摘錄自 香港經濟日報 上車落車 By 何車 2010-12-01
冠華PE與PB俱吸引
「金手指」惠理基金10月增持冠華國際（00539），成本1.995元。冠華現價1.71元，較惠理增持價低14%。中投資，冠華PE見8倍，PB見0.90倍，目標價為2.48元。
■2010年（3 月年結）上半年，冠華營業額21.43億元，按年上升10%。純利1.65億元，微跌2%；半年EPS 0.155元，跌5.5%。
期內「其他收益」有400萬元，遠低於去年同期的2,555萬元，主要因為衍生工具公平價變動盈利471萬元，較去年同期的3,187萬元，大減2,716萬元。
中期業績明跌實升
不計「其他收益」冠華上半年盈利1.61億元，較去年同期仍有增長11%。在期內經營環境不利情況下，仍有此增長，可以收貨。
■冠華的低PE具吸引力之外，低PB亦是買入原因。
9月底，冠華每股帳面NAV 3.01元。10月以每股1.83元配售1.3億股之後，每股帳面NAV攤薄至2.76元，PB仍僅0.62倍，過於偏低。
借貸下降 評級上升
■9月底，冠華淨借貸12.88億元，淨借貸比率40%；分拆福源及10月配股後，估計降至28%左右。公司債減，評級可提高。
■惠理基金今年10月4日以每股1.887元增持冠華至5.28%，10月11日以每股1.995元增持至8.17%，續在10月13日配售中（配售價1.83元）接貨增持至11.09%。鄧普頓基金持有15.54%，比惠理基金持有更多。
●冠華現價較惠理基金10月增持價（1.995元）低14%，亦較10月份配售價低7%。趁低上車，先以2元作短目標價；中線投資，目標價2.48元，折合PE 8倍及PB 0.90倍。
3 則留言:
股場放大鏡：明輝可攻可守
2010年12月01日
昨日多隻零售內需股公佈業績，其中最醒神要算六福集團（ 590）及波司登（ 3998），股價分別升 3.5%及 5%，慕詩國際（ 130）由於之前已經炒定先，業績公佈後反而要回跌逾 12%。
除了衣履金飾的零售股，化妝品零售股也是近期投資亮點，例如早前獲惠理基金等機構投資者入股的威高國際（ 1173），昨日又以大成交急升 10%，情況有點像莎莎國際（ 178），早前公佈業績後獲市場重新評估，除了公佈當日股價急升近兩成，近日大市下跌，莎莎股價仍異常硬淨，看來化妝品股有資金進場，有機會持續跑贏大市。
變身國內化妝品股
以上化妝品股主要市場在香港，真正為國內化妝品股的，是新近才轉型的明輝國際（ 3828）。明輝今年 5月斥資 2.5億元收購奧天集團，其中 1.5億元為現金， 1億元以發行新股支付。奧天是內地女孩時尚用品連鎖店「七色花」的母公司。在化妝及護膚品市場中，高檔品牌大部份都被外國貨壟斷了，基本上內地品牌都是走中低檔次，而中低檔次的化妝及飾品市場主要由「七色花」、「美爆」及「哎呀呀」三分天下，七色花以銷售 10至 60元的飾品、化妝品及護膚品為主，針對月薪 2000元以下的年輕女性。
收購後，明輝表示到 2011年底，七色花連鎖店將為明輝國際貢獻約 5000萬元利潤，代表明輝 5倍多市盈率來收購七色花，以內需股來說，是相當便宜的價錢。
明輝市值約 20億元， 2.5億元的投資不算大，但日後有機會大幅擴充變成主要利潤來源，而根據彭博資料，明輝預測 PE僅 10倍，現價 3.28元，下跌空間有限，反而向上的想像空間大，在不明市況下，此股可說是可攻可守，不妨在 3.50元樓下慢慢收集。
歐陽風
既然vp坐緊艇,兜佢籮友無妨.多謝謙仔推介.
富達母公司FMR看好冠華國際（539），於11月26日以平均價1.76元掃入100萬股，涉資176萬元，持股量由4.92%升至5%。早前冠華獲惠理基金增持至9.79%，自10月4日首次披露增持後，股價一度炒高27%，但隨大市回落，已打回原形。
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