股市如人生 勿氣餒

貨幣市場基金（ Money Market Fund）是最保守的投資基金。這批基金特色，是寧願蝕息亦不會大舉投入股票市場。由於全球利率極低，貨幣基金數目大減，過去 3年收入大挫六成半。以息率回報計，貨幣基金兩年間，回報由 0.95厘，跌至今年 7月的 0.22厘。

單看市賬率大市未跌夠

不過，上周流入貨幣基金總額卻偏偏破紀錄，避險時就要避險，何況債券價格升，貨幣基金一買一賣仍有高回報。

至於絕對估值吸引力，當然是從個別市場的估值高低去作判斷。很奇怪，大行專家推介入市，已經不從市盈率水平出發，因為明知盈利預測下調周期剛好開始，單純用 PE高低作入市指標，在預測盈利有向下趨勢、即「 E」之部份不受控的情況下，隨時有誤導市場成份。大摩、德銀等大行相繼下調中港經濟增長預測，顯示原先對恒指目標的預測已經站不住腳。在盈利不明朗情況下，於是撇開盈利不談，反而市賬率（ PB，股價相對賬面值）是大戶選用指標。目前，摩根士丹利中國指數 PB為 1.8倍，較 08、 09年谷底值僅高出 10%。

正如瑞信證券指出，探底不代表完成尋底，經濟周期轉化剛好開始，無論市盈率及市賬率均可能有進一步變動。盈利下調，會推升市盈率。同樣，公司資產值下降，亦一樣會推高市賬率，雖然往往後者會比前者較遲發生。就算公司資產值短期不變，假如認同股市未見底，現在跟 08、 09年當日的市賬率比較，中資股還要跌 10%，港股還要跌 34%，澳洲股市則更要跌 51%，才可到達當日低位彈升的觸發點。當然，這個分析未至於全面，亦不代表股市要跌多兩、三、四成；但必須提醒大家，估值數據可以一日改變，概念賣點亦可隨時消失。投資者感到進退兩難.

其實做人也如是，既然股市如人生，就不要氣餒！

胡孟青

摘錄自蘋果日報
2011年08月24日

處變不驚

美國國債上限上周在死線前達成共識，滿以為大市已完成調整，怎不知歐債又燒到意大利及西班牙，以及憂慮美國經濟提振乏力，歐美股市出現大插插，拖累港股周五急挫近千點．經此一大插，恒指所有防守要塞已經失陷，後市何去何從？現在是清倉離場？還是心口掛個「勇」字入市執「死雞」呢？

其實，歐美經濟和債務問題只是老生常談，大市要升或跌，總需要借口和原因．如曹仁超名言：「有智慧不如跟勢」，目前外圍風聲鶴唳，港股自然成為驚弓之鳥．不過，目前香港藍籌股的市盈率僅１０倍，今年預測市盈率更低至單位數．過往出現這種情況，不會出現股災．但，紀錄總是被打破的；而歷史未必會重演的，因為「黑天鵝」已變得神出鬼沒．

２００９年３月，港股仍未在雷曼兄弟爆煲中復甦，香港又出現豬流感，衛生局人員穿著較沙士更嚴密的全副武裝，封鎖灣仔酒店那一幕，實在嚇怕大部分投資者，選擇掟貨離場．但萬萬估不到，那是最壞的時候也是最好的時候，港股藉豬流感見底回升，升足九個月才歇息，最令人印象深刻的莫過於創維(751)由九角升至十元．

前事不忘，後事之師．當別人恐慌時，你要貪婪．當然，這知易難行．冇貨在手的，當然可以逢大插插之時，冒著淡友之炮火入市撈平保(2318)、Prada(1913)、AIA(1299)、濠賭股、土炮零售股、工行(1398)、中移動(941)等優質股.

有貨在手的穩健投資者，則可考慮驅劣換良．把垃圾及消息股清除，換入優質股，切忌劣股驅逐好股．

另一個應對方法是什麼也不做，不沽也不買亦不溝．因為所有問題一定有辦法解決，或者時間可沖淡一切，要信明天會更好．唔好信名嘴、專家、甚至「股神」，最重要的是唔好信香港官員的信口雌黃，要信自己．在這風雨飄搖的日子裡，無論有冇股票在手，總是要過得心安理得．

或者，暫時忘記股票吧，多些陪伴你的家人和朋友，在那裡，你找到的東西遠比現在的股市多．

祝君好運，身體安康．

30萬倉暫不作變動，靜觀其變．