華麗變身 明輝博倍翻

1. 港股踏入第四季，繼續奉行「跟紅頂白」策略，估計資金追捧的板塊不離零售及新能源。喺第三季未，謙仔獲朋友阿ＭＯＯＮ的提點，猛然發現一隻正部署變身內需、在內地賣化妝品的冷門股明輝國際（３８２８）質優價廉，強烈建議趁其尚在大升浪之起步階段買定貨底，半年內博股價翻一番（９月底收報３元，ＴＰ睇５至６元）。

2. 據中國化妝品協會數據顯示,內地化妝品消費近十年出現爆炸式膨脹，去年,行業零售額便高達七百四十億元。在化妝及護膚品牛市中，高檔品牌大部分被洋貨壟斷，中低檔則成為本土商家的戰場，從事酒店用品供應二十年的明輝，便吼準中低檔市場比高檔市場生存空間更大的商機，兩個月前完成收購內地最大低檔女生用品連鎖企業七色花，搖身一變成為七色花近一千五百間加盟店的最大供貨商。

變內地廉價化妝品龍頭

3.　亦可以說，七色花借殼明輝上市。七色花繼而成為中港股市罕有的女孩時尚用品連鎖品牌.由路邊小店起家的七色花，以銷售十至六十元的飾品、化妝品及護膚品為主，專門針對月薪二千元以下的年輕女性。七色花以加盟店方式經營，集中採購貨品並制定統一零售價，再以四、五折批發給加盟商，通過收取加盟費、品牌使用費及貨款賺取盈利。

4. 內地化妝品市場龐大，與七色花類似的女性用品零售店在中國至少有二十萬間。據業內人士向謙仔透露，中低檔化妝品及護膚品種類與營業額增長關係密切，規模與七色花相當的連鎖供應商每月平均上架三百五十至五百八十個單品，更新換代速度驚人，若無生產基地或固定合作廠家支持，想要質、量達標，難度可想而知。

5. 不過,七色花擁有同業没有的優勢。目前，絕大部分七色花同業都沒有自己的廠房，全是到浙江義烏和廣東汕頭等小商品集散地進貨轉賣，產品質素難控制。明輝入主後，七色花成為同業中首家擁有生產基地的企業，論質量，跑贏競爭對手幾條街。

協同效益強 擴大分銷網

6. 研發、包裝和生產是明輝的優勢，在銷售網絡保證下，七色花實現自產自銷，能保證產品質量、生產速度，還能提高毛利。明輝旗下供應酒店用品的廠房，早已獲得美國及澳洲GMPC認證，全具備生產化妝品和護膚品的能力，可用最短的時間將資源變成效益，通過七色花的零售網絡延伸出更多自產品牌。

7. 據悉，七色花產品的出廠毛利率近四成，轉手售予加盟商的毛利亦逾三成，利潤相當可觀。隨七色花向高毛利化妝品連鎖店轉型，彩妝及護膚品的上架比例將達六成，當中逾七成的產品半年後將全部由明輝供應。明輝入主七色花，已獲保證明年的盈利不少於五千萬元，以明輝目前19億市值，18倍市盈率計，假設酒店用品業務明年盈利保守估計不變，計入化妝品的盈利貢獻，明輝明年的預期市盈率將降至15倍以下，以內需股而言，實屬非常吸引。

預期PE僅10餘倍 平通同業

8. 中港上市化粧品企業很少，除歐舒丹(973,主攻歐、日市場為主,明年預期PE達30倍),僅上海家化（滬：600315）一家.值得留意的是,上海家化現價市盈率高達68倍,與其對比,明輝絕對係超值.給予15倍的2011年預測市盈率，目標價為5至6元；

9. 收購七色花後，明輝將從過往制造商的角色,轉型為擁有垂直一體化商業模式的化妝品制造商及連鎖零售品牌運營商。投資市場最愛有故事的股票，明輝轉型肯定是股價的催化劑，市場勢必對該股重新評估。