息魔帶挈 8207生意旺爆

1. 中央收緊銀根令不少企業百上加斤,但對做「大耳窿」生意的上海「安信兄弟」中國信貸(8207)而言,卻係天大的喜訊. 事關息魔絕對係佢好朋友,當民企借唔到錢,8207便可以吊高嚟賣,生意簡直做唔切. 現價1.33元,今年目標上望2元.

2. 8207去年11月以全配售方式在創業板上市，主要於上海提供三至六個月短期抵押借貸業務，抵押品以房地產為主,亦包括個人財產如珠寶鐘表. 由於中央限制銀行「放水」,不少財困企業只有向8207此類融資機構「撲水」.由於內地經濟長足發展,無論中央是否「制水」,未來之發展前景絕對係非常秀麗. 有香港經濟我哋睇,邦民、安信近年大灑銀彈狂谷廣告, 便知生意之利錢實在非常厚.

壞帳機會低

3. 無論做「大耳窿」, 還是「二叔公」,資本愈多,生意規模便可愈大.8207上市集資3.25 億元，其中2.5 億元將用於擴大短期融資業務和銷售網絡。集團旗下融通融資租賃獲批成立，待取得營業執照後，融通將以外商獨資企業形式，在上海及鄰近地區提供融資租賃服務，令政策風險有所降低。

4. 據悉，內地一些典當行的月息高達4至5 厘，即年息50、60 厘，而且對於抵押品的估值，由典當行決定，反映資金需求殷切。以8207招股書披露,房產做抵押之借款,不會超過市值之50%,即是說,當內地樓價跌五成,才出現壞帳.

純利率高達60%

5. 8207配股書預測2010的盈利約5,220萬人民幣，謙仔估計,其業績會beat the market，達6000萬元. 換言之,去年盈利將是2009年的4倍. 噴井式的增長,預料會隨著資金的壯大而得以保持. 有數得計,去年首七個月,8207生意額為5400萬元,但純利卻高達3100萬元,純利率高達六成,利錢之厚令人咋舌.

6. 謙仔假設，8207若將上市集資額的八成(即2.4億元)「放數」， 今年盈利可達1.5億元(即約1.7億港元),以股價1.33元計，預測PE 約13倍. 以一隻高增長兼喺港股暫為「獨家村」之股票嚟講,現價可算超筍.

7. 講完基本面,還可諗下陰謀論.首先, 大部分配售上市之gem股,上市後之成交會轉疏,但8207之成交卻保持在每日1000萬元之高水平,顯示幕後人肯揼水打turn(over),為未來之配股集資做定熱身,吸引基金大戶落場.

今年可轉主板

8. 其次, 當公布了去年業績後,8207便完全滿足了三年合計盈利超過六千萬元的轉主板條件,估計最今年底會成事,轉板將成為該股之炒作藉口.

9. 再者,全配售上市之股貨源極度歸邊,易升難大跌.上市四個月以來,8207在1.03至1.57上落,從未跌近0.75元的上市價,可見幕後或大戶甚為惜貨. 而且,三大股東之持股量高達72%,街貨量實在有限.

貨源極度歸邊

10. 最後,唔使問阿貴,做「大耳窿」一定係背景和實力雄厚之人士,尤其在內地,能做這種暴利生意的人,絕對唔簡單.

11. 隨著中央調控加劇,8207是罕有的「收水」國策受惠者,估計會愈來愈多大戶和老散青睞.現價上車,以2元為目標,潛在升幅50%.

兔年第一擊 撲入盈信

１．香港建築業進入黃金十年，除咗一直看好的新昌營造（４０４）之外，另一隻建築股盈信（１５）亦不可忽略．盈信受惠建築業蓬勃之餘，亦係本地樓市和內地資產升值的得益者．

２．港府在２００７年提出的十大基建工程中，現時只有啟德郵輪碼頭及港珠澳大橋兩個項目進入施工階段，港府在未來兩年為十大基建「提速」，以達至特首曾蔭權承諾「全部工程在任期內動工」的機會相當大。盈信作為本地主要建築股之一，自然能在政府工程量增加中受惠．

建築業進黃金十年

３．盈信去年上半年純利增長達１．２倍達６１１３萬元，盈利主要來源便是投得政府多項維修及重建工程，毛利率由５．１％增長１．８個百分點至６．９％，以建築工程而言毛利率已算相當高（新昌營造約５％～６％）．據盈信中期業績顯示，盈信手頭的重大合約及未完成合約價值合共逾１００億元，如公司能保持工程合約額及毛利率，未來三年來自工程業務的盈利應近１．５億元，而且尚未計算來自內地房地產發展及本地地產發展部分的盈利。

４．看好盈信除咗建築老本行當旺外，其資產中有極多隱藏價值未被發現．盈信主要地產項目有４個，其中一個項目在內地，其餘３個位於香港，有鑑於現時內房風險政策較高，可以先將內地天津濱海新區的項目按下不表，只著眼薄扶林道、通菜街及灣仔活道項目，其中公司準備將薄扶林道項目，發展成４幢每幢約１萬平方呎的獨立屋，預計今年年底前落成。

本港物業成本低廉

５．近年本港樓市非常熾熱，豪宅市場升幅遠遠拋離一般屋苑，而豪宅中的極致半山區獨立屋更是長期一屋難求，早前山頂加列山道LaHacienda其中一個3000多呎單位，亦以呎價4.2萬元售出，獨立屋一向是面積愈大呎價愈高，盈信手上這個項目，以較保守呎價3萬元計算，悉數出售已可套現12億元，相當於現時市值近80%。

６．盈利另一項禾稈冚珍珠係旺角通菜街項目．公司準備重建成酒店，旺角區酒店相當缺乏，相信落成後入住率應有一定保證，加上公司於旺角中心亦擁有部分商鋪物業，租金收入亦可為公司帶來較穩定的現金流。

７．至於估值，公司手持工程假設分三年完成，純利率４％推算，來自工程純利每年預計達１．３億元，加上本地地產發展業務，估計年賺２億元已算保守．以昨日收市價１．０８元計算，現市值約１６億元，即預測市盈率僅８倍。

貨源歸邊兼冇蟹貨

８．盈信在２０００年９月以１元招股上市，上月初創出１．１６元的歷史新高後見獲利回吐，調整至１元即有強大支持，即使近日大市急跌，不少三、四線股仔大瀉，但盈利股價仍然強橫．由於盈信蟹貨甚少，加上兩大股東持股量共約６８％，顯示街貨極少．

９．在貨源極度歸邊之下，盈信快進入尋頂之旅，現價１．０８元買入，１個月目標１．３元，若破，半年內料見１．５～１．６元．

１０．風險提示，公司有配股集資可能（截至去年６月底止，持現金３．２億元，銀行貸款５．８億元）．