兔年第一擊 撲入盈信

１．香港建築業進入黃金十年，除咗一直看好的新昌營造（４０４）之外，另一隻建築股盈信（１５）亦不可忽略．盈信受惠建築業蓬勃之餘，亦係本地樓市和內地資產升值的得益者．

２．港府在２００７年提出的十大基建工程中，現時只有啟德郵輪碼頭及港珠澳大橋兩個項目進入施工階段，港府在未來兩年為十大基建「提速」，以達至特首曾蔭權承諾「全部工程在任期內動工」的機會相當大。盈信作為本地主要建築股之一，自然能在政府工程量增加中受惠．

建築業進黃金十年

３．盈信去年上半年純利增長達１．２倍達６１１３萬元，盈利主要來源便是投得政府多項維修及重建工程，毛利率由５．１％增長１．８個百分點至６．９％，以建築工程而言毛利率已算相當高（新昌營造約５％～６％）．據盈信中期業績顯示，盈信手頭的重大合約及未完成合約價值合共逾１００億元，如公司能保持工程合約額及毛利率，未來三年來自工程業務的盈利應近１．５億元，而且尚未計算來自內地房地產發展及本地地產發展部分的盈利。

４．看好盈信除咗建築老本行當旺外，其資產中有極多隱藏價值未被發現．盈信主要地產項目有４個，其中一個項目在內地，其餘３個位於香港，有鑑於現時內房風險政策較高，可以先將內地天津濱海新區的項目按下不表，只著眼薄扶林道、通菜街及灣仔活道項目，其中公司準備將薄扶林道項目，發展成４幢每幢約１萬平方呎的獨立屋，預計今年年底前落成。

本港物業成本低廉

５．近年本港樓市非常熾熱，豪宅市場升幅遠遠拋離一般屋苑，而豪宅中的極致半山區獨立屋更是長期一屋難求，早前山頂加列山道LaHacienda其中一個3000多呎單位，亦以呎價4.2萬元售出，獨立屋一向是面積愈大呎價愈高，盈信手上這個項目，以較保守呎價3萬元計算，悉數出售已可套現12億元，相當於現時市值近80%。

６．盈利另一項禾稈冚珍珠係旺角通菜街項目．公司準備重建成酒店，旺角區酒店相當缺乏，相信落成後入住率應有一定保證，加上公司於旺角中心亦擁有部分商鋪物業，租金收入亦可為公司帶來較穩定的現金流。

７．至於估值，公司手持工程假設分三年完成，純利率４％推算，來自工程純利每年預計達１．３億元，加上本地地產發展業務，估計年賺２億元已算保守．以昨日收市價１．０８元計算，現市值約１６億元，即預測市盈率僅８倍。

貨源歸邊兼冇蟹貨

８．盈信在２０００年９月以１元招股上市，上月初創出１．１６元的歷史新高後見獲利回吐，調整至１元即有強大支持，即使近日大市急跌，不少三、四線股仔大瀉，但盈利股價仍然強橫．由於盈信蟹貨甚少，加上兩大股東持股量共約６８％，顯示街貨極少．

９．在貨源極度歸邊之下，盈信快進入尋頂之旅，現價１．０８元買入，１個月目標１．３元，若破，半年內料見１．５～１．６元．

１０．風險提示，公司有配股集資可能（截至去年６月底止，持現金３．２億元，銀行貸款５．８億元）．