摘錄自 中新社 2009-11-10
索羅斯上限價認購龍湖
11月9日，龍湖路演進入後半程，國際頂級投資者熱情不減。在倫敦站路演中，大名鼎鼎的索羅斯基金下單2億美元，以無限價的方式認購龍湖地產。截至目前，龍湖地產國際配售已經達到60億美元左右，下單機構合計近百家，超額認購近10倍。
喬治·索羅斯號稱“金融天才”，從1969年建立“量子基金”至今，他創下了令人難以置信的業績，以平均每年35%的綜合成長率令華爾街同行望塵莫及。但值得一提的是，1998年8月他曾聯手多家巨型國際金融機構衝擊香港匯市、股市和期市，最終卻以慘敗告終。
其實，索羅斯一直關注著內地在香港上市的股票。早在2006年，中國銀行在香港上市時，索羅斯旗下的基金就認購中行的股份。而在今年，作為首家在香港IPO上市的中國男裝，利郎將于9月25日在港交所正式掛牌的消息也引起了他的關注，也前來認購了利郎股份。
香港散戶市場方面，9日進入到公開發售的第二天，出現飆升，來自香港8間主要券商的統計顯示，截至11月9日，保證金累計已達35億港元，按照此部分集資額上限7.1億港元計算，相當于近4倍超額認購。一位參與龍湖地產上市保薦的投行人士表示，龍湖地產即使定價在8港元也有望成功發出，但公司高管層早前在確定價格區間時最終選擇了“低開高走”，期望回報前期投資人。
龍湖地產目前上線定價為7.1港元，對應市盈率約14倍。“盡管目前鎖定上線定價的國際訂單已達8倍，但不排除公司仍會取一個稍低的價格發行。”上述投行人士表示，“這與龍湖地產一貫的風格有關。”
龍湖地產今年5月成功發行14億元公司債，成為首家發行公司債的民營地產公司。發行過程中，龍湖地產罕見地預留了2億元債券在網上配售，令其業主有機會認購。但債券發行當日，因機構認購踴躍，承銷商僅留給私人散戶2000萬元的配售額度。而該債券卻在網上獲得了近10億元的認購意向，龍湖高層遂致函承銷商，令其按照此前承諾，緊急向網上回撥了1.8億元債券。
記者 陳富勇
2010年12月4日
唔怕唔識貨 再薦吸ＡＶ
唔怕貨比貨，最怕唔識貨。香港有不少甚具投資價值的電子股，惟港人認識不深。先思行(AV Concept)（00595）作為三星(Samsung)在內地主要電子零件採購代理，更擁有生產3D電視眼鏡及LED芯片等高增長概念，惟股價未完全發力。現時先思行準備登「台」，申請發行台灣預託證券（TDR），相信是其股價上升的助燃劑。
登陸台灣 提升估值
識貨的投資者，包括以謝清海為首的惠理基金，率先認購先思行股份。惠理真金白銀認購其中一個可能原因，是先思行估值超平。市場估計，先思行11/12年度預測市盈率相當於4.3倍左右。
反觀業務性質和先思行接近的聯強（Synnex）、大聯大（WPG）等台灣同業，享8.4至13.6倍市盈率（見右下表）。換言之， 先思行申請發行TDR有利提升估值。
再者，台灣作為全球電子產業重鎮，當地普羅投資者本身就是行內人，對電子股的認識較港人深，故此先思行往台掛牌更易獲得當地投資者青睞。
當然，先思行本身亦有兩大主打產品，有助獲得青睞，並有利日後TDR估值和台灣同業拉近。
先思行行政總裁蘇智安說：「3D電視眼鏡業務是業務的催化劑。我們透過持有約20%股權的聯營公司Accupix，經營3D電視眼鏡生產業務，展望其未來利潤金額很大，所以集團可分享的利潤應該不少。」
攻３Ｄ電視眼鏡 明年料賣３００萬副
「Accupix現時是LG的3D電視眼鏡獨家生產商，後者目標每年出貨100萬台3D電視機，每台電視機配備兩至三副3D電視眼鏡，這個就是我們的全年銷售目標。」據熟悉行內情況的業界人士估計，每副3D電視眼鏡賣售價約30美元，並賺取50%邊際利潤。若先思行可以銷售300萬副3D電視眼鏡，及攤分20%利潤，則起碼一年賺取0.7億元，相當於09/10年度純利近倍。
3D電視眼鏡有如此豐厚利潤，而且短期內出現競爭加劇的風險機會不大。因為先思行旗下聯營公司Accupix擁有先行者優勢。
「Accupix食正3D電視眼鏡市場第一水生意。事關好多主要電視機品牌，如三星、新力(Sony)及樂聲(Panasonic)的3D眼鏡技術，均由Accupix賣給他們。
「至於和Accupix產品較接近的，是由歐洲xPand所生產3D眼鏡。惟xPand的3D眼鏡只在戲院使用，暫時未見為其他電視機廠生產。」至於眼鏡生產商Oakley，則夥拍夢工場生產3D眼鏡，但主打戲院用3D眼鏡市場，相信暫時不會影響Accupix的業務。
ＬＥＤ芯片毛利達五成
先思行另一個可以打動台灣投資者「芳心」的業務，相信是LED芯片。一如3D眼鏡業務，先思行透過另一家南韓聯營公司Wavesquare拓展LED芯片業務。
LED芯片產能如雨後春筍般生長，Wavesquare如何突圍而出？蘇智安解釋：「Wavesquare擁有成本優勢。根據公開資料計算，Wavesquare售價及成本均低於業內龍頭CREE低一半。
「惟Wavesquare的產品卻可賺取50%的毛利率，和CREE一樣。因為Wavesquare擁有特別技術，可以簡化生產垂直芯片過程。
「故此， Wavesquare芯片價錢始可以和台灣廠所生產的差不多，惟前者芯片的效能卻高於後者產品，甚至已和CREE差不多。」蘇智安續說：「惟這盤生意是鬥快跑的生意。正如生產記憶體，若只做1 GB的容量，售價只會不斷跌價。我們唯有不斷改善LED的光度，垂直芯片的好處是增加光度比較快。
「與此同時，Wavesquare目標在2011年3月、4月，將LED芯片每月產能由現時500萬塊提升至1,500萬塊，擴產成本僅2億元。目標是從台灣LED芯片廠手上搶佔訂單，以擴展市場佔有率。」值得注意的是，先思行透過參與3D電視眼鏡及LED芯片這兩個擁有高增長潛質的產品，並取得代理權，以賺取更高利潤。
在如此優勢下，不但吸引台灣投資者尋寶，香港投資者亦不容錯過。
若先思行成功赴台上市；加上市況配合，更重要的是台灣投資者對電子股認識透徹，深明先思行的電子零件採購業務模式，以及3D電視眼鏡和LED芯片等業務的增長潛力，相信有助先思行估值更上一層樓。
摘錄自 經濟一週 2010-11-20
登陸台灣 提升估值
識貨的投資者，包括以謝清海為首的惠理基金，率先認購先思行股份。惠理真金白銀認購其中一個可能原因，是先思行估值超平。市場估計，先思行11/12年度預測市盈率相當於4.3倍左右。
反觀業務性質和先思行接近的聯強（Synnex）、大聯大（WPG）等台灣同業，享8.4至13.6倍市盈率（見右下表）。換言之， 先思行申請發行TDR有利提升估值。
再者，台灣作為全球電子產業重鎮，當地普羅投資者本身就是行內人，對電子股的認識較港人深，故此先思行往台掛牌更易獲得當地投資者青睞。
當然，先思行本身亦有兩大主打產品，有助獲得青睞，並有利日後TDR估值和台灣同業拉近。
先思行行政總裁蘇智安說：「3D電視眼鏡業務是業務的催化劑。我們透過持有約20%股權的聯營公司Accupix，經營3D電視眼鏡生產業務，展望其未來利潤金額很大，所以集團可分享的利潤應該不少。」
攻３Ｄ電視眼鏡 明年料賣３００萬副
「Accupix現時是LG的3D電視眼鏡獨家生產商，後者目標每年出貨100萬台3D電視機，每台電視機配備兩至三副3D電視眼鏡，這個就是我們的全年銷售目標。」據熟悉行內情況的業界人士估計，每副3D電視眼鏡賣售價約30美元，並賺取50%邊際利潤。若先思行可以銷售300萬副3D電視眼鏡，及攤分20%利潤，則起碼一年賺取0.7億元，相當於09/10年度純利近倍。
3D電視眼鏡有如此豐厚利潤，而且短期內出現競爭加劇的風險機會不大。因為先思行旗下聯營公司Accupix擁有先行者優勢。
「Accupix食正3D電視眼鏡市場第一水生意。事關好多主要電視機品牌，如三星、新力(Sony)及樂聲(Panasonic)的3D眼鏡技術，均由Accupix賣給他們。
「至於和Accupix產品較接近的，是由歐洲xPand所生產3D眼鏡。惟xPand的3D眼鏡只在戲院使用，暫時未見為其他電視機廠生產。」至於眼鏡生產商Oakley，則夥拍夢工場生產3D眼鏡，但主打戲院用3D眼鏡市場，相信暫時不會影響Accupix的業務。
ＬＥＤ芯片毛利達五成
先思行另一個可以打動台灣投資者「芳心」的業務，相信是LED芯片。一如3D眼鏡業務，先思行透過另一家南韓聯營公司Wavesquare拓展LED芯片業務。
LED芯片產能如雨後春筍般生長，Wavesquare如何突圍而出？蘇智安解釋：「Wavesquare擁有成本優勢。根據公開資料計算，Wavesquare售價及成本均低於業內龍頭CREE低一半。
「惟Wavesquare的產品卻可賺取50%的毛利率，和CREE一樣。因為Wavesquare擁有特別技術，可以簡化生產垂直芯片過程。
「故此， Wavesquare芯片價錢始可以和台灣廠所生產的差不多，惟前者芯片的效能卻高於後者產品，甚至已和CREE差不多。」蘇智安續說：「惟這盤生意是鬥快跑的生意。正如生產記憶體，若只做1 GB的容量，售價只會不斷跌價。我們唯有不斷改善LED的光度，垂直芯片的好處是增加光度比較快。
「與此同時，Wavesquare目標在2011年3月、4月，將LED芯片每月產能由現時500萬塊提升至1,500萬塊，擴產成本僅2億元。目標是從台灣LED芯片廠手上搶佔訂單，以擴展市場佔有率。」值得注意的是，先思行透過參與3D電視眼鏡及LED芯片這兩個擁有高增長潛質的產品，並取得代理權，以賺取更高利潤。
在如此優勢下，不但吸引台灣投資者尋寶，香港投資者亦不容錯過。
若先思行成功赴台上市；加上市況配合，更重要的是台灣投資者對電子股認識透徹，深明先思行的電子零件採購業務模式，以及3D電視眼鏡和LED芯片等業務的增長潛力，相信有助先思行估值更上一層樓。
摘錄自 經濟一週 2010-11-20
2010年12月2日
2010年12月1日
2010年11月30日
業績明差實不賴 趁平買冠華
摘錄自 香港經濟日報 上車落車 By 何車 2010-12-01
冠華PE與PB俱吸引
「金手指」惠理基金10月增持冠華國際（00539），成本1.995元。冠華現價1.71元，較惠理增持價低14%。中投資，冠華PE見8倍，PB見0.90倍，目標價為2.48元。
■2010年（3 月年結）上半年，冠華營業額21.43億元，按年上升10%。純利1.65億元，微跌2%；半年EPS 0.155元，跌5.5%。
期內「其他收益」有400萬元，遠低於去年同期的2,555萬元，主要因為衍生工具公平價變動盈利471萬元，較去年同期的3,187萬元，大減2,716萬元。
中期業績明跌實升
不計「其他收益」冠華上半年盈利1.61億元，較去年同期仍有增長11%。在期內經營環境不利情況下，仍有此增長，可以收貨。
■冠華的低PE具吸引力之外，低PB亦是買入原因。
9月底，冠華每股帳面NAV 3.01元。10月以每股1.83元配售1.3億股之後，每股帳面NAV攤薄至2.76元，PB仍僅0.62倍，過於偏低。
借貸下降 評級上升
■9月底，冠華淨借貸12.88億元，淨借貸比率40%；分拆福源及10月配股後，估計降至28%左右。公司債減，評級可提高。
■惠理基金今年10月4日以每股1.887元增持冠華至5.28%，10月11日以每股1.995元增持至8.17%，續在10月13日配售中（配售價1.83元）接貨增持至11.09%。鄧普頓基金持有15.54%，比惠理基金持有更多。
●冠華現價較惠理基金10月增持價（1.995元）低14%，亦較10月份配售價低7%。趁低上車，先以2元作短目標價；中線投資，目標價2.48元，折合PE 8倍及PB 0.90倍。
冠華PE與PB俱吸引
「金手指」惠理基金10月增持冠華國際（00539），成本1.995元。冠華現價1.71元，較惠理增持價低14%。中投資，冠華PE見8倍，PB見0.90倍，目標價為2.48元。
■2010年（3 月年結）上半年，冠華營業額21.43億元，按年上升10%。純利1.65億元，微跌2%；半年EPS 0.155元，跌5.5%。
期內「其他收益」有400萬元，遠低於去年同期的2,555萬元，主要因為衍生工具公平價變動盈利471萬元，較去年同期的3,187萬元，大減2,716萬元。
中期業績明跌實升
不計「其他收益」冠華上半年盈利1.61億元，較去年同期仍有增長11%。在期內經營環境不利情況下，仍有此增長，可以收貨。
■冠華的低PE具吸引力之外，低PB亦是買入原因。
9月底，冠華每股帳面NAV 3.01元。10月以每股1.83元配售1.3億股之後，每股帳面NAV攤薄至2.76元，PB仍僅0.62倍，過於偏低。
借貸下降 評級上升
■9月底，冠華淨借貸12.88億元，淨借貸比率40%；分拆福源及10月配股後，估計降至28%左右。公司債減，評級可提高。
■惠理基金今年10月4日以每股1.887元增持冠華至5.28%，10月11日以每股1.995元增持至8.17%，續在10月13日配售中（配售價1.83元）接貨增持至11.09%。鄧普頓基金持有15.54%，比惠理基金持有更多。
●冠華現價較惠理基金10月增持價（1.995元）低14%，亦較10月份配售價低7%。趁低上車，先以2元作短目標價；中線投資，目標價2.48元，折合PE 8倍及PB 0.90倍。
價量俱異動 再砌明輝國際
兩個月前，謙仔推介過明輝國際（３８２８），當時股價由３元升至３．７元才徐徐向下，但喺３元見支持．昨日，明輝以大成交上升６％，似乎已消化短炒客的獲利／止蝕盤，幕後可能又再開車砌過．巧合地，今日有報紙以「禾稈蓋珍珠 買明輝國際」大字標題唱好３８２８，睇嚟，另一波新的升浪又再展開．
同志們，衝呀、砌呀、掃呀．
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
眼下工業股值得大家細心留意。財Q 提過不少工業股，例如建滔（148 ）、德昌電機（179），都是長線值得留意的公司。昨日，德昌公布中期純利按年增長5.4 倍，中期息3 仙，我說過它是十年股，你有沒有貨在手？老牌工業股震雄（057）股價異動，急升9.42%，我有提過，但沒叫買，信心不足之過。黛麗斯（33 3）股價異動，抽升25.37%，成交逾8000 萬元，久旱逢甘露。記者們，是時候打個電話給蔣生及馮生了！
芬佬說他買下不少工業股，毫不意外；但不得不問，到底為何會工業股？工業股面對人工加，成本漲，出口減，人人皆知，買得的話肯定有理由，而且每間公司的理由都不同。
芬佬似乎不屑有此一問，大抵是問題太過簡單，或者他在暗忖眼前又來一個膚淺得可以的「懵丙」。卻其實，買什麼是其次，真正想知道的是，背後那套思考哲學，我想聽。
於是乎，芬佬像提點小朋友般說，工業股求生求存是一個事實，但大把公司在海外銷售大幅上升，市佔率大幅擴大，部分業務亦具有獨特優勢，更何況，它們很多都「冇人理」，這就造就投資機會。
沒錯，這就是答案。「冇人理」三個字，其實就是「禾稈珍珠」、「滄海找遺珠」的另一個演繹。「冇人理」的股票，有時候是值得花一點時間，理睬一下它，發掘其潛在價值。
提起明輝國際（3828），你知道多少？
2007 年11 月上市，真正是趕上尾班車，結果股價淹沒在海嘯之中。公司業務是生產酒店、航空公司一次性護理用品，即是閣下在香格里拉酒店浴室內找到的那些洗頭水、護髮素、牙刷等。人人都以為，金融海嘯殺到，酒店訂單跌必定嚴重影響其業績；但事實上，公司2009 年收入、純利分別只下跌7.4%和4.8%，難關雖然度過，中期業績還未見盈利有顯著增長。豈料，今年4 月股價急升，5 月初炒至最高3.95 元，加上大股東低價配股，惹來一陣賣殼揣測。
答案在5 月揭曉，明輝密謀的是轉型，斥資2.5 億元收購奧天集團，從而將內地一間年輕女性時尚飾品、化妝品分銷商─ 「七色花」收歸旗下。收購一事在9月通過，公司隨即向基金配股，配售價2.5 元。事實上，這是一趟「郎有心、妹有意」的交易。面對激烈競爭，奧天需要融資平台，扶助急速擴張「七色花」的野心，而明輝則能夠獲得「七色花」龐大的銷售渠道。
明輝已經不是「無人理會」的股票，但這樁交易能否達到雙贏局面？禾稈下的是否珍珠？閣下須要自己判斷一下。然而，財Q 會Buy！
惠理（806）以前一樣沒人理，眼下才有大行睇它，目標價是8.5 元。對不起，財Q 的目標並不止於此，是否太樂觀呢？反正，我認為，目前還是值得增持。
摘錄自 信報 財Q達人 2010-11-30
同志們，衝呀、砌呀、掃呀．
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眼下工業股值得大家細心留意。財Q 提過不少工業股，例如建滔（148 ）、德昌電機（179），都是長線值得留意的公司。昨日，德昌公布中期純利按年增長5.4 倍，中期息3 仙，我說過它是十年股，你有沒有貨在手？老牌工業股震雄（057）股價異動，急升9.42%，我有提過，但沒叫買，信心不足之過。黛麗斯（33 3）股價異動，抽升25.37%，成交逾8000 萬元，久旱逢甘露。記者們，是時候打個電話給蔣生及馮生了！
芬佬說他買下不少工業股，毫不意外；但不得不問，到底為何會工業股？工業股面對人工加，成本漲，出口減，人人皆知，買得的話肯定有理由，而且每間公司的理由都不同。
芬佬似乎不屑有此一問，大抵是問題太過簡單，或者他在暗忖眼前又來一個膚淺得可以的「懵丙」。卻其實，買什麼是其次，真正想知道的是，背後那套思考哲學，我想聽。
於是乎，芬佬像提點小朋友般說，工業股求生求存是一個事實，但大把公司在海外銷售大幅上升，市佔率大幅擴大，部分業務亦具有獨特優勢，更何況，它們很多都「冇人理」，這就造就投資機會。
沒錯，這就是答案。「冇人理」三個字，其實就是「禾稈珍珠」、「滄海找遺珠」的另一個演繹。「冇人理」的股票，有時候是值得花一點時間，理睬一下它，發掘其潛在價值。
提起明輝國際（3828），你知道多少？
2007 年11 月上市，真正是趕上尾班車，結果股價淹沒在海嘯之中。公司業務是生產酒店、航空公司一次性護理用品，即是閣下在香格里拉酒店浴室內找到的那些洗頭水、護髮素、牙刷等。人人都以為，金融海嘯殺到，酒店訂單跌必定嚴重影響其業績；但事實上，公司2009 年收入、純利分別只下跌7.4%和4.8%，難關雖然度過，中期業績還未見盈利有顯著增長。豈料，今年4 月股價急升，5 月初炒至最高3.95 元，加上大股東低價配股，惹來一陣賣殼揣測。
答案在5 月揭曉，明輝密謀的是轉型，斥資2.5 億元收購奧天集團，從而將內地一間年輕女性時尚飾品、化妝品分銷商─ 「七色花」收歸旗下。收購一事在9月通過，公司隨即向基金配股，配售價2.5 元。事實上，這是一趟「郎有心、妹有意」的交易。面對激烈競爭，奧天需要融資平台，扶助急速擴張「七色花」的野心，而明輝則能夠獲得「七色花」龐大的銷售渠道。
明輝已經不是「無人理會」的股票，但這樁交易能否達到雙贏局面？禾稈下的是否珍珠？閣下須要自己判斷一下。然而，財Q 會Buy！
惠理（806）以前一樣沒人理，眼下才有大行睇它，目標價是8.5 元。對不起，財Q 的目標並不止於此，是否太樂觀呢？反正，我認為，目前還是值得增持。
摘錄自 信報 財Q達人 2010-11-30
2010年11月29日
龍頭 + 加價 阜豐撈得過
10月26日出爐的蓮花味精（600186.SH）三季報讓市場大跌眼鏡，其三季度的淨利潤為－4174.93萬元。去年第四季度曾因重組傳聞而遭遇機構遊資輪番爆炒的蓮花味精，如今只能靠政府的財政補貼維持生存。
事實上，隨著阜豐集團（00546.HK）強勢進入味精終端生產領域的擴張步伐不斷加快，國內味精三強之間的競爭態勢已然發生劇烈的變化。
作為正在借殼五洲明珠（600873.SH）的另一家味精巨頭，梅花集團也在阜豐集團的強勢面前悄然丟失了行業老大的地位。
頗為有趣的是，華夏系基金在這三家公司之間曾一度選擇盈利能力最差的蓮花味精，此後又悉數撤離並換成五洲明珠。
味精業三強之間究竟有著怎樣的故事，作為備受市場矚目的華夏系基金，又緣何會錯配蓮花味精？
蓮花凋謝
蓮花味精終究沒能留住機構的心。
三季報顯示，最後一隻基金“廣發中證500指數證券投資基金（LOF）”也已消失不見。這只基金的離去意味著蓮花味精在受到機構的短暫青睞後將重陷落寞。
從去年四季度一直到今年一季度，蓮花味精連續遭遇機構和遊資的輪番爆炒，從當年四季度開始時最低3.61元的價格，最高到11月26日7.31元的價格。短短兩個月內，蓮花味精漲幅超過102.49%。
而在2009年11月18日到25日的六個交易日內，蓮花味精更是拉出五個漲停。而其幕後推手正是華夏系旗下多只基金。
據蓮花味精2009年報顯示，包括華夏紅利在內的四只基金四季度新進入到蓮花味精前十大流通股東行列。
而華夏系旗下基金更是獨佔三席。其中華夏紅利混合型開放式基金以1589.46萬股占據公司前十大流通股第四名，而王亞偉執掌的華夏大盤精選基金和華夏復興股票型基金，則分別以1400萬股和1048.99萬股的持股量分列第五和第七位。
此外，益民創新優勢混合型基金以787.02萬股排名第十。
受到王亞偉買入的信號刺激，蓮花味精在其後還曾有過強勢表現，但令市場意外的是，手中的股票還沒捂熱，王亞偉便在2010年一季度開始大舉減持蓮花味精。
蓮花味精2010年一季報披露，除華夏大盤精選尚持有1000萬股以外，其餘幾只華夏系基金已悉數離場。而唯一在當期增持的是廣發中證500指數證券投資基金（LOF）。
在華夏系逐漸撤離的同時，蓮花味精的二級市場股價及其財務報表均未出現良性變化。
隨之而來的問題是，沉穩者如王亞偉者為何在蓮花味精上也做起了短線？華夏系基金當初選擇蓮花味精的原因又是什麼？
“據有些媒體的報道說是根據蓮花味精的重組預期，但我覺得他們買這麼多的話，不可能這麼簡單。”深圳某基金公司的一位基金經理告訴本報記者。據其介紹，味精的價格在去年年中以後出現了爆發式上漲，“從7月份每噸六七千漲到年底一萬二以上。”在上述業內人士看來，蓮花味精作為味精漲價的主要受益方之一，又是目前A股唯一的以味精為主營業務的上市公司，因而被華夏系大規模配置。然而，從事後華夏系對蓮花味精的操作顯然可以看出，蓮花味精或許可以被稱之為被王亞偉看走眼的一隻股票。
其後，益民創新優勢混合型基金和廣發中證500指數基金的悉數離場無疑均相繼證明瞭這一點。
王亞偉緣何會看錯蓮花味精？小小的味精行業中又究竟會蘊藏著怎樣的大秘密呢？
王亞偉緣何錯配？
味精行業近幾年的整合顯得異常劇烈和殘酷。
從事味精生產的企業已從數年前的一百多家企業，逐步減少到目前的十余家，而阜豐集團董事長李學純在接受本報記者採訪時坦言，“味精行業今後還將繼續整合，最終將會形成三到五家的局面。”就在短短兩年前，梅花集團還占據著行業老大的位置，但自從2009年阜豐集團大規模進入終端味精產品的生產和銷售，梅花集團在當年便讓出了行業老大的寶座。
按照中國發酵工業協會公佈的數據，目前味精行業中市場佔有率排在前三的分別是阜豐集團、梅花集團和蓮花味精，三家公司的市場佔有率分別在25%、20%和15%左右。
行業集中度不斷提高的情況下，即便伴隨著味精銷售價格的大幅上漲，蓮花味精的業績也並沒有出現預期的大幅上漲。這種現象甚至讓堪稱股神的王亞偉也差點失手。
蓮花味精2009年年報顯示，公司當年實現營收24.79億元，但對應的淨利潤只有1730.53萬元，同比僅上漲38.69%。
但即便是這樣的業績蓮花味精也未能保持。三季報顯示，蓮花味精今年前三季度實現淨利潤1.38億元，同比下降27.75%。而這部分淨利潤中還包含有1.76億元的政府財政補貼，以及5915萬元的債務重組損益。
第三季度的經營數據更能說明問題。當季蓮花味精淨利潤只有-4174.93萬元。在上述巨額的政府財政補貼及債務重組收益的幫助下，蓮花味精才勉強脫離了虧損泥潭。
蓮花味精董事會將公司主營利潤虧損歸咎于“上游原輔材料價格大幅上漲，導致味精物耗成本上升”等四個方面的原因。
據招商證券分析師王曉滌介紹，生產味精的主要原材料為玉米和煤炭。而阜豐集團也承認玉米和煤炭占味精生產成本的六七成左右，但公司董事長李學純告訴本報記者，原材料漲價並不會影響公司業績。
其中行業集中度提高以後的定價優勢，被分析人士認為是味精企業能夠抵禦成本上市壓力的主要原因。
阜豐集團2010年中報顯示，該公司當期由味精業務帶來的毛利高達5.92億元，毛利率達到22.7%，盈利能力遠高于蓮花味精。而排名行業第二的梅花集團去年中報數據顯示淨利潤達到3.01億元，同樣遠高于蓮花味精。
同樣受成本上升影響，蓮花味精為何會落後阜豐集團和梅花集團如此之多？
“首先是蓮花味精是老國企，職工多，包袱沉重，其次是因為他們遠離原材料供應地，在成本上比阜豐更吃虧。”前述不願公開姓名的基金經理坦言，“更重要的還是後面這個原因。”本報記者發現，阜豐集團和梅花集團均在內蒙古設有味精生產基地。“這是因為內蒙古有豐富的煤炭資源和玉米資源，而這兩種商品又正好是味精生產的最主要成本。”上述業內人士分析。
另一個可供佐證的現象是，阜豐集團目前正在積極推進其黑龍江項目的進展，下一步該公司還將赴新疆擴建生產基地，而這些地方均富含玉米和煤炭資源。而梅花集團也在內蒙古通遼建立有自己的生產基地。
“如果蓮花味精今後不謀求變化，將很難再面對這兩家企業的直接競爭。”前述基金業人士坦言。與蓮花味精目前6元左右的股價相比，主營業務即將轉型為味精生產的五洲明珠，目前的股價已經高達28.78元。
另一個值得關注的現象是，在蓮花味精一季報中消失的華夏紅利混合型開放式基金，如今以518.41萬股的持股量高踞五洲明珠第二大股東，而該基金進入五洲明珠的時間則正好是2010年第二季度。
摘錄自 21世紀經濟報道 2010年11月2日
事實上，隨著阜豐集團（00546.HK）強勢進入味精終端生產領域的擴張步伐不斷加快，國內味精三強之間的競爭態勢已然發生劇烈的變化。
作為正在借殼五洲明珠（600873.SH）的另一家味精巨頭，梅花集團也在阜豐集團的強勢面前悄然丟失了行業老大的地位。
頗為有趣的是，華夏系基金在這三家公司之間曾一度選擇盈利能力最差的蓮花味精，此後又悉數撤離並換成五洲明珠。
味精業三強之間究竟有著怎樣的故事，作為備受市場矚目的華夏系基金，又緣何會錯配蓮花味精？
蓮花凋謝
蓮花味精終究沒能留住機構的心。
三季報顯示，最後一隻基金“廣發中證500指數證券投資基金（LOF）”也已消失不見。這只基金的離去意味著蓮花味精在受到機構的短暫青睞後將重陷落寞。
從去年四季度一直到今年一季度，蓮花味精連續遭遇機構和遊資的輪番爆炒，從當年四季度開始時最低3.61元的價格，最高到11月26日7.31元的價格。短短兩個月內，蓮花味精漲幅超過102.49%。
而在2009年11月18日到25日的六個交易日內，蓮花味精更是拉出五個漲停。而其幕後推手正是華夏系旗下多只基金。
據蓮花味精2009年報顯示，包括華夏紅利在內的四只基金四季度新進入到蓮花味精前十大流通股東行列。
而華夏系旗下基金更是獨佔三席。其中華夏紅利混合型開放式基金以1589.46萬股占據公司前十大流通股第四名，而王亞偉執掌的華夏大盤精選基金和華夏復興股票型基金，則分別以1400萬股和1048.99萬股的持股量分列第五和第七位。
此外，益民創新優勢混合型基金以787.02萬股排名第十。
受到王亞偉買入的信號刺激，蓮花味精在其後還曾有過強勢表現，但令市場意外的是，手中的股票還沒捂熱，王亞偉便在2010年一季度開始大舉減持蓮花味精。
蓮花味精2010年一季報披露，除華夏大盤精選尚持有1000萬股以外，其餘幾只華夏系基金已悉數離場。而唯一在當期增持的是廣發中證500指數證券投資基金（LOF）。
在華夏系逐漸撤離的同時，蓮花味精的二級市場股價及其財務報表均未出現良性變化。
隨之而來的問題是，沉穩者如王亞偉者為何在蓮花味精上也做起了短線？華夏系基金當初選擇蓮花味精的原因又是什麼？
“據有些媒體的報道說是根據蓮花味精的重組預期，但我覺得他們買這麼多的話，不可能這麼簡單。”深圳某基金公司的一位基金經理告訴本報記者。據其介紹，味精的價格在去年年中以後出現了爆發式上漲，“從7月份每噸六七千漲到年底一萬二以上。”在上述業內人士看來，蓮花味精作為味精漲價的主要受益方之一，又是目前A股唯一的以味精為主營業務的上市公司，因而被華夏系大規模配置。然而，從事後華夏系對蓮花味精的操作顯然可以看出，蓮花味精或許可以被稱之為被王亞偉看走眼的一隻股票。
其後，益民創新優勢混合型基金和廣發中證500指數基金的悉數離場無疑均相繼證明瞭這一點。
王亞偉緣何會看錯蓮花味精？小小的味精行業中又究竟會蘊藏著怎樣的大秘密呢？
王亞偉緣何錯配？
味精行業近幾年的整合顯得異常劇烈和殘酷。
從事味精生產的企業已從數年前的一百多家企業，逐步減少到目前的十余家，而阜豐集團董事長李學純在接受本報記者採訪時坦言，“味精行業今後還將繼續整合，最終將會形成三到五家的局面。”就在短短兩年前，梅花集團還占據著行業老大的位置，但自從2009年阜豐集團大規模進入終端味精產品的生產和銷售，梅花集團在當年便讓出了行業老大的寶座。
按照中國發酵工業協會公佈的數據，目前味精行業中市場佔有率排在前三的分別是阜豐集團、梅花集團和蓮花味精，三家公司的市場佔有率分別在25%、20%和15%左右。
行業集中度不斷提高的情況下，即便伴隨著味精銷售價格的大幅上漲，蓮花味精的業績也並沒有出現預期的大幅上漲。這種現象甚至讓堪稱股神的王亞偉也差點失手。
蓮花味精2009年年報顯示，公司當年實現營收24.79億元，但對應的淨利潤只有1730.53萬元，同比僅上漲38.69%。
但即便是這樣的業績蓮花味精也未能保持。三季報顯示，蓮花味精今年前三季度實現淨利潤1.38億元，同比下降27.75%。而這部分淨利潤中還包含有1.76億元的政府財政補貼，以及5915萬元的債務重組損益。
第三季度的經營數據更能說明問題。當季蓮花味精淨利潤只有-4174.93萬元。在上述巨額的政府財政補貼及債務重組收益的幫助下，蓮花味精才勉強脫離了虧損泥潭。
蓮花味精董事會將公司主營利潤虧損歸咎于“上游原輔材料價格大幅上漲，導致味精物耗成本上升”等四個方面的原因。
據招商證券分析師王曉滌介紹，生產味精的主要原材料為玉米和煤炭。而阜豐集團也承認玉米和煤炭占味精生產成本的六七成左右，但公司董事長李學純告訴本報記者，原材料漲價並不會影響公司業績。
其中行業集中度提高以後的定價優勢，被分析人士認為是味精企業能夠抵禦成本上市壓力的主要原因。
阜豐集團2010年中報顯示，該公司當期由味精業務帶來的毛利高達5.92億元，毛利率達到22.7%，盈利能力遠高于蓮花味精。而排名行業第二的梅花集團去年中報數據顯示淨利潤達到3.01億元，同樣遠高于蓮花味精。
同樣受成本上升影響，蓮花味精為何會落後阜豐集團和梅花集團如此之多？
“首先是蓮花味精是老國企，職工多，包袱沉重，其次是因為他們遠離原材料供應地，在成本上比阜豐更吃虧。”前述不願公開姓名的基金經理坦言，“更重要的還是後面這個原因。”本報記者發現，阜豐集團和梅花集團均在內蒙古設有味精生產基地。“這是因為內蒙古有豐富的煤炭資源和玉米資源，而這兩種商品又正好是味精生產的最主要成本。”上述業內人士分析。
另一個可供佐證的現象是，阜豐集團目前正在積極推進其黑龍江項目的進展，下一步該公司還將赴新疆擴建生產基地，而這些地方均富含玉米和煤炭資源。而梅花集團也在內蒙古通遼建立有自己的生產基地。
“如果蓮花味精今後不謀求變化，將很難再面對這兩家企業的直接競爭。”前述基金業人士坦言。與蓮花味精目前6元左右的股價相比，主營業務即將轉型為味精生產的五洲明珠，目前的股價已經高達28.78元。
另一個值得關注的現象是，在蓮花味精一季報中消失的華夏紅利混合型開放式基金，如今以518.41萬股的持股量高踞五洲明珠第二大股東，而該基金進入五洲明珠的時間則正好是2010年第二季度。
摘錄自 21世紀經濟報道 2010年11月2日
2010年11月24日
注資陸續來 １８８３抵炒
1616連穿10、20天線
中信集團電訊旗艦中信1616（1883）昨大升0.22元或8.94%至2.68元，近期調整應已完成，又屆上車之時。
1616自9月中起營造三角形，10月底跌破後，月來已跌足三角形量度跌幅，近日在2.50元附近始找到支持，昨以大陽燭突破短期降軌，並一舉升破10日線（2.52元）及20日線（2.58元），剛觸及50日線（2.68元），100日線快將升破250日線，出現黃金交叉，MACD重現牛差，有利後市，可現價買入，短炒以2.90元作目標，失守10日線止蝕。
---------------------------------------------------------------------
Quoted & Summarized from SBI Securities
Target revised up to HK$3.26, thanks to contribution of CEC acquisition.
Reiterate BUY.
Acquires China Enterprise Communications (CEC). In line with our M&A growth
hypothesis, CITIC 1616 announced a HK$258m acquisition from its ultimate
shareholder CITIC Group and proposed a change in company name to “CITIC
Telecom International”. The asset to be acquired is 49% equity interest of CEC and 100% of CEC-HK, which is a leading IP-VPN (internet protocol-virtual private network) services provider in China, being one of the few licensees in China.
The consideration is to be paid by HK$187.6m in cash, and the company is to assume US$9.1m debt to controlling shareholder. Management indicated that the price-to-sales ratio is 1.55x based on 2009 sales, of which 2009 was the first year CEC-HK (the operation unit) began to make profit of HK$4.5m. Upon completion of the transaction, CITIC 1616 also will be granted a 10-year call option for the additional 45.1% equity interest in CEC.
Valuation for the acquisition at 9.8x P/E for 2010F. For 2009A, sales and netprofit of CEC-HK was RMB154.4m and RMB4.5m, which represented a net margin of 2.9% for its first profitable year. With net margin expected to normalize to 15%, potential attributable profit is RMB23m. Since the transaction is to complete most likely in Q4, we ignore synergies and sales growth for 2010. As such, the total consideration of HK$258m is equivalent to 9.8x FY12/10F P/E for CEC-HK based on HK$1.1454 for RMB1. We believe the price for the acquisition is fair in short-term valuation but the acquisition is largely positive for medium to longer term. We expect
more synergies to emerge in 2011, which boost a high growth for next year, followed by market growth from 2012 onwards, which is reflected in our revised model.
In our view, there is low execution risk as CITIC 1616 has in the past repeatedly demonstrated their ability to merge acquired assets into the fold. CEC-HK has VPN access in China and limited overlap with existing operations. CITIC 1616 did not own the required license to run VPN business in China. Instead, prior to the acquisition, fully-owned subsidiary CPCNet to own a minority stake in China VPN operations. CPCNet had exposure to the around one-third market share in VPN market in China. Its service fee is 30% to 40% higher than China Unicom and China Telecom, the remaining 2 major operators, due to CITIC 1616‟s focus on the higher-end market. Upon acquiring CEC, CITIC 1616 owned the required license
and lower-to-mid end client base. We believe CEC has reached a critical mass and is supposed to realize cost saving in 2011 upon its merge with CPCNet. From 2012 onwards, we expect CITIC 1616 could realize strong growth with exposure to both high-end and low-end market VPN market in China.
CITIC’s repositioning. We believe CITIC 1616 would likely re-position itself after changing its name. Its new name and logo are intended to reflect the company‟s role as key telecom business investment platform overseas for CITIC Group. As a platform, the company may leverage on M&A opportunities from CITIC Group. CITIC Group has telecom operations such as telecom licenses, transmission network and content providers, to name a few.
中信集團電訊旗艦中信1616（1883）昨大升0.22元或8.94%至2.68元，近期調整應已完成，又屆上車之時。
1616自9月中起營造三角形，10月底跌破後，月來已跌足三角形量度跌幅，近日在2.50元附近始找到支持，昨以大陽燭突破短期降軌，並一舉升破10日線（2.52元）及20日線（2.58元），剛觸及50日線（2.68元），100日線快將升破250日線，出現黃金交叉，MACD重現牛差，有利後市，可現價買入，短炒以2.90元作目標，失守10日線止蝕。
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Quoted & Summarized from SBI Securities
Target revised up to HK$3.26, thanks to contribution of CEC acquisition.
Reiterate BUY.
Acquires China Enterprise Communications (CEC). In line with our M&A growth
hypothesis, CITIC 1616 announced a HK$258m acquisition from its ultimate
shareholder CITIC Group and proposed a change in company name to “CITIC
Telecom International”. The asset to be acquired is 49% equity interest of CEC and 100% of CEC-HK, which is a leading IP-VPN (internet protocol-virtual private network) services provider in China, being one of the few licensees in China.
The consideration is to be paid by HK$187.6m in cash, and the company is to assume US$9.1m debt to controlling shareholder. Management indicated that the price-to-sales ratio is 1.55x based on 2009 sales, of which 2009 was the first year CEC-HK (the operation unit) began to make profit of HK$4.5m. Upon completion of the transaction, CITIC 1616 also will be granted a 10-year call option for the additional 45.1% equity interest in CEC.
Valuation for the acquisition at 9.8x P/E for 2010F. For 2009A, sales and netprofit of CEC-HK was RMB154.4m and RMB4.5m, which represented a net margin of 2.9% for its first profitable year. With net margin expected to normalize to 15%, potential attributable profit is RMB23m. Since the transaction is to complete most likely in Q4, we ignore synergies and sales growth for 2010. As such, the total consideration of HK$258m is equivalent to 9.8x FY12/10F P/E for CEC-HK based on HK$1.1454 for RMB1. We believe the price for the acquisition is fair in short-term valuation but the acquisition is largely positive for medium to longer term. We expect
more synergies to emerge in 2011, which boost a high growth for next year, followed by market growth from 2012 onwards, which is reflected in our revised model.
In our view, there is low execution risk as CITIC 1616 has in the past repeatedly demonstrated their ability to merge acquired assets into the fold. CEC-HK has VPN access in China and limited overlap with existing operations. CITIC 1616 did not own the required license to run VPN business in China. Instead, prior to the acquisition, fully-owned subsidiary CPCNet to own a minority stake in China VPN operations. CPCNet had exposure to the around one-third market share in VPN market in China. Its service fee is 30% to 40% higher than China Unicom and China Telecom, the remaining 2 major operators, due to CITIC 1616‟s focus on the higher-end market. Upon acquiring CEC, CITIC 1616 owned the required license
and lower-to-mid end client base. We believe CEC has reached a critical mass and is supposed to realize cost saving in 2011 upon its merge with CPCNet. From 2012 onwards, we expect CITIC 1616 could realize strong growth with exposure to both high-end and low-end market VPN market in China.
CITIC’s repositioning. We believe CITIC 1616 would likely re-position itself after changing its name. Its new name and logo are intended to reflect the company‟s role as key telecom business investment platform overseas for CITIC Group. As a platform, the company may leverage on M&A opportunities from CITIC Group. CITIC Group has telecom operations such as telecom licenses, transmission network and content providers, to name a few.
2010年11月18日
2010年11月17日
跌市莫慌張 吼位撈好股
豐盛金融資產管理董事黃國英認為，雖然昨天港股再挫，但是除了內銀股等重災板塊外，其他板塊並不太差，資金仍然追捧一些高息股，他認為，不應該對後市看得太淡，現階段可以開始分段吸納一些股份，首選可以是一些收租股及工業股。
雖然近期港股調整，但港只是略為回軟。恒生銀行私人銀行及信託服務主管陸庭龍指出，不覺得有明顯資金流走，港元近日略為轉弱，相信主要是受股市回落影響。港元兌美元由上日的7.7525，回落至昨天的7.753。
他指出，資金早於今年年中及第三季持續流入，暫未見大舉流走象，儘管部分資金「換馬」。他認為，由於歐美市場缺乏吸引力，香港市場相對吸引，特別在人民幣升值的預期下，相信不少資金仍停留在市場，等候投資機會。
大華繼顯董事梁偉源指出，港股經過一輪調整後，估值已開始變得吸引，相對於亞洲其他主要股市，港股估值並不昂貴。他指出，昨天大市沽空成交大減，反映淡友認為再沽空下去已經無甚吸引，可以視為後市反彈的其中一個訊號。資料顯示，恒指目前的市盈率只有14.65 倍，在亞太區主要股市中算便宜。
ING 資深投資經理梁健輝預期，明年恒指成分股盈利增長達16%，再根據過往15 至20 年恒指的市盈率範圍在12.5 至17 倍計， 預期明年恒指將在22500 至3100 0 點範圍上落。
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
股市裏的玩家每天就像亞運的選手般，把火棒傳來傳去。不同的是，誰都不想成為最後的火炬手。上周五出現了一次較像樣的回吐，是否意味股市已經見頂？儘管嘗試猜度後市去向實為不智，但我還是想碰碰運氣，扮扮專家。
我相信這次回吐只是牛市中途的歇腳站，好讓股市發力再上。如果說剛過去的風暴是百年一遇，那其後的反彈理應也是百年難見。不少有識之士一早便指出，印銀紙救市將會引發資產泡沫，令股市飛升，只是投資者一直被恐懼所蒙蔽。現在，投資者已由懷疑變成深信不疑，股市大勢而成，新高可期。投資者應藉這次憩息機會審視一下過去一年的戰績，認清手上股份的價值，勇於剔出弱者，加注至強者。
對於沒有買夠貨的股民，這更是良機。
剛過去的一輪升市裏，強者包括了一眾港資內需概念股，其升幅愈升愈有，遠遠跑贏大市，問題是這到底只是炒作，還是有實質的因素支持、能持之以恒的升幅呢？
港資零售企業在內地一直吃盡苦頭，面對本地薑可謂毫無優勢。可幸的是，多年來的學費算是沒有白交，近年終於見到成績（雖然大量先行勇士已不幸輸爆廠）。
隨著內地市民富起來，消費口味轉化，港資好像開始摸到大陸消費者的喜好。
在天時地利人和的配合下，港資零售商今年業績尤其出眾，那些擁有品牌、良好信譽，以及經營出眾的港企，得到了投資者的垂青（例如金飾股）。我相信它們的成功並非僥幸，而且經過無數前人積累下來的艱苦成果，加上內地消費起飛，我們可以預視它們將能繼續壯大，市值隨時倍翻。雖然部分累積升幅驚人，但好戲很可能還在後頭。不過，投資者須時刻僅記作價是唯一避免重大損失的辦法，不要因為市況轉變而輕易放棄一些恒之有效（如市盈、市賬率等）的估值方法。大家更要小心那些長期不濟、因水漲而船高的「博大霧」股份，分清強弱。
窮者愈窮，富者愈富，無奈股市也有這傾向。
摘錄自信報
雖然近期港股調整，但港只是略為回軟。恒生銀行私人銀行及信託服務主管陸庭龍指出，不覺得有明顯資金流走，港元近日略為轉弱，相信主要是受股市回落影響。港元兌美元由上日的7.7525，回落至昨天的7.753。
他指出，資金早於今年年中及第三季持續流入，暫未見大舉流走象，儘管部分資金「換馬」。他認為，由於歐美市場缺乏吸引力，香港市場相對吸引，特別在人民幣升值的預期下，相信不少資金仍停留在市場，等候投資機會。
大華繼顯董事梁偉源指出，港股經過一輪調整後，估值已開始變得吸引，相對於亞洲其他主要股市，港股估值並不昂貴。他指出，昨天大市沽空成交大減，反映淡友認為再沽空下去已經無甚吸引，可以視為後市反彈的其中一個訊號。資料顯示，恒指目前的市盈率只有14.65 倍，在亞太區主要股市中算便宜。
ING 資深投資經理梁健輝預期，明年恒指成分股盈利增長達16%，再根據過往15 至20 年恒指的市盈率範圍在12.5 至17 倍計， 預期明年恒指將在22500 至3100 0 點範圍上落。
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
股市裏的玩家每天就像亞運的選手般，把火棒傳來傳去。不同的是，誰都不想成為最後的火炬手。上周五出現了一次較像樣的回吐，是否意味股市已經見頂？儘管嘗試猜度後市去向實為不智，但我還是想碰碰運氣，扮扮專家。
我相信這次回吐只是牛市中途的歇腳站，好讓股市發力再上。如果說剛過去的風暴是百年一遇，那其後的反彈理應也是百年難見。不少有識之士一早便指出，印銀紙救市將會引發資產泡沫，令股市飛升，只是投資者一直被恐懼所蒙蔽。現在，投資者已由懷疑變成深信不疑，股市大勢而成，新高可期。投資者應藉這次憩息機會審視一下過去一年的戰績，認清手上股份的價值，勇於剔出弱者，加注至強者。
對於沒有買夠貨的股民，這更是良機。
剛過去的一輪升市裏，強者包括了一眾港資內需概念股，其升幅愈升愈有，遠遠跑贏大市，問題是這到底只是炒作，還是有實質的因素支持、能持之以恒的升幅呢？
港資零售企業在內地一直吃盡苦頭，面對本地薑可謂毫無優勢。可幸的是，多年來的學費算是沒有白交，近年終於見到成績（雖然大量先行勇士已不幸輸爆廠）。
隨著內地市民富起來，消費口味轉化，港資好像開始摸到大陸消費者的喜好。
在天時地利人和的配合下，港資零售商今年業績尤其出眾，那些擁有品牌、良好信譽，以及經營出眾的港企，得到了投資者的垂青（例如金飾股）。我相信它們的成功並非僥幸，而且經過無數前人積累下來的艱苦成果，加上內地消費起飛，我們可以預視它們將能繼續壯大，市值隨時倍翻。雖然部分累積升幅驚人，但好戲很可能還在後頭。不過，投資者須時刻僅記作價是唯一避免重大損失的辦法，不要因為市況轉變而輕易放棄一些恒之有效（如市盈、市賬率等）的估值方法。大家更要小心那些長期不濟、因水漲而船高的「博大霧」股份，分清強弱。
窮者愈窮，富者愈富，無奈股市也有這傾向。
摘錄自信報
2010年11月12日
趁調整撈牛股 首選神州數碼
經濟日報(臺灣) 2010-11-15
神州數碼TDR 明截止申購
神州數碼TDR（910861）上周五（12日）起公開申購，預計至明（16 ）日止，以上周五港股收盤價計算，本益比僅有15倍，相較於聯強（2347）19.5倍，神州數碼在評價上相對具吸引力。
主辦承銷商凱基證表示，神州數來台發行TDR，公開申購數為2,457萬個單位，申購首日詢問度相當高，申購期間為12-16日，18日辦理電腦抽籤，預計每單位發行價格29-33元，每單位TDR表彰神州數碼香港普通股0.5股，TDR訂價區間約略等於近期神州數碼港股報價。
神州數碼TDR 明截止申購
神州數碼TDR（910861）上周五（12日）起公開申購，預計至明（16 ）日止，以上周五港股收盤價計算，本益比僅有15倍，相較於聯強（2347）19.5倍，神州數碼在評價上相對具吸引力。
主辦承銷商凱基證表示，神州數來台發行TDR，公開申購數為2,457萬個單位，申購首日詢問度相當高，申購期間為12-16日，18日辦理電腦抽籤，預計每單位發行價格29-33元，每單位TDR表彰神州數碼香港普通股0.5股，TDR訂價區間約略等於近期神州數碼港股報價。
2010年11月6日
老闆咸魚翻生 德昌睇１０元
到了年底，又要為富豪秤下身家．過去一年，香港地產商、內地內需股民企固然身家大暴走，不過，論漲幅，卻被一眾老牌香港廠佬比下去，當中尤以「摩打大王」汪穗中喺旗下上市公司德昌電機股價狂漲一倍帶動下，身家漲至１００億．
自五年前被踢出藍籌股行列，德昌曾發出七次盈警，可算衰到貼地．痛定思痛，汪幾年來改變公司產品組合，減少對歐美市場之依賴，加上拓展內地及印度兩個高增長市場，盈利終於大翻身．更重要的是，汪兩個月前邀得前金管局總截任志剛加盟，擔任德昌非執董．任總退休後，唯一出任香港上市公司董事的只有德昌，任總以一生名譽押注「咸魚」德昌，跟佢買德昌實冇衰．
．．．．．．．．．．．
自五年前被踢出藍籌股行列，德昌曾發出七次盈警，可算衰到貼地．痛定思痛，汪幾年來改變公司產品組合，減少對歐美市場之依賴，加上拓展內地及印度兩個高增長市場，盈利終於大翻身．更重要的是，汪兩個月前邀得前金管局總截任志剛加盟，擔任德昌非執董．任總退休後，唯一出任香港上市公司董事的只有德昌，任總以一生名譽押注「咸魚」德昌，跟佢買德昌實冇衰．
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最牛內房 龍湖高處未算高
摘錄自蘋果日報 2010年11月10日
中環在線：索羅斯派大仔去重慶探路
國際熱錢睇好新興市場，國際大鱷索羅斯更加睇好中國「新興城市」。今個月 1號，索老啱啱攞到證監會嘅資產管理牌照，可以喺香港大展拳腳； 4號佢嘅大仔就已經殺到大陸重慶實地探路。重慶市外經貿人士話，大鱷睇好大陸三個城市：北京、重慶同杭州。
參觀龍湖地產樓盤
今次索老派出大仔羅伯特．索羅斯，同跟咗佢 9年嘅戴霽欣出馬，兩人分別係 SFMHK（香港索羅斯基金管理公司）嘅副董事長同中國投資董事，索老對重慶嘅重視程度，可想而知。兩日嘅行程，佢哋拜訪咗市領導、政府部門同公司，羅伯特仲親自去咗龍湖地產（ 960）嘅項目。重慶市外經委人士話，索老對基礎設施等政府類項目等幾有興趣。羅伯特仲好明確咁話，嚟重慶，就係為咗搵投資機會！
李華華
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摘錄自新京報 2010-11-05
龍湖拓展新業態思路曝光
在歷史最嚴厲的調控年，多開發商面對既出的調控政策“下有對策”。近日，龍湖地產再次公告其在煙台拿地的信息。據統計，調控後在土地市場4個月按兵不動的龍湖地產，“前松後緊”，近3個月來斥資54億元拿下8000多畝土地，而土地性質皆為打造旅遊地產項目。龍湖聚焦區域，再次拓展新業態的思路曝光。
在今年樓市調控期，各家開發商在調整銷售策略的同時，在土地儲備方面各懷心思。萬科、保利在調控期出手相對闊綽，頻頻“抄底”，但龍湖地產8月以前在土地市場沒有戰果。
3個月54億拿地
近日，龍湖地產(0960.HK)公告，旗下子公司斥資34.25億元競得山東煙台36宗地塊，競得的地塊總面積288.47萬平方米，總建築面積約498.15萬平方米。龍湖擬將這批土地開發成為一個集住宅、商業、零售、休閒設施及配套設備發展于一體的區域。無獨有偶，當月龍湖以4.45億拿下雲南玉溪江川撫仙湖1781畝土地，擬將建立一個集合度假酒店、風情商業街以及養生中心在內的生態旅遊地產項目。
而在10月這兩次大手筆拿下旅遊地塊前，龍湖進軍旅遊地產已有跡象。今年8月，此前一直沒有土地入賬的龍湖，在煙台養馬島圈下33宗地塊，總占地2048畝，斥資15.2億元。
據估算，兩次煙台拿地，龍湖已經獲得了共6300多畝的土地，加之雲南地塊的近2000畝，龍湖近三個月斥資54億元，共拿下8000多畝土地，方向齊指旅遊地產。
新業態暗合區域布局
在今年調控期開始的前四個月，雖然在銷售市場依舊傳出相對的“捷報”，但龍湖在土地市場一直表現沉寂。
龍湖地產執行董事秦力洪表示，在調控下，龍湖拿地策略相對謹慎，龍湖不存在“等米下鍋”的壓力，但優質土地會跟進。而在拿地區域上，堅持關注西部區域、長三角、環渤海三大地區。
目前，龍湖新拿地城市中，煙台位於環渤海，雲南為西部城市，皆是業務貢獻率較高的區域，新業態拓展與區域發展策略暗合。龍湖地產執行董事秦力洪表示，煙台是龍湖在環渤海繼青島之後進駐的又一業務重鎮，而雲南則是西南區域的戰略布點。
對於調控下的拿地策略，秦力洪曾對本報記者表示，相對政策調控的短周期，龍湖自身的發展則是一個長周期，堅持區域聚焦多業態的發展一直是龍湖的戰略。龍湖目前產品業態豐富，相對較為適應調控。
布局生態旅遊地產
龍湖地產表示，未來在雲南江川、山東煙台的旅遊地產產品，將是龍湖今後產品線上的新亮點。
據記者瞭解，近兩年，房地產企業多業態開發成為趨勢，商業地產、產業地產、旅遊地產都成為其新的角逐場。旅遊地產項目多土地成本較低，前景被看好，引起了多開發商關注。據估算，龍湖在煙台拿地的樓面地價約1000元/平方米。
不過，業內專家認為，相比城市中心片區高密度地產的良好商業前景，押寶旅遊地產可能會面臨一定的風險。中國房產信息集團聯席執行總裁丁祖昱表示，目前有27個城市都把旅遊作為支柱產業或者主導產業，而旅遊地產的發展，最大問題在於差異化不夠。中國幅員遼闊，氣候差異較大，每一個旅遊點和土地運營、地產開發之間都可以找出差異化的競爭。
對於此次試水旅遊地產，龍湖地產已曝光了思路，將打生態牌。龍湖相關負責人表示，煙台項目將根據雲南特色打造“五彩山林、大地錦繡”。
本報記者 張曉蕊
中環在線：索羅斯派大仔去重慶探路
國際熱錢睇好新興市場，國際大鱷索羅斯更加睇好中國「新興城市」。今個月 1號，索老啱啱攞到證監會嘅資產管理牌照，可以喺香港大展拳腳； 4號佢嘅大仔就已經殺到大陸重慶實地探路。重慶市外經貿人士話，大鱷睇好大陸三個城市：北京、重慶同杭州。
參觀龍湖地產樓盤
今次索老派出大仔羅伯特．索羅斯，同跟咗佢 9年嘅戴霽欣出馬，兩人分別係 SFMHK（香港索羅斯基金管理公司）嘅副董事長同中國投資董事，索老對重慶嘅重視程度，可想而知。兩日嘅行程，佢哋拜訪咗市領導、政府部門同公司，羅伯特仲親自去咗龍湖地產（ 960）嘅項目。重慶市外經委人士話，索老對基礎設施等政府類項目等幾有興趣。羅伯特仲好明確咁話，嚟重慶，就係為咗搵投資機會！
李華華
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摘錄自新京報 2010-11-05
龍湖拓展新業態思路曝光
在歷史最嚴厲的調控年，多開發商面對既出的調控政策“下有對策”。近日，龍湖地產再次公告其在煙台拿地的信息。據統計，調控後在土地市場4個月按兵不動的龍湖地產，“前松後緊”，近3個月來斥資54億元拿下8000多畝土地，而土地性質皆為打造旅遊地產項目。龍湖聚焦區域，再次拓展新業態的思路曝光。
在今年樓市調控期，各家開發商在調整銷售策略的同時，在土地儲備方面各懷心思。萬科、保利在調控期出手相對闊綽，頻頻“抄底”，但龍湖地產8月以前在土地市場沒有戰果。
3個月54億拿地
近日，龍湖地產(0960.HK)公告，旗下子公司斥資34.25億元競得山東煙台36宗地塊，競得的地塊總面積288.47萬平方米，總建築面積約498.15萬平方米。龍湖擬將這批土地開發成為一個集住宅、商業、零售、休閒設施及配套設備發展于一體的區域。無獨有偶，當月龍湖以4.45億拿下雲南玉溪江川撫仙湖1781畝土地，擬將建立一個集合度假酒店、風情商業街以及養生中心在內的生態旅遊地產項目。
而在10月這兩次大手筆拿下旅遊地塊前，龍湖進軍旅遊地產已有跡象。今年8月，此前一直沒有土地入賬的龍湖，在煙台養馬島圈下33宗地塊，總占地2048畝，斥資15.2億元。
據估算，兩次煙台拿地，龍湖已經獲得了共6300多畝的土地，加之雲南地塊的近2000畝，龍湖近三個月斥資54億元，共拿下8000多畝土地，方向齊指旅遊地產。
新業態暗合區域布局
在今年調控期開始的前四個月，雖然在銷售市場依舊傳出相對的“捷報”，但龍湖在土地市場一直表現沉寂。
龍湖地產執行董事秦力洪表示，在調控下，龍湖拿地策略相對謹慎，龍湖不存在“等米下鍋”的壓力，但優質土地會跟進。而在拿地區域上，堅持關注西部區域、長三角、環渤海三大地區。
目前，龍湖新拿地城市中，煙台位於環渤海，雲南為西部城市，皆是業務貢獻率較高的區域，新業態拓展與區域發展策略暗合。龍湖地產執行董事秦力洪表示，煙台是龍湖在環渤海繼青島之後進駐的又一業務重鎮，而雲南則是西南區域的戰略布點。
對於調控下的拿地策略，秦力洪曾對本報記者表示，相對政策調控的短周期，龍湖自身的發展則是一個長周期，堅持區域聚焦多業態的發展一直是龍湖的戰略。龍湖目前產品業態豐富，相對較為適應調控。
布局生態旅遊地產
龍湖地產表示，未來在雲南江川、山東煙台的旅遊地產產品，將是龍湖今後產品線上的新亮點。
據記者瞭解，近兩年，房地產企業多業態開發成為趨勢，商業地產、產業地產、旅遊地產都成為其新的角逐場。旅遊地產項目多土地成本較低，前景被看好，引起了多開發商關注。據估算，龍湖在煙台拿地的樓面地價約1000元/平方米。
不過，業內專家認為，相比城市中心片區高密度地產的良好商業前景，押寶旅遊地產可能會面臨一定的風險。中國房產信息集團聯席執行總裁丁祖昱表示，目前有27個城市都把旅遊作為支柱產業或者主導產業，而旅遊地產的發展，最大問題在於差異化不夠。中國幅員遼闊，氣候差異較大，每一個旅遊點和土地運營、地產開發之間都可以找出差異化的競爭。
對於此次試水旅遊地產，龍湖地產已曝光了思路，將打生態牌。龍湖相關負責人表示，煙台項目將根據雲南特色打造“五彩山林、大地錦繡”。
本報記者 張曉蕊
2010年11月5日
否極泰來 創維再砌上
明報
創富理財 By 楊智佳 2010-11-08
大市料橫行 留意非指數股
行業股份當中，上周五石油石化股、本地金融股及家電股位列升幅榜首3 位，本欄原先擬低吸的儀征化纖（1033），但股價當日急升半成，錯失了低吸該股的機會，有見近日破位連升股份為數不少，因此仍小注吸納儀征，以3.45 元買1.6萬股。另外，家電股當中，上周五升勢最強的是創維（0751）及TCL 多媒體（1070）2 隻黑色家電股，其中，創維的9 天RSI 連番下試20 水平，形成了RSI 底背馳（見圖），上周五首日出現突破，跟隨過往趨勢，創維反彈的里程才剛開始，因此以4.76 元買入2 萬股.
創富理財 By 楊智佳 2010-11-08
大市料橫行 留意非指數股
行業股份當中，上周五石油石化股、本地金融股及家電股位列升幅榜首3 位，本欄原先擬低吸的儀征化纖（1033），但股價當日急升半成，錯失了低吸該股的機會，有見近日破位連升股份為數不少，因此仍小注吸納儀征，以3.45 元買1.6萬股。另外，家電股當中，上周五升勢最強的是創維（0751）及TCL 多媒體（1070）2 隻黑色家電股，其中，創維的9 天RSI 連番下試20 水平，形成了RSI 底背馳（見圖），上周五首日出現突破，跟隨過往趨勢，創維反彈的里程才剛開始，因此以4.76 元買入2 萬股.
2010年11月4日
2010年11月2日
2010年11月1日
2010年10月29日
2010年10月28日
價廉質優 強掃１１８
大市調整，早前喪炒的高增長股又要唞一唞，資金開始「理性」，換馬估值便宜、質優價筍的老牌工業股，大同機械（１１８）可算佼佼者．
六大原因看好大同：1）截至今年六月底止，賺咗4.43億元,倘扣除2億元出售土地的特殊收益,其注塑機、線路板及工業消耗品業務,仍有4300萬元盈利,與截至09年6月底止半年的730萬元比較,盈利大躍進逾5倍.若下半年盈利不變,即全年核心盈利約8600萬元,以目前市值5.8億元計,今年市盈率低至7倍,簡直平通街.
2)既然今年有特殊盈利,今年有機會派發特別息;
3)去年底,大同的nav為1.4元,現價0.81元,即PB僅0.7,亦係另一筍點;
4)大同持淨現金2.6億元,財務穩健也是亮點;
5)97年時,大同經營遇困,華潤集團擔任白正士打救,因此大同可視為半隻國企股.目前,華潤持有大同24%股權,僅次於大股東鄧熹的42%,即街貨量僅34%,可算貨疏價例揚.
6)技術走勢上,大同亦升近52周高點0.85元,一旦突破,相信可輕越1元大關,半年目標以升近NAV的1.4元,算係有魚有肉.
六大原因看好大同：1）截至今年六月底止，賺咗4.43億元,倘扣除2億元出售土地的特殊收益,其注塑機、線路板及工業消耗品業務,仍有4300萬元盈利,與截至09年6月底止半年的730萬元比較,盈利大躍進逾5倍.若下半年盈利不變,即全年核心盈利約8600萬元,以目前市值5.8億元計,今年市盈率低至7倍,簡直平通街.
2)既然今年有特殊盈利,今年有機會派發特別息;
3)去年底,大同的nav為1.4元,現價0.81元,即PB僅0.7,亦係另一筍點;
4)大同持淨現金2.6億元,財務穩健也是亮點;
5)97年時,大同經營遇困,華潤集團擔任白正士打救,因此大同可視為半隻國企股.目前,華潤持有大同24%股權,僅次於大股東鄧熹的42%,即街貨量僅34%,可算貨疏價例揚.
6)技術走勢上,大同亦升近52周高點0.85元,一旦突破,相信可輕越1元大關,半年目標以升近NAV的1.4元,算係有魚有肉.
2010年10月27日
2010年10月26日
盈利大爆發 炒「小玖紙」森信
現價: 1.40元
半年TP: 2.3元
潛在回報: 60%
潛在可能：配股集資
看好原因：擴產拓高毛利上游造紙業務，雖然規模難與玖紙（２６８９）及理文（２３１４）相提並論，但盈利前景與股價走勢實有兩大龍頭股喺０６年的影子．
以下是森信高層接受之訪問，不過，文章未有交待公司的財務，擴產資金由何而來以及公司未來的派息政策等．
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
摘錄自成報(10月20日)
森信紙業集團（731）從事製品貿易逾四十年，08年收購山東一個廠房後，正式進軍紙品製造業務，行政總裁李誠仁坦言，當初會有如此決定，純粹就是追求更高的利潤。廠房正式投產後，去年已錄得顯著的收益，李誠仁相信，紙業的發展會緊跟內地的經濟增長，最少還可以保持十年的高速增長。
森信是於65年由主席岑傑英在香港創立，一直從事紙品貿易業務，即俗稱的中間商。97年前開始由從新加坡返港的女婿李誠仁接棒，李誠仁直言當時意願不大， 不過為了太太岑綺蘭，最終還是選擇入行。李誠仁說，當時森信最大的業務就在香港，但他並沒有興趣做香港的生意，於是將目光放眼內地。截至今年3月底全年，森信的製品貿易業務錄得33.76 億元的銷售額，其中香港貢獻11.7億元，內地貢獻18.9億元，內地的生意已經超過香港。
貿易起家 攻高利潤上游
不過隨著內地紙品貿易的生意額愈做愈大，李誠仁開始不安於現狀。他指出，紙品貿易投資額很大，但利潤率很微薄， 於是他想要發展上游業務，自己開廠產紙。經過幾年的實戰經驗之後，李誠仁終於在08年收購山東一個紙廠，正式進軍紙品製造業務。如今業務已經錄得顯著的收益，去年全年共貢獻營業額達5.08億元。
雖然去年紙品製造的5億元營業額相對於紙品貿易的34億元仍有很大的差距，但紙品製造的經營利潤率卻遠高於紙品貿易，去年紙品貿易的利潤率為3.7%，而紙品製造則達6.2%，財務總監李汝剛表示，短期內紙品製造的利潤率有望進一步增至10%。
李誠仁表示，公司的製紙品貿易囊括多種的產品，但紙品製造則集中發展包裝紙。他指出，包裝紙的售價雖然比其他紙類低，但利潤卻比較高。由於內地經濟增長快速，消費力的增強帶動包裝紙的需求擴大。因為聖誕及新年等大節日的到來，10月份更是銷售的旺季（big season），他說現時真的是「賣都唔夠賣」。由於需求旺盛，包裝紙的價格更穩步上揚，他相信包裝紙價格長遠仍會維持上升的勢頭，因此公司亦可以維持穩定的利潤。
大幅擴產 明年踏收成期
目前森信的山東廠房共有三條生產線，其中兩條（PM2和PM3）已經全面投產，年生產20萬噸的白板紙；第三條生產線（PM5）則於9月份開始試產，年產20萬噸牛卡紙和芯紙。李誠仁稱，新的生產線通常要3至6個月達到產銷平衡（ 他稱之為stabilize）。因此李汝剛估計，PM5對今個年度的營業額貢獻會在去年5億元的基礎上再多2億元，但到了2012年度，合共40萬噸的產能則會全部錄得收入貢獻，以現時包裝紙的價格計算的話，營業額將可達到20億元。屆時，紙品製造業務的營業額將與紙品貿易的營業額接近，在紙品製造的利潤率高於紙品貿易利潤率的基礎上，森信未來的利潤將見顯著增長。
李誠仁樂觀表示其紙品「一定賣得晒」，因此公司一定會繼續擴充產能。他指出，目前山東廠房可以再建兩條年產能為40萬噸的生產線，則整體年產能可以增至120萬噸，此外公司位於江蘇南通亦有一塊地皮可用於建廠。由於包裝紙可以分為白板紙、牛卡紙、芯紙等多種類別，為了增大新生產線的效率，公司必須根據市場需求而決定新生產線該生產哪一類的包裝紙。
他說， 公司現時正進行市場分析， 初步已定出新生產線的紙品類別，惟尚未決定在山東抑或是江蘇增加生產線。此外，建造新的廠房不是說做就可以做，需要獲得當地政府的批准，不過他有信心會獲得當局的支持。
雖然公司的擴產計劃龐大，但李誠仁表示並不需擔心原料不足。他透露，公司在決定做紙廠時已經開始進行廢紙回收。
目前山東廠房回收的廢紙足夠自身生產之餘，甚至可以外銷予其他廠家。即使產能繼續擴大，公司旗下亦有另外一個專門回收廢紙的部門，可給紙廠供應原料。此外，由於只有10%的原料是木漿，因此木漿價格的波動對公司的影響亦不大。
半年TP: 2.3元
潛在回報: 60%
潛在可能：配股集資
看好原因：擴產拓高毛利上游造紙業務，雖然規模難與玖紙（２６８９）及理文（２３１４）相提並論，但盈利前景與股價走勢實有兩大龍頭股喺０６年的影子．
以下是森信高層接受之訪問，不過，文章未有交待公司的財務，擴產資金由何而來以及公司未來的派息政策等．
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摘錄自成報(10月20日)
森信紙業集團（731）從事製品貿易逾四十年，08年收購山東一個廠房後，正式進軍紙品製造業務，行政總裁李誠仁坦言，當初會有如此決定，純粹就是追求更高的利潤。廠房正式投產後，去年已錄得顯著的收益，李誠仁相信，紙業的發展會緊跟內地的經濟增長，最少還可以保持十年的高速增長。
森信是於65年由主席岑傑英在香港創立，一直從事紙品貿易業務，即俗稱的中間商。97年前開始由從新加坡返港的女婿李誠仁接棒，李誠仁直言當時意願不大， 不過為了太太岑綺蘭，最終還是選擇入行。李誠仁說，當時森信最大的業務就在香港，但他並沒有興趣做香港的生意，於是將目光放眼內地。截至今年3月底全年，森信的製品貿易業務錄得33.76 億元的銷售額，其中香港貢獻11.7億元，內地貢獻18.9億元，內地的生意已經超過香港。
貿易起家 攻高利潤上游
不過隨著內地紙品貿易的生意額愈做愈大，李誠仁開始不安於現狀。他指出，紙品貿易投資額很大，但利潤率很微薄， 於是他想要發展上游業務，自己開廠產紙。經過幾年的實戰經驗之後，李誠仁終於在08年收購山東一個紙廠，正式進軍紙品製造業務。如今業務已經錄得顯著的收益，去年全年共貢獻營業額達5.08億元。
雖然去年紙品製造的5億元營業額相對於紙品貿易的34億元仍有很大的差距，但紙品製造的經營利潤率卻遠高於紙品貿易，去年紙品貿易的利潤率為3.7%，而紙品製造則達6.2%，財務總監李汝剛表示，短期內紙品製造的利潤率有望進一步增至10%。
李誠仁表示，公司的製紙品貿易囊括多種的產品，但紙品製造則集中發展包裝紙。他指出，包裝紙的售價雖然比其他紙類低，但利潤卻比較高。由於內地經濟增長快速，消費力的增強帶動包裝紙的需求擴大。因為聖誕及新年等大節日的到來，10月份更是銷售的旺季（big season），他說現時真的是「賣都唔夠賣」。由於需求旺盛，包裝紙的價格更穩步上揚，他相信包裝紙價格長遠仍會維持上升的勢頭，因此公司亦可以維持穩定的利潤。
大幅擴產 明年踏收成期
目前森信的山東廠房共有三條生產線，其中兩條（PM2和PM3）已經全面投產，年生產20萬噸的白板紙；第三條生產線（PM5）則於9月份開始試產，年產20萬噸牛卡紙和芯紙。李誠仁稱，新的生產線通常要3至6個月達到產銷平衡（ 他稱之為stabilize）。因此李汝剛估計，PM5對今個年度的營業額貢獻會在去年5億元的基礎上再多2億元，但到了2012年度，合共40萬噸的產能則會全部錄得收入貢獻，以現時包裝紙的價格計算的話，營業額將可達到20億元。屆時，紙品製造業務的營業額將與紙品貿易的營業額接近，在紙品製造的利潤率高於紙品貿易利潤率的基礎上，森信未來的利潤將見顯著增長。
李誠仁樂觀表示其紙品「一定賣得晒」，因此公司一定會繼續擴充產能。他指出，目前山東廠房可以再建兩條年產能為40萬噸的生產線，則整體年產能可以增至120萬噸，此外公司位於江蘇南通亦有一塊地皮可用於建廠。由於包裝紙可以分為白板紙、牛卡紙、芯紙等多種類別，為了增大新生產線的效率，公司必須根據市場需求而決定新生產線該生產哪一類的包裝紙。
他說， 公司現時正進行市場分析， 初步已定出新生產線的紙品類別，惟尚未決定在山東抑或是江蘇增加生產線。此外，建造新的廠房不是說做就可以做，需要獲得當地政府的批准，不過他有信心會獲得當局的支持。
雖然公司的擴產計劃龐大，但李誠仁表示並不需擔心原料不足。他透露，公司在決定做紙廠時已經開始進行廢紙回收。
目前山東廠房回收的廢紙足夠自身生產之餘，甚至可以外銷予其他廠家。即使產能繼續擴大，公司旗下亦有另外一個專門回收廢紙的部門，可給紙廠供應原料。此外，由於只有10%的原料是木漿，因此木漿價格的波動對公司的影響亦不大。
2010年10月21日
2010年10月20日
2010年10月15日
買定等爆升 上珠船此其時
雞犬皆升,航運股本周已熱身,勢必成為十月下旬的炒作對象. 謙仔除咗看好東方海外(316),被低估的珠江船務(560)亦可燒冷灶,回報未必差過大大隻的航運股.
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1. 珠船截至六月底止上半年盈利6,819万元，同比增长10.7%：上半年公司实现收入5.2亿港元，同比增长23.7%；股东应占溢利6,819万元，增长10.7%，每股盈利7.58仙，中期派息2仙。公司收入增长主要受益于货运业务明显复苏带来公司支线运输货源的大幅增长，期内公司集装箱运输及散货运输分别同比升23%和29%，公司在珠江三角洲30个二类码头市场占有率达20.8%，相比09年19.3%上升7.8个百分点；公司盈利增长主要来源于客运业务的显著贡献，期内公司客运业务包括附属公司及投资业务在内合计贡献3,559万港元盈利，占公司上半年整体盈利的52%。
2. 积极与枢纽港及大船公司合作拓展货运业务：2010年7月，公司成功与招商局国际签订战略合作协议，公司将向招商局国际出售珠江内河20%股权，珠江内河股权转让使公司隐含价值得以显现，通过资产重估，公司将录得一次性的高特殊性收益。目前双方已完成现场尽职调查工作，并已启动评估计划，预期10月底能完成股权出售的交易。
3. 此外，2010年8月，公司最终控投股东广东省航运集团与中远集装箱签订合作框架协议，省航运集团将以公司为主体，具体从驳船运输、揽货营销及码头业务三方面与中远集装箱进行深入合作。公司通过与枢纽港及大船公司进行优势互补、资源共享的双赢合作，预期每年将为公司驳船运输及码头装卸业务量带来双位数的增长。
3. 客运业务持续增长：公司积极推动武广高铁等水铁联运方式扩大粤港客运业务。未来随着粤港澳进一步融合及综合交通网络的完善，将刺激三地客流大幅增长，而轨道交通的便捷优势将为部分客运港口发挥更好的集疏运作用，加上粤港澳商务及旅游吸引，公司客运业务将进一步深入到内地。基于客运业务的高边际利润率及为公司提供强劲的现金流支持，预期将显著提升公司整体盈利水平。
4. 目标价2.43元,相当于2010年和2010年每股盈利的12倍和11倍，目标价较现价有30%的上升空间。
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上述分析摘錄自內地證券行國元證券報告,謙仔則認為,珠船有幾個賣點可以留意,可趁現價低殘時撈定貨等開船.
首先,珠船係國企,買得會安心;其次,出售資產予招商(144)的交易將於10月底完成,由於同屬國企兄弟,雙方未來肯定有進一步合作(當然不排除有股權方面的合作);第三,珠船截至去年底的NAV值2元,現價1.80元,有一成折讓,與航運同業(大部分的股價比NAV出現溢價)比較,已屬不合理,而出售資產予招商,已釋放資產的真正價值(即珠船大部分資產有重估價值).
航運資產重估當然要找專家,但磗頭價值的估算卻難不到謙仔. 珠船就有一個隱藏優質資產,隨時被釋放. 話說喺03年5月,珠船斥資1億元購入上環粵海置業廈二至二十六樓(現易名為珠船大廈)，涉及樓面六萬九千一百八十一方呎,呎價平到1450元.
以現在上環同級商廈比較(南豐集團上環蘇杭街 69號全幢商廈，早前以約 6.5億元售出，總樓面約 13萬方呎，呎價約 5000元), 以此推算, 珠船大廈現市值約3.5億元,佔公司16億市值的兩成多.
珠船未來會繼續收購母公司資產壯大,不排除出售珠船大廈這個非核心資產,套回資金發展主業.若如此,既可為業績帶來一次過的重大收益, 亦騰出資金拓主業, 一石兩鳥也.
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1. 珠船截至六月底止上半年盈利6,819万元，同比增长10.7%：上半年公司实现收入5.2亿港元，同比增长23.7%；股东应占溢利6,819万元，增长10.7%，每股盈利7.58仙，中期派息2仙。公司收入增长主要受益于货运业务明显复苏带来公司支线运输货源的大幅增长，期内公司集装箱运输及散货运输分别同比升23%和29%，公司在珠江三角洲30个二类码头市场占有率达20.8%，相比09年19.3%上升7.8个百分点；公司盈利增长主要来源于客运业务的显著贡献，期内公司客运业务包括附属公司及投资业务在内合计贡献3,559万港元盈利，占公司上半年整体盈利的52%。
2. 积极与枢纽港及大船公司合作拓展货运业务：2010年7月，公司成功与招商局国际签订战略合作协议，公司将向招商局国际出售珠江内河20%股权，珠江内河股权转让使公司隐含价值得以显现，通过资产重估，公司将录得一次性的高特殊性收益。目前双方已完成现场尽职调查工作，并已启动评估计划，预期10月底能完成股权出售的交易。
3. 此外，2010年8月，公司最终控投股东广东省航运集团与中远集装箱签订合作框架协议，省航运集团将以公司为主体，具体从驳船运输、揽货营销及码头业务三方面与中远集装箱进行深入合作。公司通过与枢纽港及大船公司进行优势互补、资源共享的双赢合作，预期每年将为公司驳船运输及码头装卸业务量带来双位数的增长。
3. 客运业务持续增长：公司积极推动武广高铁等水铁联运方式扩大粤港客运业务。未来随着粤港澳进一步融合及综合交通网络的完善，将刺激三地客流大幅增长，而轨道交通的便捷优势将为部分客运港口发挥更好的集疏运作用，加上粤港澳商务及旅游吸引，公司客运业务将进一步深入到内地。基于客运业务的高边际利润率及为公司提供强劲的现金流支持，预期将显著提升公司整体盈利水平。
4. 目标价2.43元,相当于2010年和2010年每股盈利的12倍和11倍，目标价较现价有30%的上升空间。
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上述分析摘錄自內地證券行國元證券報告,謙仔則認為,珠船有幾個賣點可以留意,可趁現價低殘時撈定貨等開船.
首先,珠船係國企,買得會安心;其次,出售資產予招商(144)的交易將於10月底完成,由於同屬國企兄弟,雙方未來肯定有進一步合作(當然不排除有股權方面的合作);第三,珠船截至去年底的NAV值2元,現價1.80元,有一成折讓,與航運同業(大部分的股價比NAV出現溢價)比較,已屬不合理,而出售資產予招商,已釋放資產的真正價值(即珠船大部分資產有重估價值).
航運資產重估當然要找專家,但磗頭價值的估算卻難不到謙仔. 珠船就有一個隱藏優質資產,隨時被釋放. 話說喺03年5月,珠船斥資1億元購入上環粵海置業廈二至二十六樓(現易名為珠船大廈)，涉及樓面六萬九千一百八十一方呎,呎價平到1450元.
以現在上環同級商廈比較(南豐集團上環蘇杭街 69號全幢商廈，早前以約 6.5億元售出，總樓面約 13萬方呎，呎價約 5000元), 以此推算, 珠船大廈現市值約3.5億元,佔公司16億市值的兩成多.
珠船未來會繼續收購母公司資產壯大,不排除出售珠船大廈這個非核心資產,套回資金發展主業.若如此,既可為業績帶來一次過的重大收益, 亦騰出資金拓主業, 一石兩鳥也.
2010年10月14日
投資回報十級跳 ＡＶ最後徵召
1. 若是謙仔BLOG之長期捧場客，應知道謙仔由一年前起已多番推介齊齊睇實ＡＶ（５９５），由近日公司公布的重組旗下公司的「擺陣」嚟睇，公司已踏入收成期，敬請把握大升浪前的最後上車機會，睇佢點樣打真軍演出．
2. 今年３月，ＡＶ以２７９０萬元收購韓國Ａｃｃｕｐｉｘ ２０％權益。該公司從事設計及提供三維（３Ｄ）電視液晶顯示器快門眼鏡解決方案。本周二,ＡＶ宣布Ａｃｃｕｐｉｘ以換股方式, 入股韓國上市公司ＴＥＬＬＯＲＤ．估計合併完成後，ＴＥＬＬＯＲＤ全部已發行股本之約８５％將由Ａｃｃｕｐｉｘ擁有，交易令ＡＶ成為交易大贏家，因為
4. 根據由ＴＥＬＬＯＲＤ委聘估值師於本月十二日之估值報告顯示，Ａｃｃｕｐｉｘ之估值為約１１億元，咁即係話
5. ＡＶ半年前的２７９０萬元投資，現估值已高達２．２億，回報足足十倍，真係肥過肥仔水．ＡＶ現價市值不過８．３億元，呢筆投資回報，果真和味過和味龍．
6. 謙仔之前已話過,ＡＶ管理層儼如私募基金經理，擅於將不起眼的ＢＡＢＹ湊大後，即高價賣仔，最經典的係五年前高價出售ＩＲＩＶＥＲ（可視為ＩＰＯＤ的先驅），賺咗數倍．ＡＶ未來可透過出售ＴＥＬＬＯＲＤ股權套現．
7. 由ＡＶ過去兩周的價、量分析，大升浪已展開，一旦衝破１．７２元一年新高，下一站係２元．
2. 今年３月，ＡＶ以２７９０萬元收購韓國Ａｃｃｕｐｉｘ ２０％權益。該公司從事設計及提供三維（３Ｄ）電視液晶顯示器快門眼鏡解決方案。本周二,ＡＶ宣布Ａｃｃｕｐｉｘ以換股方式, 入股韓國上市公司ＴＥＬＬＯＲＤ．估計合併完成後，ＴＥＬＬＯＲＤ全部已發行股本之約８５％將由Ａｃｃｕｐｉｘ擁有，交易令ＡＶ成為交易大贏家，因為
4. 根據由ＴＥＬＬＯＲＤ委聘估值師於本月十二日之估值報告顯示，Ａｃｃｕｐｉｘ之估值為約１１億元，咁即係話
5. ＡＶ半年前的２７９０萬元投資，現估值已高達２．２億，回報足足十倍，真係肥過肥仔水．ＡＶ現價市值不過８．３億元，呢筆投資回報，果真和味過和味龍．
6. 謙仔之前已話過,ＡＶ管理層儼如私募基金經理，擅於將不起眼的ＢＡＢＹ湊大後，即高價賣仔，最經典的係五年前高價出售ＩＲＩＶＥＲ（可視為ＩＰＯＤ的先驅），賺咗數倍．ＡＶ未來可透過出售ＴＥＬＬＯＲＤ股權套現．
7. 由ＡＶ過去兩周的價、量分析，大升浪已展開，一旦衝破１．７２元一年新高，下一站係２元．
2010年10月13日
猛人埋位 ６４６爆頂而上
1. 一間公司的股價識唔識升，或者會唔會大升，同佢管理層團隊的學歷、人際網絡關係、性格及財技係息息相關。好似中國海澱（256）咁，公司業務質素係一流，雄霸中國四大名錶的其中兩個品牌，銷售額佔市場份額近一半，每股資產淨值高達八毫幾。係內地零售概念大炒之下，理論上股價一早就會被炒高到二至三蚊，無理由家仍然企係一蚊邊，思前想後，最大理由都係呢間公司管理層唔識向投資界推銷，所以識貨的人好少，股價自然變成大落後啦。同樣地，百麗（1880）管理層就好識推銷自已業務同埋股份，所以股價就越升越有，百麗市值已經升到九百二十幾億，同中國海澱唔夠40億市值，相差20幾倍。就係因為管理層質素同公司股價表現有好大關係.
2. 講咗咁多廢話,最終目的係建議睇實正轉型水務股的啟帆集團（646), 現價0.65元,TP睇1元, 年底前博升五成, 算係有魚有肉了. 啟帆現有管理層，好多都係來自國內著名財經大學，呢班財經大學管理層最善於玩財技，令到公司業務及股價喺好短時間，就倍倍聲咁樣上升。
3. 首先啟帆集團主席係許中平喺中國南京財經大學畢業，1996年起出任中國國際經濟文化促進會常務理事，所以識好多人，又有財經知識，屬於有知識有關係嗰批，所以佢做啟帆主席，公司一定拿到優質資產。啟帆非執行董事葛澤民就更加勁抽，佢持有中國中央財經大學金融學學位，家好多大型基金經理，都係來自呢間學府，其炒股票技術更加出神入化，之前擔任裕田中國（313）非執行董事果陣，裕田股價就由5仙起步，4個月之內，急升至70仙，累計升幅之巨不言而喻。現在，葛澤民再坐鎮啟帆，相信未來股價將會有好震撼升浪。
變身國企 憧憬注入水務
4. 去年，許中平、首創（香港）、福全投資發展及盈達國際控股就成立一間合資公司，然後收購啟帆控股權，成為啟帆大股東。當中首創（香港）就最引人注意，佢係內地水務龍頭之一、市值高達140億元人幣的北京首創股份（滬:600008）之全資附屬公司，而北京首創喺度，市場都視啟帆為北京首創的海外上市旗艦，具濃厚注資憧憬。
5. 早前，啟帆落實收購遼寧省葫蘆島市污水處理廠，並承諾擴大污水處理項目，由目前每日7萬噸擴大至12萬噸，而污水處理費亦會由現時之每噸0.7元人民幣，增加至每噸0.97元人民幣。睇來，啟帆開始施展大變身啦，未來股價有排升。
6. 技術走勢上, 啟帆本周三收報0.65元, 相信周內會突破52周高位0.67元,以量度升幅計,有力上試0.9至1元水平.
2. 講咗咁多廢話,最終目的係建議睇實正轉型水務股的啟帆集團（646), 現價0.65元,TP睇1元, 年底前博升五成, 算係有魚有肉了. 啟帆現有管理層，好多都係來自國內著名財經大學，呢班財經大學管理層最善於玩財技，令到公司業務及股價喺好短時間，就倍倍聲咁樣上升。
3. 首先啟帆集團主席係許中平喺中國南京財經大學畢業，1996年起出任中國國際經濟文化促進會常務理事，所以識好多人，又有財經知識，屬於有知識有關係嗰批，所以佢做啟帆主席，公司一定拿到優質資產。啟帆非執行董事葛澤民就更加勁抽，佢持有中國中央財經大學金融學學位，家好多大型基金經理，都係來自呢間學府，其炒股票技術更加出神入化，之前擔任裕田中國（313）非執行董事果陣，裕田股價就由5仙起步，4個月之內，急升至70仙，累計升幅之巨不言而喻。現在，葛澤民再坐鎮啟帆，相信未來股價將會有好震撼升浪。
變身國企 憧憬注入水務
4. 去年，許中平、首創（香港）、福全投資發展及盈達國際控股就成立一間合資公司，然後收購啟帆控股權，成為啟帆大股東。當中首創（香港）就最引人注意，佢係內地水務龍頭之一、市值高達140億元人幣的北京首創股份（滬:600008）之全資附屬公司，而北京首創喺度，市場都視啟帆為北京首創的海外上市旗艦，具濃厚注資憧憬。
5. 早前，啟帆落實收購遼寧省葫蘆島市污水處理廠，並承諾擴大污水處理項目，由目前每日7萬噸擴大至12萬噸，而污水處理費亦會由現時之每噸0.7元人民幣，增加至每噸0.97元人民幣。睇來，啟帆開始施展大變身啦，未來股價有排升。
6. 技術走勢上, 啟帆本周三收報0.65元, 相信周內會突破52周高位0.67元,以量度升幅計,有力上試0.9至1元水平.
大淡友轉軚 薦５超級通脹受惠股
向來係股市大淡友（幾個月前估港股會跌至一萬六千點）的ＤＢＳ唯高達證券研究部主管張一鳴，本周二發表轉軚報告，指全球大印銀紙，勢必引發超級通脹，港股易升難跌，佢推介５隻贏家股，以及建避開幾隻輸家股；
淡友急轉彎，司空見慣，佢預測準唔準，真係信不信由你啦．
以下是原文
• Escalating risk of a super-inflation era under competitive
currency debasement environment
• Any material Rmb appreciation worsens global inflation.
• Further deterioration in Japanese economy plus reemergence
of Euro debt crisis may cause high volatility in USD
and then Hang Seng Index
• Top picks in inflationary environment are Yanzhou Coal
(1171), Angang Steel (347), China Merchant Bank
(3968), China Resources Land (1109 HK), Bank of China
Hong Kong (2388) and Swire Pacific (19)
• Key losers are China Southern Airlines (1055), Geely
(175), Yue Yuen (551), China Communication
Construction (1800), China South Locomotive (1766)
and TPV (903)
港股兩大上升引擎
Two forces driving Hang Seng Index to highest level since
Lehman crisis. We believe liquidity will remain excessive before
US mid-term election in November, which has been the
trigger for material USD depreciation and Rmb speculation.
Hang Seng Index has rebounded 13% vs 11% US S&P
rebound and 7% USD Index decline since end August. China
is also under increasing pressure to appreciate Rmb, which has
created excitement toward A-share market and in turn
supported Hang Seng Index.
Competitive currency debasement. Currency intervention by
various governments has become explicit and continued to
expand, which may cause inflation to rise sharply and
suddenly despite weak global economic fundamentals. We
continue to believe Rmb appreciation would not help improve
US trade deficits with other emerging markets being the
beneficiaries. The stronger Rmb will translate into strong
emerging market currencies that will push up global inflation.
We believe the Rmb exchange rate changes may disappoint
many in the next few years.
Governments likely behind the curve. Before Hang Seng Index
starts pricing in material tightening, stock market will likely
continue to be well supported by super-inflation expectation.
淡友急轉彎，司空見慣，佢預測準唔準，真係信不信由你啦．
以下是原文
• Escalating risk of a super-inflation era under competitive
currency debasement environment
• Any material Rmb appreciation worsens global inflation.
• Further deterioration in Japanese economy plus reemergence
of Euro debt crisis may cause high volatility in USD
and then Hang Seng Index
• Top picks in inflationary environment are Yanzhou Coal
(1171), Angang Steel (347), China Merchant Bank
(3968), China Resources Land (1109 HK), Bank of China
Hong Kong (2388) and Swire Pacific (19)
• Key losers are China Southern Airlines (1055), Geely
(175), Yue Yuen (551), China Communication
Construction (1800), China South Locomotive (1766)
and TPV (903)
港股兩大上升引擎
Two forces driving Hang Seng Index to highest level since
Lehman crisis. We believe liquidity will remain excessive before
US mid-term election in November, which has been the
trigger for material USD depreciation and Rmb speculation.
Hang Seng Index has rebounded 13% vs 11% US S&P
rebound and 7% USD Index decline since end August. China
is also under increasing pressure to appreciate Rmb, which has
created excitement toward A-share market and in turn
supported Hang Seng Index.
Competitive currency debasement. Currency intervention by
various governments has become explicit and continued to
expand, which may cause inflation to rise sharply and
suddenly despite weak global economic fundamentals. We
continue to believe Rmb appreciation would not help improve
US trade deficits with other emerging markets being the
beneficiaries. The stronger Rmb will translate into strong
emerging market currencies that will push up global inflation.
We believe the Rmb exchange rate changes may disappoint
many in the next few years.
Governments likely behind the curve. Before Hang Seng Index
starts pricing in material tightening, stock market will likely
continue to be well supported by super-inflation expectation.
2010年10月12日
2010年10月9日
2010年10月7日
2010年10月5日
2010年10月2日
華麗變身 明輝博倍翻
1. 港股踏入第四季，繼續奉行「跟紅頂白」策略，估計資金追捧的板塊不離零售及新能源。喺第三季未，謙仔獲朋友阿ＭＯＯＮ的提點，猛然發現一隻正部署變身內需、在內地賣化妝品的冷門股明輝國際（３８２８）質優價廉，強烈建議趁其尚在大升浪之起步階段買定貨底，半年內博股價翻一番（９月底收報３元，ＴＰ睇５至６元）。
2. 據中國化妝品協會數據顯示,內地化妝品消費近十年出現爆炸式膨脹，去年,行業零售額便高達七百四十億元。在化妝及護膚品牛市中，高檔品牌大部分被洋貨壟斷，中低檔則成為本土商家的戰場，從事酒店用品供應二十年的明輝，便吼準中低檔市場比高檔市場生存空間更大的商機，兩個月前完成收購內地最大低檔女生用品連鎖企業七色花，搖身一變成為七色花近一千五百間加盟店的最大供貨商。
變內地廉價化妝品龍頭
3. 亦可以說，七色花借殼明輝上市。七色花繼而成為中港股市罕有的女孩時尚用品連鎖品牌.由路邊小店起家的七色花，以銷售十至六十元的飾品、化妝品及護膚品為主，專門針對月薪二千元以下的年輕女性。七色花以加盟店方式經營，集中採購貨品並制定統一零售價，再以四、五折批發給加盟商，通過收取加盟費、品牌使用費及貨款賺取盈利。
4. 內地化妝品市場龐大，與七色花類似的女性用品零售店在中國至少有二十萬間。據業內人士向謙仔透露，中低檔化妝品及護膚品種類與營業額增長關係密切，規模與七色花相當的連鎖供應商每月平均上架三百五十至五百八十個單品，更新換代速度驚人，若無生產基地或固定合作廠家支持，想要質、量達標，難度可想而知。
5. 不過,七色花擁有同業没有的優勢。目前，絕大部分七色花同業都沒有自己的廠房，全是到浙江義烏和廣東汕頭等小商品集散地進貨轉賣，產品質素難控制。明輝入主後，七色花成為同業中首家擁有生產基地的企業，論質量，跑贏競爭對手幾條街。
協同效益強 擴大分銷網
6. 研發、包裝和生產是明輝的優勢，在銷售網絡保證下，七色花實現自產自銷，能保證產品質量、生產速度，還能提高毛利。明輝旗下供應酒店用品的廠房，早已獲得美國及澳洲GMPC認證，全具備生產化妝品和護膚品的能力，可用最短的時間將資源變成效益，通過七色花的零售網絡延伸出更多自產品牌。
7. 據悉，七色花產品的出廠毛利率近四成，轉手售予加盟商的毛利亦逾三成，利潤相當可觀。隨七色花向高毛利化妝品連鎖店轉型，彩妝及護膚品的上架比例將達六成，當中逾七成的產品半年後將全部由明輝供應。明輝入主七色花，已獲保證明年的盈利不少於五千萬元，以明輝目前19億市值，18倍市盈率計，假設酒店用品業務明年盈利保守估計不變，計入化妝品的盈利貢獻，明輝明年的預期市盈率將降至15倍以下，以內需股而言，實屬非常吸引。
預期PE僅10餘倍 平通同業
8. 中港上市化粧品企業很少，除歐舒丹(973,主攻歐、日市場為主,明年預期PE達30倍),僅上海家化（滬：600315）一家.值得留意的是,上海家化現價市盈率高達68倍,與其對比,明輝絕對係超值.給予15倍的2011年預測市盈率，目標價為5至6元；
9. 收購七色花後，明輝將從過往制造商的角色,轉型為擁有垂直一體化商業模式的化妝品制造商及連鎖零售品牌運營商。投資市場最愛有故事的股票，明輝轉型肯定是股價的催化劑，市場勢必對該股重新評估。
2. 據中國化妝品協會數據顯示,內地化妝品消費近十年出現爆炸式膨脹，去年,行業零售額便高達七百四十億元。在化妝及護膚品牛市中，高檔品牌大部分被洋貨壟斷，中低檔則成為本土商家的戰場，從事酒店用品供應二十年的明輝，便吼準中低檔市場比高檔市場生存空間更大的商機，兩個月前完成收購內地最大低檔女生用品連鎖企業七色花，搖身一變成為七色花近一千五百間加盟店的最大供貨商。
變內地廉價化妝品龍頭
3. 亦可以說，七色花借殼明輝上市。七色花繼而成為中港股市罕有的女孩時尚用品連鎖品牌.由路邊小店起家的七色花，以銷售十至六十元的飾品、化妝品及護膚品為主，專門針對月薪二千元以下的年輕女性。七色花以加盟店方式經營，集中採購貨品並制定統一零售價，再以四、五折批發給加盟商，通過收取加盟費、品牌使用費及貨款賺取盈利。
4. 內地化妝品市場龐大，與七色花類似的女性用品零售店在中國至少有二十萬間。據業內人士向謙仔透露，中低檔化妝品及護膚品種類與營業額增長關係密切，規模與七色花相當的連鎖供應商每月平均上架三百五十至五百八十個單品，更新換代速度驚人，若無生產基地或固定合作廠家支持，想要質、量達標，難度可想而知。
5. 不過,七色花擁有同業没有的優勢。目前，絕大部分七色花同業都沒有自己的廠房，全是到浙江義烏和廣東汕頭等小商品集散地進貨轉賣，產品質素難控制。明輝入主後，七色花成為同業中首家擁有生產基地的企業，論質量，跑贏競爭對手幾條街。
協同效益強 擴大分銷網
6. 研發、包裝和生產是明輝的優勢，在銷售網絡保證下，七色花實現自產自銷，能保證產品質量、生產速度，還能提高毛利。明輝旗下供應酒店用品的廠房，早已獲得美國及澳洲GMPC認證，全具備生產化妝品和護膚品的能力，可用最短的時間將資源變成效益，通過七色花的零售網絡延伸出更多自產品牌。
7. 據悉，七色花產品的出廠毛利率近四成，轉手售予加盟商的毛利亦逾三成，利潤相當可觀。隨七色花向高毛利化妝品連鎖店轉型，彩妝及護膚品的上架比例將達六成，當中逾七成的產品半年後將全部由明輝供應。明輝入主七色花，已獲保證明年的盈利不少於五千萬元，以明輝目前19億市值，18倍市盈率計，假設酒店用品業務明年盈利保守估計不變，計入化妝品的盈利貢獻，明輝明年的預期市盈率將降至15倍以下，以內需股而言，實屬非常吸引。
預期PE僅10餘倍 平通同業
8. 中港上市化粧品企業很少，除歐舒丹(973,主攻歐、日市場為主,明年預期PE達30倍),僅上海家化（滬：600315）一家.值得留意的是,上海家化現價市盈率高達68倍,與其對比,明輝絕對係超值.給予15倍的2011年預測市盈率，目標價為5至6元；
9. 收購七色花後，明輝將從過往制造商的角色,轉型為擁有垂直一體化商業模式的化妝品制造商及連鎖零售品牌運營商。投資市場最愛有故事的股票，明輝轉型肯定是股價的催化劑，市場勢必對該股重新評估。
2010年9月29日
2010年9月28日
2010年9月27日
2010年9月25日
蓄勢破頂 神冠直撲１０元
业绩概要：2010年上半年，神冠控股(829)实现收入同比增长49.9%至4.75亿人民币，净利润同比增长72.2%，加权平均每股基本收益为13.39分，派发中期股息每股6港仙，派息率约为39.2%。
销售增长强劲：由于西式香肠更适应现代生活方式，报告期内，售价相对较高的西式胶原蛋白肠衣产品仍是神冠控股最主要的收入来源，销售额较去年强劲增长51.9%至人民币4.4亿元，占公司营业额的比例为93.2%。
毛利率提升：报告期内，神冠控股的胶原蛋白肠衣平均售价基本保持稳定，但由于公司对46条生产线进行了技术改良，节约的原材料成本及水、电、煤总开支抵销了增加的劳动力成本；此外，公司还改造了4条生产线以生产更高售价的大直径肠衣以增加产品种类，故整体毛利率较去年同期提升了0.93个百分点至62.85%。
规模效益展現：受益于收入的快速增长，销售及分销开支分别占收入的比重由去年同期的1.6%下降至0.8%；行政开支方面，虽然员工薪金及福利开支增加抵销了部分上市产生的法律及专业费用的减少，但占收入的比重仍由去年同期的8.85%减少至5.34%。
擴产能利业绩增长：公司下半年将再增加18条生产线，连同上半年已增加的32条生产线，2010年底的生产线数目将增加至166条。此外，公司新建的胶原处理厂也已开始投入使用，预计完全投入使用后可满足约200条生产线的胶原需求。由于近年低温肉制品的快速发展，胶原蛋白肠衣的市场需求极大，市场基本处于供不应求状态。神冠控股目前是中国最大的胶原蛋白肠衣生产商，技术成熟，产能释放速度快，过往产能利用率也一直保持在较高水平，公司的产能扩张将为未来的业绩增长奠定了良好基础
神冠上周五升至9.28元,接近9.36的上市後新高,預料基金施羅德的減持行動已告段落,令股價上升阻力大減,一旦升越新高,暫以10元為首個目標,今年有機會見12元.
销售增长强劲：由于西式香肠更适应现代生活方式，报告期内，售价相对较高的西式胶原蛋白肠衣产品仍是神冠控股最主要的收入来源，销售额较去年强劲增长51.9%至人民币4.4亿元，占公司营业额的比例为93.2%。
毛利率提升：报告期内，神冠控股的胶原蛋白肠衣平均售价基本保持稳定，但由于公司对46条生产线进行了技术改良，节约的原材料成本及水、电、煤总开支抵销了增加的劳动力成本；此外，公司还改造了4条生产线以生产更高售价的大直径肠衣以增加产品种类，故整体毛利率较去年同期提升了0.93个百分点至62.85%。
规模效益展現：受益于收入的快速增长，销售及分销开支分别占收入的比重由去年同期的1.6%下降至0.8%；行政开支方面，虽然员工薪金及福利开支增加抵销了部分上市产生的法律及专业费用的减少，但占收入的比重仍由去年同期的8.85%减少至5.34%。
擴产能利业绩增长：公司下半年将再增加18条生产线，连同上半年已增加的32条生产线，2010年底的生产线数目将增加至166条。此外，公司新建的胶原处理厂也已开始投入使用，预计完全投入使用后可满足约200条生产线的胶原需求。由于近年低温肉制品的快速发展，胶原蛋白肠衣的市场需求极大，市场基本处于供不应求状态。神冠控股目前是中国最大的胶原蛋白肠衣生产商，技术成熟，产能释放速度快，过往产能利用率也一直保持在较高水平，公司的产能扩张将为未来的业绩增长奠定了良好基础
神冠上周五升至9.28元,接近9.36的上市後新高,預料基金施羅德的減持行動已告段落,令股價上升阻力大減,一旦升越新高,暫以10元為首個目標,今年有機會見12元.
2010年9月22日
2010年9月21日
年尾例景氣 中集運炒起
1. 中海集運（2866）昨日也跟隨其他航運股回勇，尤其是尾市回升的力度最見悅目，最後以2.94元報收，升0.07元或2.44%，成交顯增至3.03億元。資金由零售股轉戰航空及航運股,中集運動力澎,首個tp為3.07元, 升穿可挑戰一年高位3.67元.
2. 據航運業人士透露,過去半年, 集裝箱生意的復甦力度遠勝乾散貨,因此,中集運的炒作藉口勝中遠洋(1919).全球航運業於上半年自谷底回揚，受惠貿易復甦，刺激全球集裝箱市場運輸需求回升，中集運也未見例外，截至今年6月底止的上半年，純利11.71億元（人民幣，下同），相對去年同期則勁蝕34.18億元大有改善；每股盈利10分。期內，完成貨物運輸量355.27萬TEU（標準箱），上升11.6%，其中，太平洋及內地航線運量分別增長17.3%及23.6%，收入升幅71.6%及41.7%；歐洲/地中海航線運量雖微升7.4%，收入卻勁升204.8%。
季末生意更佳
3.由於下半年通常為航運業傳統旺季，觀乎航線運價自年初以來一直保持較高水平區間，可見行業旺景未見逆轉。值得一提的是，上半年於油價下跌至每桶70美元以下時，中海集運已訂購72萬噸燃油，而上半年只消耗當中的一半用量，因此即使下半年油價續有走高的機會，但集團所受影響並不大。
4.中集運近期股價呈現上落市格局，主要是有大行唱淡及被大戶減持，即使面對不明朗因素，不過該股沽壓並不大，在回落至2.7元附近已獲大盤收集。在市場復甦概念股依然情有獨鍾下，以及買盤動力已增，因此預計短期可衝破3.075元阻力，而中線見年高位的3.67元也是大有機緣。
2. 據航運業人士透露,過去半年, 集裝箱生意的復甦力度遠勝乾散貨,因此,中集運的炒作藉口勝中遠洋(1919).全球航運業於上半年自谷底回揚，受惠貿易復甦，刺激全球集裝箱市場運輸需求回升，中集運也未見例外，截至今年6月底止的上半年，純利11.71億元（人民幣，下同），相對去年同期則勁蝕34.18億元大有改善；每股盈利10分。期內，完成貨物運輸量355.27萬TEU（標準箱），上升11.6%，其中，太平洋及內地航線運量分別增長17.3%及23.6%，收入升幅71.6%及41.7%；歐洲/地中海航線運量雖微升7.4%，收入卻勁升204.8%。
季末生意更佳
3.由於下半年通常為航運業傳統旺季，觀乎航線運價自年初以來一直保持較高水平區間，可見行業旺景未見逆轉。值得一提的是，上半年於油價下跌至每桶70美元以下時，中海集運已訂購72萬噸燃油，而上半年只消耗當中的一半用量，因此即使下半年油價續有走高的機會，但集團所受影響並不大。
4.中集運近期股價呈現上落市格局，主要是有大行唱淡及被大戶減持，即使面對不明朗因素，不過該股沽壓並不大，在回落至2.7元附近已獲大盤收集。在市場復甦概念股依然情有獨鍾下，以及買盤動力已增，因此預計短期可衝破3.075元阻力，而中線見年高位的3.67元也是大有機緣。
2010年9月20日
2010年9月16日
樓價實質貴過９７年五成
Dizzying heights 樓市發高燒 小心高山症
When the going gets tough If you are trekking in the highlands of Tibet or Peru and begin to suffer symptomsof altitude sickness, you can choose to move to a lower elevation or continue andpossibly die. We believe the Hong Kong property market is entering a state of altitude sickness and must consolidate in the coming 12-15 months during whichwe expect to see an 8-20% price downside.
Many market commentators cite the fact that the Centaline City Index (CCI) is 20% below the peak of 1997 as a reason that the residential market is still healthy and prices have room to rise. We believe the index has been used improperly. The reality is that mid- to high-end property prices are 35-50% higher than the 1997 peak. Mass properties are almost as expensive as a ratio to median household income. Meanwhile, the luxury rental yield is at a historical low of 1-2%.
The myth of demand 供不應求係幻覺
With the 2009 completion of residential units at a record low of 7,000 units and overall vacancies at 4.4%, there is an impression of a supply shortage, particularly of large units. We believe this impression to be false. Ironically,vacancies for large units (Class D&E) have actually risen from 8.8% to 10.52% y-y, re-affirming that this is a liquidity-driven market that is vulnerable to any outflow or change in investor preference.
Government fights the liquidity tide We believe that government action will do no more than slow down the pace of the property-price increase. More measures in the area of Home Ownership Scheme (HOS) resumption or mandating the Urban Redevelopment Authority(URA) to build smaller homes will satisfy the politicians, but increasing land supply could soak up developers’ cash and speed up future supply.
Quoted from Trevor Cheung BNP
When the going gets tough If you are trekking in the highlands of Tibet or Peru and begin to suffer symptomsof altitude sickness, you can choose to move to a lower elevation or continue andpossibly die. We believe the Hong Kong property market is entering a state of altitude sickness and must consolidate in the coming 12-15 months during whichwe expect to see an 8-20% price downside.
Many market commentators cite the fact that the Centaline City Index (CCI) is 20% below the peak of 1997 as a reason that the residential market is still healthy and prices have room to rise. We believe the index has been used improperly. The reality is that mid- to high-end property prices are 35-50% higher than the 1997 peak. Mass properties are almost as expensive as a ratio to median household income. Meanwhile, the luxury rental yield is at a historical low of 1-2%.
The myth of demand 供不應求係幻覺
With the 2009 completion of residential units at a record low of 7,000 units and overall vacancies at 4.4%, there is an impression of a supply shortage, particularly of large units. We believe this impression to be false. Ironically,vacancies for large units (Class D&E) have actually risen from 8.8% to 10.52% y-y, re-affirming that this is a liquidity-driven market that is vulnerable to any outflow or change in investor preference.
Government fights the liquidity tide We believe that government action will do no more than slow down the pace of the property-price increase. More measures in the area of Home Ownership Scheme (HOS) resumption or mandating the Urban Redevelopment Authority(URA) to build smaller homes will satisfy the politicians, but increasing land supply could soak up developers’ cash and speed up future supply.
Quoted from Trevor Cheung BNP
2010年9月15日
2010年9月13日
三年砌一鑊 珠船又起錨
摘錄自 明報 摘升號 2010-09-14
內地經濟持續溫和擴張，珠三角融合也緊隨胡總親賀深圳成立30 周年紀念進一步深化，當令區內水鐵聯運系統受益不淺，其中珠江船務（0560）早於兩年多前已銳意部署擴展計劃，近期無論在注資併購或引入星級策略投資者方面均取態積極，看來一隻小招商已開始成形成格，長遠投資價值絕不可忽視，初步可以3 元為首站目標。
珠船在2008 年開始已接連透過收購珠三角沿岸港口碼頭迎接龐大海運需求，並在今年3 月以4.81 億元向母公司購入珠江客運權益加速壯大，而剛公布的中期業績已先拔頭籌，獲利6819 萬元，增長10.7%，中期息2 仙。
招商入股 如虎添翼
不過，珠船最矚目舉動則於近日才告出現，其一是招商局（0144）已承諾購入珠船旗下珠江內河貨運碼頭20%股權，作價則在擬定當中，其次則以7769 萬元人民幣收購西域物流75%權益，有助加強珠船在珠三角西部的發展版圖。集團董事長花紅林更表明，未來母公司仍會注資不斷，並會進一步與招商局及中遠太平洋（1199）等星級龍頭合作。
珠船屬省級企業，最終母公司為廣東省航運集團，跟招商局及中遠等國務院旗下一級央企合作，即南北三大央企均對珠船關顧有加，其遠景之勁已不用多言，以15 倍預測市盈率推斷，首個目標為3 元。
珠船在07年曾由0.7以下炒高至2.6元,隨後跟大市回落. 三年一度燕歸來,在眾多實質利好因素支撐下,珠船再次起錨,入貨此其時也.
內地經濟持續溫和擴張，珠三角融合也緊隨胡總親賀深圳成立30 周年紀念進一步深化，當令區內水鐵聯運系統受益不淺，其中珠江船務（0560）早於兩年多前已銳意部署擴展計劃，近期無論在注資併購或引入星級策略投資者方面均取態積極，看來一隻小招商已開始成形成格，長遠投資價值絕不可忽視，初步可以3 元為首站目標。
珠船在2008 年開始已接連透過收購珠三角沿岸港口碼頭迎接龐大海運需求，並在今年3 月以4.81 億元向母公司購入珠江客運權益加速壯大，而剛公布的中期業績已先拔頭籌，獲利6819 萬元，增長10.7%，中期息2 仙。
招商入股 如虎添翼
不過，珠船最矚目舉動則於近日才告出現，其一是招商局（0144）已承諾購入珠船旗下珠江內河貨運碼頭20%股權，作價則在擬定當中，其次則以7769 萬元人民幣收購西域物流75%權益，有助加強珠船在珠三角西部的發展版圖。集團董事長花紅林更表明，未來母公司仍會注資不斷，並會進一步與招商局及中遠太平洋（1199）等星級龍頭合作。
珠船屬省級企業，最終母公司為廣東省航運集團，跟招商局及中遠等國務院旗下一級央企合作，即南北三大央企均對珠船關顧有加，其遠景之勁已不用多言，以15 倍預測市盈率推斷，首個目標為3 元。
珠船在07年曾由0.7以下炒高至2.6元,隨後跟大市回落. 三年一度燕歸來,在眾多實質利好因素支撐下,珠船再次起錨,入貨此其時也.
2010年9月11日
2010年9月9日
2010年9月8日
蔗渣價燒鵝味 搶掃聯塑
摘錄自 蘋果日報 2010-09-14
股場放大鏡：聯塑獲重新評價
多隻新股即將招股，正當市場聚焦邊隻新股抽得過之時，近半年來掛牌的半新股不少已反覆上試高位。其中一隻，是今年6月才掛牌的中國聯塑（2128），昨急升一成，收報3.43元，成交金額達2億元，而自上月公佈業績以來，其成交額持續高企，反映聯塑似獲市場重新評價。
聯塑是內地塑料管道及管件生產商，可生產70多個系列，逾7000種規格的塑料管道及管件，目前擁有11間生產塑料管道及管件的基地，銷售渠道包括29個銷售處及近700家獨立分銷商，網絡覆蓋全國客戶。
可炒併購概念
集團上月底公佈的上市後首份業績，上半年收入上升78.8%，至33.23億元人民幣（下同），盈利上升189%，至4.83億元，明顯高於招股書所預期的4.35億元，每股盈利0.21元。期內塑料管道及管件總銷量按年升75%，毛利率擴闊7個百分點至26.5%，主因是生產規模及市場份額上升，令公司與客戶、分銷商及供應商具更大的議價能力。
業績對辦之外，股價上升或涉及收購相關的消息。管理層接受傳媒訪問時表示，現時內地很多地方都大力發展城巿燃氣，對燃氣管需求將大增，故有信心下半年的收入及盈利均勝上半年。另外為提升產品技術能力，公司未來會考慮收購經驗和技術較佳的日、韓氣管生產商，公司於招股書已提及可斥2.14億元作收購。
假設該公司上下半年純利表現相若，全年每股賺0.42元，而參考聯塑保薦人摩通最新評估，預計聯塑2010年每股盈利0.44元，折約0.50港元，預測市盈率僅6倍多，以一間純利及邊際利潤均處增長期的公司而言屬超抵買。不計上述提及的收購因素，聯塑亦將隨內地城市化及燃氣管道規模擴大而受惠，是候低吸納佳選。
歐陽風
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申銀萬國聯席董事 王雅媛 2010-09-14
比較同行作求證
昨日有一則新聞標題，是「聯塑計劃收購日韓燃氣管生產商」，剛好聯塑(2128) 昨天的股價升了百分之十。有朋友問為何聯塑計劃收購日韓燃氣管生產商，會令公司股價升？我說真正原因並不在於收購，而是在於主席對於公司盈利的預期。
聯塑盈利預期勁
聯塑主席黃聯禧表示，通常上半年收入佔公司全年收入約四成，下半年則佔六成，他有信心下半年的收入及盈利均勝上半年。公司公佈了二○一○年上半年業績不俗，盈利四億八千萬元人民幣，即是每股賺零點一六元人民幣。若真的如主席所說，下半年佔全年收入六成，那麼二○一○年聯塑市盈率為七倍左右。
聯塑是半新股，今年六月才上市，集團業務為塑料管道及管件生產，是行業的龍頭。根據公司上市文件，聯塑這幾年盈利以幾何級倍數上升，除了是因為收入大增之外，更主要的是因為公司毛利率大升。公司整體毛利率由○七年的百分之十二點七，增加至○八年的百分之十三點九，到○九年整體毛利率更升至百分之二十二點八。公司解釋，由於○九年原材料價格下降幅度，超過公司的平均售價，且生產效率及規模效益不斷提高，導致毛利率急升。而剛公佈的一○年上半年業績，毛利率更進一步上升至百分之二十六點五。這樣急升的毛利率引起了一個問題，是不是公司為了上市做好盤數呢？
運輸成本拖低毛利率
為了求證，Victoria便去找它的同行比較一下。Victoria找到了它內地同行的表現。內地的五大塑料管道企業，第一的是聯塑，第二的是偉星新材，第三的是武漢金牛，之後便是亞通新材及寶碩管材。偉星新材是於內地上市，故我們可以直接拿它們來比較。
根據偉星新材的財務報告，它最近幾年的整體毛利率都是在百分之三十以上。
因此，聯塑才百分之二十多的毛利率，是有一定的可信性。
不過大家看到了這裏，可能會問一個問題，哪麼為何聯塑的毛利率特別低，是不是它做得很差？
我認為這個純粹是因為幾年前聯塑開始把產品打到全國各地，策略剛開始時，因為量不夠大，少不免每件產品的運輸成本自然會提升，影響了毛利率。做了幾年後，聯塑現在市場佔有率已經遠遠拋離了第二位，在送貨量足夠大的情況下，毛利率開始回復正常亦是合理的。
王雅媛為證監會持牌人，並持有聯塑股份.
股場放大鏡：聯塑獲重新評價
多隻新股即將招股，正當市場聚焦邊隻新股抽得過之時，近半年來掛牌的半新股不少已反覆上試高位。其中一隻，是今年6月才掛牌的中國聯塑（2128），昨急升一成，收報3.43元，成交金額達2億元，而自上月公佈業績以來，其成交額持續高企，反映聯塑似獲市場重新評價。
聯塑是內地塑料管道及管件生產商，可生產70多個系列，逾7000種規格的塑料管道及管件，目前擁有11間生產塑料管道及管件的基地，銷售渠道包括29個銷售處及近700家獨立分銷商，網絡覆蓋全國客戶。
可炒併購概念
集團上月底公佈的上市後首份業績，上半年收入上升78.8%，至33.23億元人民幣（下同），盈利上升189%，至4.83億元，明顯高於招股書所預期的4.35億元，每股盈利0.21元。期內塑料管道及管件總銷量按年升75%，毛利率擴闊7個百分點至26.5%，主因是生產規模及市場份額上升，令公司與客戶、分銷商及供應商具更大的議價能力。
業績對辦之外，股價上升或涉及收購相關的消息。管理層接受傳媒訪問時表示，現時內地很多地方都大力發展城巿燃氣，對燃氣管需求將大增，故有信心下半年的收入及盈利均勝上半年。另外為提升產品技術能力，公司未來會考慮收購經驗和技術較佳的日、韓氣管生產商，公司於招股書已提及可斥2.14億元作收購。
假設該公司上下半年純利表現相若，全年每股賺0.42元，而參考聯塑保薦人摩通最新評估，預計聯塑2010年每股盈利0.44元，折約0.50港元，預測市盈率僅6倍多，以一間純利及邊際利潤均處增長期的公司而言屬超抵買。不計上述提及的收購因素，聯塑亦將隨內地城市化及燃氣管道規模擴大而受惠，是候低吸納佳選。
歐陽風
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申銀萬國聯席董事 王雅媛 2010-09-14
比較同行作求證
昨日有一則新聞標題，是「聯塑計劃收購日韓燃氣管生產商」，剛好聯塑(2128) 昨天的股價升了百分之十。有朋友問為何聯塑計劃收購日韓燃氣管生產商，會令公司股價升？我說真正原因並不在於收購，而是在於主席對於公司盈利的預期。
聯塑盈利預期勁
聯塑主席黃聯禧表示，通常上半年收入佔公司全年收入約四成，下半年則佔六成，他有信心下半年的收入及盈利均勝上半年。公司公佈了二○一○年上半年業績不俗，盈利四億八千萬元人民幣，即是每股賺零點一六元人民幣。若真的如主席所說，下半年佔全年收入六成，那麼二○一○年聯塑市盈率為七倍左右。
聯塑是半新股，今年六月才上市，集團業務為塑料管道及管件生產，是行業的龍頭。根據公司上市文件，聯塑這幾年盈利以幾何級倍數上升，除了是因為收入大增之外，更主要的是因為公司毛利率大升。公司整體毛利率由○七年的百分之十二點七，增加至○八年的百分之十三點九，到○九年整體毛利率更升至百分之二十二點八。公司解釋，由於○九年原材料價格下降幅度，超過公司的平均售價，且生產效率及規模效益不斷提高，導致毛利率急升。而剛公佈的一○年上半年業績，毛利率更進一步上升至百分之二十六點五。這樣急升的毛利率引起了一個問題，是不是公司為了上市做好盤數呢？
運輸成本拖低毛利率
為了求證，Victoria便去找它的同行比較一下。Victoria找到了它內地同行的表現。內地的五大塑料管道企業，第一的是聯塑，第二的是偉星新材，第三的是武漢金牛，之後便是亞通新材及寶碩管材。偉星新材是於內地上市，故我們可以直接拿它們來比較。
根據偉星新材的財務報告，它最近幾年的整體毛利率都是在百分之三十以上。
因此，聯塑才百分之二十多的毛利率，是有一定的可信性。
不過大家看到了這裏，可能會問一個問題，哪麼為何聯塑的毛利率特別低，是不是它做得很差？
我認為這個純粹是因為幾年前聯塑開始把產品打到全國各地，策略剛開始時，因為量不夠大，少不免每件產品的運輸成本自然會提升，影響了毛利率。做了幾年後，聯塑現在市場佔有率已經遠遠拋離了第二位，在送貨量足夠大的情況下，毛利率開始回復正常亦是合理的。
王雅媛為證監會持牌人，並持有聯塑股份.
2010年9月6日
2010年9月3日
黛麗斯 ＝ 好Bra閉 ＝ 333
1. 零售股進入大時代,賣衫、賣珠寶、賣化妝品固然發過豬頭,原來, 賣Bra亦也賺到大錢. 除咗喺內地開店成行成市的安莉芳(1388), 從事女裝內衣之設計、製造、分銷、批發及零售業務的黛麗斯(333),也不可少覦,現價0.64元撲入,博上0.9至1元,目標賺四成.
2. 黛麗斯產品主要銷往美國、加拿大及歐洲。生產基地主要位於中國及泰國，品牌業務主要於香港及內地銷售, 公司將於9月中派發全年業績,勢必印證走上盈利復甦的步伐更加堅穩.
毛利率大幅改善
3. 集團至09年12月止六個月轉虧為盈，賺3,083萬元，營業額下跌12%至6.33億元；毛利率由08年同期的19%增加至22%。08年同期錄得虧損，乃因產生一次性撇帳及品牌營運虧損所致，若不計其影響，08年同期盈利為2,570萬元。以銷售額計，美國市場佔總銷售量之65%，歐盟國家佔22%，其他國家則佔13%。集團08/09全年度則轉盈為虧，蝕1,261萬元；營業額維持於13.7億元。
4. 黛麗斯三大股東共佔51.33%股權，其中VAN DE VELDE 佔23.31%，VF CORPORATION佔9.86%，菫事黃松滄佔18.16%。公司半年派息1.5仙, 估計下半年派發3.5仙,全年股息合計5仙, 以現價計, 預期息率達7至8厘,絕對適合好息之徒. 同時,以市帳率1.1倍計，亦頗有吸引力。
8厘yield啱好息族
5. 另一個賣點係公司財務穩健, 截至09年6月底之銀行結餘及現金為3.18億元,公司並無借貸。喺內地需求持續強勁，加上海外市場復甦以及整合生產線減生產成本等利好因素配合下, 今年可重現增長，股價再現突破之際，上車此其時也。
2. 黛麗斯產品主要銷往美國、加拿大及歐洲。生產基地主要位於中國及泰國，品牌業務主要於香港及內地銷售, 公司將於9月中派發全年業績,勢必印證走上盈利復甦的步伐更加堅穩.
毛利率大幅改善
3. 集團至09年12月止六個月轉虧為盈，賺3,083萬元，營業額下跌12%至6.33億元；毛利率由08年同期的19%增加至22%。08年同期錄得虧損，乃因產生一次性撇帳及品牌營運虧損所致，若不計其影響，08年同期盈利為2,570萬元。以銷售額計，美國市場佔總銷售量之65%，歐盟國家佔22%，其他國家則佔13%。集團08/09全年度則轉盈為虧，蝕1,261萬元；營業額維持於13.7億元。
4. 黛麗斯三大股東共佔51.33%股權，其中VAN DE VELDE 佔23.31%，VF CORPORATION佔9.86%，菫事黃松滄佔18.16%。公司半年派息1.5仙, 估計下半年派發3.5仙,全年股息合計5仙, 以現價計, 預期息率達7至8厘,絕對適合好息之徒. 同時,以市帳率1.1倍計，亦頗有吸引力。
8厘yield啱好息族
5. 另一個賣點係公司財務穩健, 截至09年6月底之銀行結餘及現金為3.18億元,公司並無借貸。喺內地需求持續強勁，加上海外市場復甦以及整合生產線減生產成本等利好因素配合下, 今年可重現增長，股價再現突破之際，上車此其時也。
2010年9月1日
零售狂潮 抽爆迪生英珠
零售股炒風熾烈，好快輪到兩條老薑－迪生（１１３）及英皇珠寶（８８７），現價入市短線博賺一、兩成，應該冇難度．
迪生：
1. 專賣名牌,持淨現金10億元,對相於18億元的市值,係一隻令人放心持有的零售股.
2. 市盈率6.5倍,息率9厘(截至3月底止年度有特殊收益及派發特別息).
3. 店舖分布中、港、台,既係本港零售股, 亦屬內需股.
英珠:
1. 大股東楊生及基金(包括LV母公司),合共持股84%, 貨疏價例揚.
2. 市盈率14倍,息率2厘,屬合埋水平.
3. 早前分別在0.51及0.54元集資,旨在拓展內地高檔鐘錶市場,現價0.6元,接貨者不炒高幾成至一倍, 點肯食胡?
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香港經濟日報 2010-09-02
迪生估值吸引
‧零售股發威︰本港7月零售銷售勝預期，刺激本地零售股大發神威。
本港7月零售銷售勝預期，昨日零售股幾近全升，部分升幅驚人，升10至20%不等。投資者如欲追落後，可考慮迪生創建（00113）。
迪生走高檔路，具備名牌效應，目前估值吸引，初步目標5.8元。迪生往績PE僅6.6倍，是一眾零售股中PE較低的股份。
倘不計Polo Ralph Lauren終止授權而獲得的費用，往績PE則為12倍；下一年度迪生將獲Tommy Hilfiger繳付2,100萬美元終止授權費用，故預測下一年度PE料在10倍以下。而公司往績股息率有5.8%。
截至今年3月底，迪生內地分店達239間，內地市場佔公司總銷售額22%，直接受惠內地市民消費力增加。
本港7月零售業總銷貨價值達272億元，按年升18.9%，勝預期，升幅更勝6月的15.2%，多間大行經濟師昨日發表報告，看好本地零售業前景。
花旗集團指，7月本港零售增長加快，主要動力來自7月訪港旅客增加（按月增19.7%），衣履銷售按月增36.8%、百貨公司銷售按月增11.9%，珠寶鐘錶銷售按月升11.3%。
花旗指，第三季零售增長應該會保持堅挺。瑞信料第三季本港零售增長持續。摩通表示，勞動就業市場持續改善，助推動消費，預期未來數個月本港零售業仍存在利好條件。
今年首7個月，本港整體零售業增長18.0%，當中珠寶、鐘錶及名貴禮品增長最快，增37.2%，是此輪消費熱的大贏家。
迪生：
1. 專賣名牌,持淨現金10億元,對相於18億元的市值,係一隻令人放心持有的零售股.
2. 市盈率6.5倍,息率9厘(截至3月底止年度有特殊收益及派發特別息).
3. 店舖分布中、港、台,既係本港零售股, 亦屬內需股.
英珠:
1. 大股東楊生及基金(包括LV母公司),合共持股84%, 貨疏價例揚.
2. 市盈率14倍,息率2厘,屬合埋水平.
3. 早前分別在0.51及0.54元集資,旨在拓展內地高檔鐘錶市場,現價0.6元,接貨者不炒高幾成至一倍, 點肯食胡?
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香港經濟日報 2010-09-02
迪生估值吸引
‧零售股發威︰本港7月零售銷售勝預期，刺激本地零售股大發神威。
本港7月零售銷售勝預期，昨日零售股幾近全升，部分升幅驚人，升10至20%不等。投資者如欲追落後，可考慮迪生創建（00113）。
迪生走高檔路，具備名牌效應，目前估值吸引，初步目標5.8元。迪生往績PE僅6.6倍，是一眾零售股中PE較低的股份。
倘不計Polo Ralph Lauren終止授權而獲得的費用，往績PE則為12倍；下一年度迪生將獲Tommy Hilfiger繳付2,100萬美元終止授權費用，故預測下一年度PE料在10倍以下。而公司往績股息率有5.8%。
截至今年3月底，迪生內地分店達239間，內地市場佔公司總銷售額22%，直接受惠內地市民消費力增加。
本港7月零售業總銷貨價值達272億元，按年升18.9%，勝預期，升幅更勝6月的15.2%，多間大行經濟師昨日發表報告，看好本地零售業前景。
花旗集團指，7月本港零售增長加快，主要動力來自7月訪港旅客增加（按月增19.7%），衣履銷售按月增36.8%、百貨公司銷售按月增11.9%，珠寶鐘錶銷售按月升11.3%。
花旗指，第三季零售增長應該會保持堅挺。瑞信料第三季本港零售增長持續。摩通表示，勞動就業市場持續改善，助推動消費，預期未來數個月本港零售業仍存在利好條件。
今年首7個月，本港整體零售業增長18.0%，當中珠寶、鐘錶及名貴禮品增長最快，增37.2%，是此輪消費熱的大贏家。
績優前景佳 旭光趁低買
摘自蘋果日報股路縱橫：
旭光大偏低 博上7成
2010年09月03日
旭光資源（ 067）中期業績靚靚，股價出現 V形反彈，暫受制 2.56元的前高位阻力，由於走勢一浪高過一浪，持續向好，相信好快可破位而上，展開尋頂之旅，初步目標 3.25元。
2010年（ 12月年結）的上半年，旭光營業額 10.22億元人民幣（下同），升 72.6%；股東應佔溢利 3.56億元，升 40.1%，每股盈利 18.34分，派中期息每股 5.2港仙。
集團係全球第 2大產能的芒硝生產商，產品包括普通芒硝、特種芒硝和藥用芒硝，上半年業績大進，主要是牧馬礦區年產能達 20萬噸的藥用芒硝生產線投產，以及集團專注產銷毛利率較高的特種芒硝及藥用芒硝所致。
芒硝產品應用範圍日趨廣闊，亦適用於多個行業，未來增長潛力極大，旭光已定下目標，加強多方面的發展力度，提高公司在市場的競爭優勢。
（ 1）旭光將繼續擴充藥用芒硝及特種芒硝產能，預計總產能由 09年底 160萬噸增至今年底 220萬噸，屆時公司將會成為全球最大的芒硝生產商。
（ 2）上半年藥用芒硝收入 4.45億元，大升 2.49倍，佔總營業額 43.6%，在產能持續擴充下，預期全年佔率可提升到 50%，令毛利率表現更理想。
（ 3）產能擴展方面，新收購的第 4個礦區（岳溝）將於本月投產，另外公司正物色年產能約 50萬噸的併購目標，有信心年底前可公佈。 2011年底，公司年產能可再提升到 280萬噸。
（ 4）為發掘下游業務商機，旭光正拓展藥用芒硝的臨床應用，有關新生產線可在今年底建成，明年初正式生產，以增加額外的盈利來源。
旭光有龍頭優勢，前景樂觀， 2010年盈利預測可略為提升到 8.5億元，每股盈利約 49.2港仙，以短線目標 3.25元計， PE仍只係 6.6倍，仲有頗大上升空間；以及屬偏低的 9倍 PE計，年底目標價 4.40元，升 76%！
旭光大偏低 博上7成
2010年09月03日
旭光資源（ 067）中期業績靚靚，股價出現 V形反彈，暫受制 2.56元的前高位阻力，由於走勢一浪高過一浪，持續向好，相信好快可破位而上，展開尋頂之旅，初步目標 3.25元。
2010年（ 12月年結）的上半年，旭光營業額 10.22億元人民幣（下同），升 72.6%；股東應佔溢利 3.56億元，升 40.1%，每股盈利 18.34分，派中期息每股 5.2港仙。
集團係全球第 2大產能的芒硝生產商，產品包括普通芒硝、特種芒硝和藥用芒硝，上半年業績大進，主要是牧馬礦區年產能達 20萬噸的藥用芒硝生產線投產，以及集團專注產銷毛利率較高的特種芒硝及藥用芒硝所致。
芒硝產品應用範圍日趨廣闊，亦適用於多個行業，未來增長潛力極大，旭光已定下目標，加強多方面的發展力度，提高公司在市場的競爭優勢。
（ 1）旭光將繼續擴充藥用芒硝及特種芒硝產能，預計總產能由 09年底 160萬噸增至今年底 220萬噸，屆時公司將會成為全球最大的芒硝生產商。
（ 2）上半年藥用芒硝收入 4.45億元，大升 2.49倍，佔總營業額 43.6%，在產能持續擴充下，預期全年佔率可提升到 50%，令毛利率表現更理想。
（ 3）產能擴展方面，新收購的第 4個礦區（岳溝）將於本月投產，另外公司正物色年產能約 50萬噸的併購目標，有信心年底前可公佈。 2011年底，公司年產能可再提升到 280萬噸。
（ 4）為發掘下游業務商機，旭光正拓展藥用芒硝的臨床應用，有關新生產線可在今年底建成，明年初正式生產，以增加額外的盈利來源。
旭光有龍頭優勢，前景樂觀， 2010年盈利預測可略為提升到 8.5億元，每股盈利約 49.2港仙，以短線目標 3.25元計， PE仍只係 6.6倍，仲有頗大上升空間；以及屬偏低的 9倍 PE計，年底目標價 4.40元，升 76%！
2010年8月29日
2010年8月26日
2010年8月25日
需求旺盛 志高千里
內地冷氣機市場復甦，志高(449)有景.
8月24日，在北京举办的2010-2011中国空调行业高峰论坛上，国家信息中心发布的《2010年冷冻年度空调市场白皮书》（以下简称《白皮书》）中指出，2010上半年国内空调市场销售量同比增长31.45%，销售额同比增长24.13%，一举结束了自2008冷冻年以来国内市场整体销售规模逐年下滑的局面。
根据《白皮书》公布的数据看来，与2009冷冻年度相比，2010上半年国内一级城市销售量占整体销售规模的比例比2009年同期下降3.39个百分点，而2-4级城市整体销售规模都有不同程度的上升。尤其是三四级城市销售规模增长趋势明显，同比增长1.57%。
对此，中国家用电器协会秘书长徐东生分析指出，“2010冷冻年度国家‘以旧换新’、‘节能惠民工程’、‘家电下乡’等拉动内需政策的持续实施是三四级空调市场得以明显增长的主要推动力。”
2010冷冻年度还有个显著的特点：四级市场平均价格水平不仅高出整体水平，而且也高于二三级市场，与一级市场价格水平相当。这表明，价格因素已经不是农村消费者购买空调时的首要考虑因素。此前中国家电网针对农村消费者所作的问卷调查结果也显示，农村消费者选购空调时最关心的主要有制冷效果、品牌、售后服务。
《白皮书》显示，经过2009冷冻年的市场培育，2010冷冻年度变频空调市场规模得以扩大。国家信息中心对国内重点城市的监测数据表明，2010冷冻年度变频空调销售量、销售额均出现大幅增长，销售比例得到明显提升，几乎占据整体空调销售份额的四分之一，这是前几个冷冻年度从未有过的，变频空调占整体空调销售规模的比例可能会接近25%。
国家信息中心市场处公布的数据显示，2010冷冻年度，国内重点城市变频空调销售量、销售额两个指标分别同比增长101.57%和86.65%，增幅是历年之最。
8月24日，在北京举办的2010-2011中国空调行业高峰论坛上，国家信息中心发布的《2010年冷冻年度空调市场白皮书》（以下简称《白皮书》）中指出，2010上半年国内空调市场销售量同比增长31.45%，销售额同比增长24.13%，一举结束了自2008冷冻年以来国内市场整体销售规模逐年下滑的局面。
根据《白皮书》公布的数据看来，与2009冷冻年度相比，2010上半年国内一级城市销售量占整体销售规模的比例比2009年同期下降3.39个百分点，而2-4级城市整体销售规模都有不同程度的上升。尤其是三四级城市销售规模增长趋势明显，同比增长1.57%。
对此，中国家用电器协会秘书长徐东生分析指出，“2010冷冻年度国家‘以旧换新’、‘节能惠民工程’、‘家电下乡’等拉动内需政策的持续实施是三四级空调市场得以明显增长的主要推动力。”
2010冷冻年度还有个显著的特点：四级市场平均价格水平不仅高出整体水平，而且也高于二三级市场，与一级市场价格水平相当。这表明，价格因素已经不是农村消费者购买空调时的首要考虑因素。此前中国家电网针对农村消费者所作的问卷调查结果也显示，农村消费者选购空调时最关心的主要有制冷效果、品牌、售后服务。
《白皮书》显示，经过2009冷冻年的市场培育，2010冷冻年度变频空调市场规模得以扩大。国家信息中心对国内重点城市的监测数据表明，2010冷冻年度变频空调销售量、销售额均出现大幅增长，销售比例得到明显提升，几乎占据整体空调销售份额的四分之一，这是前几个冷冻年度从未有过的，变频空调占整体空调销售规模的比例可能会接近25%。
国家信息中心市场处公布的数据显示，2010冷冻年度，国内重点城市变频空调销售量、销售额两个指标分别同比增长101.57%和86.65%，增幅是历年之最。
2010年8月24日
打殘菲國經濟 以祭港人天靈
1. 由中投出手,沽空菲律賓股市,震散其弱不禁風經濟.
2. 特區政府立即修例, 兩年內強制遺返20餘萬菲傭.
3. 報請中央派出南海艦隊游弋南沙, 對菲國實施貿易禁運, 順道收復南沙群島, 震懾聲稱擁南沙主擁的東南亞小國, 同時對美國的圍堵作出最有力的反擊.
4. 要求菲國政府簽下城下之盟, 對遇害家屬作出賠償, 金額由香港終審法庭決定.
5. 大國崛起,豈可示弱於細小邦國.
2. 特區政府立即修例, 兩年內強制遺返20餘萬菲傭.
3. 報請中央派出南海艦隊游弋南沙, 對菲國實施貿易禁運, 順道收復南沙群島, 震懾聲稱擁南沙主擁的東南亞小國, 同時對美國的圍堵作出最有力的反擊.
4. 要求菲國政府簽下城下之盟, 對遇害家屬作出賠償, 金額由香港終審法庭決定.
5. 大國崛起,豈可示弱於細小邦國.
2010年8月21日
2010年8月20日
2010年8月19日
2010年8月18日
生意「獨家村」 偷步收集旭光
1. 旭光主要產銷芒硝(Mirabilite)，在工業上廣泛用於漂染、製造玻璃、蘇打及製作洗衣粉等，產品可分為普通、特種及藥用芒硝三類。其中，藥用芒硝在中西醫藥中，用作輕瀉及消炎劑，現時內地只有旭光擁有生產藥用芒硝的牌照，基本是獨市生意，而三類芒硝分別屬於基建、汽車、紡織、製藥業等不可或缺的原材料。
2. 三種芒硝中，現時以特種芒硝最短缺，需求近200萬噸，旭光特種芒硝年產能達100萬噸，使用率百分百，即佔市場一半，而且旭光是內地唯一有能力生產高品質藥用芒硝的生產商，並擁有製藥的GMP認證，生產規格大幅拋離內地同業，公司已投放9500萬元於牧馬礦區分別興建年產能20萬噸的藥用芒硝生產設施及年產能100萬噸的普通及特種芒硝開採及生產設施，其中藥用芒硝生產已完工及投產，而公司的藥用芒硝產量將由原來的10萬噸大增至30萬噸。
毛利率料勁升
3. 旭光的未來盈利增長點，正是在藥用芒硝身上，由於藥用芒硝的售價一般是特種芒硝的2倍至3倍，毛利率明顯較高，單以去年為例，藥用芒硝售價就達到每噸2500元(人民幣，下同)，較08年約1950元增長近3成，而根據內地規定，藥用芒硝的上限價格可達每噸4500元，由此可知潛在毛利率尚有大幅上升的空間。
4. 旭光亦計畫進軍醫藥市場，今年將生產之藥用芒硝直接生產純芒硝的中成藥出售，預計產量1至2萬噸，配合藥物銷售網絡，預計在明年此部分將有較顯著的盈利貢獻。
5. 至於公司主席索郎多吉之前抵押股票，向中銀國際借貸一事，貸款在上月已全數償還與銀行，並同時解除股份抵押，困擾股價問題已解決,不過公司今年預測市盈率仍僅6倍，喺資源股中可算平通街, 此時收集,等佢下月派中期業績食胡.
1. 旭光主要產銷芒硝(Mirabilite)，在工業上廣泛用於漂染、製造玻璃、蘇打及製作洗衣粉等，產品可分為普通、特種及藥用芒硝三類。其中，藥用芒硝在中西醫藥中，用作輕瀉及消炎劑，現時內地只有旭光擁有生產藥用芒硝的牌照，基本是獨市生意，而三類芒硝分別屬於基建、汽車、紡織、製藥業等不可或缺的原材料。
2. 三種芒硝中，現時以特種芒硝最短缺，需求近200萬噸，旭光特種芒硝年產能達100萬噸，使用率百分百，即佔市場一半，而且旭光是內地唯一有能力生產高品質藥用芒硝的生產商，並擁有製藥的GMP認證，生產規格大幅拋離內地同業，公司已投放9500萬元於牧馬礦區分別興建年產能20萬噸的藥用芒硝生產設施及年產能100萬噸的普通及特種芒硝開採及生產設施，其中藥用芒硝生產已完工及投產，而公司的藥用芒硝產量將由原來的10萬噸大增至30萬噸。
毛利率料勁升
3. 旭光的未來盈利增長點，正是在藥用芒硝身上，由於藥用芒硝的售價一般是特種芒硝的2倍至3倍，毛利率明顯較高，單以去年為例，藥用芒硝售價就達到每噸2500元(人民幣，下同)，較08年約1950元增長近3成，而根據內地規定，藥用芒硝的上限價格可達每噸4500元，由此可知潛在毛利率尚有大幅上升的空間。
4. 旭光亦計畫進軍醫藥市場，今年將生產之藥用芒硝直接生產純芒硝的中成藥出售，預計產量1至2萬噸，配合藥物銷售網絡，預計在明年此部分將有較顯著的盈利貢獻。
5. 至於公司主席索郎多吉之前抵押股票，向中銀國際借貸一事，貸款在上月已全數償還與銀行，並同時解除股份抵押，困擾股價問題已解決,不過公司今年預測市盈率仍僅6倍，喺資源股中可算平通街, 此時收集,等佢下月派中期業績食胡.
2010年8月17日
2010年8月12日
馮國經３５億增持 利豐逢低要買
1. 利豐(494)以36%的溢價私有化姊妹公司利和(2387),交易的贏家固然係利和小股東,但最大贏家其實係利豐大股東馮國經.
2. 由於馮國經持有利和四成多股權,他在此宗交易中,不會收取利豐的現金, 而選擇收取價值約35億元的利豐股票,說穿了係施展「借艇割禾」財技, 就以借估值便宜的利和呢隻「艇」,曲線增持前景秀麗的利豐的「禾」.
3. 喺公布交易的當天(本周四),利和公布了上半年業績,盈利倒退三成多,雖然利豐以溢價三成, 即每股21元私有利和, 但以此價計算, 仍未達利和07年業績高峰期,趁利和業績和股價低迷之際吞併之, 呢單刁的timing真係恰到好處;再次印證咗財技巨人賣給你的東西, 九成九唔係好嘢,但佢哋買入的東西, 十居其九係堅料. 所以,佢曾持利豐,要follow him.
4. 利豐亦公布咗上半年業績,盈利創出歷史新高,顯示出馮國經做生意果真犀利.而利豐未來的盈利增長引擎,繼續係併購壯大.
5. 利豐明天復牌,若受壓係低吸好機會.
2. 由於馮國經持有利和四成多股權,他在此宗交易中,不會收取利豐的現金, 而選擇收取價值約35億元的利豐股票,說穿了係施展「借艇割禾」財技, 就以借估值便宜的利和呢隻「艇」,曲線增持前景秀麗的利豐的「禾」.
3. 喺公布交易的當天(本周四),利和公布了上半年業績,盈利倒退三成多,雖然利豐以溢價三成, 即每股21元私有利和, 但以此價計算, 仍未達利和07年業績高峰期,趁利和業績和股價低迷之際吞併之, 呢單刁的timing真係恰到好處;再次印證咗財技巨人賣給你的東西, 九成九唔係好嘢,但佢哋買入的東西, 十居其九係堅料. 所以,佢曾持利豐,要follow him.
4. 利豐亦公布咗上半年業績,盈利創出歷史新高,顯示出馮國經做生意果真犀利.而利豐未來的盈利增長引擎,繼續係併購壯大.
5. 利豐明天復牌,若受壓係低吸好機會.
2010年8月11日
2010年8月10日
2010年8月9日
2010年8月8日
All In 利豐利邦
部分數據摘錄自《經濟日報》
1. 利豐(494)本周四（12日）公布中期業績，證券界普遍預期，受惠美國消費需求改善、毛利率改善，利豐將錄得佳績。
2. 據彭博綜合預測，利豐中期盈利19.28億元，按年增長38%。法巴預測，利豐今年中期營業額按年增15%，由於成本控制得宜，料毛利率提升27點子至11.5%，預測經營溢利按年增38%至19.22億元。
3. 大和證券預期，在美國消費者需求改善帶動下，利豐營業額按年增16%；預測核心業務邊際利潤率由去年中期的3.6%升至今年中期的4.3%；在上述營業額及邊際利潤率改善下，利豐核心業務經營溢利料增40%至23.84億元，預期再無去年同期的一次性大型壞帳撥備出現，故預測股東應佔溢利大增46%至20.33億元。
4. 此外，利豐或會同時公布最新採購數據，亦有可能成為公司股價另一催化劑。市場最關注的是利豐與全球最大零售商Wal-Mart Stores之採購金額進展，因這數據可前瞻利豐下半年表現。法巴預期於首個開始營運財年內，利豐可達到採購20億美元貨品的目標。
5. 利豐上月中旬宣布增發3.5億美元於2020年到期的票據，是繼5月發債4億美元後，再度集資。管理層表示公司已有8億美元現金，但仍頻密集資，揣測有機會在短期內有新收購。野村估計，利豐短期內或有更多及更大型的收購行動，成為推動股價的另一催化劑。
6. 展望未來，證券界對利豐前景樂觀。高盛指，美國服裝重建庫存仍未完結，銷售量自今年開始強勁反彈，預期下半年勢頭持續，並進一步支持平均售價上升，利豐下半年增長潛力大。估值上，高盛指，利豐現價相當於預測2010年PE 20倍，低於過去十年平均值（介乎18至30倍），現價吸引，評級「買入」，給予目標價41.5元，相當於預測2010年PE 26倍。法巴給予利豐目標價42.5元，相當於預測2011年PE 25倍。
7. 利豐股價近期落後大市，由5月底恒指自低位累升11.6%，但利豐僅累升5%，憧憬佳績下，本周有機會追落後。
8. 技術走勢上，利豐在營造「三角形」待變形態，倘成功向上突破，有望上試初步阻力39.5元；倘跌穿33元宜止蝕。
9. 利豐姊妹公司利邦(891)亦要緊盯, 除了業績料勝市場預期之外,短期內更有機會公布刺激股股價的併購消息.另一個催化股價向上的是同業上市. 據悉, 與利邦業務類似的長興集團(唔係港男黃長興的公司)，計劃8月底招股,集資2 億至3 億美元，保薦人為炒味濃郁的派杰亞洲。據長興網站資料顯示，長興主要於包括中國在內的亞太區代理及分銷歐洲高級品牌。
10. 長興曾經分銷S.T.DUPONT及Bally Golf等品牌，並控股V.E.DELURE，及擁有TESTANTIN品牌的生產權。長興分別於北京、廣州及上海等地設立分公司及大型旗艦店，於各主要城市商場設立專賣店及專櫃270家。
1. 利豐(494)本周四（12日）公布中期業績，證券界普遍預期，受惠美國消費需求改善、毛利率改善，利豐將錄得佳績。
2. 據彭博綜合預測，利豐中期盈利19.28億元，按年增長38%。法巴預測，利豐今年中期營業額按年增15%，由於成本控制得宜，料毛利率提升27點子至11.5%，預測經營溢利按年增38%至19.22億元。
3. 大和證券預期，在美國消費者需求改善帶動下，利豐營業額按年增16%；預測核心業務邊際利潤率由去年中期的3.6%升至今年中期的4.3%；在上述營業額及邊際利潤率改善下，利豐核心業務經營溢利料增40%至23.84億元，預期再無去年同期的一次性大型壞帳撥備出現，故預測股東應佔溢利大增46%至20.33億元。
4. 此外，利豐或會同時公布最新採購數據，亦有可能成為公司股價另一催化劑。市場最關注的是利豐與全球最大零售商Wal-Mart Stores之採購金額進展，因這數據可前瞻利豐下半年表現。法巴預期於首個開始營運財年內，利豐可達到採購20億美元貨品的目標。
5. 利豐上月中旬宣布增發3.5億美元於2020年到期的票據，是繼5月發債4億美元後，再度集資。管理層表示公司已有8億美元現金，但仍頻密集資，揣測有機會在短期內有新收購。野村估計，利豐短期內或有更多及更大型的收購行動，成為推動股價的另一催化劑。
6. 展望未來，證券界對利豐前景樂觀。高盛指，美國服裝重建庫存仍未完結，銷售量自今年開始強勁反彈，預期下半年勢頭持續，並進一步支持平均售價上升，利豐下半年增長潛力大。估值上，高盛指，利豐現價相當於預測2010年PE 20倍，低於過去十年平均值（介乎18至30倍），現價吸引，評級「買入」，給予目標價41.5元，相當於預測2010年PE 26倍。法巴給予利豐目標價42.5元，相當於預測2011年PE 25倍。
7. 利豐股價近期落後大市，由5月底恒指自低位累升11.6%，但利豐僅累升5%，憧憬佳績下，本周有機會追落後。
8. 技術走勢上，利豐在營造「三角形」待變形態，倘成功向上突破，有望上試初步阻力39.5元；倘跌穿33元宜止蝕。
9. 利豐姊妹公司利邦(891)亦要緊盯, 除了業績料勝市場預期之外,短期內更有機會公布刺激股股價的併購消息.另一個催化股價向上的是同業上市. 據悉, 與利邦業務類似的長興集團(唔係港男黃長興的公司)，計劃8月底招股,集資2 億至3 億美元，保薦人為炒味濃郁的派杰亞洲。據長興網站資料顯示，長興主要於包括中國在內的亞太區代理及分銷歐洲高級品牌。
10. 長興曾經分銷S.T.DUPONT及Bally Golf等品牌，並控股V.E.DELURE，及擁有TESTANTIN品牌的生產權。長興分別於北京、廣州及上海等地設立分公司及大型旗艦店，於各主要城市商場設立專賣店及專櫃270家。
2010年8月7日
2010年8月1日
佳績可期 阿里巴巴衝擊＄２０
1.內地上半年出口強勁增長,下周二(８月１０日)派成績的阿里巴巴（１６８８,現價１６．０６元）），盈利估計會出現爆炸性上升,下半年ＴＰ係２０元，現價掃入博賺２５％，和味過和味龍．
2.據內地一項研究顯示，2009年網上B2B交易總額達50.5億元（人民幣．下同），預計至2011年，有關數字將達114.6億元，年均複合增長率達37%。由此推斷，B2B龍頭阿里巴巴未來數年的盈利增長已有保證，特別是來自增值服務的貢獻，勢必成為下一個盈利增長點。
3. 在2009年，集團營業額增29%至38.75億元，股東應佔溢利下跌12.3%至10.13億元.今年首季，阿里巴巴收入增長49.3%，至12.2億元，盈利按年升34%，至3.3億元，每股盈利0.07港元，業務表現強勁。
4. 連「大枝嘢」炒鬼SOROS亦成為阿里巴巴的擁躉,可見其吸引力. 今年5月，阿里巴巴首席執行官衛哲突然搬出量子基金創辦人索羅斯在去年夏天曾到公司參觀，並深入了解運作，而在第三季已成為「普通」股東。據資料顯示，阿里巴巴母公司目前在上市公司的持股量達73%，據《路透社》的數據顯示，第二大股東是摩根士丹利，持1.5%股權，至於其他散戶各自持股均不多於0.36%。即是說，索羅斯的持股量理應低於0.36%。雖然索羅斯的持股量不多，但意義大於一切，亦表明他看好阿里巴巴的前景。
5. 阿里巴巴於1999年成立，2007年11月在香港上市。集團透過www.alibaba.com、www.alibaba.com.cn及www.alibaba.co.jp及「阿里巴巴」商標，為網上企業對企業（B2B）交易市場提供軟件、技術及其他服務（B2B服務），公司生意多寡，很大程度依賴中國出口及國內貿易。在今年首4個月，中國進口按年增長60.1%，出口則增長29.2%，進出口貿易總額按年增長42.7%，由於進出口表現強勁，亦刺激阿里巴巴的用戶增長。
2.據內地一項研究顯示，2009年網上B2B交易總額達50.5億元（人民幣．下同），預計至2011年，有關數字將達114.6億元，年均複合增長率達37%。由此推斷，B2B龍頭阿里巴巴未來數年的盈利增長已有保證，特別是來自增值服務的貢獻，勢必成為下一個盈利增長點。
3. 在2009年，集團營業額增29%至38.75億元，股東應佔溢利下跌12.3%至10.13億元.今年首季，阿里巴巴收入增長49.3%，至12.2億元，盈利按年升34%，至3.3億元，每股盈利0.07港元，業務表現強勁。
4. 連「大枝嘢」炒鬼SOROS亦成為阿里巴巴的擁躉,可見其吸引力. 今年5月，阿里巴巴首席執行官衛哲突然搬出量子基金創辦人索羅斯在去年夏天曾到公司參觀，並深入了解運作，而在第三季已成為「普通」股東。據資料顯示，阿里巴巴母公司目前在上市公司的持股量達73%，據《路透社》的數據顯示，第二大股東是摩根士丹利，持1.5%股權，至於其他散戶各自持股均不多於0.36%。即是說，索羅斯的持股量理應低於0.36%。雖然索羅斯的持股量不多，但意義大於一切，亦表明他看好阿里巴巴的前景。
5. 阿里巴巴於1999年成立，2007年11月在香港上市。集團透過www.alibaba.com、www.alibaba.com.cn及www.alibaba.co.jp及「阿里巴巴」商標，為網上企業對企業（B2B）交易市場提供軟件、技術及其他服務（B2B服務），公司生意多寡，很大程度依賴中國出口及國內貿易。在今年首4個月，中國進口按年增長60.1%，出口則增長29.2%，進出口貿易總額按年增長42.7%，由於進出口表現強勁，亦刺激阿里巴巴的用戶增長。
2010年7月26日
出手併購 利邦起錨
1. 同胞奢侈品消費愈來愈強勁，據中國社科院發布的「商業藍皮書」指出，2009年內地奢侈品消費達94億美元，全球市佔率達27.5%。去年底上市的利邦(891)，主要在內地經營高端男士服裝品牌業務，在內需增長將成為未來內地經濟的主要動力的大環境下，自然食到大茶飯。
2. 利邦主要在大中華區生產和銷售高檔男士服裝，旗下共有6個國際男士服裝品牌，包括Altea、Cerruti1881、D'urban、Gieves&Hawkes、Intermezzo及Kent&Curwen。其中Kent&Curwen屬自家擁有品牌，其餘品牌按長期及可重續的特許權經營。集團去年全年營業額16.45億元，升7.6%；盈利1.8億元，升83%，較招股書預測高出42.7%。
3. 以地區劃分，內地零售營業額比重達48.8%，超越港澳成為最大零售市場。今年4、5月，利邦同店銷售額錄得雙位數增長，延續從2009年下半年開始的銷售增長勢頭。集團維持2010年全年同店銷售額雙位數增長的預期，以及內地門店淨增加約55家的目標。
4. 截至2009年底，利邦在大中華地區共經營354間分店，其中272間分布於內地42個城市，35間位於港澳，44間位於台灣，所有分店皆屬自營店。集團的零售網絡中30%位於一城市，為集團帶來40%收益，未來計畫力拓二、三線城市。
5. 最重要的是, 利邦老闆馮國經、國綸兄弟,擅長併購壯大業務, 利豐(494)過去20年的成功早已印證咗馮氏昆仲的實厚功力,相信利邦亦會走姊妹公司利豐的成長路.
2. 利邦主要在大中華區生產和銷售高檔男士服裝，旗下共有6個國際男士服裝品牌，包括Altea、Cerruti1881、D'urban、Gieves&Hawkes、Intermezzo及Kent&Curwen。其中Kent&Curwen屬自家擁有品牌，其餘品牌按長期及可重續的特許權經營。集團去年全年營業額16.45億元，升7.6%；盈利1.8億元，升83%，較招股書預測高出42.7%。
3. 以地區劃分，內地零售營業額比重達48.8%，超越港澳成為最大零售市場。今年4、5月，利邦同店銷售額錄得雙位數增長，延續從2009年下半年開始的銷售增長勢頭。集團維持2010年全年同店銷售額雙位數增長的預期，以及內地門店淨增加約55家的目標。
4. 截至2009年底，利邦在大中華地區共經營354間分店，其中272間分布於內地42個城市，35間位於港澳，44間位於台灣，所有分店皆屬自營店。集團的零售網絡中30%位於一城市，為集團帶來40%收益，未來計畫力拓二、三線城市。
5. 最重要的是, 利邦老闆馮國經、國綸兄弟,擅長併購壯大業務, 利豐(494)過去20年的成功早已印證咗馮氏昆仲的實厚功力,相信利邦亦會走姊妹公司利豐的成長路.
賊性難馴 1218有驚喜
1. 永義國際(1218)的每股資產淨值達20元以上, 「抽水天王」官永義提出3.30元向小股東全面收購, 若非管理層劣績斑斑, 股價早就炒上去了.
2. 官永義肯真金白銀「真誠」求貨, 唔使問阿貴, 都知1218股值遠不至此低殘水平. 我估計, 其地產項目值錢, 有機會短期內推出超遠期樓花, 大掠一筆.
3. 玩呢類股, 要有超耐性, 只宜小注. 見大成交爆上才考慮加注.
4. 炒同氣連枝, 1218子公司、外號「霎下霎下」的永義實業(616), 亦要留意.
5. 關注一下, 永義系財政穩健,兩公司長期呈淨現金狀態(哈哈, 很大機會銀行冇畀credit line佢哋).
2. 官永義肯真金白銀「真誠」求貨, 唔使問阿貴, 都知1218股值遠不至此低殘水平. 我估計, 其地產項目值錢, 有機會短期內推出超遠期樓花, 大掠一筆.
3. 玩呢類股, 要有超耐性, 只宜小注. 見大成交爆上才考慮加注.
4. 炒同氣連枝, 1218子公司、外號「霎下霎下」的永義實業(616), 亦要留意.
5. 關注一下, 永義系財政穩健,兩公司長期呈淨現金狀態(哈哈, 很大機會銀行冇畀credit line佢哋).
2010年7月23日
買定３隻潛艇
港股呢排恢復強勢,市場開始集中炒作主題股,例如過去兩周的本港零售股,幾日前開始炒資源股,相信資金好快會緊盯仍然潛緊水的半新股,謙仔有三隻心水,短期大有機會浮上水面,賺佢一、兩成利潤.
聯塑(2128)
招股價:2.60
上市後高低位:2.15~2.70
現價:2.52
TP: 3.00
創生(325)
招股價:3.52
上市後高低位:3.21 ~ 3.96
現價:3.49
TP: 4.00
國泰君安(1788)
招股價:4.30
上市後高低位:4.06 ~ 4.45
現價:4.26
TP: 5.00
另外,本港金飾股、化妝品股及成衣股均炒到不亦樂乎,若炒落後,可吼走勢形成旗型的威高國際(1173),該股既賣成衣,亦賣化妝品,有炒作藉口.若升穿一年高位0.305元,料見0.35 ~ 0.38元
聯塑(2128)
招股價:2.60
上市後高低位:2.15~2.70
現價:2.52
TP: 3.00
創生(325)
招股價:3.52
上市後高低位:3.21 ~ 3.96
現價:3.49
TP: 4.00
國泰君安(1788)
招股價:4.30
上市後高低位:4.06 ~ 4.45
現價:4.26
TP: 5.00
另外,本港金飾股、化妝品股及成衣股均炒到不亦樂乎,若炒落後,可吼走勢形成旗型的威高國際(1173),該股既賣成衣,亦賣化妝品,有炒作藉口.若升穿一年高位0.305元,料見0.35 ~ 0.38元
2010年7月9日
執笠價 兩折買麗展
1. 謙仔首先強調，本港老牌富豪的地產股多數不宜沾手，惟近日樓市旺到爆，一、二手樓價、量齊漲，當龍頭地產股已升至接近ＮＡＶ之際，係時候找些大折讓的地產股做個短跑，博下大霧賺一、兩成即散水，麗新發展(488)應該係不俗之選．
2. 喺今年4月,曾淵滄推介過麗展, 當時佢係咁講...
「去年1月，我認為金融海嘯所帶來的熊市已經結束，新的牛市開始了。在新牛市的初期，市場上肯定有大量超值股存在，可以買下再耐心等待市場正確地反映其股價。
當時，我發覺到一隻股，即麗新發展（488），當時市價僅0.07元，但是每股資產值竟高達0.5元，的確超值。於是自己買了，也向讀者們推介這隻股。當然，0.07元並不是最低價，最低價是2008年10月，僅0.03元，但是0.07元的市價與資產值比較，的確很吸引。那個時候，我推薦的多隻股票都是以市價與資產值來比較，以決定是否超值。
湊巧地，文章發表後，麗新發展股價被大戶馬上炒上0.14元，但之後最高也只見到0.16元，目前依然在0.14元水平浮沉。
等了一年以上，為甚麼股價不再向上，以反映其資產值？當時，一些讀者跟入買了，收藏了好幾個月，沒有耐心再等了，不斷地問我股價幾時會升，以反映其資產值。
我當然不知道答案。股價要升，得依靠大戶炒上，大戶甚麼時候看上這隻股，我怎麼有能力知道！我根本不是市場中人，那來的消息？
怎麼辦？唯一的辦法就是等、再等，耐心地等，一年等不到，等兩年，兩年等不到，等三年。
這麼等下去，倒不如炒其他股？
要有閒錢加信念
當然，我也不反對炒其他股，要捕捉這類超值股有兩個條件：一是你有一定量的資金，可以撥出一部份來投入這些超值股，然後耐心地等大戶來炒；二是你必須有足夠的信念，這個信念就是超值股的股價始終會大幅上漲，如果股價能在3年內漲一倍，回報率還是很不錯的。
我當時以0.07元的價格買入，買入後不久就漲一倍。但是，我還是覺得漲了一倍之後的股價依然遠低於資產值，所以我也一直持有至今，希望遲些時候有大戶看中此股炒起。牛市不斷地向前推進，熱門的、有概念支持的股，股價一路上升，市盈率越來越高，股價超越資產值。也就是說，便宜的超值股會越來越少，因此遲早有一天，超值股還是會被大戶發現的。」
3. 麗展今、明兩年係賣樓高峰期,截至09年7月止年度,NAV係0.5元,過去一年,樓價保守估計升至15%,即係麗展的最近NAV係0.58元,現價0.145元,折讓高近八成,即係話現價係兩折大酬賓.
4. 都係呢句,點解咁大折讓?當然係管理層質素差,岳少父子愛蒲、愛玩,冇人信佢哋會有「能力」搞好公司.所以, 呢類股不宜長期持有, 只係等大市氣氛好轉,加上地產市道旺勢配合, 就可以炒番一、兩轉.
5.切記,玩呢類股不要天長地久.
2. 喺今年4月,曾淵滄推介過麗展, 當時佢係咁講...
「去年1月，我認為金融海嘯所帶來的熊市已經結束，新的牛市開始了。在新牛市的初期，市場上肯定有大量超值股存在，可以買下再耐心等待市場正確地反映其股價。
當時，我發覺到一隻股，即麗新發展（488），當時市價僅0.07元，但是每股資產值竟高達0.5元，的確超值。於是自己買了，也向讀者們推介這隻股。當然，0.07元並不是最低價，最低價是2008年10月，僅0.03元，但是0.07元的市價與資產值比較，的確很吸引。那個時候，我推薦的多隻股票都是以市價與資產值來比較，以決定是否超值。
湊巧地，文章發表後，麗新發展股價被大戶馬上炒上0.14元，但之後最高也只見到0.16元，目前依然在0.14元水平浮沉。
等了一年以上，為甚麼股價不再向上，以反映其資產值？當時，一些讀者跟入買了，收藏了好幾個月，沒有耐心再等了，不斷地問我股價幾時會升，以反映其資產值。
我當然不知道答案。股價要升，得依靠大戶炒上，大戶甚麼時候看上這隻股，我怎麼有能力知道！我根本不是市場中人，那來的消息？
怎麼辦？唯一的辦法就是等、再等，耐心地等，一年等不到，等兩年，兩年等不到，等三年。
這麼等下去，倒不如炒其他股？
要有閒錢加信念
當然，我也不反對炒其他股，要捕捉這類超值股有兩個條件：一是你有一定量的資金，可以撥出一部份來投入這些超值股，然後耐心地等大戶來炒；二是你必須有足夠的信念，這個信念就是超值股的股價始終會大幅上漲，如果股價能在3年內漲一倍，回報率還是很不錯的。
我當時以0.07元的價格買入，買入後不久就漲一倍。但是，我還是覺得漲了一倍之後的股價依然遠低於資產值，所以我也一直持有至今，希望遲些時候有大戶看中此股炒起。牛市不斷地向前推進，熱門的、有概念支持的股，股價一路上升，市盈率越來越高，股價超越資產值。也就是說，便宜的超值股會越來越少，因此遲早有一天，超值股還是會被大戶發現的。」
3. 麗展今、明兩年係賣樓高峰期,截至09年7月止年度,NAV係0.5元,過去一年,樓價保守估計升至15%,即係麗展的最近NAV係0.58元,現價0.145元,折讓高近八成,即係話現價係兩折大酬賓.
4. 都係呢句,點解咁大折讓?當然係管理層質素差,岳少父子愛蒲、愛玩,冇人信佢哋會有「能力」搞好公司.所以, 呢類股不宜長期持有, 只係等大市氣氛好轉,加上地產市道旺勢配合, 就可以炒番一、兩轉.
5.切記,玩呢類股不要天長地久.
2010年6月26日
地板價再現 順誠博得過
1. 半年結在即,又係基金嘜價之時.股價低殘的基金愛股可作超短線,賺個快錢歡渡回歸13周年.恒安(1044)、春天百貨(331)、偉易達(303)、華創(291)、李寧(2331)、中海集運、首創置業(2868)、利邦(891)等基金股均有留意價值.
2. 玩完短跑,不妨放眼中距離,下半年其中一隻心水股,係經營環球傢俬產銷業務的台資股順誠控股（531）,將佢擺上枱,理由係佢財務穩健,兼有內銷的拓展空間.
3. 順誠4年前以2.75元上市，本周五收報1.17元，仍然「深潛」.公司雖然08年受美國業務影響而「見紅」,但去年迅速重拾亮麗的業績，賺4000萬美元,現價只相當於0.8倍市帳率,加上3.9厘派息和11倍市盈率，係下半年攻守兼備的細價股.
4. 順誠以本身品牌Universal Furniture及Legacy Classic產銷中高價家居傢俬，銷售以美國為主，亦涉足英國海外市場。環球經濟復甦已令國際傢俬股重上合理水平，如集團持15%股權的美國Furniture Brands(07年向順誠大股東郭山輝收購,以每股1.55元支付4.73億元代價).今年以來, Furniture Brands股價上升一成,但順誠股價原地踏步,「地板價」並不合理.
5. 順誠喺去年在經營困境下仍有不俗的表現，成功扭虧為盈，美國業務雖然收縮，但受惠2008年底收購英國Willis Gambier帶來的貢獻，加上成功進行匯率對沖，成為業績翻身動力。集團近年已從木製傢俬產品的OEM業務，發展成跨國多品牌批發及分銷商，提供整系列木製傢俬、布藝及皮製沙發，亦生產提供予酒店業的木製傢俬及沙發，在成本控制上以美國業務節省措施奏效，毛利率由24.7%上升至30.4%。
股價一半係現金
6. 公司在海外發展經驗豐富兼擁自家品牌,未來3年會開拓大中華市場,相信成為新增長亮點,彌補對美國市場的過份依賴.
7.順誠財務極佳亦可加分.截至去年底止，持有2.45億美元現金，扣除債項約有2.23億美元淨現金，折合每股0.567元，即佔去現價達50%水平. 首個目標,以大股東注資入股價1.55元為目標,下半年整體TP,應可見2元.
中國趨勢反彈未完
8. 講完正路股,垃圾股亦要望多眼.市況沉悶加上成交偏淡,理應暫離垃圾股,但綽號「中國吹水」的中國趨勢(8171)卻升勢重現,實在唔玩唔舒服.
9. 中國趨勢正進行1供4抽水大計,供股價4仙,比現價8.4仙有巨大折讓.供股權證買賣已於本周五截止,收皮價係1仙,即係話,昨天入市的散戶可用低至5仙的成本價股參與供股,比現價仍屬超筍.由於滙盈和結好兩間證券包銷,意味著即使供股不足,仍有大戶護航.
10. 中國趨勢去年易主,轉型搞LED業務.當然,「吹水」成分居多,但今次供股肯定仍有後著,幕後仍未能藉大成交進行派發.同時,該股喺連跌12天後,周五出現報復性反彈24%. 為咗增加供股吸引力,唯一方法係炒高正股,估計短期升勢可持續,有機會上試0.1至0.12元水平.
11. 炒呢類股,切忌太貪,應堅決奉行「有胡唔食,罪大惡極」鐵律.當然,一旦唔對路就要同佢SAY GOODBYE.
2. 玩完短跑,不妨放眼中距離,下半年其中一隻心水股,係經營環球傢俬產銷業務的台資股順誠控股（531）,將佢擺上枱,理由係佢財務穩健,兼有內銷的拓展空間.
3. 順誠4年前以2.75元上市，本周五收報1.17元，仍然「深潛」.公司雖然08年受美國業務影響而「見紅」,但去年迅速重拾亮麗的業績，賺4000萬美元,現價只相當於0.8倍市帳率,加上3.9厘派息和11倍市盈率，係下半年攻守兼備的細價股.
4. 順誠以本身品牌Universal Furniture及Legacy Classic產銷中高價家居傢俬，銷售以美國為主，亦涉足英國海外市場。環球經濟復甦已令國際傢俬股重上合理水平，如集團持15%股權的美國Furniture Brands(07年向順誠大股東郭山輝收購,以每股1.55元支付4.73億元代價).今年以來, Furniture Brands股價上升一成,但順誠股價原地踏步,「地板價」並不合理.
5. 順誠喺去年在經營困境下仍有不俗的表現，成功扭虧為盈，美國業務雖然收縮，但受惠2008年底收購英國Willis Gambier帶來的貢獻，加上成功進行匯率對沖，成為業績翻身動力。集團近年已從木製傢俬產品的OEM業務，發展成跨國多品牌批發及分銷商，提供整系列木製傢俬、布藝及皮製沙發，亦生產提供予酒店業的木製傢俬及沙發，在成本控制上以美國業務節省措施奏效，毛利率由24.7%上升至30.4%。
股價一半係現金
6. 公司在海外發展經驗豐富兼擁自家品牌,未來3年會開拓大中華市場,相信成為新增長亮點,彌補對美國市場的過份依賴.
7.順誠財務極佳亦可加分.截至去年底止，持有2.45億美元現金，扣除債項約有2.23億美元淨現金，折合每股0.567元，即佔去現價達50%水平. 首個目標,以大股東注資入股價1.55元為目標,下半年整體TP,應可見2元.
中國趨勢反彈未完
8. 講完正路股,垃圾股亦要望多眼.市況沉悶加上成交偏淡,理應暫離垃圾股,但綽號「中國吹水」的中國趨勢(8171)卻升勢重現,實在唔玩唔舒服.
9. 中國趨勢正進行1供4抽水大計,供股價4仙,比現價8.4仙有巨大折讓.供股權證買賣已於本周五截止,收皮價係1仙,即係話,昨天入市的散戶可用低至5仙的成本價股參與供股,比現價仍屬超筍.由於滙盈和結好兩間證券包銷,意味著即使供股不足,仍有大戶護航.
10. 中國趨勢去年易主,轉型搞LED業務.當然,「吹水」成分居多,但今次供股肯定仍有後著,幕後仍未能藉大成交進行派發.同時,該股喺連跌12天後,周五出現報復性反彈24%. 為咗增加供股吸引力,唯一方法係炒高正股,估計短期升勢可持續,有機會上試0.1至0.12元水平.
11. 炒呢類股,切忌太貪,應堅決奉行「有胡唔食,罪大惡極」鐵律.當然,一旦唔對路就要同佢SAY GOODBYE.
2010年6月7日
麥樸思：起錨掃貨
Mobius Sees Opportunities in Hungary, No ‘Double Dip’
June 7 (Bloomberg) -- The global economy will avoid a “double dip” recession and falling stock prices have created buying opportunities in east European countries including Hungary, Templeton Asset Management Ltd.’s Mark Mobius said.
“Globally there will not be a double dip,” Mobius, who oversees about $34 billion in emerging markets as Templeton Asset Management’s Singapore-based chairman, said in an interview today on Bloomberg Television. In Hungary, “we’ve seen falls of 20 percent or more and in that kind of scenario there are great opportunities to buy from a longer-range point of view,” Mobius said. “Their numbers are not as bad as Greece.”
June 7 (Bloomberg) -- The global economy will avoid a “double dip” recession and falling stock prices have created buying opportunities in east European countries including Hungary, Templeton Asset Management Ltd.’s Mark Mobius said.
“Globally there will not be a double dip,” Mobius, who oversees about $34 billion in emerging markets as Templeton Asset Management’s Singapore-based chairman, said in an interview today on Bloomberg Television. In Hungary, “we’ve seen falls of 20 percent or more and in that kind of scenario there are great opportunities to buy from a longer-range point of view,” Mobius said. “Their numbers are not as bad as Greece.”
2010年5月26日
又見萬八 靜待曙光
.
摘錄自 信報財經DNA 2010-05-26
歐洲． 危= 機
將一群醉酒漢綁在一起，就能夠以直線走路嗎？歐洲的現況正是如此。
歐羅可算是近代金融發展的一大創舉。這種空前的成功，我猜連歐羅之父的蒙代爾也始料不及。不久之前，我還記得有不少評論認為，歐羅將能取代美元成為各國的儲備貨幣，甚至連石油組織也加把口，聲言未來要改用歐羅結算。今天，歐羅已淪為被唾棄的對象。
歐羅區內成員實力強弱懸殊。好景時，弱者能沾上一點光，太平盛世；逆景時，情況隨即一百八十度改變。利益當前，突顯了歐羅缺乏彈性，各國各懷鬼胎的矛盾。
這同時帶出了一個所謂道德風險難題：你是否願意為你的鄰居償還債務？不願意吧，但如果一幫高利貸正拿一釭火水站在鄰居家門外，你又能怎樣呢？
幸好的事，我們剛剛才經歷了一次百年一遇的風暴，讓世界各國明白到合作的重要性，儘管內心十萬個不願。因為一旦彼鄰失火，誰都不能幸免。
歐洲危機將如何發展，還需留待時間驗證。不過，事件讓全球股市回吐，卻是投資者的一大喜訊。大量二、三線股出現拋售潮，當中包括了不少優質股份。
例如，康師傅（322）這類業務集中在內地的優質企業，歐債危機對它們又有什麼實質影響呢？它們關注的是客戶對產品的反應、新競爭對手的加入，以及麵粉價格上漲等實際問題，而不是希臘會否脫離歐羅區、VIX恐慌指數急升、或泰德差價今天上升了10個點子！
當三大內銀市盈率跌至十倍，中移動（941）息率回調至4厘，可以看出整體大市正處於相當合理的水平。至於何時見底，天曉得﹗借用李寧那句口號：一切皆有可能。雖然如此，我還是估計股市大幅下跌的機會並不大，因為不少之前錯過反彈的投資者已上了寶貴一課。
他們坐擁大量現金，看於低位拋售了的股份大幅上升，心中郁悶得發瘋，現在已按捺不住。
我認為在現水平購入優質股份，長線持有，將來只會有一個遺憾：買得太少。
摘錄自 信報財經DNA 2010-05-26
歐洲． 危= 機
將一群醉酒漢綁在一起，就能夠以直線走路嗎？歐洲的現況正是如此。
歐羅可算是近代金融發展的一大創舉。這種空前的成功，我猜連歐羅之父的蒙代爾也始料不及。不久之前，我還記得有不少評論認為，歐羅將能取代美元成為各國的儲備貨幣，甚至連石油組織也加把口，聲言未來要改用歐羅結算。今天，歐羅已淪為被唾棄的對象。
歐羅區內成員實力強弱懸殊。好景時，弱者能沾上一點光，太平盛世；逆景時，情況隨即一百八十度改變。利益當前，突顯了歐羅缺乏彈性，各國各懷鬼胎的矛盾。
這同時帶出了一個所謂道德風險難題：你是否願意為你的鄰居償還債務？不願意吧，但如果一幫高利貸正拿一釭火水站在鄰居家門外，你又能怎樣呢？
幸好的事，我們剛剛才經歷了一次百年一遇的風暴，讓世界各國明白到合作的重要性，儘管內心十萬個不願。因為一旦彼鄰失火，誰都不能幸免。
歐洲危機將如何發展，還需留待時間驗證。不過，事件讓全球股市回吐，卻是投資者的一大喜訊。大量二、三線股出現拋售潮，當中包括了不少優質股份。
例如，康師傅（322）這類業務集中在內地的優質企業，歐債危機對它們又有什麼實質影響呢？它們關注的是客戶對產品的反應、新競爭對手的加入，以及麵粉價格上漲等實際問題，而不是希臘會否脫離歐羅區、VIX恐慌指數急升、或泰德差價今天上升了10個點子！
當三大內銀市盈率跌至十倍，中移動（941）息率回調至4厘，可以看出整體大市正處於相當合理的水平。至於何時見底，天曉得﹗借用李寧那句口號：一切皆有可能。雖然如此，我還是估計股市大幅下跌的機會並不大，因為不少之前錯過反彈的投資者已上了寶貴一課。
他們坐擁大量現金，看於低位拋售了的股份大幅上升，心中郁悶得發瘋，現在已按捺不住。
我認為在現水平購入優質股份，長線持有，將來只會有一個遺憾：買得太少。
2010年5月17日
猛人埋位 AV非看不可
摘錄自《信報》 2010-05-17
先思行（AV Concept）（595）行政總裁蘇智安接受訪問時說，今年將力推ＬＥＤ芯片和３Ｄ電視眼鏡兩項新增生意，第三季料有銷售額入賬，兩年後將與現時主營的電子產品業務所佔收入總額比重，各佔三份之一，有望提升整體毛利率。
他指出，公司佔股兩成的韓資電子企業Wavesquare，主力生產ＬＥＤ產業鏈上游的發光芯片，六月起已可試產最先進的三瓦芯片，初階產能為每月一百萬瓦，明年則增至五百萬瓦，目前全球僅得五間企業有技術生產。
至於Wavesquare，目前主攻生產一瓦芯片，每月產能為四百萬瓦，主要供應ＬＧ及Samsung多間大廠作電視機背光之用。至於是否延伸至內地街燈工程，他表示，由於資金多以分成回籠，欠缺保障。
谷LED芯片 毛利逾50%
上述一瓦和三瓦芯片總體攤佔投資額為一億元，三瓦芯片可售最多兩美元，同業毛利率逾五成。先思行有意將Wavesquare增持至三成權益，惟沒有優先購股權，須待後者其餘股東放棄權利才可。
先思行今年三月中入股韓資Accupix兩成，發展３Ｄ電視眼鏡業務，蘇智安稱，這相對於Wavesquare更快有收成。Accupix現在是ＬＧ的３Ｄ電視眼鏡獨家供應商，另亦與Sony、Panasonic及Samsung接洽相關生意，行業毛利率逾兩成半，競爭仍不算激烈。
李澤楷惠理OZ齊入股
蘇智安續稱，ＬＧ今明兩年擬生產四十萬台及三百四十萬台３Ｄ電視，每台電視就需三副眼鏡配合，Wavesquare每副３Ｄ眼鏡零售價為一百五十美元，最快六月底前可初步付運，先思行更會以「soul」品牌負責海外分銷業務。
先思行去年底起資本行動頻密，去年十一月引入電盈（008）主席李澤楷等組成的財團、惠理基金（806）和台資基金香港復華投信。今年四月二十六日又向對沖基金Och Ziff Capital及滙富金融(188)各配股近百分之五點四五。蘇智安重申，與上述新投資者並無業務及併購憧憬，相信他們只是純粹看好公司前景而入股■
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先思行（AV Concept）（595）行政總裁蘇智安接受訪問時說，今年將力推ＬＥＤ芯片和３Ｄ電視眼鏡兩項新增生意，第三季料有銷售額入賬，兩年後將與現時主營的電子產品業務所佔收入總額比重，各佔三份之一，有望提升整體毛利率。
他指出，公司佔股兩成的韓資電子企業Wavesquare，主力生產ＬＥＤ產業鏈上游的發光芯片，六月起已可試產最先進的三瓦芯片，初階產能為每月一百萬瓦，明年則增至五百萬瓦，目前全球僅得五間企業有技術生產。
至於Wavesquare，目前主攻生產一瓦芯片，每月產能為四百萬瓦，主要供應ＬＧ及Samsung多間大廠作電視機背光之用。至於是否延伸至內地街燈工程，他表示，由於資金多以分成回籠，欠缺保障。
谷LED芯片 毛利逾50%
上述一瓦和三瓦芯片總體攤佔投資額為一億元，三瓦芯片可售最多兩美元，同業毛利率逾五成。先思行有意將Wavesquare增持至三成權益，惟沒有優先購股權，須待後者其餘股東放棄權利才可。
先思行今年三月中入股韓資Accupix兩成，發展３Ｄ電視眼鏡業務，蘇智安稱，這相對於Wavesquare更快有收成。Accupix現在是ＬＧ的３Ｄ電視眼鏡獨家供應商，另亦與Sony、Panasonic及Samsung接洽相關生意，行業毛利率逾兩成半，競爭仍不算激烈。
李澤楷惠理OZ齊入股
蘇智安續稱，ＬＧ今明兩年擬生產四十萬台及三百四十萬台３Ｄ電視，每台電視就需三副眼鏡配合，Wavesquare每副３Ｄ眼鏡零售價為一百五十美元，最快六月底前可初步付運，先思行更會以「soul」品牌負責海外分銷業務。
先思行去年底起資本行動頻密，去年十一月引入電盈（008）主席李澤楷等組成的財團、惠理基金（806）和台資基金香港復華投信。今年四月二十六日又向對沖基金Och Ziff Capital及滙富金融(188)各配股近百分之五點四五。蘇智安重申，與上述新投資者並無業務及併購憧憬，相信他們只是純粹看好公司前景而入股■
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2010年5月12日
百物騰貴 搶消費股
內地４月份ＣＰＩ（消費物價指數）按年上升２﹒８％，高於市場預期上限的２﹒７％，由分種類來看，食品與非食品類分別上漲５﹒９％及１﹒３％，顯示內地的通脹升溫．當市場上那些所謂的專家，正各顯神通地估計中央何時加息時，一於當佢哋係傻仔，最重要的指標係，通脹係孕育消費股盈利增長的溫床，預示行業好景，喺港股仍然風雨飄搖之際，一於爬上內需快車，喺跌市中賺錢．三大心水股，可逢低低吸．
春天百貨（３３１）：謙仔認為春天係百貨股中最優質，未來三年的複式盈利增長逾３０％．今日高市盈率，不足為患．
利邦（８９１）：皮幾兩皮嘢一套西裝，喺內地一樣其門如市．同胞買外國品牌貴貨係身份象徵，利邦擁有「飛甩雞毛」等超貴品牌，毛利率超過七成．有人講笑，喺內地賣高檔嘢，好過賣白粉．
華創（２９１）：既有全國最大的超市網絡，又持有喺華北最好銷的雪花啤酒，一網打盡平價消費群．
春天百貨（３３１）：謙仔認為春天係百貨股中最優質，未來三年的複式盈利增長逾３０％．今日高市盈率，不足為患．
利邦（８９１）：皮幾兩皮嘢一套西裝，喺內地一樣其門如市．同胞買外國品牌貴貨係身份象徵，利邦擁有「飛甩雞毛」等超貴品牌，毛利率超過七成．有人講笑，喺內地賣高檔嘢，好過賣白粉．
華創（２９１）：既有全國最大的超市網絡，又持有喺華北最好銷的雪花啤酒，一網打盡平價消費群．
2010年5月9日
人棄我取 驅劣換良
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1.希臘債務危機擴散,觸發歐豬五國、甚至英國的主權評級遭降的金融大恐慌,不少人擔心另一波的金融危機已殺埋身,除咗清貨離場,已別無他選. 不過, 金融市場由來有危便有機,別人棄甲曳兵,謙仔卻人棄我取,鬥膽喺滿地鮮血的時候衝入去撈貨,希望成為下一個大升浪的贏家.
2.現在,呢個機會已在眼前.睇好大牛市未玩完,原因有四.首先,港股現價市盈率僅15倍,喺過往歷史中,從未喺呢啲水平出現大股災;與此同時,美國和中國經濟復甦力度強勁,估計今年港股大企業的平均盈利增長可達20%,恒指2010年的預期市盈率僅13至14倍,現價買貨緃使要坐,但無可置喙的是,已處於進可攻退可守的水平. 第二,08年雷曼爆煲觸發的火燒連環船,前車可鑑,歐洲各國雖各懷鬼胎,但不救歐豬窮國等同慢性自殺,因此,大型救市行動會陸續出台,以防危機漫延.
3.第三,美國、中國、德國和日本四大經濟體系,喺今次風暴中可算獨善其身,歐豬危機不會拖累全球復甦步伐.最後,自有股市以來,從未在兩年內出現兩次股災,上一次股災發生於08年9月,難度今次會打破宿命?
4.因此,有勇氣的股民現在應人棄我取,將倉內的劣質股清除,同時換入反彈力強勁的優質股,驅劣換良者可由承受風險的能力,以三路包抄方式,一網食盡牛二、牛三大升浪.
穩健策略: 主攻大藍籌和大國企,工行(1398)、國壽(2628)、中建材(3323)、鞍鋼(347)、神華(1088)、九倉(004)、中海油(883)等.
進取策略:撈優質的二、三紅籌國企、內房、內需和工業股,光大國際(257)、中海集運(2866)、春天百貨(331)、滙銀家電(1280)、保利(119)、龍湖(960)、AV(595)、中航科工(2357)、舜宇(2382)、阿里巴巴(1688)等.
冒險攻略:吼轉型或具爆炸性上升潛質的細價股:新昌(404)、帝通(8220)、美亞(391)、鎮科(859)、中國金屬(8071)、九洲(908)、協盛協豐(707).
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1.希臘債務危機擴散,觸發歐豬五國、甚至英國的主權評級遭降的金融大恐慌,不少人擔心另一波的金融危機已殺埋身,除咗清貨離場,已別無他選. 不過, 金融市場由來有危便有機,別人棄甲曳兵,謙仔卻人棄我取,鬥膽喺滿地鮮血的時候衝入去撈貨,希望成為下一個大升浪的贏家.
2.現在,呢個機會已在眼前.睇好大牛市未玩完,原因有四.首先,港股現價市盈率僅15倍,喺過往歷史中,從未喺呢啲水平出現大股災;與此同時,美國和中國經濟復甦力度強勁,估計今年港股大企業的平均盈利增長可達20%,恒指2010年的預期市盈率僅13至14倍,現價買貨緃使要坐,但無可置喙的是,已處於進可攻退可守的水平. 第二,08年雷曼爆煲觸發的火燒連環船,前車可鑑,歐洲各國雖各懷鬼胎,但不救歐豬窮國等同慢性自殺,因此,大型救市行動會陸續出台,以防危機漫延.
3.第三,美國、中國、德國和日本四大經濟體系,喺今次風暴中可算獨善其身,歐豬危機不會拖累全球復甦步伐.最後,自有股市以來,從未在兩年內出現兩次股災,上一次股災發生於08年9月,難度今次會打破宿命?
4.因此,有勇氣的股民現在應人棄我取,將倉內的劣質股清除,同時換入反彈力強勁的優質股,驅劣換良者可由承受風險的能力,以三路包抄方式,一網食盡牛二、牛三大升浪.
穩健策略: 主攻大藍籌和大國企,工行(1398)、國壽(2628)、中建材(3323)、鞍鋼(347)、神華(1088)、九倉(004)、中海油(883)等.
進取策略:撈優質的二、三紅籌國企、內房、內需和工業股,光大國際(257)、中海集運(2866)、春天百貨(331)、滙銀家電(1280)、保利(119)、龍湖(960)、AV(595)、中航科工(2357)、舜宇(2382)、阿里巴巴(1688)等.
冒險攻略:吼轉型或具爆炸性上升潛質的細價股:新昌(404)、帝通(8220)、美亞(391)、鎮科(859)、中國金屬(8071)、九洲(908)、協盛協豐(707).
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2010年5月4日
谷底價 吼光學龍頭舜宇
摘錄自國元證券
09年业绩评论：
光学零件拉动收入增长：公司09年总收入为13.1亿元人民币，同比增长3.4%。增长的动力来自于光学零件业务，其收入为6.37亿元，同比增长约10%，而光电与仪器产品两块业务收入则呈现小幅下降。期内毛利润与净利润分别为2.74亿与8700万元，同比上升9%与14%，每股收益9.2分人民币，同比上涨17.3%，公司拟每股派息2分。
改善产品结构与精益生产提升毛利率：受益于产品结构的调整与精益生产的推进，公司09年的毛利率较08年上升1%，达到20.9%。其中光学零件部分的毛利率上升2.7%至23%。在该业务上，高像素与低像素的手机镜头比例由08年的3：7上升至4：6，高像素产品的毛利率明显高于低像素产品；镜片方面，公司由生产中小球面镜片为主转向以生产中大球面镜片为主，该产品主要用于目前强劲增长单反相机中，对公司收入与毛利起到重要拉动作用。
3G手机带来的强劲增长机遇：经过一年的发展，目前我国3G用户总数已过千万。经过09年的3G网络大力建设，网络覆盖已初具规模，3G终端种类也日趋丰富。我们预计2010年将是3G用户数量大爆发的一年，舜宇作为诸多知名品牌手机的手机镜头供应商，必将受益于中高端手机销售的大幅增长。
各项新产品稳步推出：公司车载镜头产品线丰富，已有多款产品应用于 BMW、AUDI等国际著名汽车厂商，预计收入于2010年将上涨20%-30%。安防产品方面，舜宇目前占其合资公司30%的股权，为安防系统提供镜头产品，在安防系统的收入中可分得25%。由于该产品的研发较为复杂，公司对其在今年的增长较为保守，但对市场前景非常看好。 另外，微型投影仪也是市场预计将快速发展的一项产品，目前舜宇主要集中在其收购的韩国力量光学中发展该产品，并且韩国政府对其也给予专门的补贴，公司对微投的发展愈加乐观。
维持买入评级，目标价2.5港元：预测公司08-11年营业收入CAGR是19.2%，2011年达到人民币21.46亿元；毛利率提高到26%左右。净利率由0８年6%升至2011年的11.2%。据PE估值维持目标价2.5港元，相当于2010年11倍PE，较现价有50.6%的上升空间。
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