３０萬元增值組合
股份（編號）****買入價****數量****現市值****止蝕位
神州數碼(861)**$14.40**3,000股**$43,920***暫不設止蝕
光大國際(257)**$3.17***10,000股**$32,600***暫不設止蝕
先思行(595)***$1.57****20,000股**$31,200***暫不設止蝕
盈信(15)******$0.87****20,000股**$17,400***$0.78
春天百貨(331)**$2.04***10,000股***$20,500***暫不設止蝕
神冠(829)****$10.42***2,000股****$20,720***暫不設止蝕
中國信貸(8207)**$1.81**20,000股**$36,600****$1.65
星晨(542)*****$0.21**100,000股***$20,500****$0.18
神州資源(223)**$0.415***50,000股**$21,000****$0.35
30/5入市總成本: $242,890
手持現金: $57,110
持貨市值: $244,440
恒生指數: 23184 點
MSCI中國指數: 67.95 點
2011年5月29日
開倉揾錢 迎大牛市
五月市況急轉直下，恒指跌幅雖然不大，惟大部分基金股和二、三線「實力股」均遭大戶大清算，由高位下跌三成的比比皆是。目前是否最佳的「執死雞」時機？雖然難以一錘定音，不過，倘看中、長線（即半年以上），一旦下半年中、港股市會大翻身，恒指有機會升上二萬八千點，以目前的二萬三千點計，上升２２％；如果貼中牛股，半年內大賺四、五成唔係難事。
現在是最壞的時候，也是最好的時候．因此，謙仔炮製了３０萬元投資組合，看看能否跑贏大市和ＭＳＣＩ中國指數,做到「價細股、大增值」；當然，投資和炒作最重要是戰勝自己。組合以二、三線股主導，亦會買入垃圾股做配菜，買入後設有止蝕位；同時，倉內股份數目以十隻為上限。
人棄我取，贏到笑爆咀。現在市場信心怯弱，入市勝算高，希望與大家一齊為財富增值。ＧＯ ＡＨＥＡＤ！
３０萬元增值組合
股份（編號）**買入價**數量**買入時間**市值**止蝕位
神州數碼(861)**30/5開市價**3,000***ＩＴ服務業進入收成期。
光大國際(257)**30/5開市價**10,000**內地環保龍頭，估值便宜。
先思行(595)**30/5開市價**20,000**低ＰＥ高增長兼高息。
盈信(15)****30/5開市價**20,000***本地樓市及建築業受惠者。
春天百貨(331)**30/5開市價**10,000**注資行動陸續有來。
神冠(829)****30/5開市價**2,000**腸衣一哥兼有送紅股炒作效應。
中國信貸(8207)**30/5開市價**20,000**配股集資利拓業務
星晨(542)**30/5開市價**100,000***剛完成1供5，博倍升的垃圾股。
神州資源(223)**30/5開市價***50,000**積極轉型，博倍賺。
現在是最壞的時候，也是最好的時候．因此，謙仔炮製了３０萬元投資組合，看看能否跑贏大市和ＭＳＣＩ中國指數,做到「價細股、大增值」；當然，投資和炒作最重要是戰勝自己。組合以二、三線股主導，亦會買入垃圾股做配菜，買入後設有止蝕位；同時，倉內股份數目以十隻為上限。
人棄我取，贏到笑爆咀。現在市場信心怯弱，入市勝算高，希望與大家一齊為財富增值。ＧＯ ＡＨＥＡＤ！
３０萬元增值組合
股份（編號）**買入價**數量**買入時間**市值**止蝕位
神州數碼(861)**30/5開市價**3,000***ＩＴ服務業進入收成期。
光大國際(257)**30/5開市價**10,000**內地環保龍頭，估值便宜。
先思行(595)**30/5開市價**20,000**低ＰＥ高增長兼高息。
盈信(15)****30/5開市價**20,000***本地樓市及建築業受惠者。
春天百貨(331)**30/5開市價**10,000**注資行動陸續有來。
神冠(829)****30/5開市價**2,000**腸衣一哥兼有送紅股炒作效應。
中國信貸(8207)**30/5開市價**20,000**配股集資利拓業務
星晨(542)**30/5開市價**100,000***剛完成1供5，博倍升的垃圾股。
神州資源(223)**30/5開市價***50,000**積極轉型，博倍賺。
2011年5月26日
中國信貸午餐會答問精要
本周中,中國信貸(8207)與數間外資行分析員進行午餐會.席間,分析員聚焦數個問題,以下是中國信貸管理層作出之回應:
Q: What loan category is Credit China focusing on?
A: The criteria for Credit China’starget group are:
a) single loan size: Rmb10-50m
b) interest rate: 3-6% permonth
c) borrowing period within three months
If a loan application does not meetthe above criteria, the company will refer it to other loan providers & charge the borrower a one-off referral fee of 3-8%. The company has a large pool of loan providers with close relationships,which is much more than sufficient to fuel the growth in referral services.
Q: What’s the current source of finance?
A: For 1Q11, the loan book was around Rmb623m, financed by equity of Rmb400m and a deposit arrangement of Rmb200m with Xinrong Assets, a major shareholder of Credit China. The interest rate on the deposit is 0.4% per annum.
Q: What’s the loan-book growth target and how will the growth be financed?
A: Credit China plans to increase its loan book to Rmb1bn and Rmb2bn
for 2011 & 2012, respectively. It will seek capital from the following
channels to fund the loan growth,
a) Rmb100m of bank borrowings through its finance-leasing vehicle,
b) A Rmb300m offshore Renminbi bond,
c) A potential loan-receivable securitisation scheme of Rmb400m, starting from4Q11, and
d) Xinrong Assets is willing to increase the deposit to Rmb500m by request fromthe company.
Q: What are the competitive landscape and entry barriers?
A: There are around 110 pawn loan providers in Shanghai. However, most of them focus on traditional pawn-loan services, ie, personal property pawn loans. The licence quota and capital requirements are the key entry barriers. Management has indicated that there was no additional licence for pawn loan providers granted by authority in Shanghai in 2010.
Q: How does Credit China control its credit risk?
A: The company’s risk-management procedure involves two levels of loan-approval committees. The committee consists of eight members, including the Chairman, two executive directors and members from the senior management team. Every member of the committee has the veto power to reject the application.
Valuation
Credit China’s share price has increased by about 20% this week, closing on 26 May 2011 at its highest level of $1.93 since its IPO in November 2010. The stock is trading at PERs of 21.5x and 14.8x for 2011 and 2012,respectively, based on the Bloomberg consensus EPS forecasts.
Q: What loan category is Credit China focusing on?
A: The criteria for Credit China’starget group are:
a) single loan size: Rmb10-50m
b) interest rate: 3-6% permonth
c) borrowing period within three months
If a loan application does not meetthe above criteria, the company will refer it to other loan providers & charge the borrower a one-off referral fee of 3-8%. The company has a large pool of loan providers with close relationships,which is much more than sufficient to fuel the growth in referral services.
Q: What’s the current source of finance?
A: For 1Q11, the loan book was around Rmb623m, financed by equity of Rmb400m and a deposit arrangement of Rmb200m with Xinrong Assets, a major shareholder of Credit China. The interest rate on the deposit is 0.4% per annum.
Q: What’s the loan-book growth target and how will the growth be financed?
A: Credit China plans to increase its loan book to Rmb1bn and Rmb2bn
for 2011 & 2012, respectively. It will seek capital from the following
channels to fund the loan growth,
a) Rmb100m of bank borrowings through its finance-leasing vehicle,
b) A Rmb300m offshore Renminbi bond,
c) A potential loan-receivable securitisation scheme of Rmb400m, starting from4Q11, and
d) Xinrong Assets is willing to increase the deposit to Rmb500m by request fromthe company.
Q: What are the competitive landscape and entry barriers?
A: There are around 110 pawn loan providers in Shanghai. However, most of them focus on traditional pawn-loan services, ie, personal property pawn loans. The licence quota and capital requirements are the key entry barriers. Management has indicated that there was no additional licence for pawn loan providers granted by authority in Shanghai in 2010.
Q: How does Credit China control its credit risk?
A: The company’s risk-management procedure involves two levels of loan-approval committees. The committee consists of eight members, including the Chairman, two executive directors and members from the senior management team. Every member of the committee has the veto power to reject the application.
Valuation
Credit China’s share price has increased by about 20% this week, closing on 26 May 2011 at its highest level of $1.93 since its IPO in November 2010. The stock is trading at PERs of 21.5x and 14.8x for 2011 and 2012,respectively, based on the Bloomberg consensus EPS forecasts.
2011年5月25日
大耳窿＋超市 ＝ 炒起６０５
港佳（0605）總經理陶冶在本月中的特別股東會後表示，收購金融貸款公司是看好內地有龐大資金需求，期借此機會進攻中國的金融信貸市場，預料零售及貸款業務收入今年分別會佔60%及40%，希望在明年底會各佔一半。
陶冶稱，金融貸款業務放貸對象主要為中小企業，包括科技性及服務性行業，因為該行業增長勢頭較快，還款能力亦較好。但被問到中小企壞賬比例較高時，陶冶稱，公司有一連串風險控制的措施，例如中小企業需要提供抵押，如商業及住宅用地，集團一般將抵押品按50％至60％，因此屬於可承受風險。
財務總監兼公司秘書鍾展強補充指，去年手頭現金約5億元，大部分用作投放金融業務，短期無融資需要。但他補充，假若金融貸款業務發展理想，不排除考慮融資或引入策略性股東。
鍾展強又透露，今年首4個月零售業務銷售同比增長逾20%，分店數目亦增3%，相信至6月分店數目會超過180間，全年可達200間。
去年受到內地最低工資影響，導致淨利潤有所下跌，鍾展強稱，內地未來零售業的經營環境並不理想，因此公司已為員工設置獎金，以提升鼓勵員工提升營業額，但相信今年淨利潤會有所改善。
港佳在特別股東大會獲獨立股東批准，以代價6億元向集團主席兼大股東張小林收購K.P. Financial Group及旗下港佳匯通財務咨詢、北京惠豐融金小額貸款、北京華夏興業投資擔保。
陶冶稱，金融貸款業務放貸對象主要為中小企業，包括科技性及服務性行業，因為該行業增長勢頭較快，還款能力亦較好。但被問到中小企壞賬比例較高時，陶冶稱，公司有一連串風險控制的措施，例如中小企業需要提供抵押，如商業及住宅用地，集團一般將抵押品按50％至60％，因此屬於可承受風險。
財務總監兼公司秘書鍾展強補充指，去年手頭現金約5億元，大部分用作投放金融業務，短期無融資需要。但他補充，假若金融貸款業務發展理想，不排除考慮融資或引入策略性股東。
鍾展強又透露，今年首4個月零售業務銷售同比增長逾20%，分店數目亦增3%，相信至6月分店數目會超過180間，全年可達200間。
去年受到內地最低工資影響，導致淨利潤有所下跌，鍾展強稱，內地未來零售業的經營環境並不理想，因此公司已為員工設置獎金，以提升鼓勵員工提升營業額，但相信今年淨利潤會有所改善。
港佳在特別股東大會獲獨立股東批准，以代價6億元向集團主席兼大股東張小林收購K.P. Financial Group及旗下港佳匯通財務咨詢、北京惠豐融金小額貸款、北京華夏興業投資擔保。
2011年5月23日
歐洲股神埋位 中國信貸坐2望3
摘錄自蘋果日報 2011年05月23日
【本報訊】有基金上周連番減磅、洗倉之際，主力在華東從事典當貸款、房地產抵押貸款等短期融資業務的中國信貸（ 8207），上周五卻錄得一宗涉資 4950萬元的大額上板成交，市場消息人士透露，該宗成交是有「歐洲股神」之稱的富達國際投資總裁安東尼．波頓（ Anthony Bolton）的入市傑作，亦是旗下基金去年成立以來，首度見光的掃貨行動。
中國信貸該宗大額成交涉及 3000萬股，每股作價 1.65元，於上周五早上 11時 04分上板。知情人士指出，涉及股份是由安東尼掌舵的富達中國特別情況基金（ Fidelity China Special）向上市前主要股東任德章買入，佔公司現有股本約 1.8%。據聯交所資料披露，任德章在交易前持有中國信貸 1.2億股（ 7.5%權益）。即交易後，其持股量已降至 9000萬股（ 5.7%權益）。
信奉價值投資的安東尼，去年重出江湖，東來打理倫敦上市的最大中國股票基金─富達中國特別情況基金。基金成立一年累升近 12%，跑贏同期中港股市約 10個百分點。他鍾情中小型股份，多年來偏向較高增長的中小型企業，並曾在著作稱「避開市場熱點，尋找真正的價值投資。」
安東尼上月接受本報專訪時曾表示，未來 5至 10年的投資重點是推動中國經濟增長的行業，基金會將大部份資金投放在消費及服務行業，並特別偏好未被市場發掘及不跟從大市上落的中小型股份，今次交易正符合其策略部署。
【本報訊】有基金上周連番減磅、洗倉之際，主力在華東從事典當貸款、房地產抵押貸款等短期融資業務的中國信貸（ 8207），上周五卻錄得一宗涉資 4950萬元的大額上板成交，市場消息人士透露，該宗成交是有「歐洲股神」之稱的富達國際投資總裁安東尼．波頓（ Anthony Bolton）的入市傑作，亦是旗下基金去年成立以來，首度見光的掃貨行動。
中國信貸該宗大額成交涉及 3000萬股，每股作價 1.65元，於上周五早上 11時 04分上板。知情人士指出，涉及股份是由安東尼掌舵的富達中國特別情況基金（ Fidelity China Special）向上市前主要股東任德章買入，佔公司現有股本約 1.8%。據聯交所資料披露，任德章在交易前持有中國信貸 1.2億股（ 7.5%權益）。即交易後，其持股量已降至 9000萬股（ 5.7%權益）。
信奉價值投資的安東尼，去年重出江湖，東來打理倫敦上市的最大中國股票基金─富達中國特別情況基金。基金成立一年累升近 12%，跑贏同期中港股市約 10個百分點。他鍾情中小型股份，多年來偏向較高增長的中小型企業，並曾在著作稱「避開市場熱點，尋找真正的價值投資。」
安東尼上月接受本報專訪時曾表示，未來 5至 10年的投資重點是推動中國經濟增長的行業，基金會將大部份資金投放在消費及服務行業，並特別偏好未被市場發掘及不跟從大市上落的中小型股份，今次交易正符合其策略部署。
2011年5月5日
貨盡歸邊 中慧炒味濃郁
1. 港股「七連陰」，頽爆，唯有向貨源歸邊的半新股埋手,今年一月上市的中慧國際(1143)近日蠢蠢欲動,可加倍留意.
2. 中慧是電子製造供應商，主要從事電子代工業務，近年亦自行併購品牌發展，電子代工客戶包括Pioneer及Vasco等電子消費品牌。品牌業務方面，該公司取得中小企商業電話系統RCA的特許經營權，RCA現時於美加市場市佔率高達30%，同時產品毛利率達32%，較同業為高，中慧最近更獲授權使用品牌至2018年，是該公司的重要盈利基礎。
3. 中慧在2009年收購歐洲電子品牌TrekStor，該品牌主要生產外置式儲存裝置及多媒體產品。雖然去年仍虧損，但參考外國同類收購經驗，一般可在12至18個月內扭虧，加上現時TrekStor的毛利率僅12.8%，邊際利潤遠低於一般電子消費品，可見其毛利率有相當大的改善空間。
4. 中慧去年營業額按年增長39.4%至11.46億元，但純利倒退8.3%至6992萬元，主要由於去年有約1300萬元上市相關費用攤銷，假設今年毋須作攤銷，即使純利無寸進亦賺約8200萬元。以現市值約5.2億元計算，今年預測市盈率約6倍，即使以一般工業股看待，此估值亦見低估.
5. 值得留意的是,中慧大股東及中慧慈善基金共持股73%%計,街貨量只有27%(即1.1億股).據港交所資料顯示,單是街貨頭五大持股證券行光大(5.57%)、招商(4.19%)、滙豐(3.68%)、工銀(2.14%)及致富(1.16%),已總共持貨16.74%.由此可見,莊家經過上市後三個月的收集後,已完全將街貨歸邊.
6. 中慧今日創出1.34元的上市新高,其後一度倒跌,但收市仍能板回近高位,顯示幕後已完全控制場面,類似的小震倉相信好快完結,然後是展開尋頂之旅.
策略:
1.25 ~ 1.28元買入,以1.60元作為首站目標,算係有魚有肉.
2. 中慧是電子製造供應商，主要從事電子代工業務，近年亦自行併購品牌發展，電子代工客戶包括Pioneer及Vasco等電子消費品牌。品牌業務方面，該公司取得中小企商業電話系統RCA的特許經營權，RCA現時於美加市場市佔率高達30%，同時產品毛利率達32%，較同業為高，中慧最近更獲授權使用品牌至2018年，是該公司的重要盈利基礎。
3. 中慧在2009年收購歐洲電子品牌TrekStor，該品牌主要生產外置式儲存裝置及多媒體產品。雖然去年仍虧損，但參考外國同類收購經驗，一般可在12至18個月內扭虧，加上現時TrekStor的毛利率僅12.8%，邊際利潤遠低於一般電子消費品，可見其毛利率有相當大的改善空間。
4. 中慧去年營業額按年增長39.4%至11.46億元，但純利倒退8.3%至6992萬元，主要由於去年有約1300萬元上市相關費用攤銷，假設今年毋須作攤銷，即使純利無寸進亦賺約8200萬元。以現市值約5.2億元計算，今年預測市盈率約6倍，即使以一般工業股看待，此估值亦見低估.
5. 值得留意的是,中慧大股東及中慧慈善基金共持股73%%計,街貨量只有27%(即1.1億股).據港交所資料顯示,單是街貨頭五大持股證券行光大(5.57%)、招商(4.19%)、滙豐(3.68%)、工銀(2.14%)及致富(1.16%),已總共持貨16.74%.由此可見,莊家經過上市後三個月的收集後,已完全將街貨歸邊.
6. 中慧今日創出1.34元的上市新高,其後一度倒跌,但收市仍能板回近高位,顯示幕後已完全控制場面,類似的小震倉相信好快完結,然後是展開尋頂之旅.
策略:
1.25 ~ 1.28元買入,以1.60元作為首站目標,算係有魚有肉.
2011年5月3日
雙底回揚 金保利追落後
太陽能股過去數月熱炒,作為本港唯一的太陽能電池股金利保新能源(686),卻走勢落後.直至本周二才以大成交低位反彈,看來資金已由開始追落後.
短炒策略: 現價1.41元入市,以1.70元為目標.
年初至今，利好太陽能板塊的消息接踵而至，帶動相關股份股價連創新高，保利協鑫股價累計升幅超過91%，卡姆丹克(712)亦升近55%。
太陽能板塊股價節節向上主要有四大刺激因素：首先是油價突破百元大關，太陽能板塊旋即成為代替能源炒作焦點；其次為「十二五」規劃支持新能源發展；三是日本核危機，太陽能再度成為市場熱炒板塊；四是相關股份業績造好，帶動股價持續上揚，如卡姆丹克首季純利8351萬元人民幣，較去年同期大增超過3倍；陽光能源去年轉虧為盈，純利超過2億人民幣。
由服裝行業轉型做太陽能的金保利，主要生產電池片，去年產能為200兆瓦，預計今年達到700兆瓦，去年盈利約6297萬元人民幣,若產品價保持平穩,公司今年盈利有望倍翻.
值得留意的是,金保利大部分產品是出售予保利協鑫,因此,若協鑫生意大增,金保利亦直接受惠.金保利執行董事姚加甦本周初接受《商報》訪問時談到，自去年7月份開始，多晶硅價格開始回升，從谷底的50美元每公斤逐步上漲到了現在的每公斤約85美元，漲幅達到7成。他估計，此價格將保持平穩，因終端需求強勁。
他續說，經歷08年金融海嘯的洗禮，太陽能行業變得相對理性，過往是高風險，高回報的行業，他舉例說，以前只要是多晶硅，多能高價賣出，但現在市場逐漸注重質素，關注產品轉換率。
短炒策略: 現價1.41元入市,以1.70元為目標.
年初至今，利好太陽能板塊的消息接踵而至，帶動相關股份股價連創新高，保利協鑫股價累計升幅超過91%，卡姆丹克(712)亦升近55%。
太陽能板塊股價節節向上主要有四大刺激因素：首先是油價突破百元大關，太陽能板塊旋即成為代替能源炒作焦點；其次為「十二五」規劃支持新能源發展；三是日本核危機，太陽能再度成為市場熱炒板塊；四是相關股份業績造好，帶動股價持續上揚，如卡姆丹克首季純利8351萬元人民幣，較去年同期大增超過3倍；陽光能源去年轉虧為盈，純利超過2億人民幣。
由服裝行業轉型做太陽能的金保利，主要生產電池片，去年產能為200兆瓦，預計今年達到700兆瓦，去年盈利約6297萬元人民幣,若產品價保持平穩,公司今年盈利有望倍翻.
值得留意的是,金保利大部分產品是出售予保利協鑫,因此,若協鑫生意大增,金保利亦直接受惠.金保利執行董事姚加甦本周初接受《商報》訪問時談到，自去年7月份開始，多晶硅價格開始回升，從谷底的50美元每公斤逐步上漲到了現在的每公斤約85美元，漲幅達到7成。他估計，此價格將保持平穩，因終端需求強勁。
他續說，經歷08年金融海嘯的洗禮，太陽能行業變得相對理性，過往是高風險，高回報的行業，他舉例說，以前只要是多晶硅，多能高價賣出，但現在市場逐漸注重質素，關注產品轉換率。
2011年4月26日
強勢再現 轟入３５１
深圳商報 財經思考 2011-02-16
資本運作的局限性 by 張化橋
最近，有個企業家問我有沒有辦法把他控制的兩個不相關的香港上市公司串起來，也就是，由其中一家來控制另一家。在香港這樣自由的資本市場上，這是比較容易的事情。
我詳細詢問了他的意圖。原來，他想“一魚二吃”。怎麼講？他在較大的那家有實質業務的公司的股份已經被年復一年地發行新股而攤薄到了３２％。如果他想繼續控股的話，那麼再攤薄的空間就不大了。於是，有人出招叫他把這家公司“裝到”另外一家他所控制的較小的公司。當然，這樣做的結果是，他在那家“母公司”的持股比例會很高，騰出空間讓他繼續發行新股。未來，這兩家公司可以各有業務重點，而老闆可以繼續保持對兩家公司的控制。
表面上看，“一魚二吃”的做法很聰明，但實際上不聰明。最大的問題是，大小股東們都要為這種“母女”結構付出沉重的代價，這種代價因為隱蔽而被大家所忽略。不管“女公司”的估值水平如何，她的價值在“母公司”體內一定會有很大的折扣。試想如果投資者可隨時買到你的那家實質公司（女公司）的股票，他為什麼要繞彎路買你的“母公司”的股票呢？要買可以，必須有很大的折扣。這種折扣叫“持股公司折扣”。
由於這種折扣，母公司盡管有空間發行新股圈錢，但是股價折讓非常大，讓所有股東蒙受巨大損失。實際上融資額也很有限。聰明的路子是反其道而行之，把這一層層的“持股公司折扣”去掉，讓股票價值顯現出來，恢複真正的融資功能。這個過程又叫“拆骨”。
亞洲和歐洲很多的家族企業喜歡搭建“母－女－孫女－重孫女”的企業架構，圖的是把家族控制權傳給子子孫孫，他們犧牲的是快速增長和公司結構的精煉。他們的母公司和祖母公司基本上失去了融資功能。他們經常被新派的公司（業務單純，股權架構明晰，經營理念上無包袱的公司）甩在後面。近年來，中國企業在“拆骨”方面成功的例子包括深圳控股、越秀交通、中國海外和神州數碼等。
資本運作有很多技術細節，但均屬雕蟲小技。真正的智慧和難點在於把企業的業務持續做好。
（來源：新浪博客，作者為瑞銀投資中國區副總經理）
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看完文章，找到了以下股權結構，令人對保利協鑫（3800)與亞洲能源物流(351)有無限聯想．
保利協鑫之股權架構
名稱*********持股數目****持股比例(%)***申報日期
朱鈺峰******5,016,343,327***32.42%*******24/06/2010
CS Trust***5,015,343,327***32.42%*******24/06/2010
朱共山*****5,015,343,327***32.42%*******24/06/2010
註:
1. 朱共山是朱鈺峰之父親,因此老竇持股亦當作兒子持有.
2. 朱共山透過設在瑞信的信託基金持有保利協鑫之股權.
至於朱共山在亞洲物流能源的持股布局,則如下;
保利協鑫股價由去年1.4元低位狂飆至目前逾5元，朱共山之神奇妙法令股壇人士拍案叫絕.近期則輪到亞洲能源物流醖釀接力炒上，走勢之靚似足協鑫翻版，周五又再抽上接近年內新高0.19元水平，由於股價剛開始跑過老朱入股成本價0.16元，未來上升空間應由呢個位計數，若果同協鑫一樣咁威，隻亞能物流真係可以升過倍也！
亞能物流能源之鐵路物流業在舊年底先開始分段投入，所以業績唔係短期憧憬所在，炒351最緊要係睇遠景，而今年則係鐵路物流及海運業正式取得盈利之第一年，所以先係真章所在，而且有協鑫及老朱兩大碼頭泊住，再加上中鐵集團亦都同佢好好關係，所以未來物流業的前景真係好正斗. 謙仔估計, 未來注資行動肯定仍會唔停，成為股價長驅直進最大動力。
老朱係分兩次透過注入中鐵物流股權入股351共20億新股，成為主要策略股東，其後再度增持，家陣持股已增至21.18億股，佔16.6%股權。中鐵物流目前持承德遵小鐵路及承德寬平鐵路各62.5%、及唐山唐承鐵路51%股權，近期老朱替351私人擔保，向中資銀行取得貸款10.3億元人仔作營運資金，相信就係短期業務大舉擴張最大先兆！
全長達121公里的遵小鐵路主要以運煤為主，位處主要礦區附近，絕對佔到天時之利。另一方面，351在海路方面亦夥拍全國大型央企廣東省航運集團組成聯營，去年已購入4艘貨船作運煤業務，即係從海陸兩路雙線運煤，並已獲每年2,000萬元人仔純利保證，正式為351帶入盈利新紀元，而保利協鑫本身又有龐大用煤需求，所以未來生意絕對不休！
近月351宣布遵小鐵路梁前院渾河特特大橋段已在1月鋪設完成，另唐承鐵路亦已在本月初作第一段通連，為今年豐厚收入揭開序幕，以保利協鑫大升前科計算，351未來上升空間可以好勁，近期在跌市中以大成交上升，迫近一年高點,相信大升浪已一觸即發。
資本運作的局限性 by 張化橋
最近，有個企業家問我有沒有辦法把他控制的兩個不相關的香港上市公司串起來，也就是，由其中一家來控制另一家。在香港這樣自由的資本市場上，這是比較容易的事情。
我詳細詢問了他的意圖。原來，他想“一魚二吃”。怎麼講？他在較大的那家有實質業務的公司的股份已經被年復一年地發行新股而攤薄到了３２％。如果他想繼續控股的話，那麼再攤薄的空間就不大了。於是，有人出招叫他把這家公司“裝到”另外一家他所控制的較小的公司。當然，這樣做的結果是，他在那家“母公司”的持股比例會很高，騰出空間讓他繼續發行新股。未來，這兩家公司可以各有業務重點，而老闆可以繼續保持對兩家公司的控制。
表面上看，“一魚二吃”的做法很聰明，但實際上不聰明。最大的問題是，大小股東們都要為這種“母女”結構付出沉重的代價，這種代價因為隱蔽而被大家所忽略。不管“女公司”的估值水平如何，她的價值在“母公司”體內一定會有很大的折扣。試想如果投資者可隨時買到你的那家實質公司（女公司）的股票，他為什麼要繞彎路買你的“母公司”的股票呢？要買可以，必須有很大的折扣。這種折扣叫“持股公司折扣”。
由於這種折扣，母公司盡管有空間發行新股圈錢，但是股價折讓非常大，讓所有股東蒙受巨大損失。實際上融資額也很有限。聰明的路子是反其道而行之，把這一層層的“持股公司折扣”去掉，讓股票價值顯現出來，恢複真正的融資功能。這個過程又叫“拆骨”。
亞洲和歐洲很多的家族企業喜歡搭建“母－女－孫女－重孫女”的企業架構，圖的是把家族控制權傳給子子孫孫，他們犧牲的是快速增長和公司結構的精煉。他們的母公司和祖母公司基本上失去了融資功能。他們經常被新派的公司（業務單純，股權架構明晰，經營理念上無包袱的公司）甩在後面。近年來，中國企業在“拆骨”方面成功的例子包括深圳控股、越秀交通、中國海外和神州數碼等。
資本運作有很多技術細節，但均屬雕蟲小技。真正的智慧和難點在於把企業的業務持續做好。
（來源：新浪博客，作者為瑞銀投資中國區副總經理）
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看完文章，找到了以下股權結構，令人對保利協鑫（3800)與亞洲能源物流(351)有無限聯想．
保利協鑫之股權架構
名稱*********持股數目****持股比例(%)***申報日期
朱鈺峰******5,016,343,327***32.42%*******24/06/2010
CS Trust***5,015,343,327***32.42%*******24/06/2010
朱共山*****5,015,343,327***32.42%*******24/06/2010
註:
1. 朱共山是朱鈺峰之父親,因此老竇持股亦當作兒子持有.
2. 朱共山透過設在瑞信的信託基金持有保利協鑫之股權.
至於朱共山在亞洲物流能源的持股布局,則如下;
保利協鑫股價由去年1.4元低位狂飆至目前逾5元，朱共山之神奇妙法令股壇人士拍案叫絕.近期則輪到亞洲能源物流醖釀接力炒上，走勢之靚似足協鑫翻版，周五又再抽上接近年內新高0.19元水平，由於股價剛開始跑過老朱入股成本價0.16元，未來上升空間應由呢個位計數，若果同協鑫一樣咁威，隻亞能物流真係可以升過倍也！
亞能物流能源之鐵路物流業在舊年底先開始分段投入，所以業績唔係短期憧憬所在，炒351最緊要係睇遠景，而今年則係鐵路物流及海運業正式取得盈利之第一年，所以先係真章所在，而且有協鑫及老朱兩大碼頭泊住，再加上中鐵集團亦都同佢好好關係，所以未來物流業的前景真係好正斗. 謙仔估計, 未來注資行動肯定仍會唔停，成為股價長驅直進最大動力。
老朱係分兩次透過注入中鐵物流股權入股351共20億新股，成為主要策略股東，其後再度增持，家陣持股已增至21.18億股，佔16.6%股權。中鐵物流目前持承德遵小鐵路及承德寬平鐵路各62.5%、及唐山唐承鐵路51%股權，近期老朱替351私人擔保，向中資銀行取得貸款10.3億元人仔作營運資金，相信就係短期業務大舉擴張最大先兆！
全長達121公里的遵小鐵路主要以運煤為主，位處主要礦區附近，絕對佔到天時之利。另一方面，351在海路方面亦夥拍全國大型央企廣東省航運集團組成聯營，去年已購入4艘貨船作運煤業務，即係從海陸兩路雙線運煤，並已獲每年2,000萬元人仔純利保證，正式為351帶入盈利新紀元，而保利協鑫本身又有龐大用煤需求，所以未來生意絕對不休！
近月351宣布遵小鐵路梁前院渾河特特大橋段已在1月鋪設完成，另唐承鐵路亦已在本月初作第一段通連，為今年豐厚收入揭開序幕，以保利協鑫大升前科計算，351未來上升空間可以好勁，近期在跌市中以大成交上升，迫近一年高點,相信大升浪已一觸即發。
2011年4月19日
2011年4月13日
有奶便是贏 挺現代牧業
近日港人無奶不歡，家長撲美贊臣奶粉，而日本地震又令不少家長搶購明治奶粉，刺激一眾無人問津的內地奶類股，如雅士利(1230)、蒙牛(2319)、澳優(1717)及環乳(1007)等股價急升.與此同時，３Ｄ肉蒲團上映，有色之士搶閘一睹以慰藉久旱之心靈．果真有奶便是贏.
不過,謙仔認為,買奶股當買最上游的現代牧業(1117),集團是中國首家採用大規模工業化散欄式乳牛畜牧業務模式的公司之一，所有標準化畜牧場乃以各個畜牧場可飼養10000頭乳牛設計和興建。按畜群大小計算，是中國最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生產商。
截至去年底，集團在全中國擁有12個大型乳牛場，飼養81496頭乳牛，總佔地面積約3960萬平方米。該等乳牛場分別位於安徽、山東、河北、四川、陝西、內蒙古及黑龍江省。現時集團正在興建五個新乳牛場，分別位於湖北、內蒙古、安徽、陝西及河北，面積各約66萬平方米，預期今年底前，乳牛場之數目將增至16個，乳牛數目增至逾90000頭。
作為產業鏈龍頭,現代牧業現價2.45元市盈率高達100倍,由於未來3年盈利複式增長約40%,因此該股係貴得有道理.
再者,現代牧業去年底以2.89元上市, 現價仍潛水,隨著近日奶股紛轉強勢,其有機會浮上水面,可以3元作為食胡目標.
不過,謙仔認為,買奶股當買最上游的現代牧業(1117),集團是中國首家採用大規模工業化散欄式乳牛畜牧業務模式的公司之一，所有標準化畜牧場乃以各個畜牧場可飼養10000頭乳牛設計和興建。按畜群大小計算，是中國最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生產商。
截至去年底，集團在全中國擁有12個大型乳牛場，飼養81496頭乳牛，總佔地面積約3960萬平方米。該等乳牛場分別位於安徽、山東、河北、四川、陝西、內蒙古及黑龍江省。現時集團正在興建五個新乳牛場，分別位於湖北、內蒙古、安徽、陝西及河北，面積各約66萬平方米，預期今年底前，乳牛場之數目將增至16個，乳牛數目增至逾90000頭。
作為產業鏈龍頭,現代牧業現價2.45元市盈率高達100倍,由於未來3年盈利複式增長約40%,因此該股係貴得有道理.
再者,現代牧業去年底以2.89元上市, 現價仍潛水,隨著近日奶股紛轉強勢,其有機會浮上水面,可以3元作為食胡目標.
2011年4月7日
深海潛艇 撈起友川
內地一次性醫療用品製造商友川集團（１３２３）今年一月上市，招股價１．９５元，最低見０．８７元，現價１．０４元，仍潛水４７％．當大部分老散陣亡之際，就係入市撈起呢隻深水潛艇執死雞之時．
友川剛公佈截至去年９月底止中期純利按年減少１２％至４２００萬元，略優於招股書中預測至少４０００萬元，每股盈利８．２９仙，即使下半年不賺錢，現價市盈率亦不過１２倍．假若下半年盈利與上半年看齊，則截至今年３月底止的市盈率低至６倍．
值得留意的是，友川一直以歐美市場為主，上市集資後，已計劃開拓內地用完即棄醫療用品市場，可視為未來的股價催化劑．
友川上市雖說碰上大跌市，但現價與招股價比較，仍然係插得過份．值得留意的是，股價在１元以下的成交額突然大增，可推測為莊家願意在低位大手收集「打耙貨」．
現價１．０４元投機性買入，風險已大為降低，以１．５０元為目標，博賺４０％；若跌穿０．８７元，當要止蝕．
友川剛公佈截至去年９月底止中期純利按年減少１２％至４２００萬元，略優於招股書中預測至少４０００萬元，每股盈利８．２９仙，即使下半年不賺錢，現價市盈率亦不過１２倍．假若下半年盈利與上半年看齊，則截至今年３月底止的市盈率低至６倍．
值得留意的是，友川一直以歐美市場為主，上市集資後，已計劃開拓內地用完即棄醫療用品市場，可視為未來的股價催化劑．
友川上市雖說碰上大跌市，但現價與招股價比較，仍然係插得過份．值得留意的是，股價在１元以下的成交額突然大增，可推測為莊家願意在低位大手收集「打耙貨」．
現價１．０４元投機性買入，風險已大為降低，以１．５０元為目標，博賺４０％；若跌穿０．８７元，當要止蝕．
2011年3月31日
一字蔽之「筍」 轟入宏橋
上周剛上市的內地第五大、民企第二大的鋁業股宏橋(1378)剛公布去年業績,盈利增長頂瓜瓜,現價7.65元轟入,博3個月內見10元.
宏橋2010年業績撮要:(單位: 人民幣)
收入: 151億 比09年上升75%
毛利: 57億 比09年上升5.4倍
純利: 42億 比09年上升6.5倍
每股盈利: 0.84元(約1港元)
以本周三收市價7.65元計,宏橋現價PE低至不足8倍,以一隻高增長股來說,可說係超級筍價.若與同業中鋁(2600)的現價100倍PE及2011年預期48倍PE計,橫睇掂睇,宏橋真係難以抗拒.
另外,近期市況轉旺,垃圾股又可以望多兩眼,亞洲能源物流(351)及永恒國際(8351)可考慮短炒食個快餐.
宏橋2010年業績撮要:(單位: 人民幣)
收入: 151億 比09年上升75%
毛利: 57億 比09年上升5.4倍
純利: 42億 比09年上升6.5倍
每股盈利: 0.84元(約1港元)
以本周三收市價7.65元計,宏橋現價PE低至不足8倍,以一隻高增長股來說,可說係超級筍價.若與同業中鋁(2600)的現價100倍PE及2011年預期48倍PE計,橫睇掂睇,宏橋真係難以抗拒.
另外,近期市況轉旺,垃圾股又可以望多兩眼,亞洲能源物流(351)及永恒國際(8351)可考慮短炒食個快餐.
2011年3月26日
神數盈利大躍進 上望１７元
神州数码(861)是中国最大的 IT 产品分销商，我们预计2011 年公司将摆脱全球金融危机的负面影响并恢复增长势头。我们认为，神州数码是中国总体IT 支出增加的直接受益者，将受益于中等收入家庭税赋减少以及“十二五”规划中的大量全国性IT 基础设施升级改造项目。公司在扩大高利润率的IT 服务业务方面的努力将推动利润率的长期提升。我们将评级上调为买入，并将目标价上调至16.90港币。
支撑评级的要点
作为中国最大的 IT 产品分销商，公司通过将专营店扩展至4-6 线城市并扩大产品组合从而不断巩固在市场中的领先地位；
公司的分销业务将受益于“十二五”规划下企业IT 支出的增加以及所得税降低带动的个人 IT 支出增加；
公司正在努力推广“数字城市（Sm@rt City）”项目，希望通过提供高利润率的IT 服务从而向价值链的上游移动，这将有助于公司的长期利润率提升。
评级面临的主要风险
宏观经济出现较大波动可能导致 IT 支出复苏受阻。
估值
我们将神州数码的评级由持有上调为买入，并将目标价上调至16.90 港币。我们的目标价是基于分部加总法得出，其中给予“渠道业务”的目标市盈率为15倍，给予服务业务的目标市盈率为18 倍。
摘錄自中銀國際報告2011年3月17日
支撑评级的要点
作为中国最大的 IT 产品分销商，公司通过将专营店扩展至4-6 线城市并扩大产品组合从而不断巩固在市场中的领先地位；
公司的分销业务将受益于“十二五”规划下企业IT 支出的增加以及所得税降低带动的个人 IT 支出增加；
公司正在努力推广“数字城市（Sm@rt City）”项目，希望通过提供高利润率的IT 服务从而向价值链的上游移动，这将有助于公司的长期利润率提升。
评级面临的主要风险
宏观经济出现较大波动可能导致 IT 支出复苏受阻。
估值
我们将神州数码的评级由持有上调为买入，并将目标价上调至16.90 港币。我们的目标价是基于分部加总法得出，其中给予“渠道业务”的目标市盈率为15倍，给予服务业务的目标市盈率为18 倍。
摘錄自中銀國際報告2011年3月17日
2011年2月19日
息魔帶挈 8207生意旺爆
1. 中央收緊銀根令不少企業百上加斤,但對做「大耳窿」生意的上海「安信兄弟」中國信貸(8207)而言,卻係天大的喜訊. 事關息魔絕對係佢好朋友,當民企借唔到錢,8207便可以吊高嚟賣,生意簡直做唔切. 現價1.33元,今年目標上望2元.
2. 8207去年11月以全配售方式在創業板上市，主要於上海提供三至六個月短期抵押借貸業務，抵押品以房地產為主,亦包括個人財產如珠寶鐘表. 由於中央限制銀行「放水」,不少財困企業只有向8207此類融資機構「撲水」.由於內地經濟長足發展,無論中央是否「制水」,未來之發展前景絕對係非常秀麗. 有香港經濟我哋睇,邦民、安信近年大灑銀彈狂谷廣告, 便知生意之利錢實在非常厚.
壞帳機會低
3. 無論做「大耳窿」, 還是「二叔公」,資本愈多,生意規模便可愈大.8207上市集資3.25 億元，其中2.5 億元將用於擴大短期融資業務和銷售網絡。集團旗下融通融資租賃獲批成立，待取得營業執照後，融通將以外商獨資企業形式，在上海及鄰近地區提供融資租賃服務，令政策風險有所降低。
4. 據悉，內地一些典當行的月息高達4至5 厘，即年息50、60 厘，而且對於抵押品的估值，由典當行決定，反映資金需求殷切。以8207招股書披露,房產做抵押之借款,不會超過市值之50%,即是說,當內地樓價跌五成,才出現壞帳.
純利率高達60%
5. 8207配股書預測2010的盈利約5,220萬人民幣，謙仔估計,其業績會beat the market，達6000萬元. 換言之,去年盈利將是2009年的4倍. 噴井式的增長,預料會隨著資金的壯大而得以保持. 有數得計,去年首七個月,8207生意額為5400萬元,但純利卻高達3100萬元,純利率高達六成,利錢之厚令人咋舌.
6. 謙仔假設，8207若將上市集資額的八成(即2.4億元)「放數」， 今年盈利可達1.5億元(即約1.7億港元),以股價1.33元計，預測PE 約13倍. 以一隻高增長兼喺港股暫為「獨家村」之股票嚟講,現價可算超筍.
7. 講完基本面,還可諗下陰謀論.首先, 大部分配售上市之gem股,上市後之成交會轉疏,但8207之成交卻保持在每日1000萬元之高水平,顯示幕後人肯揼水打turn(over),為未來之配股集資做定熱身,吸引基金大戶落場.
今年可轉主板
8. 其次, 當公布了去年業績後,8207便完全滿足了三年合計盈利超過六千萬元的轉主板條件,估計最今年底會成事,轉板將成為該股之炒作藉口.
9. 再者,全配售上市之股貨源極度歸邊,易升難大跌.上市四個月以來,8207在1.03至1.57上落,從未跌近0.75元的上市價,可見幕後或大戶甚為惜貨. 而且,三大股東之持股量高達72%,街貨量實在有限.
貨源極度歸邊
10. 最後,唔使問阿貴,做「大耳窿」一定係背景和實力雄厚之人士,尤其在內地,能做這種暴利生意的人,絕對唔簡單.
11. 隨著中央調控加劇,8207是罕有的「收水」國策受惠者,估計會愈來愈多大戶和老散青睞.現價上車,以2元為目標,潛在升幅50%.
2. 8207去年11月以全配售方式在創業板上市，主要於上海提供三至六個月短期抵押借貸業務，抵押品以房地產為主,亦包括個人財產如珠寶鐘表. 由於中央限制銀行「放水」,不少財困企業只有向8207此類融資機構「撲水」.由於內地經濟長足發展,無論中央是否「制水」,未來之發展前景絕對係非常秀麗. 有香港經濟我哋睇,邦民、安信近年大灑銀彈狂谷廣告, 便知生意之利錢實在非常厚.
壞帳機會低
3. 無論做「大耳窿」, 還是「二叔公」,資本愈多,生意規模便可愈大.8207上市集資3.25 億元，其中2.5 億元將用於擴大短期融資業務和銷售網絡。集團旗下融通融資租賃獲批成立，待取得營業執照後，融通將以外商獨資企業形式，在上海及鄰近地區提供融資租賃服務，令政策風險有所降低。
4. 據悉，內地一些典當行的月息高達4至5 厘，即年息50、60 厘，而且對於抵押品的估值，由典當行決定，反映資金需求殷切。以8207招股書披露,房產做抵押之借款,不會超過市值之50%,即是說,當內地樓價跌五成,才出現壞帳.
純利率高達60%
5. 8207配股書預測2010的盈利約5,220萬人民幣，謙仔估計,其業績會beat the market，達6000萬元. 換言之,去年盈利將是2009年的4倍. 噴井式的增長,預料會隨著資金的壯大而得以保持. 有數得計,去年首七個月,8207生意額為5400萬元,但純利卻高達3100萬元,純利率高達六成,利錢之厚令人咋舌.
6. 謙仔假設，8207若將上市集資額的八成(即2.4億元)「放數」， 今年盈利可達1.5億元(即約1.7億港元),以股價1.33元計，預測PE 約13倍. 以一隻高增長兼喺港股暫為「獨家村」之股票嚟講,現價可算超筍.
7. 講完基本面,還可諗下陰謀論.首先, 大部分配售上市之gem股,上市後之成交會轉疏,但8207之成交卻保持在每日1000萬元之高水平,顯示幕後人肯揼水打turn(over),為未來之配股集資做定熱身,吸引基金大戶落場.
今年可轉主板
8. 其次, 當公布了去年業績後,8207便完全滿足了三年合計盈利超過六千萬元的轉主板條件,估計最今年底會成事,轉板將成為該股之炒作藉口.
9. 再者,全配售上市之股貨源極度歸邊,易升難大跌.上市四個月以來,8207在1.03至1.57上落,從未跌近0.75元的上市價,可見幕後或大戶甚為惜貨. 而且,三大股東之持股量高達72%,街貨量實在有限.
貨源極度歸邊
10. 最後,唔使問阿貴,做「大耳窿」一定係背景和實力雄厚之人士,尤其在內地,能做這種暴利生意的人,絕對唔簡單.
11. 隨著中央調控加劇,8207是罕有的「收水」國策受惠者,估計會愈來愈多大戶和老散青睞.現價上車,以2元為目標,潛在升幅50%.
2011年2月1日
兔年第一擊 撲入盈信
１．香港建築業進入黃金十年，除咗一直看好的新昌營造（４０４）之外，另一隻建築股盈信（１５）亦不可忽略．盈信受惠建築業蓬勃之餘，亦係本地樓市和內地資產升值的得益者．
２．港府在２００７年提出的十大基建工程中，現時只有啟德郵輪碼頭及港珠澳大橋兩個項目進入施工階段，港府在未來兩年為十大基建「提速」，以達至特首曾蔭權承諾「全部工程在任期內動工」的機會相當大。盈信作為本地主要建築股之一，自然能在政府工程量增加中受惠．
建築業進黃金十年
３．盈信去年上半年純利增長達１．２倍達６１１３萬元，盈利主要來源便是投得政府多項維修及重建工程，毛利率由５．１％增長１．８個百分點至６．９％，以建築工程而言毛利率已算相當高（新昌營造約５％～６％）．據盈信中期業績顯示，盈信手頭的重大合約及未完成合約價值合共逾１００億元，如公司能保持工程合約額及毛利率，未來三年來自工程業務的盈利應近１．５億元，而且尚未計算來自內地房地產發展及本地地產發展部分的盈利。
４．看好盈信除咗建築老本行當旺外，其資產中有極多隱藏價值未被發現．盈信主要地產項目有４個，其中一個項目在內地，其餘３個位於香港，有鑑於現時內房風險政策較高，可以先將內地天津濱海新區的項目按下不表，只著眼薄扶林道、通菜街及灣仔活道項目，其中公司準備將薄扶林道項目，發展成４幢每幢約１萬平方呎的獨立屋，預計今年年底前落成。
本港物業成本低廉
５．近年本港樓市非常熾熱，豪宅市場升幅遠遠拋離一般屋苑，而豪宅中的極致半山區獨立屋更是長期一屋難求，早前山頂加列山道LaHacienda其中一個3000多呎單位，亦以呎價4.2萬元售出，獨立屋一向是面積愈大呎價愈高，盈信手上這個項目，以較保守呎價3萬元計算，悉數出售已可套現12億元，相當於現時市值近80%。
６．盈利另一項禾稈冚珍珠係旺角通菜街項目．公司準備重建成酒店，旺角區酒店相當缺乏，相信落成後入住率應有一定保證，加上公司於旺角中心亦擁有部分商鋪物業，租金收入亦可為公司帶來較穩定的現金流。
７．至於估值，公司手持工程假設分三年完成，純利率４％推算，來自工程純利每年預計達１．３億元，加上本地地產發展業務，估計年賺２億元已算保守．以昨日收市價１．０８元計算，現市值約１６億元，即預測市盈率僅８倍。
貨源歸邊兼冇蟹貨
８．盈信在２０００年９月以１元招股上市，上月初創出１．１６元的歷史新高後見獲利回吐，調整至１元即有強大支持，即使近日大市急跌，不少三、四線股仔大瀉，但盈利股價仍然強橫．由於盈信蟹貨甚少，加上兩大股東持股量共約６８％，顯示街貨極少．
９．在貨源極度歸邊之下，盈信快進入尋頂之旅，現價１．０８元買入，１個月目標１．３元，若破，半年內料見１．５～１．６元．
１０．風險提示，公司有配股集資可能（截至去年６月底止，持現金３．２億元，銀行貸款５．８億元）．
２．港府在２００７年提出的十大基建工程中，現時只有啟德郵輪碼頭及港珠澳大橋兩個項目進入施工階段，港府在未來兩年為十大基建「提速」，以達至特首曾蔭權承諾「全部工程在任期內動工」的機會相當大。盈信作為本地主要建築股之一，自然能在政府工程量增加中受惠．
建築業進黃金十年
３．盈信去年上半年純利增長達１．２倍達６１１３萬元，盈利主要來源便是投得政府多項維修及重建工程，毛利率由５．１％增長１．８個百分點至６．９％，以建築工程而言毛利率已算相當高（新昌營造約５％～６％）．據盈信中期業績顯示，盈信手頭的重大合約及未完成合約價值合共逾１００億元，如公司能保持工程合約額及毛利率，未來三年來自工程業務的盈利應近１．５億元，而且尚未計算來自內地房地產發展及本地地產發展部分的盈利。
４．看好盈信除咗建築老本行當旺外，其資產中有極多隱藏價值未被發現．盈信主要地產項目有４個，其中一個項目在內地，其餘３個位於香港，有鑑於現時內房風險政策較高，可以先將內地天津濱海新區的項目按下不表，只著眼薄扶林道、通菜街及灣仔活道項目，其中公司準備將薄扶林道項目，發展成４幢每幢約１萬平方呎的獨立屋，預計今年年底前落成。
本港物業成本低廉
５．近年本港樓市非常熾熱，豪宅市場升幅遠遠拋離一般屋苑，而豪宅中的極致半山區獨立屋更是長期一屋難求，早前山頂加列山道LaHacienda其中一個3000多呎單位，亦以呎價4.2萬元售出，獨立屋一向是面積愈大呎價愈高，盈信手上這個項目，以較保守呎價3萬元計算，悉數出售已可套現12億元，相當於現時市值近80%。
６．盈利另一項禾稈冚珍珠係旺角通菜街項目．公司準備重建成酒店，旺角區酒店相當缺乏，相信落成後入住率應有一定保證，加上公司於旺角中心亦擁有部分商鋪物業，租金收入亦可為公司帶來較穩定的現金流。
７．至於估值，公司手持工程假設分三年完成，純利率４％推算，來自工程純利每年預計達１．３億元，加上本地地產發展業務，估計年賺２億元已算保守．以昨日收市價１．０８元計算，現市值約１６億元，即預測市盈率僅８倍。
貨源歸邊兼冇蟹貨
８．盈信在２０００年９月以１元招股上市，上月初創出１．１６元的歷史新高後見獲利回吐，調整至１元即有強大支持，即使近日大市急跌，不少三、四線股仔大瀉，但盈利股價仍然強橫．由於盈信蟹貨甚少，加上兩大股東持股量共約６８％，顯示街貨極少．
９．在貨源極度歸邊之下，盈信快進入尋頂之旅，現價１．０８元買入，１個月目標１．３元，若破，半年內料見１．５～１．６元．
１０．風險提示，公司有配股集資可能（截至去年６月底止，持現金３．２億元，銀行貸款５．８億元）．
2011年1月24日
2011年1月18日
2011年1月17日
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