自己買了，也向讀者們推介這隻股。當然，0.07元並不是最低價，最低價是2008年10月，僅0.03元，但是0.07元的市價與資產值比較，的確很吸引。那個時候，我推薦的多隻股票都是以市價與資產值來比較，以決定是否超值。
湊巧地，文章發表後，麗新發展股價被大戶馬上炒上0.14元，但之後最高也只見到0.16元，目前依然在0.14元水平浮沉。
等了一年以上，為甚麼股價不再向上，以反映其資產值？當時，一些讀者跟入買了，收藏了好幾個月，沒有耐心再等了，不斷地問我股價幾時會升，以反映其資產值。
我當然不知道答案。股價要升，得依靠大戶炒上，大戶甚麼時候看上這隻股，我怎麼有能力知道！我根本不是市場中人，那來的消息？
怎麼辦？唯一的辦法就是等、再等，耐心地等，一年等不到，等兩年，兩年等不到，等三年。
這麼等下去，倒不如炒其他股？
要有閒錢加信念
當然，我也不反對炒其他股，要捕捉這類超值股有兩個條件：一是你有一定量的資金，可以撥出一部份來投入這些超值股，然後耐心地等大戶來炒；二是你必須有足夠的信念，這個信念就是超值股的股價始終會大幅上漲，如果股價能在3年內漲一倍，回報率還是很不錯的。
我當時以0.07元的價格買入，買入後不久就漲一倍。但是，我還是覺得漲了一倍之後的股價依然遠低於資產值，所以我也一直持有至今，希望遲些時候有大戶看中此股炒起。牛市不斷地向前推進，熱門的、有概念支持的股，股價一路上升，市盈率越來越高，股價超越資產值。也就是說，便宜的超值股會越來越少，因此遲早有一天，超值股還是會被大戶發現的。」
3. 麗展今、明兩年係賣樓高峰期,截至09年7月止年度,NAV係0.5元,過去一年,樓價保守估計升至15%,即係麗展的最近NAV係0.58元,現價0.145元,折讓高近八成,即係話現價係兩折大酬賓.
4. 都係呢句,點解咁大折讓?當然係管理層質素差,岳少父子愛蒲、愛玩,冇人信佢哋會有「能力」搞好公司.所以, 呢類股不宜長期持有, 只係等大市氣氛好轉,加上地產市道旺勢配合, 就可以炒番一、兩轉.
5.切記,玩呢類股不要天長地久.
2. 喺今年4月,曾淵滄推介過麗展, 當時佢係咁講...
「去年1月，我認為金融海嘯所帶來的熊市已經結束，新的牛市開始了。在新牛市的初期，市場上肯定有大量超值股存在，可以買下再耐心等待市場正確地反映其股價。
當時，我發覺到一隻股，即麗新發展（488），當時市價僅0.07元，但是每股資產值竟高達0.5元，的確超值。於是自己買了，也向讀者們推介這隻股。當然，0.07元並不是最低價，最低價是2008年10月，僅0.03元，但是0.07元的市價與資產值比較，的確很吸引。那個時候，我推薦的多隻股票都是以市價與資產值來比較，以決定是否超值。
湊巧地，文章發表後，麗新發展股價被大戶馬上炒上0.14元，但之後最高也只見到0.16元，目前依然在0.14元水平浮沉。
等了一年以上，為甚麼股價不再向上，以反映其資產值？當時，一些讀者跟入買了，收藏了好幾個月，沒有耐心再等了，不斷地問我股價幾時會升，以反映其資產值。
我當然不知道答案。股價要升，得依靠大戶炒上，大戶甚麼時候看上這隻股，我怎麼有能力知道！我根本不是市場中人，那來的消息？
怎麼辦？唯一的辦法就是等、再等，耐心地等，一年等不到，等兩年，兩年等不到，等三年。
這麼等下去，倒不如炒其他股？
要有閒錢加信念
當然，我也不反對炒其他股，要捕捉這類超值股有兩個條件：一是你有一定量的資金，可以撥出一部份來投入這些超值股，然後耐心地等大戶來炒；二是你必須有足夠的信念，這個信念就是超值股的股價始終會大幅上漲，如果股價能在3年內漲一倍，回報率還是很不錯的。
我當時以0.07元的價格買入，買入後不久就漲一倍。但是，我還是覺得漲了一倍之後的股價依然遠低於資產值，所以我也一直持有至今，希望遲些時候有大戶看中此股炒起。牛市不斷地向前推進，熱門的、有概念支持的股，股價一路上升，市盈率越來越高，股價超越資產值。也就是說，便宜的超值股會越來越少，因此遲早有一天，超值股還是會被大戶發現的。」
3. 麗展今、明兩年係賣樓高峰期,截至09年7月止年度,NAV係0.5元,過去一年,樓價保守估計升至15%,即係麗展的最近NAV係0.58元,現價0.145元,折讓高近八成,即係話現價係兩折大酬賓.
4. 都係呢句,點解咁大折讓?當然係管理層質素差,岳少父子愛蒲、愛玩,冇人信佢哋會有「能力」搞好公司.所以, 呢類股不宜長期持有, 只係等大市氣氛好轉,加上地產市道旺勢配合, 就可以炒番一、兩轉.
5.切記,玩呢類股不要天長地久.
2010年6月26日
地板價再現 順誠博得過
1. 半年結在即,又係基金嘜價之時.股價低殘的基金愛股可作超短線,賺個快錢歡渡回歸13周年.恒安(1044)、春天百貨(331)、偉易達(303)、華創(291)、李寧(2331)、中海集運、首創置業(2868)、利邦(891)等基金股均有留意價值.
2. 玩完短跑,不妨放眼中距離,下半年其中一隻心水股,係經營環球傢俬產銷業務的台資股順誠控股（531）,將佢擺上枱,理由係佢財務穩健,兼有內銷的拓展空間.
3. 順誠4年前以2.75元上市，本周五收報1.17元，仍然「深潛」.公司雖然08年受美國業務影響而「見紅」,但去年迅速重拾亮麗的業績，賺4000萬美元,現價只相當於0.8倍市帳率,加上3.9厘派息和11倍市盈率，係下半年攻守兼備的細價股.
4. 順誠以本身品牌Universal Furniture及Legacy Classic產銷中高價家居傢俬，銷售以美國為主，亦涉足英國海外市場。環球經濟復甦已令國際傢俬股重上合理水平，如集團持15%股權的美國Furniture Brands(07年向順誠大股東郭山輝收購,以每股1.55元支付4.73億元代價).今年以來, Furniture Brands股價上升一成,但順誠股價原地踏步,「地板價」並不合理.
5. 順誠喺去年在經營困境下仍有不俗的表現，成功扭虧為盈，美國業務雖然收縮，但受惠2008年底收購英國Willis Gambier帶來的貢獻，加上成功進行匯率對沖，成為業績翻身動力。集團近年已從木製傢俬產品的OEM業務，發展成跨國多品牌批發及分銷商，提供整系列木製傢俬、布藝及皮製沙發，亦生產提供予酒店業的木製傢俬及沙發，在成本控制上以美國業務節省措施奏效，毛利率由24.7%上升至30.4%。
股價一半係現金
6. 公司在海外發展經驗豐富兼擁自家品牌,未來3年會開拓大中華市場,相信成為新增長亮點,彌補對美國市場的過份依賴.
7.順誠財務極佳亦可加分.截至去年底止，持有2.45億美元現金，扣除債項約有2.23億美元淨現金，折合每股0.567元，即佔去現價達50%水平. 首個目標,以大股東注資入股價1.55元為目標,下半年整體TP,應可見2元.
中國趨勢反彈未完
8. 講完正路股,垃圾股亦要望多眼.市況沉悶加上成交偏淡,理應暫離垃圾股,但綽號「中國吹水」的中國趨勢(8171)卻升勢重現,實在唔玩唔舒服.
9. 中國趨勢正進行1供4抽水大計,供股價4仙,比現價8.4仙有巨大折讓.供股權證買賣已於本周五截止,收皮價係1仙,即係話,昨天入市的散戶可用低至5仙的成本價股參與供股,比現價仍屬超筍.由於滙盈和結好兩間證券包銷,意味著即使供股不足,仍有大戶護航.
10. 中國趨勢去年易主,轉型搞LED業務.當然,「吹水」成分居多,但今次供股肯定仍有後著,幕後仍未能藉大成交進行派發.同時,該股喺連跌12天後,周五出現報復性反彈24%. 為咗增加供股吸引力,唯一方法係炒高正股,估計短期升勢可持續,有機會上試0.1至0.12元水平.
11. 炒呢類股,切忌太貪,應堅決奉行「有胡唔食,罪大惡極」鐵律.當然,一旦唔對路就要同佢SAY GOODBYE.
2. 玩完短跑,不妨放眼中距離,下半年其中一隻心水股,係經營環球傢俬產銷業務的台資股順誠控股（531）,將佢擺上枱,理由係佢財務穩健,兼有內銷的拓展空間.
3. 順誠4年前以2.75元上市，本周五收報1.17元，仍然「深潛」.公司雖然08年受美國業務影響而「見紅」,但去年迅速重拾亮麗的業績，賺4000萬美元,現價只相當於0.8倍市帳率,加上3.9厘派息和11倍市盈率，係下半年攻守兼備的細價股.
4. 順誠以本身品牌Universal Furniture及Legacy Classic產銷中高價家居傢俬，銷售以美國為主，亦涉足英國海外市場。環球經濟復甦已令國際傢俬股重上合理水平，如集團持15%股權的美國Furniture Brands(07年向順誠大股東郭山輝收購,以每股1.55元支付4.73億元代價).今年以來, Furniture Brands股價上升一成,但順誠股價原地踏步,「地板價」並不合理.
5. 順誠喺去年在經營困境下仍有不俗的表現，成功扭虧為盈，美國業務雖然收縮，但受惠2008年底收購英國Willis Gambier帶來的貢獻，加上成功進行匯率對沖，成為業績翻身動力。集團近年已從木製傢俬產品的OEM業務，發展成跨國多品牌批發及分銷商，提供整系列木製傢俬、布藝及皮製沙發，亦生產提供予酒店業的木製傢俬及沙發，在成本控制上以美國業務節省措施奏效，毛利率由24.7%上升至30.4%。
股價一半係現金
6. 公司在海外發展經驗豐富兼擁自家品牌,未來3年會開拓大中華市場,相信成為新增長亮點,彌補對美國市場的過份依賴.
7.順誠財務極佳亦可加分.截至去年底止，持有2.45億美元現金，扣除債項約有2.23億美元淨現金，折合每股0.567元，即佔去現價達50%水平. 首個目標,以大股東注資入股價1.55元為目標,下半年整體TP,應可見2元.
中國趨勢反彈未完
8. 講完正路股,垃圾股亦要望多眼.市況沉悶加上成交偏淡,理應暫離垃圾股,但綽號「中國吹水」的中國趨勢(8171)卻升勢重現,實在唔玩唔舒服.
9. 中國趨勢正進行1供4抽水大計,供股價4仙,比現價8.4仙有巨大折讓.供股權證買賣已於本周五截止,收皮價係1仙,即係話,昨天入市的散戶可用低至5仙的成本價股參與供股,比現價仍屬超筍.由於滙盈和結好兩間證券包銷,意味著即使供股不足,仍有大戶護航.
10. 中國趨勢去年易主,轉型搞LED業務.當然,「吹水」成分居多,但今次供股肯定仍有後著,幕後仍未能藉大成交進行派發.同時,該股喺連跌12天後,周五出現報復性反彈24%. 為咗增加供股吸引力,唯一方法係炒高正股,估計短期升勢可持續,有機會上試0.1至0.12元水平.
11. 炒呢類股,切忌太貪,應堅決奉行「有胡唔食,罪大惡極」鐵律.當然,一旦唔對路就要同佢SAY GOODBYE.
2010年6月7日
麥樸思：起錨掃貨
Mobius Sees Opportunities in Hungary, No ‘Double Dip’
June 7 (Bloomberg) -- The global economy will avoid a “double dip” recession and falling stock prices have created buying opportunities in east European countries including Hungary, Templeton Asset Management Ltd.’s Mark Mobius said.
“Globally there will not be a double dip,” Mobius, who oversees about $34 billion in emerging markets as Templeton Asset Management’s Singapore-based chairman, said in an interview today on Bloomberg Television. In Hungary, “we’ve seen falls of 20 percent or more and in that kind of scenario there are great opportunities to buy from a longer-range point of view,” Mobius said. “Their numbers are not as bad as Greece.”
June 7 (Bloomberg) -- The global economy will avoid a “double dip” recession and falling stock prices have created buying opportunities in east European countries including Hungary, Templeton Asset Management Ltd.’s Mark Mobius said.
“Globally there will not be a double dip,” Mobius, who oversees about $34 billion in emerging markets as Templeton Asset Management’s Singapore-based chairman, said in an interview today on Bloomberg Television. In Hungary, “we’ve seen falls of 20 percent or more and in that kind of scenario there are great opportunities to buy from a longer-range point of view,” Mobius said. “Their numbers are not as bad as Greece.”
2010年5月26日
又見萬八 靜待曙光
.
摘錄自 信報財經DNA 2010-05-26
歐洲． 危= 機
將一群醉酒漢綁在一起，就能夠以直線走路嗎？歐洲的現況正是如此。
歐羅可算是近代金融發展的一大創舉。這種空前的成功，我猜連歐羅之父的蒙代爾也始料不及。不久之前，我還記得有不少評論認為，歐羅將能取代美元成為各國的儲備貨幣，甚至連石油組織也加把口，聲言未來要改用歐羅結算。今天，歐羅已淪為被唾棄的對象。
歐羅區內成員實力強弱懸殊。好景時，弱者能沾上一點光，太平盛世；逆景時，情況隨即一百八十度改變。利益當前，突顯了歐羅缺乏彈性，各國各懷鬼胎的矛盾。
這同時帶出了一個所謂道德風險難題：你是否願意為你的鄰居償還債務？不願意吧，但如果一幫高利貸正拿一釭火水站在鄰居家門外，你又能怎樣呢？
幸好的事，我們剛剛才經歷了一次百年一遇的風暴，讓世界各國明白到合作的重要性，儘管內心十萬個不願。因為一旦彼鄰失火，誰都不能幸免。
歐洲危機將如何發展，還需留待時間驗證。不過，事件讓全球股市回吐，卻是投資者的一大喜訊。大量二、三線股出現拋售潮，當中包括了不少優質股份。
例如，康師傅（322）這類業務集中在內地的優質企業，歐債危機對它們又有什麼實質影響呢？它們關注的是客戶對產品的反應、新競爭對手的加入，以及麵粉價格上漲等實際問題，而不是希臘會否脫離歐羅區、VIX恐慌指數急升、或泰德差價今天上升了10個點子！
當三大內銀市盈率跌至十倍，中移動（941）息率回調至4厘，可以看出整體大市正處於相當合理的水平。至於何時見底，天曉得﹗借用李寧那句口號：一切皆有可能。雖然如此，我還是估計股市大幅下跌的機會並不大，因為不少之前錯過反彈的投資者已上了寶貴一課。
他們坐擁大量現金，看於低位拋售了的股份大幅上升，心中郁悶得發瘋，現在已按捺不住。
我認為在現水平購入優質股份，長線持有，將來只會有一個遺憾：買得太少。
摘錄自 信報財經DNA 2010-05-26
歐洲． 危= 機
將一群醉酒漢綁在一起，就能夠以直線走路嗎？歐洲的現況正是如此。
歐羅可算是近代金融發展的一大創舉。這種空前的成功，我猜連歐羅之父的蒙代爾也始料不及。不久之前，我還記得有不少評論認為，歐羅將能取代美元成為各國的儲備貨幣，甚至連石油組織也加把口，聲言未來要改用歐羅結算。今天，歐羅已淪為被唾棄的對象。
歐羅區內成員實力強弱懸殊。好景時，弱者能沾上一點光，太平盛世；逆景時，情況隨即一百八十度改變。利益當前，突顯了歐羅缺乏彈性，各國各懷鬼胎的矛盾。
這同時帶出了一個所謂道德風險難題：你是否願意為你的鄰居償還債務？不願意吧，但如果一幫高利貸正拿一釭火水站在鄰居家門外，你又能怎樣呢？
幸好的事，我們剛剛才經歷了一次百年一遇的風暴，讓世界各國明白到合作的重要性，儘管內心十萬個不願。因為一旦彼鄰失火，誰都不能幸免。
歐洲危機將如何發展，還需留待時間驗證。不過，事件讓全球股市回吐，卻是投資者的一大喜訊。大量二、三線股出現拋售潮，當中包括了不少優質股份。
例如，康師傅（322）這類業務集中在內地的優質企業，歐債危機對它們又有什麼實質影響呢？它們關注的是客戶對產品的反應、新競爭對手的加入，以及麵粉價格上漲等實際問題，而不是希臘會否脫離歐羅區、VIX恐慌指數急升、或泰德差價今天上升了10個點子！
當三大內銀市盈率跌至十倍，中移動（941）息率回調至4厘，可以看出整體大市正處於相當合理的水平。至於何時見底，天曉得﹗借用李寧那句口號：一切皆有可能。雖然如此，我還是估計股市大幅下跌的機會並不大，因為不少之前錯過反彈的投資者已上了寶貴一課。
他們坐擁大量現金，看於低位拋售了的股份大幅上升，心中郁悶得發瘋，現在已按捺不住。
我認為在現水平購入優質股份，長線持有，將來只會有一個遺憾：買得太少。
2010年5月17日
猛人埋位 AV非看不可
摘錄自《信報》 2010-05-17
先思行（AV Concept）（595）行政總裁蘇智安接受訪問時說，今年將力推ＬＥＤ芯片和３Ｄ電視眼鏡兩項新增生意，第三季料有銷售額入賬，兩年後將與現時主營的電子產品業務所佔收入總額比重，各佔三份之一，有望提升整體毛利率。
他指出，公司佔股兩成的韓資電子企業Wavesquare，主力生產ＬＥＤ產業鏈上游的發光芯片，六月起已可試產最先進的三瓦芯片，初階產能為每月一百萬瓦，明年則增至五百萬瓦，目前全球僅得五間企業有技術生產。
至於Wavesquare，目前主攻生產一瓦芯片，每月產能為四百萬瓦，主要供應ＬＧ及Samsung多間大廠作電視機背光之用。至於是否延伸至內地街燈工程，他表示，由於資金多以分成回籠，欠缺保障。
谷LED芯片 毛利逾50%
上述一瓦和三瓦芯片總體攤佔投資額為一億元，三瓦芯片可售最多兩美元，同業毛利率逾五成。先思行有意將Wavesquare增持至三成權益，惟沒有優先購股權，須待後者其餘股東放棄權利才可。
先思行今年三月中入股韓資Accupix兩成，發展３Ｄ電視眼鏡業務，蘇智安稱，這相對於Wavesquare更快有收成。Accupix現在是ＬＧ的３Ｄ電視眼鏡獨家供應商，另亦與Sony、Panasonic及Samsung接洽相關生意，行業毛利率逾兩成半，競爭仍不算激烈。
李澤楷惠理OZ齊入股
蘇智安續稱，ＬＧ今明兩年擬生產四十萬台及三百四十萬台３Ｄ電視，每台電視就需三副眼鏡配合，Wavesquare每副３Ｄ眼鏡零售價為一百五十美元，最快六月底前可初步付運，先思行更會以「soul」品牌負責海外分銷業務。
先思行去年底起資本行動頻密，去年十一月引入電盈（008）主席李澤楷等組成的財團、惠理基金（806）和台資基金香港復華投信。今年四月二十六日又向對沖基金Och Ziff Capital及滙富金融(188)各配股近百分之五點四五。蘇智安重申，與上述新投資者並無業務及併購憧憬，相信他們只是純粹看好公司前景而入股■
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先思行（AV Concept）（595）行政總裁蘇智安接受訪問時說，今年將力推ＬＥＤ芯片和３Ｄ電視眼鏡兩項新增生意，第三季料有銷售額入賬，兩年後將與現時主營的電子產品業務所佔收入總額比重，各佔三份之一，有望提升整體毛利率。
他指出，公司佔股兩成的韓資電子企業Wavesquare，主力生產ＬＥＤ產業鏈上游的發光芯片，六月起已可試產最先進的三瓦芯片，初階產能為每月一百萬瓦，明年則增至五百萬瓦，目前全球僅得五間企業有技術生產。
至於Wavesquare，目前主攻生產一瓦芯片，每月產能為四百萬瓦，主要供應ＬＧ及Samsung多間大廠作電視機背光之用。至於是否延伸至內地街燈工程，他表示，由於資金多以分成回籠，欠缺保障。
谷LED芯片 毛利逾50%
上述一瓦和三瓦芯片總體攤佔投資額為一億元，三瓦芯片可售最多兩美元，同業毛利率逾五成。先思行有意將Wavesquare增持至三成權益，惟沒有優先購股權，須待後者其餘股東放棄權利才可。
先思行今年三月中入股韓資Accupix兩成，發展３Ｄ電視眼鏡業務，蘇智安稱，這相對於Wavesquare更快有收成。Accupix現在是ＬＧ的３Ｄ電視眼鏡獨家供應商，另亦與Sony、Panasonic及Samsung接洽相關生意，行業毛利率逾兩成半，競爭仍不算激烈。
李澤楷惠理OZ齊入股
蘇智安續稱，ＬＧ今明兩年擬生產四十萬台及三百四十萬台３Ｄ電視，每台電視就需三副眼鏡配合，Wavesquare每副３Ｄ眼鏡零售價為一百五十美元，最快六月底前可初步付運，先思行更會以「soul」品牌負責海外分銷業務。
先思行去年底起資本行動頻密，去年十一月引入電盈（008）主席李澤楷等組成的財團、惠理基金（806）和台資基金香港復華投信。今年四月二十六日又向對沖基金Och Ziff Capital及滙富金融(188)各配股近百分之五點四五。蘇智安重申，與上述新投資者並無業務及併購憧憬，相信他們只是純粹看好公司前景而入股■
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2010年5月12日
百物騰貴 搶消費股
內地４月份ＣＰＩ（消費物價指數）按年上升２﹒８％，高於市場預期上限的２﹒７％，由分種類來看，食品與非食品類分別上漲５﹒９％及１﹒３％，顯示內地的通脹升溫．當市場上那些所謂的專家，正各顯神通地估計中央何時加息時，一於當佢哋係傻仔，最重要的指標係，通脹係孕育消費股盈利增長的溫床，預示行業好景，喺港股仍然風雨飄搖之際，一於爬上內需快車，喺跌市中賺錢．三大心水股，可逢低低吸．
春天百貨（３３１）：謙仔認為春天係百貨股中最優質，未來三年的複式盈利增長逾３０％．今日高市盈率，不足為患．
利邦（８９１）：皮幾兩皮嘢一套西裝，喺內地一樣其門如市．同胞買外國品牌貴貨係身份象徵，利邦擁有「飛甩雞毛」等超貴品牌，毛利率超過七成．有人講笑，喺內地賣高檔嘢，好過賣白粉．
華創（２９１）：既有全國最大的超市網絡，又持有喺華北最好銷的雪花啤酒，一網打盡平價消費群．
春天百貨（３３１）：謙仔認為春天係百貨股中最優質，未來三年的複式盈利增長逾３０％．今日高市盈率，不足為患．
利邦（８９１）：皮幾兩皮嘢一套西裝，喺內地一樣其門如市．同胞買外國品牌貴貨係身份象徵，利邦擁有「飛甩雞毛」等超貴品牌，毛利率超過七成．有人講笑，喺內地賣高檔嘢，好過賣白粉．
華創（２９１）：既有全國最大的超市網絡，又持有喺華北最好銷的雪花啤酒，一網打盡平價消費群．
2010年5月9日
人棄我取 驅劣換良
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1.希臘債務危機擴散,觸發歐豬五國、甚至英國的主權評級遭降的金融大恐慌,不少人擔心另一波的金融危機已殺埋身,除咗清貨離場,已別無他選. 不過, 金融市場由來有危便有機,別人棄甲曳兵,謙仔卻人棄我取,鬥膽喺滿地鮮血的時候衝入去撈貨,希望成為下一個大升浪的贏家.
2.現在,呢個機會已在眼前.睇好大牛市未玩完,原因有四.首先,港股現價市盈率僅15倍,喺過往歷史中,從未喺呢啲水平出現大股災;與此同時,美國和中國經濟復甦力度強勁,估計今年港股大企業的平均盈利增長可達20%,恒指2010年的預期市盈率僅13至14倍,現價買貨緃使要坐,但無可置喙的是,已處於進可攻退可守的水平. 第二,08年雷曼爆煲觸發的火燒連環船,前車可鑑,歐洲各國雖各懷鬼胎,但不救歐豬窮國等同慢性自殺,因此,大型救市行動會陸續出台,以防危機漫延.
3.第三,美國、中國、德國和日本四大經濟體系,喺今次風暴中可算獨善其身,歐豬危機不會拖累全球復甦步伐.最後,自有股市以來,從未在兩年內出現兩次股災,上一次股災發生於08年9月,難度今次會打破宿命?
4.因此,有勇氣的股民現在應人棄我取,將倉內的劣質股清除,同時換入反彈力強勁的優質股,驅劣換良者可由承受風險的能力,以三路包抄方式,一網食盡牛二、牛三大升浪.
穩健策略: 主攻大藍籌和大國企,工行(1398)、國壽(2628)、中建材(3323)、鞍鋼(347)、神華(1088)、九倉(004)、中海油(883)等.
進取策略:撈優質的二、三紅籌國企、內房、內需和工業股,光大國際(257)、中海集運(2866)、春天百貨(331)、滙銀家電(1280)、保利(119)、龍湖(960)、AV(595)、中航科工(2357)、舜宇(2382)、阿里巴巴(1688)等.
冒險攻略:吼轉型或具爆炸性上升潛質的細價股:新昌(404)、帝通(8220)、美亞(391)、鎮科(859)、中國金屬(8071)、九洲(908)、協盛協豐(707).
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1.希臘債務危機擴散,觸發歐豬五國、甚至英國的主權評級遭降的金融大恐慌,不少人擔心另一波的金融危機已殺埋身,除咗清貨離場,已別無他選. 不過, 金融市場由來有危便有機,別人棄甲曳兵,謙仔卻人棄我取,鬥膽喺滿地鮮血的時候衝入去撈貨,希望成為下一個大升浪的贏家.
2.現在,呢個機會已在眼前.睇好大牛市未玩完,原因有四.首先,港股現價市盈率僅15倍,喺過往歷史中,從未喺呢啲水平出現大股災;與此同時,美國和中國經濟復甦力度強勁,估計今年港股大企業的平均盈利增長可達20%,恒指2010年的預期市盈率僅13至14倍,現價買貨緃使要坐,但無可置喙的是,已處於進可攻退可守的水平. 第二,08年雷曼爆煲觸發的火燒連環船,前車可鑑,歐洲各國雖各懷鬼胎,但不救歐豬窮國等同慢性自殺,因此,大型救市行動會陸續出台,以防危機漫延.
3.第三,美國、中國、德國和日本四大經濟體系,喺今次風暴中可算獨善其身,歐豬危機不會拖累全球復甦步伐.最後,自有股市以來,從未在兩年內出現兩次股災,上一次股災發生於08年9月,難度今次會打破宿命?
4.因此,有勇氣的股民現在應人棄我取,將倉內的劣質股清除,同時換入反彈力強勁的優質股,驅劣換良者可由承受風險的能力,以三路包抄方式,一網食盡牛二、牛三大升浪.
穩健策略: 主攻大藍籌和大國企,工行(1398)、國壽(2628)、中建材(3323)、鞍鋼(347)、神華(1088)、九倉(004)、中海油(883)等.
進取策略:撈優質的二、三紅籌國企、內房、內需和工業股,光大國際(257)、中海集運(2866)、春天百貨(331)、滙銀家電(1280)、保利(119)、龍湖(960)、AV(595)、中航科工(2357)、舜宇(2382)、阿里巴巴(1688)等.
冒險攻略:吼轉型或具爆炸性上升潛質的細價股:新昌(404)、帝通(8220)、美亞(391)、鎮科(859)、中國金屬(8071)、九洲(908)、協盛協豐(707).
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2010年5月4日
谷底價 吼光學龍頭舜宇
摘錄自國元證券
09年业绩评论：
光学零件拉动收入增长：公司09年总收入为13.1亿元人民币，同比增长3.4%。增长的动力来自于光学零件业务，其收入为6.37亿元，同比增长约10%，而光电与仪器产品两块业务收入则呈现小幅下降。期内毛利润与净利润分别为2.74亿与8700万元，同比上升9%与14%，每股收益9.2分人民币，同比上涨17.3%，公司拟每股派息2分。
改善产品结构与精益生产提升毛利率：受益于产品结构的调整与精益生产的推进，公司09年的毛利率较08年上升1%，达到20.9%。其中光学零件部分的毛利率上升2.7%至23%。在该业务上，高像素与低像素的手机镜头比例由08年的3：7上升至4：6，高像素产品的毛利率明显高于低像素产品；镜片方面，公司由生产中小球面镜片为主转向以生产中大球面镜片为主，该产品主要用于目前强劲增长单反相机中，对公司收入与毛利起到重要拉动作用。
3G手机带来的强劲增长机遇：经过一年的发展，目前我国3G用户总数已过千万。经过09年的3G网络大力建设，网络覆盖已初具规模，3G终端种类也日趋丰富。我们预计2010年将是3G用户数量大爆发的一年，舜宇作为诸多知名品牌手机的手机镜头供应商，必将受益于中高端手机销售的大幅增长。
各项新产品稳步推出：公司车载镜头产品线丰富，已有多款产品应用于 BMW、AUDI等国际著名汽车厂商，预计收入于2010年将上涨20%-30%。安防产品方面，舜宇目前占其合资公司30%的股权，为安防系统提供镜头产品，在安防系统的收入中可分得25%。由于该产品的研发较为复杂，公司对其在今年的增长较为保守，但对市场前景非常看好。 另外，微型投影仪也是市场预计将快速发展的一项产品，目前舜宇主要集中在其收购的韩国力量光学中发展该产品，并且韩国政府对其也给予专门的补贴，公司对微投的发展愈加乐观。
维持买入评级，目标价2.5港元：预测公司08-11年营业收入CAGR是19.2%，2011年达到人民币21.46亿元；毛利率提高到26%左右。净利率由0８年6%升至2011年的11.2%。据PE估值维持目标价2.5港元，相当于2010年11倍PE，较现价有50.6%的上升空间。
2010年4月28日
2010年4月24日
成交暴增 衝入金衛醫療
1.藥股炒爆, 連最落後的金衛醫療(801)亦在周五急彈,成交量創出3年多年新高,顯然係資金瘋狂搶貨, 意味該股韜光養晦多時, 幕後係時候放出利好股價消息, 藉藥股大升浪大幹一場.
2. 金衛並非製藥公司, 而是售賣醫療器材、設有臍帶血庫,並於去年開始經營醫院, 喺一眾藥股中, 業務獨特. 由公司上市以來的年報可以睇出, 金衛老闆甘源固然係做生意高手, 更加係財技巨人, 最擅長係「騰籠換鳥」, 說穿了, 就是透過收購或組合營, 將業務湊大後分拆, 每每為公司製造巨額特殊盈利, 成為股價催化劑.
3. 謙仔曾請教一名熟悉金衛的資深人士，他坦言金衛對旗下業務並不直接控制管理，「騰籠換鳥」式資本運作方式是其獲得收益的重要來源, 「金衛醫療就好像一個項目孵化器，養一個項目，最終目的是分拆上市。」
4. 過去5年, 金衛進行了3次「騰籠換鳥」,均選擇在美國納斯達克市場掛牌.05年,安排旗下Ｃｈｉｎａ Ｍｅｄｉｃａｌ於美國上市. 07年, 分拆了中國臍帶血庫企業集團（上市編號: CO), 以及去年安排內地手機銷售業務的樂語中國(上市編號:FTLK)上市,將為公司去年帶來重大收入.
盈利暴升 料發盈喜
5.因此,公司喺截至今年3月底止的全年盈利, 肯定有爆炸式躍進, 相信好快公司會刊發盈喜. 截至去年9月底止, 公司盈利4800萬, 雖然按年倒退67%, 但只略低於2008全年的5700萬元. 分拆業務將帶來數億元特殊盈利,因此,今年全年勢多賺數倍.
6. 金衛下一個部署分拆的大PROJECT係醫院管理業務的GMHospitalGroupLimited（下文簡稱GMHG). 去年底,金衛向發行了2800萬美元的于2014年到期之年息5厘優先可贖回可換股票據. 根據每股GMHG 1778.1美元的換股價計算，CB持有人屆時可換股悉數轉換，此筆CB將佔便宜到其已發行在外股份的13.61%。金衛現所持GMHG權益將隨之由60%減至51.8%，即被視作出售于GMHG之8.2%股權.
分拆業務 陸續有來
7.「GMHG的股份由金衛醫療和公司管理團隊以60%和40%分別持有，而HopeSkyInvestmentLimited則由幕後「戰略投資者」全權掌握，鑒於合作在進展之中，不便透露真實身份.」該名熟悉金衛業務人士進一步人士透露. 連金衛在披露交易中亦很「玄」地形容對方,「持有10多億美元專投中國私募基金，實力很雄厚。」
8. 藥股當炒已數月, 但金衛股價周五才出現大突破, 相信幕後及春江鴨已按捺不住了. 金衛當日成交量高達6180萬股,創07年以來新高, 成交量往往走在股價之前, 配合眾多利好消息, 現價2元可先掃入一注, 待上破3月份2.2元阻力位可加注, 然後享受大升浪.
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2010年4月22日
跟芬佬上車亞洲果業
世紀大賊股亞洲果業(73)本周四宣布配股集資3.7億元,以收購廣西果園,配股價5.7元,復牌後最低見過5.9元,收市重上6元. 今次接貨者來頭甚猛,包括富達、Blackrock、Jupiter、及Wellington 等名牌基金.
老實講,亞果上市首兩日騙盡炒鬼固然被封為世紀賊股, 但其基本因素甚佳, 何車曾在上月底推介過此股, 詳列其吸引之處, 意見中肯, 具參考價值.
因此, 此刻跟大戶上車,若能抵受此賊股之劇烈震盪,又堅拒壯烈就義者,隨時贏爆廠, TP係10元.
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摘錄自《經濟日報》 上車落車 何車 2010-03-26
˙安德利果汁（08259）預期PE 31倍，亞洲果業（00073）僅7.8倍，只及安德利的1/4。
˙亞洲果業財政佳，持5.75億元人民幣，不欠銀行一文錢。
˙亞洲果業目標價9元，目標PE仍在11倍以下。
安德利果汁昨日早段最高升19%，收市升13%，年初至今升幅41%。果汁與鮮橙股中，亞洲果業最便宜，年初至今只升0.5%，同類股中最值得買入。
■亞果在中國擁有兩個營運中鮮橙種植園，合共佔地68平方公里，正計劃開發第3個鮮橙種植園，面積35.3平方公里，計劃一旦完成，種植園面積將增加52%。根據廣西柑桔研究所資料，亞果是中國單一最大的鮮橙種植園園主及單一最大的鮮橙生產商。
■2010年（6月年結）上半年，亞果營業額3.98億元（人民幣，下同），增36%。純利2.47億元，急升66%，半年EPS 0.321元，增60%。。
上半年，亞果種植場平均生產單位成本因經濟規模效益而下降，有助提高毛利率。此外，首次出售橙樹樹苗，新闢盈利來源。上半年來自生物資產公平值變動收益1.64億元，增7,710萬元，亦是盈利增長強勁原因。
期內銷往連鎖超市的產量與收益，分別佔集團的27.6%及33.3%，分別較對上年度同期增加4個百分點及1.7個百分點。亞果預期比例將持續增加，產品將覆蓋更廣闊區域。
■2010年下半年，橙樹日趨成熟，生產力提高，核心業務盈利料將續增，生物資產公平值變動收益未必能夠維持，再無上市費用開支。
2010年全年盈利預測5.72億元，增30%，EPS 0.73元（0.83港元）
■現價6.47元，往績PE 9.8倍，預期僅7.8倍，在同類股中最低，只及安德利的1/4。
■09年12月底，亞果每股帳面淨值4.02元（4.57港元），PB 1.42倍，在同類股中最低，略低於安德利的1.71倍，而較天溢果業（00756）的4.72倍低得極多。
■亞果財政良好，去年底手上現金5.75億元，較1年前同期增加2.51億元，不欠銀行一文錢。
■亞果原在英國另類投資市場掛牌，去年11月以介紹方式來港掛牌（不涉發行新股），並以本港作為第一掛牌市場，目的已達。現時本港的成交量，已超過英國成交量。09年12月至今，本港有1.53億股（相等於發行股數19.5%，交投不算太冷）易手，相等於英國同期成交量的2.8倍。
■亞果市值50.7億元，在同類股中屬第二大，僅次於滙源果汁（01886）的84.8億元。公司主席唐宏洲（前騎師）持有34.65%，超大現代（00682）持有28.29%。
●亞果去年11月掛牌初期曾有錯價事件，一鍋粥，形象差。日後形象改善，股價跟隨fundamental，維持「同場加映」3月4日所設9元目標價，上升空間39%，折合PE仍在11倍以下。（2010年3月26日周五）
2010年4月18日
2010年4月14日
2010年4月13日
2010年4月11日
博大霧 短炒工業股連達
1. 霧鎖香江, 博大霧係最應景的炒作招數,短玩4月12日派全年成績的連達科技(889),博賺一成.
2. 連達專注為美國軍事及航空業客戶生產最高度機密及第二級機密磁性件要求之磁性件,佔營收約七成, 應不受經濟差的影響, 因此, 截至去年六月底止的半年, 毛利率上升2.6個百分點至48%. 近日,該股成交出現異動, 過去六天的成交量,係之前一個半月的總和, 股價未動,成交先行, 很大機會係春江鴨埋位.
3. 截至去年六月底止, 連達盈利倒退13.5%至3152萬元, 但卻持有現金2.93億元, 加上零負債, 其財務穩健係賣點.
4. 連達穩定派息亦頗吸引.連達在01年6月以1元招股上市, 多年來共派息48仙, 加上未曾批股及發債, 可見公司係老實做廠的工業股. 中期息已派了2.2仙,估計未期息有機會達4至5仙, 以上周五收市價1.55元計, 息率約4.5厘, 咬落算有點味道.
5. 炒呢類股一定要轉身快, 一旦唔對路, 就要趁大霧未散之時走頭.
2010年4月5日
聚焦零售 睇實海澱
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1. 今年以來,內需股炒個不易樂乎,相信第2季繼續成為市場焦點, 在內地營銷國產品牌手錶的中國海澱(256)是一匹黑馬, 現價0.83元上車, 與大股東增持價相差無幾, 坐和望贏.
2. 海澱剛公布09年盈利,多賺25%至3.6億元,全年派息共 5.1仙,現價0.83元計, 股息率高達6厘,喺一眾內需股中, 屬高息一族. 當然, 海澱過去三年的業績保持增長, 與陸續終止非核心業務錄得收益有關,但無可否認的是, 公司未來會繼續淡出副業, 聚焦零售手錶和遊艇等高端業務.
膺國產手錶一哥
3. 目前, 海澱擁有「依波」及「羅西尼」兩個國產手錶品牌, 根據中國市場名錶排名顯示(截至09年10月), 兩個牌子的排名分別是十二和十三位,市場佔有率合共為4.8%,雖然遠不及首位歐米加(15.78%)、次席勞力士(12.39%)及第三的浪琴(10.85%); 但在內地品牌排行榜上卻領導群雄,「羅西尼」和「依波」在內地品牌銷售中, 市場佔有率合共41.3%, 拋離天王(24.56%)、飛亞達(23.1%)及海鷗(2.3%). 與海外名牌當然冇得鬥, 但內地市場龐大, 土炮市場依然大把生意做. 君不見十年前的內地電視市場, 當市場認為海外品牌會橫掃國產品牌時, tcl、海爾和創維等土炮卻能打低外敵, 相信手錶市場亦呈兩極化, 大城市有利海外品牌, 三、四線城市及農村則是土炮的天下, 因此,土炮品牌稱雄的海澱, 錢途無限.
4. 去年,「依波」營收按年增21%至4.7億元,但盈利卻大增42%至6236萬元; 「羅西尼」則更勁, 生意多做6倍至2.8億元(期間增持權益所致),盈利則勁升80%至7117萬元, 可見海澱的擴展策略奏效.
5. 海澱主席韓國龍亦看好公司前景,否則不會自去年七月起不斷在0.7至0.84之間增持,涉資6909萬元, 真金白銀投下信心票, 勝萬語千言.
6. 持有內地上市A股、從事房地產及投資的冠城大通(滬:600067)股權, 則是海澱的現金牛. 海澱早前曾參與冠城十供三的供股計劃, 目前持有15.88%的冠城權益.以冠城4月9日市值85.7億人仔計, 海澱持有之市值高達15.5億港元.
可動用18億併購
7. 由5月22日起, 海澱便可沽售冠城股權, 由於公司未來聚焦手錶零售業務,透過收購合併壯大規模. 因此, 未來肯定會逐步清除非核心的冠城股權及銅線業務, 套回資金攻主業.計及海澱持有2億餘現金,實質上公司可動用的資金多達18億元,有足够彈藥收購及派息. 海澱去年共派5.1仙股息, 息率高達6厘, 喺一眾內需股中屬高息一族.
8.內需當炒, 一旦突破一年高位0.93元,短線有機會再爬升一、兩成, 至於長線走勢,當視乎公司提升主業的進度.
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1. 今年以來,內需股炒個不易樂乎,相信第2季繼續成為市場焦點, 在內地營銷國產品牌手錶的中國海澱(256)是一匹黑馬, 現價0.83元上車, 與大股東增持價相差無幾, 坐和望贏.
2. 海澱剛公布09年盈利,多賺25%至3.6億元,全年派息共 5.1仙,現價0.83元計, 股息率高達6厘,喺一眾內需股中, 屬高息一族. 當然, 海澱過去三年的業績保持增長, 與陸續終止非核心業務錄得收益有關,但無可否認的是, 公司未來會繼續淡出副業, 聚焦零售手錶和遊艇等高端業務.
膺國產手錶一哥
3. 目前, 海澱擁有「依波」及「羅西尼」兩個國產手錶品牌, 根據中國市場名錶排名顯示(截至09年10月), 兩個牌子的排名分別是十二和十三位,市場佔有率合共為4.8%,雖然遠不及首位歐米加(15.78%)、次席勞力士(12.39%)及第三的浪琴(10.85%); 但在內地品牌排行榜上卻領導群雄,「羅西尼」和「依波」在內地品牌銷售中, 市場佔有率合共41.3%, 拋離天王(24.56%)、飛亞達(23.1%)及海鷗(2.3%). 與海外名牌當然冇得鬥, 但內地市場龐大, 土炮市場依然大把生意做. 君不見十年前的內地電視市場, 當市場認為海外品牌會橫掃國產品牌時, tcl、海爾和創維等土炮卻能打低外敵, 相信手錶市場亦呈兩極化, 大城市有利海外品牌, 三、四線城市及農村則是土炮的天下, 因此,土炮品牌稱雄的海澱, 錢途無限.
4. 去年,「依波」營收按年增21%至4.7億元,但盈利卻大增42%至6236萬元; 「羅西尼」則更勁, 生意多做6倍至2.8億元(期間增持權益所致),盈利則勁升80%至7117萬元, 可見海澱的擴展策略奏效.
5. 海澱主席韓國龍亦看好公司前景,否則不會自去年七月起不斷在0.7至0.84之間增持,涉資6909萬元, 真金白銀投下信心票, 勝萬語千言.
6. 持有內地上市A股、從事房地產及投資的冠城大通(滬:600067)股權, 則是海澱的現金牛. 海澱早前曾參與冠城十供三的供股計劃, 目前持有15.88%的冠城權益.以冠城4月9日市值85.7億人仔計, 海澱持有之市值高達15.5億港元.
可動用18億併購
7. 由5月22日起, 海澱便可沽售冠城股權, 由於公司未來聚焦手錶零售業務,透過收購合併壯大規模. 因此, 未來肯定會逐步清除非核心的冠城股權及銅線業務, 套回資金攻主業.計及海澱持有2億餘現金,實質上公司可動用的資金多達18億元,有足够彈藥收購及派息. 海澱去年共派5.1仙股息, 息率高達6厘, 喺一眾內需股中屬高息一族.
8.內需當炒, 一旦突破一年高位0.93元,短線有機會再爬升一、兩成, 至於長線走勢,當視乎公司提升主業的進度.
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2010年3月31日
業績超勁 撈住春天
1. 中國內地百貨業態正處於快速發展期, 走高檔路線的春天百貨(331)勢必快高長大,趁股價調整撈貨此其時也.
2. 中國剛公佈的「2009中國連鎖百強」顯示，去年，中國百貨業增幅達到16.6%，超越以超市為代表的快消品零售業態12.3%的銷售增速，百貨業賺錢大時代已來臨. 春天已在二、三線城市布局，迎合內需洪流。
3. 春天去年業績實在靚仔.全年營收雖下跌2.8%至25.3億元(人仔,下同),但盈利卻增長39%至2.4億元,若扣除二千餘萬元的上市費,盈利多達2.64億元,按年實增52%. 可見公司管理層控制成本的功力,令下半年營收迅速收復上半年的失地.
4. 春天未來的策略係主攻二線城市, 例如在西安和貴州開新店,又在沈陽、廈門及杭州搞折扣購物中心.由於二、三線城市的增長潛力遠勝一線大城市,因此,春天的拓展策略穩.
5. 春天財政穩健,上市集資後, 持淨現金14億元,為未來併購預備了充足彈藥. 大股東已承諾諾,今年內注入私人持的折扣店,作價市盈率估計低至8至10倍,屆時會拉低春天的市盈率.
6. 春天現價2.57元,市盈率約28倍,對一隻盈利高速增長及良好管治的內需股來說,並不昂貴.現價買入,待升穿2.8元重大阻力位才加注,3.5元目標應非奢望.
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2010年3月29日
強人入主 天行貨疏價揚
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摘錄自 新報 2010-03-29
近期好多隻易手殼股都炒到飛起，當中應以天行國際（0993）最為落後，好大理由相信係同股權轉讓協議一直等候落實有關。而等足足三個幾月後，內地買家佳元集團終於在上周四與天行前大股東落實股權交易，佳元並將在21日內發出全面收購文件，象徵短期內應係天行開始發力狂追落後關鍵時刻，以圖表量度分析，中線應可以0.89元為目標。
炒內地金融平台概念
事實上，相對近期隻隻升到開巷易手殼股而言，天行國際真係好落後，自舊年底宣布易手予內地佳元集團後，股價一直未見大動，直至近日先重現突破。
場中所見，多條中資水均魚貫入場耐心收集。直至上周五，天行終於宣布，佳元已正式完成購入6.51億股天行股份之交易，每股作價0.22元，轉讓股份佔天行60.1%股權，而佳元將在21日內，發出全面收購的文件。
事實上，天行家陣市值只係4億幾銀，而貨源九成九都集中在強者手中，真正街外流通者，相信都係幾千萬貨仔而已。呢個亦可解釋到點解隻股在易手消息落實後，股價衝一小段時間就回順，查實之後低位成交小之又小。若買家要落場掃較大撼貨話，點都要挨近4毫邊先可有貨源供應也。
天行亦已在近期完成清理動作，早前股東特別大會已通過將旗下金業及證券業售回予原大股東張氏家族，新大股東進駐後，將繼續保留現有金融業，並擬首先強化香港業務，繼而擴充內地業務，並可能引進海外投資加強業務網絡，但整體仍以金融服務業為主，現時手頭資金超過3億銀，可以預期，天行料會發展成為內地金融平台，概念相當不俗。
值得留意係新進駐佳元集團側聞作風雖然低調，但係唔少內地大孖沙都積極埋身，睇來背景應唔簡單，股價料隨時起風雲。
摘錄自 新報 2010-03-29
近期好多隻易手殼股都炒到飛起，當中應以天行國際（0993）最為落後，好大理由相信係同股權轉讓協議一直等候落實有關。而等足足三個幾月後，內地買家佳元集團終於在上周四與天行前大股東落實股權交易，佳元並將在21日內發出全面收購文件，象徵短期內應係天行開始發力狂追落後關鍵時刻，以圖表量度分析，中線應可以0.89元為目標。
炒內地金融平台概念
事實上，相對近期隻隻升到開巷易手殼股而言，天行國際真係好落後，自舊年底宣布易手予內地佳元集團後，股價一直未見大動，直至近日先重現突破。
場中所見，多條中資水均魚貫入場耐心收集。直至上周五，天行終於宣布，佳元已正式完成購入6.51億股天行股份之交易，每股作價0.22元，轉讓股份佔天行60.1%股權，而佳元將在21日內，發出全面收購的文件。
事實上，天行家陣市值只係4億幾銀，而貨源九成九都集中在強者手中，真正街外流通者，相信都係幾千萬貨仔而已。呢個亦可解釋到點解隻股在易手消息落實後，股價衝一小段時間就回順，查實之後低位成交小之又小。若買家要落場掃較大撼貨話，點都要挨近4毫邊先可有貨源供應也。
天行亦已在近期完成清理動作，早前股東特別大會已通過將旗下金業及證券業售回予原大股東張氏家族，新大股東進駐後，將繼續保留現有金融業，並擬首先強化香港業務，繼而擴充內地業務，並可能引進海外投資加強業務網絡，但整體仍以金融服務業為主，現時手頭資金超過3億銀，可以預期，天行料會發展成為內地金融平台，概念相當不俗。
值得留意係新進駐佳元集團側聞作風雖然低調，但係唔少內地大孖沙都積極埋身，睇來背景應唔簡單，股價料隨時起風雲。
2010年3月26日
扮靚股上市 捕影子274
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摘錄自明報 2010.03.26
儘管市況未明，但無減新股來港上市的意欲。昨日有新股提交上市聆訊，包括集資46.8 億元的法國護膚品集團L'Occitane。消息人士表示，由於L'Occitane 的財政狀並不複雜，是以不難順利「闖關」。倘能順利出台，L'Occitane 將是首家盧森堡註冊的法國新股來港上市。
L'Occitane 其實早在08 年中已打算來港集資，當時集資額約23 億元，奈何上市大計未圓已遇上金融海嘯，集團只好推遲上市。這次捲土重來，L'Occitane 的集資規模增加一倍至46.8 億元，但有傳倘投資者反應理想，集資額或會加碼至逾50 億元。L'Occitane 在港有不少門市，主要銷售香薰、沐浴及護膚品。集團在1976 於法國成立，現於全球85 個國家設有銷售點。
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摘錄自明報 2010.03.26
儘管市況未明，但無減新股來港上市的意欲。昨日有新股提交上市聆訊，包括集資46.8 億元的法國護膚品集團L'Occitane。消息人士表示，由於L'Occitane 的財政狀並不複雜，是以不難順利「闖關」。倘能順利出台，L'Occitane 將是首家盧森堡註冊的法國新股來港上市。
L'Occitane 其實早在08 年中已打算來港集資，當時集資額約23 億元，奈何上市大計未圓已遇上金融海嘯，集團只好推遲上市。這次捲土重來，L'Occitane 的集資規模增加一倍至46.8 億元，但有傳倘投資者反應理想，集資額或會加碼至逾50 億元。L'Occitane 在港有不少門市，主要銷售香薰、沐浴及護膚品。集團在1976 於法國成立，現於全球85 個國家設有銷售點。
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2010年3月24日
內需狂潮 金六福起革命
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21世紀商業評論 2010-03-05
後來者金六福
酒業企業所擁有的品牌資產跟酒這種產品一樣，往往會隨著時間的流逝而增值，好酒大都是上了年頭的酒，領先的酒業品牌也大都是歷史悠久的品牌。2009年，根據市場份額和品牌價值，在中國酒業市場排名第一的，是在公元1704年就已經得名、歷史可以追溯到漢朝的茅台酒；排名第二的，是創始于明朝初期、1929年正式獲名的五糧液；而排名第三的，則是成立僅僅12年的吳向東旗下的華澤集團（下轄金六福銷售、金六福投資、華悅酒行和香港金六福投資）及華致酒行板塊。這個格局已經保持了7年，也就是說，吳向東依托金六福這個起點，只用了5年時間就躋身于中國白酒行業的前三甲，在這個時間積澱至關重要的行業里，這家幾乎沒有任何歷史資產可以依賴的企業是如何做到的？
在金六福自1998年創立後的十幾年發展歷程中，一共經歷過三次重大的戰略調整。第一次，金六福成功地從五糧液旗下的代理轉向創辦自有品牌，並且將金六福打造為國內白酒市場僅次于茅台和五糧液的第三大酒業集團；第二次，金六福通過收購區域性酒廠完成了由輕資產向重資產的轉型；第三次，金六福自創了酒類銷售渠道華致酒行，成為了目前中國市場上唯一的高檔酒品連鎖經營酒行。金六福的每一次戰略調整，都成功地解決了此前掣肘企業發展的薄弱環節，並且向價值更高的產業環節進行轉移。
選擇中端市場
1996年，酒對於湖南醴陵人吳向東來說與他代理的其他產品相比並無兩樣，無非就是一種低價買進高價賣出的商品。一心想要做五糧液代理的他，由於沒有任何酒業代理的背景，只拿到了五糧液集團旗下子品牌川酒王在湖南的代理權。
當時，大部分白酒經銷商的銷售方式都是爭取到代理權之後逐級向下招商，但有過其他行業經驗的吳向東，並沒有將工作的重心放在招募下級經銷商之上，而是通過廣告等營銷方式，建立品牌知名度，獲得終端消費的認可，再以此來吸引下級經銷商。在幫助下級經銷商做市場推廣活動的同時，吳向東還為他們提供更好的支持服務，就這樣，一年後，此前白酒從業經驗一片空白的吳向東成為了川酒王在湖南省的銷售冠軍，並且將川酒王的湖南省市場佔有率提高到了劍南春之上。
然而，讓人始料不及的是，川酒王雖然是五糧液旗下的子品牌，但五糧液並沒有將其註冊為商標，於是各種仿冒的川酒王趁機蜂擁而上。看著滿大街銷售的川酒王，卻沒有多少是自家出產的，吳向東在倍感鬱悶的同時也體會到了品牌對於消費者的感召力。而此時五糧液表示可以為他彌補損失。借此機會，吳向東提出了想要自創品牌、由五糧液代工生產的想法。就這樣，中國第一個由經銷商而非酒廠擁有的白酒品牌——金六福誕生了。
吳向東明白，市場金字塔尖的部分是利潤最為豐盈的區域，但釀酒行業是中國最為古老的行業，歷史積澱是白酒品牌價值中最為重要的構成要素之一，在當時牢牢佔領高端市場的茅台、五糧液和劍南春等名酒，個個都擁有不少歷史典故和逸聞軼事，想要跨越歷史的積累，在短時期創出一個高端酒類品牌基本上是不可能完成的任務。
而在廣袤的底層市場競爭格局則更加紛亂，即使是只有十幾萬人的縣城，往往也會有自己的酒廠，但針對平民百姓的低端品牌利潤空間很小，難以攤薄吳向東擅長的品牌塑造與市場推廣活動所需要的營銷費用。因此，市場容量和利潤率都比較相宜的中端市場是金六福的不二選擇。在這一市場台階之上，雖然也有汾酒、董酒等歷史品牌參與角逐，但這些品牌大都比較保守，拘泥于區域市場，未能形成全國性的影響力。
最終，金六福將自己的戰略確定為：通過市場營銷手段建立全國的知名度，再配合布局全國的經銷網絡和對川酒王經銷商良好的服務經驗爭取最為廣袤的中端為主，中低、中高為輔的市場。
事實上，金六福的模式並非前無古人，上世紀90年代中期，名噪一時的秦池就採用過類似的戰略：通過全國性的廣告投放來建立品牌知名度以佔領中端市場，但由於秦池生產力不足，最終引發了產品質量問題而一蹶不振。在中國的產品質量信譽度不高的大環境下，酒廠規模的大小對於白酒品牌來說是最好的背書。所以吳向東在創立金六福之初，就堅持讓五糧液作為自己生產伙伴，以避免重蹈秦池覆轍。1998年，第一瓶金六福酒從五糧液生產車間下線。
與秦池相似，在很長一段時間內，金六福的廣告投放量都是全國第一。高額的廣告投入加上終端渠道的良好控制，金六福的銷售業績不斷上升。2000年，金六福成為了全國單品銷量第一的白酒品牌。
精准定位
如果將金六福的成功僅僅歸結于五糧液的品質保證與廣告拉動的有機結合上，難免有些流于表面。比如，與金六福類似的瀏陽河酒，同樣以五糧液製造作為質量背書，同樣定位於中端市場，但無論是銷量還是品牌美譽度上與金六福都不可同日而語。為什麼看上去同出一轍的兩家企業卻有如此迥異的發展？
改革開放後，中國消費者才逐漸具有了品牌意識，但物質的匱乏以及文化斷層使得消費者對於品牌的認知還比較幼稚，很多企業都認為品牌建設就是廣告投放，花錢找個名人代言，多個頻道循環播放就好了。但是，白酒算得上中國最早具有品牌意識的產品，早在建國初期，國內就流傳著八大名酒的說法，對於這個產品消費者相對比較成熟，簡單地用廣告來轟炸並不能輕易獲得消費者的認同。
說起白酒，大部分中國消費者對它的定義都不僅僅是一種產品，還包括傳統文化的積澱，數千年的釀造工藝演變發展，甚至使白酒逐漸形成了派系。所以，消費者對白酒品牌的宣傳最低也要求品牌內涵與消費者的暗合。
金六福與瀏陽河雖然都瞄準相同的客戶，但在品牌訴求上，二者有很大的差別。如果說高端品牌強調身份、地位等維度的體現，傾向的是“貴”文化，那麼，中端消費者最強烈的訴求則是“福”。中國自古就有“五福臨門”的文化，當初從吳向東註冊的“金六福”商標就可以看出想要牢牢抓住“福”文化作為賣點的意圖。從早期為申奧成功打出的“中國人的福酒”，到“我有喜事.金六福酒”再到“春節回家.金六福酒”等一系列宣傳，不難看出金六福一直圍繞著 “福”文化來進行傳播。而相比之下，瀏陽河請超女代言的做法則有些不得要領，盡管超女受面非常大，但與白酒的經常消費者仍然缺乏重疊。
精准的定位加上緊密契合的營銷方式使金六福在成立之初就以幾何級數增長，2000年，金六福的銷量就已經達到了十億量級，而在此後兩年迅速增長到30億的規模。
從2000年起，吳向東開始進行全產業鏈的延伸，向製造環節布局：當年金六福收購了廣東一家有百年曆史的藥酒廠，之後，一直沒有停下收購的步伐。如今，華澤集團共擁有湖南湘窖酒業、安徽臨水酒業、廣東德慶無比酒業、雲南香格里拉酒業、黑龍江玉泉酒業、貴州珍酒釀酒有限公司等13家酒類生產企業。
2006年，吳向東整合金六福及多收購的酒廠成立了華澤集團，成為國內專業從事酒類釀造、生產、營銷及品牌打造的集團公司，下轄金六福銷售、金六福投資、華悅酒業、香港金六福投資四大業務板塊。
上世紀90年代後期，五糧液的價格一度高于茅台。2005年，茅台的復興之勢已經相當明顯，高端產品的門檻不斷被提升，好酒的價格不斷被刷新。市場上一部分高端消費者已經不滿足喝普通的五糧液，此時，茅台在幾年前推出的年份酒開始顯示出它的競爭優勢。於是，吳向東找到五糧液，建議五糧液也應該像茅台那樣推出年份酒，並且表示如果不這樣做，就可能會出現失去高端市場的危險。在對消費者心理有深刻理解的吳向東看來，消費者喝酒喝的並不是乙酸乙酯（酒香的主要成分），而是高品牌、高價格所代表的身份認同。
在吳向東的勸說下，五糧液從2005年開始推出高端年份酒，並且由吳向東來運作。起初，吳向東按照金六福的模式來銷售，但效果並不理想。吳向東意識到這種狀況跟缺乏銷售高端產品的渠道有關——高端白酒的消費人群占比最多只有2%，所以相應的渠道最多也只有2%。由此他想到，既然自身受困于缺少銷售高端產品的渠道，市場上又存在著一個明顯的需求空缺，不如自建這樣一個渠道。在吳向東的想象中，這個渠道必須是全國連鎖的，同時在外觀以及裝修設計上不同于一般的名煙名酒店，有很強的品質感，在那裡消費者買到的一定都是真酒。他給這個未來的連鎖渠道取名為華致酒行。
酒類蘇寧
2005年，華致酒行的第一家門店落子湖南醴陵，之所以會將第一家門店選在醴陵這樣一個縣級市，不僅僅因為這裡是吳向東熟悉的故鄉，也是因為醴陵符合華致酒行對布局起點城市的選擇——在大城市，商業形態非常發達，消費者買到真酒算不上什麼問題。但在醴陵這樣的縣級市里，名煙名酒店是高端酒的唯一渠道，但那些兼做煙酒回收的名酒店進貨渠道並不正規，消費者很難對他們完全信任。基於這樣的考慮，華致以三四級城市為主、一二線城市為輔的布局漸漸清晰。
隨著規模的擴大，華致酒行的定位也發生了微妙改變——吳向東開始致力于將華致打造為“酒類蘇寧”。在華致，消費者除了能買到五糧液年份酒及其他自有、代理品牌之外，還能買到其他品牌的各類酒，甚至還能買到冬蟲夏草等名貴補品。
當華致不再是自家產品的銷售渠道，而是成為連接產業上下游的平台時，就必須悉心照顧到平台之上所有關聯方的利益。如何借助外部力量發展加盟商不斷擴大酒行的規模，如何能讓消費者購買到更多樣的產品、享受到更好的服務，如何能讓合作廠家在這個渠道上取得更為豐厚的收益？華致分別就合作伙伴、產品供給以及為下游消費者提供服務三個方面做出調整與努力。
為了在短時間內擴大酒行的影響力，華致選擇了加盟商的方式，在吳向東看來，能否找到好的合作伙伴，是成功與否的關鍵。華致酒行選擇合伙人有幾個規定，第一條就是華致不與政府部門的人合作，因為政府部門的人雖然可以依靠其社會關係在短時間內提高華致的銷量，但想要做長久的生意，這種過於依靠個人的做法不穩定，任何官場變遷都會牽動酒行的發展。其次，合作伙伴在當地要有影響力，華致所服務的是不到千分之二的客戶，所以合伙人必須熟知當地哪些人是真正的消費者，以及他們的消費習慣。
身份門檻還只是華致選擇合伙人的第一輪篩選，所有爭取到華致連鎖資格的“准”合伙人還要接受“試銷”的考驗。華致的試銷不同于一般商家的試營業，沒有物理門店，只能依靠軟性關係網進行銷售。華致有這樣一條經驗法則，一家酒行如果能牢牢拴住50名VIP客戶，生意就有了保障。如果單一考量銷售額，合伙人可以通過壓貨來蒙混過關，但通過考核試銷期內的銷售額、產品結構與客戶群結構等指標，就能夠判斷這名合伙人是否具有長期發展的潛質。因此在試銷期，華致就會對所有“准”合伙人進行指導，幫助他們分析該地區最具發展潛力的客戶，以及不同類型的消費者應該如何溝通等。5年來，華致在全國共開了400多家門店，開店成功率在90%以上。在未來的3到5年內，華致還計劃開張1000家以上連鎖店。
為了牢牢抓住VIP客戶的心，華致通過建立數據庫瞭解他們的具體信息和消費習慣。每逢節假日，華致還會從總部直接郵遞禮物給VIP客戶，新產品上市，還會邀請這些客戶上門品酒。為了與客戶之間形成互動，華致還創辦了《華致酒行》雜誌，希望能夠為消費者提供增值服務——除了賣酒，華致還可以幫助你提高生活品質。在雜誌中，酒文化的宣傳成為了主要的內容之一，其中既有中國人熟悉並且經常消費的白酒文化，還幫助消費者瞭解不同產區、不同品牌紅酒的特點。除酒文化之外，雜誌還涉及到人文、藝術、建築等領域的內容。在文化產業比較發達的大城市，各類時尚雜誌數不勝數，消費者希望獲取相關信息並非難事，但在相對閉塞的縣級城市，很多時尚雜誌在當地都沒有銷售網點，所以，在華致酒行所有門店都有陳設、消費者可以隨意閱讀、不限數量帶走的《華致酒行》就充當了部分時尚雜誌的角色。
在如何提供更豐富的產品的問題上，一方面，華致通過推出專供酒的方式與知名酒廠合作。華致將自身定義為高端酒的銷售平台，但其與金六福、五糧液的關係難免會讓人有厚此薄彼的懷疑，因而，華致需要的不是好的採購，而是好的研發——與廠家一同新創出適合消費者的產品。華致與古越龍山合作推出的30年、40年、50年的特供酒就是典型的例子。
此外，華致多年來還一直依托華澤集團在全國各地收購酒廠，將這些品牌的高端酒系列納入到華致的銷售體系，並對這些收購來的品牌重新包裝。在華致選酒的標準中，是否擁有吸引人的歷史故事是關鍵的一條。其次就是一定要是區域性的名牌，在當地有很穩定的客戶群。例如，紹興的古越龍山是一種當地的名酒，還是鄧小平同志晚年常喝的酒，這些“故事”雖然有些噱頭之嫌，但卻能夠被擅長市場營銷的華致善加利用。
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21世紀商業評論 2010-03-05
後來者金六福
酒業企業所擁有的品牌資產跟酒這種產品一樣，往往會隨著時間的流逝而增值，好酒大都是上了年頭的酒，領先的酒業品牌也大都是歷史悠久的品牌。2009年，根據市場份額和品牌價值，在中國酒業市場排名第一的，是在公元1704年就已經得名、歷史可以追溯到漢朝的茅台酒；排名第二的，是創始于明朝初期、1929年正式獲名的五糧液；而排名第三的，則是成立僅僅12年的吳向東旗下的華澤集團（下轄金六福銷售、金六福投資、華悅酒行和香港金六福投資）及華致酒行板塊。這個格局已經保持了7年，也就是說，吳向東依托金六福這個起點，只用了5年時間就躋身于中國白酒行業的前三甲，在這個時間積澱至關重要的行業里，這家幾乎沒有任何歷史資產可以依賴的企業是如何做到的？
在金六福自1998年創立後的十幾年發展歷程中，一共經歷過三次重大的戰略調整。第一次，金六福成功地從五糧液旗下的代理轉向創辦自有品牌，並且將金六福打造為國內白酒市場僅次于茅台和五糧液的第三大酒業集團；第二次，金六福通過收購區域性酒廠完成了由輕資產向重資產的轉型；第三次，金六福自創了酒類銷售渠道華致酒行，成為了目前中國市場上唯一的高檔酒品連鎖經營酒行。金六福的每一次戰略調整，都成功地解決了此前掣肘企業發展的薄弱環節，並且向價值更高的產業環節進行轉移。
選擇中端市場
1996年，酒對於湖南醴陵人吳向東來說與他代理的其他產品相比並無兩樣，無非就是一種低價買進高價賣出的商品。一心想要做五糧液代理的他，由於沒有任何酒業代理的背景，只拿到了五糧液集團旗下子品牌川酒王在湖南的代理權。
當時，大部分白酒經銷商的銷售方式都是爭取到代理權之後逐級向下招商，但有過其他行業經驗的吳向東，並沒有將工作的重心放在招募下級經銷商之上，而是通過廣告等營銷方式，建立品牌知名度，獲得終端消費的認可，再以此來吸引下級經銷商。在幫助下級經銷商做市場推廣活動的同時，吳向東還為他們提供更好的支持服務，就這樣，一年後，此前白酒從業經驗一片空白的吳向東成為了川酒王在湖南省的銷售冠軍，並且將川酒王的湖南省市場佔有率提高到了劍南春之上。
然而，讓人始料不及的是，川酒王雖然是五糧液旗下的子品牌，但五糧液並沒有將其註冊為商標，於是各種仿冒的川酒王趁機蜂擁而上。看著滿大街銷售的川酒王，卻沒有多少是自家出產的，吳向東在倍感鬱悶的同時也體會到了品牌對於消費者的感召力。而此時五糧液表示可以為他彌補損失。借此機會，吳向東提出了想要自創品牌、由五糧液代工生產的想法。就這樣，中國第一個由經銷商而非酒廠擁有的白酒品牌——金六福誕生了。
吳向東明白，市場金字塔尖的部分是利潤最為豐盈的區域，但釀酒行業是中國最為古老的行業，歷史積澱是白酒品牌價值中最為重要的構成要素之一，在當時牢牢佔領高端市場的茅台、五糧液和劍南春等名酒，個個都擁有不少歷史典故和逸聞軼事，想要跨越歷史的積累，在短時期創出一個高端酒類品牌基本上是不可能完成的任務。
而在廣袤的底層市場競爭格局則更加紛亂，即使是只有十幾萬人的縣城，往往也會有自己的酒廠，但針對平民百姓的低端品牌利潤空間很小，難以攤薄吳向東擅長的品牌塑造與市場推廣活動所需要的營銷費用。因此，市場容量和利潤率都比較相宜的中端市場是金六福的不二選擇。在這一市場台階之上，雖然也有汾酒、董酒等歷史品牌參與角逐，但這些品牌大都比較保守，拘泥于區域市場，未能形成全國性的影響力。
最終，金六福將自己的戰略確定為：通過市場營銷手段建立全國的知名度，再配合布局全國的經銷網絡和對川酒王經銷商良好的服務經驗爭取最為廣袤的中端為主，中低、中高為輔的市場。
事實上，金六福的模式並非前無古人，上世紀90年代中期，名噪一時的秦池就採用過類似的戰略：通過全國性的廣告投放來建立品牌知名度以佔領中端市場，但由於秦池生產力不足，最終引發了產品質量問題而一蹶不振。在中國的產品質量信譽度不高的大環境下，酒廠規模的大小對於白酒品牌來說是最好的背書。所以吳向東在創立金六福之初，就堅持讓五糧液作為自己生產伙伴，以避免重蹈秦池覆轍。1998年，第一瓶金六福酒從五糧液生產車間下線。
與秦池相似，在很長一段時間內，金六福的廣告投放量都是全國第一。高額的廣告投入加上終端渠道的良好控制，金六福的銷售業績不斷上升。2000年，金六福成為了全國單品銷量第一的白酒品牌。
精准定位
如果將金六福的成功僅僅歸結于五糧液的品質保證與廣告拉動的有機結合上，難免有些流于表面。比如，與金六福類似的瀏陽河酒，同樣以五糧液製造作為質量背書，同樣定位於中端市場，但無論是銷量還是品牌美譽度上與金六福都不可同日而語。為什麼看上去同出一轍的兩家企業卻有如此迥異的發展？
改革開放後，中國消費者才逐漸具有了品牌意識，但物質的匱乏以及文化斷層使得消費者對於品牌的認知還比較幼稚，很多企業都認為品牌建設就是廣告投放，花錢找個名人代言，多個頻道循環播放就好了。但是，白酒算得上中國最早具有品牌意識的產品，早在建國初期，國內就流傳著八大名酒的說法，對於這個產品消費者相對比較成熟，簡單地用廣告來轟炸並不能輕易獲得消費者的認同。
說起白酒，大部分中國消費者對它的定義都不僅僅是一種產品，還包括傳統文化的積澱，數千年的釀造工藝演變發展，甚至使白酒逐漸形成了派系。所以，消費者對白酒品牌的宣傳最低也要求品牌內涵與消費者的暗合。
金六福與瀏陽河雖然都瞄準相同的客戶，但在品牌訴求上，二者有很大的差別。如果說高端品牌強調身份、地位等維度的體現，傾向的是“貴”文化，那麼，中端消費者最強烈的訴求則是“福”。中國自古就有“五福臨門”的文化，當初從吳向東註冊的“金六福”商標就可以看出想要牢牢抓住“福”文化作為賣點的意圖。從早期為申奧成功打出的“中國人的福酒”，到“我有喜事.金六福酒”再到“春節回家.金六福酒”等一系列宣傳，不難看出金六福一直圍繞著 “福”文化來進行傳播。而相比之下，瀏陽河請超女代言的做法則有些不得要領，盡管超女受面非常大，但與白酒的經常消費者仍然缺乏重疊。
精准的定位加上緊密契合的營銷方式使金六福在成立之初就以幾何級數增長，2000年，金六福的銷量就已經達到了十億量級，而在此後兩年迅速增長到30億的規模。
從2000年起，吳向東開始進行全產業鏈的延伸，向製造環節布局：當年金六福收購了廣東一家有百年曆史的藥酒廠，之後，一直沒有停下收購的步伐。如今，華澤集團共擁有湖南湘窖酒業、安徽臨水酒業、廣東德慶無比酒業、雲南香格里拉酒業、黑龍江玉泉酒業、貴州珍酒釀酒有限公司等13家酒類生產企業。
2006年，吳向東整合金六福及多收購的酒廠成立了華澤集團，成為國內專業從事酒類釀造、生產、營銷及品牌打造的集團公司，下轄金六福銷售、金六福投資、華悅酒業、香港金六福投資四大業務板塊。
上世紀90年代後期，五糧液的價格一度高于茅台。2005年，茅台的復興之勢已經相當明顯，高端產品的門檻不斷被提升，好酒的價格不斷被刷新。市場上一部分高端消費者已經不滿足喝普通的五糧液，此時，茅台在幾年前推出的年份酒開始顯示出它的競爭優勢。於是，吳向東找到五糧液，建議五糧液也應該像茅台那樣推出年份酒，並且表示如果不這樣做，就可能會出現失去高端市場的危險。在對消費者心理有深刻理解的吳向東看來，消費者喝酒喝的並不是乙酸乙酯（酒香的主要成分），而是高品牌、高價格所代表的身份認同。
在吳向東的勸說下，五糧液從2005年開始推出高端年份酒，並且由吳向東來運作。起初，吳向東按照金六福的模式來銷售，但效果並不理想。吳向東意識到這種狀況跟缺乏銷售高端產品的渠道有關——高端白酒的消費人群占比最多只有2%，所以相應的渠道最多也只有2%。由此他想到，既然自身受困于缺少銷售高端產品的渠道，市場上又存在著一個明顯的需求空缺，不如自建這樣一個渠道。在吳向東的想象中，這個渠道必須是全國連鎖的，同時在外觀以及裝修設計上不同于一般的名煙名酒店，有很強的品質感，在那裡消費者買到的一定都是真酒。他給這個未來的連鎖渠道取名為華致酒行。
酒類蘇寧
2005年，華致酒行的第一家門店落子湖南醴陵，之所以會將第一家門店選在醴陵這樣一個縣級市，不僅僅因為這裡是吳向東熟悉的故鄉，也是因為醴陵符合華致酒行對布局起點城市的選擇——在大城市，商業形態非常發達，消費者買到真酒算不上什麼問題。但在醴陵這樣的縣級市里，名煙名酒店是高端酒的唯一渠道，但那些兼做煙酒回收的名酒店進貨渠道並不正規，消費者很難對他們完全信任。基於這樣的考慮，華致以三四級城市為主、一二線城市為輔的布局漸漸清晰。
隨著規模的擴大，華致酒行的定位也發生了微妙改變——吳向東開始致力于將華致打造為“酒類蘇寧”。在華致，消費者除了能買到五糧液年份酒及其他自有、代理品牌之外，還能買到其他品牌的各類酒，甚至還能買到冬蟲夏草等名貴補品。
當華致不再是自家產品的銷售渠道，而是成為連接產業上下游的平台時，就必須悉心照顧到平台之上所有關聯方的利益。如何借助外部力量發展加盟商不斷擴大酒行的規模，如何能讓消費者購買到更多樣的產品、享受到更好的服務，如何能讓合作廠家在這個渠道上取得更為豐厚的收益？華致分別就合作伙伴、產品供給以及為下游消費者提供服務三個方面做出調整與努力。
為了在短時間內擴大酒行的影響力，華致選擇了加盟商的方式，在吳向東看來，能否找到好的合作伙伴，是成功與否的關鍵。華致酒行選擇合伙人有幾個規定，第一條就是華致不與政府部門的人合作，因為政府部門的人雖然可以依靠其社會關係在短時間內提高華致的銷量，但想要做長久的生意，這種過於依靠個人的做法不穩定，任何官場變遷都會牽動酒行的發展。其次，合作伙伴在當地要有影響力，華致所服務的是不到千分之二的客戶，所以合伙人必須熟知當地哪些人是真正的消費者，以及他們的消費習慣。
身份門檻還只是華致選擇合伙人的第一輪篩選，所有爭取到華致連鎖資格的“准”合伙人還要接受“試銷”的考驗。華致的試銷不同于一般商家的試營業，沒有物理門店，只能依靠軟性關係網進行銷售。華致有這樣一條經驗法則，一家酒行如果能牢牢拴住50名VIP客戶，生意就有了保障。如果單一考量銷售額，合伙人可以通過壓貨來蒙混過關，但通過考核試銷期內的銷售額、產品結構與客戶群結構等指標，就能夠判斷這名合伙人是否具有長期發展的潛質。因此在試銷期，華致就會對所有“准”合伙人進行指導，幫助他們分析該地區最具發展潛力的客戶，以及不同類型的消費者應該如何溝通等。5年來，華致在全國共開了400多家門店，開店成功率在90%以上。在未來的3到5年內，華致還計劃開張1000家以上連鎖店。
為了牢牢抓住VIP客戶的心，華致通過建立數據庫瞭解他們的具體信息和消費習慣。每逢節假日，華致還會從總部直接郵遞禮物給VIP客戶，新產品上市，還會邀請這些客戶上門品酒。為了與客戶之間形成互動，華致還創辦了《華致酒行》雜誌，希望能夠為消費者提供增值服務——除了賣酒，華致還可以幫助你提高生活品質。在雜誌中，酒文化的宣傳成為了主要的內容之一，其中既有中國人熟悉並且經常消費的白酒文化，還幫助消費者瞭解不同產區、不同品牌紅酒的特點。除酒文化之外，雜誌還涉及到人文、藝術、建築等領域的內容。在文化產業比較發達的大城市，各類時尚雜誌數不勝數，消費者希望獲取相關信息並非難事，但在相對閉塞的縣級城市，很多時尚雜誌在當地都沒有銷售網點，所以，在華致酒行所有門店都有陳設、消費者可以隨意閱讀、不限數量帶走的《華致酒行》就充當了部分時尚雜誌的角色。
在如何提供更豐富的產品的問題上，一方面，華致通過推出專供酒的方式與知名酒廠合作。華致將自身定義為高端酒的銷售平台，但其與金六福、五糧液的關係難免會讓人有厚此薄彼的懷疑，因而，華致需要的不是好的採購，而是好的研發——與廠家一同新創出適合消費者的產品。華致與古越龍山合作推出的30年、40年、50年的特供酒就是典型的例子。
此外，華致多年來還一直依托華澤集團在全國各地收購酒廠，將這些品牌的高端酒系列納入到華致的銷售體系，並對這些收購來的品牌重新包裝。在華致選酒的標準中，是否擁有吸引人的歷史故事是關鍵的一條。其次就是一定要是區域性的名牌，在當地有很穩定的客戶群。例如，紹興的古越龍山是一種當地的名酒，還是鄧小平同志晚年常喝的酒，這些“故事”雖然有些噱頭之嫌，但卻能夠被擅長市場營銷的華致善加利用。
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2010年3月19日
政經猛人撐 凱順噴井
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1. 創業板股票近日升到爆漿, 先有兩個月升咗兩倍的帝通(8220), 繼而又有8017和8176等無厘頭垃圾股搶繮,相信早前推介的朗力福(8037)正儲定能量,准備爆上. 今日推介的是,有強硬政經後台撐腰的凱順能源(8203),升浪剛於周五展開,一放絕塵可待.
2.凱順原本做開汽車美容,去年轉型投資內地及俄國煤、油等資源.當中去年10月收購咗俄國Nobel Oil(NO)公司.NO擁有3塊油田，總儲量1.5億桶。交易本應在今年1月完成,但期間NO又收購咗另外4塊油田（總儲量2.3億桶），令凱順的盡職審查有所延遲。不過, 計下日子，交易埋門的日子應該差不多. 凱順周五單日急升12%,春江鴨終於發力搶貨,意味好消息快公布。
3. No的股東來頭絕不簡單，大股東是俄羅斯石油，佔50%；第2大股東是中國投資公司(CIC)，佔45%，而本港上市公司東英金融（1140）則佔餘下的5%。交易一旦完成，Nobel Oil接受大量凱順的新股，屆時中投和俄羅斯石油極有可能成為凱順的主要股東。
習總視察新購油田
4. 凱順現有的股東亦有城中大戶撐場，包括由西人劉央主理的西京投資，持有4.97%股權,向來無寶不落的鄭裕彤,私人持有3.6%，同時, 彤叔旗下VMS Investment基金則持有11.87%，合共15.47%。猛將如云,凱順怎會不爆升?
5. 更驚爆的消息係, 據聞國家副主席習近平將參觀NO油田. 習總將於3月20至30日訪問俄羅斯、白俄羅斯、芬蘭和瑞典等歐洲國家,當中重頭戲係會見俄國總理普京, 並在普京的導遊下,視察NO油田.連國家領導人都咁關心, 證明凱順的收購唔似大部分轉型公司的老吹交易,而係如假包換的M & A.
首都信息博佳績
6. 好事成雙, 另一GEM股首都信息(8157)亦要緊盯.與北京控股份屬姊妹公司的首都信息,下周一派成績,料保持高速增長及短期成功轉主板的雙重利好因素帶動下, 升浪一觸即發.
7. 首都信息現價0.42元,首個TP看0.5元,若破位,上望0.6至0.7元.不求大魚大肉,但應可去西貢擦番餐豐盛海鮮.
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1. 創業板股票近日升到爆漿, 先有兩個月升咗兩倍的帝通(8220), 繼而又有8017和8176等無厘頭垃圾股搶繮,相信早前推介的朗力福(8037)正儲定能量,准備爆上. 今日推介的是,有強硬政經後台撐腰的凱順能源(8203),升浪剛於周五展開,一放絕塵可待.
2.凱順原本做開汽車美容,去年轉型投資內地及俄國煤、油等資源.當中去年10月收購咗俄國Nobel Oil(NO)公司.NO擁有3塊油田，總儲量1.5億桶。交易本應在今年1月完成,但期間NO又收購咗另外4塊油田（總儲量2.3億桶），令凱順的盡職審查有所延遲。不過, 計下日子，交易埋門的日子應該差不多. 凱順周五單日急升12%,春江鴨終於發力搶貨,意味好消息快公布。
3. No的股東來頭絕不簡單，大股東是俄羅斯石油，佔50%；第2大股東是中國投資公司(CIC)，佔45%，而本港上市公司東英金融（1140）則佔餘下的5%。交易一旦完成，Nobel Oil接受大量凱順的新股，屆時中投和俄羅斯石油極有可能成為凱順的主要股東。
習總視察新購油田
4. 凱順現有的股東亦有城中大戶撐場，包括由西人劉央主理的西京投資，持有4.97%股權,向來無寶不落的鄭裕彤,私人持有3.6%，同時, 彤叔旗下VMS Investment基金則持有11.87%，合共15.47%。猛將如云,凱順怎會不爆升?
5. 更驚爆的消息係, 據聞國家副主席習近平將參觀NO油田. 習總將於3月20至30日訪問俄羅斯、白俄羅斯、芬蘭和瑞典等歐洲國家,當中重頭戲係會見俄國總理普京, 並在普京的導遊下,視察NO油田.連國家領導人都咁關心, 證明凱順的收購唔似大部分轉型公司的老吹交易,而係如假包換的M & A.
首都信息博佳績
6. 好事成雙, 另一GEM股首都信息(8157)亦要緊盯.與北京控股份屬姊妹公司的首都信息,下周一派成績,料保持高速增長及短期成功轉主板的雙重利好因素帶動下, 升浪一觸即發.
7. 首都信息現價0.42元,首個TP看0.5元,若破位,上望0.6至0.7元.不求大魚大肉,但應可去西貢擦番餐豐盛海鮮.
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2010年3月15日
2010年3月14日
2010年3月11日
2010年3月10日
2010年3月5日
2010年3月2日
2010年2月28日
2010年2月27日
2010年2月24日
高增長低ＰＥ 轟入瑞年
節錄自: 經濟日報(臺灣) 2010-02-27
近幾個月市場氣氛一般，導致新股亦沒有多少投資者參與。昨天留意到一檔不斷創新高的新股—瑞年國際（02010）。提到瑞年，就會想到陳寶國的廣告「中國年，送瑞年」。
瑞年主要在中國市場供應氨基酸營養保健品，占中國市場份額21.6%，是大陸市場占最大份額的供應商。集團收入來源主要來自氨基酸營養保健品及普通健康食品，占2008年整體營業額達80%。瑞年的股東名單有新加坡政府、鄧普頓及兩間基金公司等等。多基金公司做股東有一個好處，就是怎麼都會有投行的分析員跟蹤給它出報告，甚至幫手唱好，推高股價。
基金及分析員最喜歡的便是講故事，一檔股票故事愈動人，本益比便可以愈高。比亞迪（1211）本益比可以做到幾十倍，全因為電動車故事非常吸引而已。那麼瑞年符不符合講故事的條件？我看了它的上市文件後，認為分析員有機會從以下幾方面講故事。
第一，分析員會說它所處行業吸引，未來將高速發展。中國人氨基酸營養保健品的消費仍然是很低的。日本、美國、歐洲及中國的氨基酸營養保健品人均消費分別為人民幣282.5元、86.8元、18.6元及1.4元。即使中國的人均消費只是追上歐洲，那也已經是不得了的增長了。集團是氨基酸營養保健品的龍頭，按總銷售額計，2008年占大陸市場份額21.6%，遠超過第二大生產商的市場份額4.5%。因此，估計集團將最受益於氨基酸營養保健品市場的發展。
第二，集團逐步進入飲料市場。雖然還未有重大盈利貢獻，但是分析員可以拿其他的飲料股作估值計算。大陸飲料股本益比都是20多倍的，這樣又可以提高瑞年的估值。
第三，香港市場上沒有類似的公司。瑞年其中一位股東鄧普頓的麥樸思博士曾向記者表示，瑞年為香港上市大陸「稀有的（Unusual）」的主打營養保健品的公司。物以稀為貴，其本益比又可被調高一點。
以此來看，瑞年炒作的故事性還是有的，只是故事內容是否能兌現，還需留給時間決定。
2010年2月19日
2010年2月11日
2010年2月7日
冧市何懼?撈!撈!撈!
港股跌咗3000點,2010年預期市盈率已跌至12倍,係時候入市撈貨.雖然難以斷言目前係底部,但相信已離底不遠. 冬天來了,春天還會遠嗎?
撈貨,必定揀彈力強的行業龍頭股或者大折讓的國企股.
內需: 恒安(1044),華創(291),春天百貨(331)
新能源: 龍源(916),光大國際(257)
資源: 神華(1088),鞍鋼(347)
地產/內房: 越秀(123), 嘉華國際(173)
復甦: 利豐(494)
航運: 中海發展(1138)
紅籌注資: 天地數碼(500),九洲(908)
科技/led: 阿里巴巴(1688),浪潮(596),先思行(595)
撈優質股的同時,部分垃圾股亦不可忽視,因為呢啲垃圾一旦炒起,每每成為冧市奇葩.
垃圾股:帝通(8220),澳門投資(2362),中國農業(8166),廣興(1131)
根據自己的心水及注碼,揀肥而撈吧.Good Luck!
撈貨,必定揀彈力強的行業龍頭股或者大折讓的國企股.
內需: 恒安(1044),華創(291),春天百貨(331)
新能源: 龍源(916),光大國際(257)
資源: 神華(1088),鞍鋼(347)
地產/內房: 越秀(123), 嘉華國際(173)
復甦: 利豐(494)
航運: 中海發展(1138)
紅籌注資: 天地數碼(500),九洲(908)
科技/led: 阿里巴巴(1688),浪潮(596),先思行(595)
撈優質股的同時,部分垃圾股亦不可忽視,因為呢啲垃圾一旦炒起,每每成為冧市奇葩.
垃圾股:帝通(8220),澳門投資(2362),中國農業(8166),廣興(1131)
根據自己的心水及注碼,揀肥而撈吧.Good Luck!
2010年1月18日
垃圾股綻放 澳投博大霧
1.港匯自本月初以來轉弱,市場解讀為資金流走,權重股重傷,但細價股卻百家爭鳴,垃圾股更加係如傲雪寒梅,一枝獨秀.有人話,這是莊家的最後派貨,但只要把握到資金炒作方向和對象,即時食番碗及第粥,何樂而不為?
2.不要抗拒垃圾股,因為一旦起動,幾日的升幅可完成一年的目標.澳門投資控股(2362)可算係和雀亂飛的精選.
3.講明係垃圾,不要看業績,反而要睇公司負債以及資產,澳控左秤右秤都係殼股之良材.首先,澳控截至去年六月底止,持現金5440萬元,負債1620萬元,即坐擁淨現金約3800萬元,喺垃圾股之中財政算「穩健」;其次,澳控喺2008年11月，以14.6億元代價贖回可換股債券，代價以轉讓PKV81.3%權益及轉授貸款方式支付，PKV主要持有澳門一塊地皮。目前，澳控仍持有PKV13.7%股權.換言之,即使不計算澳門樓價喺呢兩年的升幅,澳控目前持有的13.7%權益,市值已達2.5億元.
4.澳控截至本周一市值僅1.7億元,單係幅地皮的價值已超越其市值,可算超筍.
5.另一樣值得留意的是,澳控去年中削減每股帳面值,由0.5元削減至0.01元,除咗股價長期低於帳面值無法折讓配股,削減帳面值可為未來的配股或賣殼(發新股收購新主人之資產)鋪路,亦為澳控帶來一筆純粹會計上的2.38億元「盈利」.由於澳控去年上半年的虧損已顯著收窄至19萬元,可以預料,公司有機會為全年業績發盈喜.
6.巧合的是,上周四,澳控股東之一的ORBE公布在場外減持7400萬股,相當於15.2%股權,相信接貨者身分快曝光.而在上周,澳控股價曾由0.31元升至0.39元,隱見春江鴨手影.
7.喺現時垃圾股當炒之時,澳控的自身條件可謂「優越」.由於市值極細,加上貨源歸邊,相信幕後稍稍發功已引來市場炒家光顧,單日升幾成絕天方文夜譚.
8.澳控喺07年曾喪炒至3元,不求重拾當年的光輝歲月,只求賺幾成至一倍回報,相信係很克制的願望.現價0.37元先上車,若破上周高位0.39元可加碼,見0.5元斬邊食邊,留下活口的就讓利潤滾存.
9.話明係博大霧,炒垃圾前要先計算風險,一旦大霧散去,唔對路要快跳車.
2009年12月30日
港股勝經
以下小弟拙作，已於２００９年１２月２６日寄予好友．
尚有數天便踏入2010年,相信各位一直支持謙仔的客戶或好友,都在2009年大生大死的股海中撈番一筆,大部分更完全收復2008年金融海嘯的損失.失之東隅收之桑榆,是投資股票的至理名言.錢,可以輸;信心,卻不可失.如果在2009年初抱着剛輸完大錢、而不敢順應趨勢勇敢入市的心態,結果只有眼白白看着股市一直上升,羡慕別人大賺而氣結自己買得太遲.
港股在2009年呈上升趨勢,原因係2008年底跌幅太大,太多股票被不理性地拋售,導致「錯價」,因此反彈數倍至十倍亦理所當然.這一年,只要够膽持貨便會贏到笑.然而,這種方法在2010年不再奏效.謙仔估計,港股在2010年將不斷呈W型走勢,即係會上落市格局,因為港股受到歐美退市、內地收水以及加息等大方向左右.若桄榔樹一條心持有股票,很可能錯失多次賺差價機會.反而,宜多採取斬邊食邊及且戰且退策略,盡享波幅的沖刷.
謙仔並非專家,無法精確估計明年恒指的高、低位,只借助過往數據作出推測.不過,有一點可以肯定的是,明年股市係進入強者年代,市場資金不再是炒跌得低殘的公司,而係真真實實地買入有實質盈利增長和秀麗前景的股份.具有行業龍頭地位,或者定位獨特、毛利率領先同業的股份會跑出.
根據舊同事PERRY的提點以及謙仔的分析,新能源、科技、內需和內房四大行業明年可看高一線.謙仔在每個行業精挑了膽、腳各一隻股份,希望它們不負眾望,在2010年傲視同儕,成為大家的搖錢樹.
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港股升跌展望
若由過去四次港股股災後翌年走勢數據推斷,明年恒生指數有75%機會上升,但升幅可能只有10%.由80年代初至千禧科網泡沬爆破的二十年間,港股出現了四次股災,當中只有87股災期間没有出現經濟衰退,其餘三次股災皆與衰退有關(見下表),因此可作為2010年港股較有力的啟示.
表： 熊市觸底後市盈率估值變化
低谷後十個月 之後十個月
高峰 低谷 反彈幅度 市盈率變幅 反彈幅度 市盈率變幅
11/1980 8/1982 59% 48% -6% -18%
8/1987 12/1987 21% 5% 32% 27%
7/1990 10/1990 31% 42% 8% 1%
3/2000 10/2000 26% 26% 9% -6%
10/2009 3/2009年 55% 32% ? ?
注:5次熊市中,只有87股災期間未出現經濟衰退 資料來源: BLOOMBERG
1982年股災除了經濟問題,同時亦係香港前途談判未卜而衍生的信心危機,現在港人對中央信心爆棚,與二十多年前真係天淵之別.因此,若以90年及00年股災後走勢,推斷港股明年上升幅度,相關性更大.該兩次股災後翌年,港股升幅分別只有8%及9%,因此謙仔推算,明年恒生指數只有一成升幅,若以12月24日收市價21517點計,最高可升至23700點.
以現價計,恒指市盈率高達23倍,貴過歷史平均數16倍.外資大行均估計,明年藍籌股的盈利增長介乎15至20%.如果港股指數不變,屆時市盈率會降至大約19倍,雖比歷史平均數貴,但仍屬合理. 不過,多年來,港股有一個搖擺特性,就係通常偏離合理價20%,即係升會升突20%,跌亦會超跌20%.若如此,港股有機會升至27000的偏高水平,至於底部,則有機會見18000點.高低位約九千點,最適合炒波幅.
謙仔認為,2010年係港股固本培元的一年,大家都經歷了2008及2009年死過番生滋味,2010年不再係激情主導,而係回歸本位睇基本因素,盈利和前景佳的股票自然成為股市領頭羊,率先為2011年以後的另一個大牛市做熱身,而大牛市亦會接踵誕生,而最有機會在新能源、內需、科技和內房版塊出現,且看謙仔推介的八大心水會否成為大牛股．
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新能源
龍源電力(916)
龍源作為風力發電龍頭股,除了受惠中央扶持和持續出台的補貼政策,相信在環保板塊泡沬愈吹愈大的2010年中可脫穎而出,成為市場馬首是瞻的行業火車頭.值得留意的是,每當石油、煤炭等傳統資源價格飆升之時,替代能源的炒作藉口便愈高.
優點:
1.全亞洲最大風力發電商
1.國策支持
2.港股中没無同級數股票,不少基金「被迫」買入
3.很大機會納入MSCI指數
缺點:
1.估值偏高: 現價係2009年估計PE的75倍,2010年預測PE亦高達40倍.
2.質地未純: 2009年風力發電佔收入僅37%,2010年風電產能才逾收入50%.
目標價: 15元(現價10.08元) 潛在升幅: 49%
保利協鑫(3800)
2009年由小型環保發電商轉型太陽能上游業務多晶硅業務.以多晶硅產能計,協鑫不但是港股同業的龍頭,也是內地一哥,並攀升上全球第三大的寶座.
優點:
1.剛獲中投斥資50億元入股20%,成為第二大股東,可視為半隻國企股.
2.多晶硅生產成本每公斤35美元,平通全國,並追近國際水平.
3.多晶硅售價由去年的200餘美元跌至目前的50至60美元,憧憬明年需求恢復,售價將觸底回升.
4.未來將與中投合作投資其他太陽能中、下游業務,實現太陽能產業一條龍.
缺點:
1.行業被中央評為產能過剩.
2.需為2009年中的注入多晶硅業為商譽作大幅撥備90億,影響2009年盈利.
3.多晶硅需求未如預料般上升,以及價格持續向下.
目標價: 4元(現價2.14元) 潛在升幅: 87%
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內需
春天百貨(331)
12月才上市的春天被視為主攻貴價貨的「升呢」百貨股。春天已在國內８個省份擴張零售網絡至１７家店, 由於高端至奢侈品打折較少的特性，公司特許銷售佣金率０８至０９上半年基本穩定在２０﹒５－２１﹒０％，自營毛利率同期穩定於約２２﹒５－２３﹒０％。經營利潤率從０８年的４０﹒１％升至０９上半年的４６﹒３％，略低於０９年金鷹（３３０８）的５１％，但高於百盛(３３６８)的３８％。
優點：
1.大股東陳氏家族經營寶姿(589)業績及股價表現有目共睹.寶姿2003年以2.625元上市(曾一拆四),股價迄今上升九倍, 若計及多年來派息,股價累積升幅超過十倍.陳氏家族的生意能力獲得基金大戶的認可,相信春天亦倍受器重.
2.主力在二線城市,增長潛力巨大.
3.上市後公司持淨現金13億元,財務穩健兼有併購實力.
缺點:
1.現價已是2009年預測市盈率的40倍.
2.外國名牌收回品牌代理權自行經營.
目標價: 4元(現價2.66元) 潛在升幅: 50%
恒安國際(1044)
內地紙尿片及衛生巾龍頭,多年來盈利保持高速增長,加上穩定派息,已成為基金愛股,市值(696億元)超越了同是做內需的藍籌股華創(291;648億元).恒安股價近年穩步上升,已屬有買貴冇買錯之列.
優點:
1.預期09至11年收入分別增長31%、21%及14%.
2.去年原材料低企時大量入貨,09年毛利率增至19.4%.
3.08年底收購的親親食品擴大銷售網絡,預料食品的收入佔總生意額的比例,由09年上半年的9.8%,逐步增加至2010至2011年的20%,由於食品業務毛利率高達38%,相信可帶動整體盈利增長.
4.2010年1月起,每手股數由一千減至五百,變相一拆二,有炒作藉口.
缺點:
1.現價市盈率高達49倍.
2.原材料價格急升,拖累毛利.
目標價: 75元(現價57.10元) 潛在升幅: 31%
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內房
年近歲晚,中央落重藥打擊內地樓市.內地經濟起飛,估計中央難以遏止樓價上升,因為若過份遏抑,地方政府收入勢受嚴重影響.所謂「上有政策、下有對策」,內地樓市在2010年走勢係「壓中有保」.
內房走勢往往係升到你唔信,跌到你驚,例如在12月初開始的跌市中,大部分內房股下挫兩至三成,就係撈貨好機會.龍湖地產(960)和越秀地產(123)可在2010年跑贏同業.
龍湖地產(960)
剛上市的龍湖,並未受港股和內房頽氣拖累而「潛水」,可見實力之雄厚,原來,公司盈利能見底冠全行,目前已鎖定了2009及2010年銷售目標的100%及64%.
優點:
1.現價較資產淨值12.9元大幅折讓38%,估值吸引.
2.擁有2196平方米建築面積的土地儲備,足够未來三年開發.
缺點:
1.未來向一線城市發展,由於地皮昂貴,或需要更多資金.
2.上市時間短,乏往績參考.
目標價: 13元(現價8.65元) 潛在升幅: 50%
越秀地產(123)
擾攘多年,越秀終於由綜合股轉型至內房股,成為廣州市政府的窗口地產公司.作為地區性內房股,越秀擁有700萬平方米土地儲儲,不及同級的北京市政府旗下的首創置業(2868)的1100萬平方米.不過,越秀的土儲大部分是早年買入,呎價成本十分便宜,賣樓的利錢將非常豐厚.
優點:
1.聚焦內房業務,被市場重新估值.
2.每股NAV高達6.6元,現價大折讓67%,可算「蔗渣價錢、燒鵝味道」.
3.2009年首11月個銷售合約金額,已超越全年目標35%.
缺點:
1.發展商2009年銷量飆升,若中央重手打壓,有機會窒礙成交量,部分地產商可能重現減價促銷.
2.股價仍低於97年高峰的4.5元,蟹貨未悉數消化,成為上升跘腳石.
目標價: 4元(現價2.22元) 潛在升幅: 80%
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科技
阿里巴巴(1688)
全球科技每十年一大變,科網泡沬經過了10年,2010又係新時代降臨,新科技股王誔生之時也.見證2007年泡沬爆破的阿里巴巴,今年踏入收成期,公司擁有64億元淨現金,可在今年進行大型併購或加強與母公司淘寶網的合作,為股價注入動力.
優點:
1.2009年起大幅減價搶客,令其在內地B2B市場佔有率由07年的70%擴大至09年
第三季的80%,隨着中國出口恢復元氣,公司利潤在2010年起止跌回升.
2.估計2010至2011年純利增長分別高達85%和50%.
3.更多收購和憧憬加強與母公司的合作.
缺點:
1.現價市盈率高達62倍.
2.會員人數及收入增長遜預期.
目標價: 25元(現價16.88元) 潛在升幅: 48%
浪潮國際(596)
2009年跑輸大市,但2010年將會係老虎出押.浪潮具國企背境,近年靠母公司不斷注資壯大,預料行動不會停止,母公司會於合適時機繼續湊大浪潮.
優點:
1.現價往績市盈率僅10倍,低於同業.
2.預期2009年盈利增長20%,市盈率將跌至單位數.
3.持現金10億元,並無借貸,有充裕資金收購母公司優質資產.
4.微軟(MICROSOFT)持有集團優先股,若悉數行使,將佔25%股權,變第二大股東.
缺點:
1.合共1.4億股換股價低於1角的認股權證,由於已悉數行使,2009年股價跑輸大市很可能是部分認股權行使後於市場沽出,令股價受壓.
2.股價走勢往往不跟隨大市,較難捉摸.
目標價: 1.6元(現價1.07元) 潛在升幅: 50%
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另外,農業股中的中糧(606)、煤炭股龍頭神華(1088)和出口股利豐(494),亦有機會在2010年大幅跑贏大市.而本港中、小型地產股嘉華國際(173)和百利保(617)的業績,亦會令市場驚喜.若有閒錢,不妨望多幾眼,炒番兩轉.
2010年除了跟大方向買股,抄小徑冷吼有分拆或注資的細價股,亦會有意想得到的收穫.AV CONCEPT(595)、新昌營造(404)、新昌管理(2340)及九洲(908)要緊盯,隨時成為脫繮野馬.由於這類股仔由醖釀至起動並非一蹴而就,最新消息可留意謙仔投資BLOG股壇衝鋒車(http://himsonlee.blogspot.com)的貼市推介.
最後,祝大家在2010年一本萬利,贏完再勝,更重要的是身體健康,合家平安.
註 : 上文所有數據, 均以24/12/2009收市價計算.
2009年12月25日
南灣賣天價 百利保發新年財
1. 政府12月28日拍賣兩塊白石地皮,市場估計呎價達8000元,我就更樂觀,認為以信和為首的財團會以意頭價8800元搶下地皮.資金泛濫、通脹快臨加上供應短缺,樓市泡沬明年一定吹得更大,因此,就算唔買樓都要買定啲地產股壓歲.
2.買股當買龍頭,誠哥(001)、郭氏(016)及大好友(083)絕對係首選,不過,由於前兩者每手成本動輒近十皮嘢,對資金有限的投資者而言是難吃到的葡萄,所以,今次不妨扒冷,吼城中著名孤寒財主羅旭瑞旗下的百利保(617).
3.多謝家住南區的好友泰利提點,原來百利保蟄伏15年的鴨脷洲地皮,終於修成正果,明年派完利市後立即應市,睇嚟呢舖羅旭瑞可淨袋幾倍利潤.
4.1995年,百利保以大約2.3億元在賣地場上搶下該地皮,期後金融風暴和沙士,羅旭瑞幾乎清袋破產,尤幸呢啲孤寒財主始終爛船三分釘加上够厚面波不斷向債主HSBC拖帳,終於畀條老油條捱過人生最痛苦的十年.俗語有云,大難不死必有後福,羅財主可藉南灣賣出天價,食番舖滿胡.
成本呎價四千賣萬八
5.百利保陷財困的日子,羅財主醒目地引入咗新地(佔南灣權益35%及嘉里(683,佔權益35%),百利保雖然只佔30%,但呢條PLACE認真和味.終所周知,新地賣樓比同業享有10至20%的溢價,歸根究柢係新地樓質素數一數二,加上擅於將平平無奇的樓盤包裝「升呢」.怪不得新地賣樓阿頭雷霆誇下海口,南灣呎價要賣1.8萬元.即係話,高於同區二手樓近兩倍.
6.雷爺往績絕對可信,倚巒,天璽固然賣到超高價,連位處元朗「山卡啦」的葡萄園亦賣到6000元呎,真係要寫個「服」字畀佢.
7.翻查資料,該盤多年來才落成,原來係同政府周旋多年才落實地積比率和建築圖則.地價雖然廉宜,但發展成本卻高達60億.新地過往賣平民化新盤純利率介乎20至25%,豪宅則高達30至40%,南灣以豪宅包裝及天價推售,利潤率有機會賺兩倍.有數得計,3億地價,以建築面積18萬呎計,每呎地價僅1300元,加埋豪宅建築成本,每呎約2500元,即使計埋利息開支,南灣每呎總成本只有4000元.賣1.8萬元呎,利錢之豐厚真係不可想像.
一舖賺三十億超市值
8.對市值逾千億的新地和數百億的嘉里而言,南灣的利潤對盈利貢獻所佔比例不大,但對市值只有24億的百利保嚟講,簡直係猶如中六合彩.粗略及保守估計,百利保在喺南灣一役勁賺30億,多過佢市值.
9.截至08年底,百利保每股NAV值4.7元,現價2.41元,大折讓近半,若計及南灣和其他資產今年來升值至少三成計,百利保最新NAV起碼值6至7元,現價可謂超級低殘.
10.百利保07年底曾供股,供股價0.21元,一年後十合一,即係羅旭瑞的供股成本係2.1元,有咗南灣呢枝盈利大補針打底,以佢孤寒貪心風格,供股唔賺一倍點會收貨.
11.現價2.41元上車,升破52周高位2.49加一注,去到3元才考慮斬邊食邊,餘下的就讓利潤滾存.
12.虎年發新年財,百利保係低風險高回報選擇.
2009年12月5日
2009年12月4日
2009年11月24日
2009年11月15日
2009年11月12日
券商賣盤潮 炒英皇南華
1.繼大福證券(665)證實洽售控股權後,另一土炮券商天行聯合之母公司天行國際(993)又有意賣枱,華資券商賣盤潮將連珠炮發,券商股板塊快掀大升浪.
2.早在今年初,亨達(111)已易主國企信達,現在連老彤都肯賣大福,相信與對方(盛傳係建設銀行旗下之建銀國際、工行以及內地第二大券商海通齊齊ＢＩＤ)肯出高價有莫大關係.事關,老彤買嘢肯定係筍價先出手,賣出的肯定係好價.與此同時,估計天行亦係畀大陸佬睇上,控權易手快水到渠成.
3.若說大陸佬買香港豪宅成潮流,倒不如說北水買起香港證券行更加潮爆.本港券商中,時富(510)及敦沛(812)都係姿色平庸之輩,盈利能力差得不值一晒,反而英皇證券(717)及南華證券(619)可密切留意,兩間公司的老闆楊生及吳生,均係股壇猛人,若說他們是香港股壇的西毒東邪,亦不為過.
4.既然升浪初起,應暫不設止賺位.LET THE PROFIT RUN!
2.早在今年初,亨達(111)已易主國企信達,現在連老彤都肯賣大福,相信與對方(盛傳係建設銀行旗下之建銀國際、工行以及內地第二大券商海通齊齊ＢＩＤ)肯出高價有莫大關係.事關,老彤買嘢肯定係筍價先出手,賣出的肯定係好價.與此同時,估計天行亦係畀大陸佬睇上,控權易手快水到渠成.
3.若說大陸佬買香港豪宅成潮流,倒不如說北水買起香港證券行更加潮爆.本港券商中,時富(510)及敦沛(812)都係姿色平庸之輩,盈利能力差得不值一晒,反而英皇證券(717)及南華證券(619)可密切留意,兩間公司的老闆楊生及吳生,均係股壇猛人,若說他們是香港股壇的西毒東邪,亦不為過.
4.既然升浪初起,應暫不設止賺位.LET THE PROFIT RUN!
2009年11月10日
紙股遺珠 群星拱照
生果日報(11/11/2009)
曾淵滄專欄：提防明年出現新泡沫
我在城大教管理科學22年，可是甚麼是管理科學，許多人都不知道，因此，我決定開免費講座。本星期五下午6時半在城大第18室講座，我將主講「管理科學與投資」，對象是中學生的家長，歡迎參加。馬時亨與柯清輝真本事，傳媒一宣佈他們兩人擔任中策集團（235）的正副主席，這隻股股價馬上成為升市冠軍，一日之內上升78%。近來，恒指在高價徘徊，但是不少藍籌股股價卻無力創之前的高位，倒是不少二三線股開始出現像中策這樣的炒名人效應，這很有點類似1999年至2000年的時代，當時就出現多家上市公司因名人加盟而使到股價一日之內上升1倍以上。現在，歷史重演，這也意味着股市也開始在醞釀泡沫。10月31日《蘋果日報》主辦投資講座，當時我就建議大家明年得留意一個新的泡沫就快形成，這個泡沫就是環保與新能源。實際上，今年年中已經有人嘗試炒起前能源股、環保股，溫總也曾經潑過冷水，說擔心產能過剩。但是，新能源與環保概念股依然吃香，有部份炒過頭者正在整固，而新的新能源股、環保股則源源不斷地產生，其中多數是買殼變身股；有少部份是將原有行業延伸到新能源，最近的一家就是群星紙業（3868）。
群星闢新業務可加分
群星原本經營裝飾紙，近日開發新業務，買下內蒙古一家風力發電廠，但不能算是變身，而是擴大業務。變身股的利潤前景如何，投資者不容易掌握，只能聽管理層的預測，預測準備與否，不知道。因此，儘管變身股往往在變身之後股價急升1倍以上，但是，風險也相對上升。群星紙業擴大業務，新業務將使到原有的營業額增加大約20%，換言之，造紙的本行繼續經營，這也保證了未來的業務與盈利。群星往績PE 7.5倍，不算貴，加上新業務，應該會更好。近來，彤叔看來有意取代四叔的股神位置，不斷地出現在新股的推介會上，繼恒大地產（3333）、金沙中國（1928）之後，昨日又出場支持花樣年（1777）。2007年，有四叔出場的新股必然獲高倍的認購額，現在四叔專心搞地產，輪到彤叔出盡風頭，暫時而言，跟着彤叔買新股應該不會錯。
曾淵滄專欄：提防明年出現新泡沫
我在城大教管理科學22年，可是甚麼是管理科學，許多人都不知道，因此，我決定開免費講座。本星期五下午6時半在城大第18室講座，我將主講「管理科學與投資」，對象是中學生的家長，歡迎參加。馬時亨與柯清輝真本事，傳媒一宣佈他們兩人擔任中策集團（235）的正副主席，這隻股股價馬上成為升市冠軍，一日之內上升78%。近來，恒指在高價徘徊，但是不少藍籌股股價卻無力創之前的高位，倒是不少二三線股開始出現像中策這樣的炒名人效應，這很有點類似1999年至2000年的時代，當時就出現多家上市公司因名人加盟而使到股價一日之內上升1倍以上。現在，歷史重演，這也意味着股市也開始在醞釀泡沫。10月31日《蘋果日報》主辦投資講座，當時我就建議大家明年得留意一個新的泡沫就快形成，這個泡沫就是環保與新能源。實際上，今年年中已經有人嘗試炒起前能源股、環保股，溫總也曾經潑過冷水，說擔心產能過剩。但是，新能源與環保概念股依然吃香，有部份炒過頭者正在整固，而新的新能源股、環保股則源源不斷地產生，其中多數是買殼變身股；有少部份是將原有行業延伸到新能源，最近的一家就是群星紙業（3868）。
群星闢新業務可加分
群星原本經營裝飾紙，近日開發新業務，買下內蒙古一家風力發電廠，但不能算是變身，而是擴大業務。變身股的利潤前景如何，投資者不容易掌握，只能聽管理層的預測，預測準備與否，不知道。因此，儘管變身股往往在變身之後股價急升1倍以上，但是，風險也相對上升。群星紙業擴大業務，新業務將使到原有的營業額增加大約20%，換言之，造紙的本行繼續經營，這也保證了未來的業務與盈利。群星往績PE 7.5倍，不算貴，加上新業務，應該會更好。近來，彤叔看來有意取代四叔的股神位置，不斷地出現在新股的推介會上，繼恒大地產（3333）、金沙中國（1928）之後，昨日又出場支持花樣年（1777）。2007年，有四叔出場的新股必然獲高倍的認購額，現在四叔專心搞地產，輪到彤叔出盡風頭，暫時而言，跟着彤叔買新股應該不會錯。
2009年11月6日
現金超市值 天地數碼抵買
1. 天地數嗎(500)於11月3日公布,出售有線電視機頂盒業務予美國科技巨挈思科,預期收益為3.3億元,當中
1.22億元用作發展有線電視雙向改造及數字電視應用程式支援系統及軟件,餘下2.08億元用作一般營運資金。雖然該筆款項在未來四年分段收取,但出售資產令公司錄得2.73億元盈利。
2.突然出售主業(中期報告未有提供機頂盒營業額佔數碼廣播業務的具體比例),緣於機頂盒業務近年競爭激烈,導致收入下降,將之脫手套回現金不失為良策.重要的是,與買家思科建立起良好關係,為未來發展有線電視雙向改造及數碼電視應用程式支援系統及軟件,提供了「軟、硬」彈藥.
3.消息公布後,天地數碼股價一度升至0.78元高位,但隨後兩日急跌至0.495元,周五見反彈收報0.53元,此際上車坐和望贏,原因有三.
4.變現金王:截至今年6月底止,公司持淨現金4億元,即每股淨現金已達0.35元.出售機頂盒套回3.3億元,不但淨現金增至7.3億,每股淨現金也增至0.64元,已超越0.53元的股價和6億元的市值.
5.後台較硬:天地數碼大股東是持股20.88%的北京中信集團，06年注入資產收取新股的作價高達2.85元，現價是中信入股價的兩折;第二大股東亦大有來頭,是佔股權15.4%的美國摩托羅拉，3年前分別以1.2元及1.5元入股，現價亦坐艇。
6.未來憧憬：內地數碼電視廣播在未來五年，將有總值逾萬億元的商機，持有大量現金的天地數碼可憑豐富的行業經驗，以及兩大股東的支持，成為國策受惠者．不排除天地數碼未來會利用現金，向大股東收購優質資產或者併購同業壯大實力．
７．現價０．５３元上車，可謂坐和望贏，目檟係賺１倍．先以０．７８元為首個目標價，升破向１元進發．
2009年11月3日
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